【研選·大事件——讀懂大市】

1、李強(qiáng)：深入謀劃實(shí)施一批重大舉措、重大項(xiàng)目，特別是要在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)、促進(jìn)居民增收等方面取得更大突破。

2、央行發(fā)布數(shù)據(jù)，中國2026年1月末黃金儲備報7419萬盎司，2025年12月末為7415萬盎司，為連續(xù)第15個月增持黃金。

3、央行等八部門：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不得為虛擬貨幣、現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化相關(guān)業(yè)務(wù)活動提供網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營場所、商業(yè)展示、營銷宣傳、付費(fèi)導(dǎo)流等服務(wù)。

4、工信部：組織開展國家算力互聯(lián)互通節(jié)點(diǎn)建設(shè)工作，提升整體算力水平。

5、美政府發(fā)布安全警告，敦促美國公民盡快離開伊朗。

【研選·行業(yè)】

黃金|本輪購金熱潮是對資產(chǎn)配置優(yōu)化、財富保值和傳承的追求，分析師看好相關(guān)公司直接受益

近期，金價出現(xiàn)較大幅度波動，市場較為關(guān)心金價波動如何影響黃金珠寶終端零售。

國信證券張峻豪表示，與2013年的“搶金潮”對比，當(dāng)前金價波動對黃金珠寶零售的影響：不變的在于對市場短期情緒影響；變的在于行業(yè)增長邏輯轉(zhuǎn)向依賴產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝進(jìn)步和文化敘事能力帶來的“α收益”。

從投資性需求的角度看，本輪購金熱潮實(shí)際上在金價連創(chuàng)新高的背景下已經(jīng)逐步發(fā)生，核心驅(qū)動力并非短期抄底的獲利，而是對資產(chǎn)配置優(yōu)化、財富保值和傳承的追求，是更為長期的行為。

從消費(fèi)屬性看，其市場韌性主要建立在產(chǎn)品工藝、品牌敘事和消費(fèi)場景的多元化之上，是消費(fèi)者對于悅己或文化認(rèn)同的追求。去年以來以老鋪黃金為代表的多家企業(yè)一口價產(chǎn)品的高雙位數(shù)到三位數(shù)的同店增長為此提供了佐證。

企業(yè)增長的內(nèi)核改變，從渠道生意轉(zhuǎn)為產(chǎn)品驅(qū)動，更有動力和能力擺脫對金價波動的過度依賴，構(gòu)建相對獨(dú)立于金價的“附加值護(hù)城河”。張峻豪看好投資金條+飾品雙業(yè)務(wù)的菜百股份，近年來產(chǎn)品設(shè)計(jì)或差異化能力較好或綜合優(yōu)勢明顯的頭部企業(yè)潮宏基等。

風(fēng)險提示：消費(fèi)景氣度不及預(yù)期；金價大幅波動；市場競爭環(huán)境惡化；加盟商經(jīng)營管理不善。

【研選·公司】

中科電氣|公司鈉電負(fù)極已配套大客戶實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，將受益于鈉電放量

①公司概況：中科電氣發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.55-5.15億元，同比增長50%至70%；

②看好理由：華創(chuàng)證券張一弛表示，隨著一體化產(chǎn)能的投放，公司石墨化自給率提升，盈利將得到改善，此外，公司鈉電負(fù)極已配套大客戶實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，將受益于鈉電放量；

公司2025年鋰電負(fù)極業(yè)務(wù)出貨量位居行業(yè)前三，主要受益于下游新能源汽車尤其是快充車型以及儲能市場需求不斷增長，2026年一季度來看，下游需求持續(xù)旺盛，公司產(chǎn)能利用率保持較高水平；

隨著公司對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈布局的持續(xù)完善，以及一體化產(chǎn)能與銷售規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司市占率和影響力有望進(jìn)一步提升；

固態(tài)電池領(lǐng)域，公司針對硅碳負(fù)極和鋰金屬負(fù)極等方面均有開發(fā)和產(chǎn)品布局，其中硅碳負(fù)極材料目前已建設(shè)完成中試產(chǎn)線，且有產(chǎn)品在多家客戶測評通過，準(zhǔn)備進(jìn)入量產(chǎn)導(dǎo)入階段；鈉電池領(lǐng)域，公司布局的硬碳負(fù)極材料已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，行業(yè)領(lǐng)先；

③投資建議：張一弛預(yù)計(jì)公司2025-27年歸母凈利潤分別為5.06/7.76/10.35億元，給予2026年25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價28.29元；

④風(fēng)險提示：鋰電行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期；負(fù)極行業(yè)競爭格局惡化；政策變動風(fēng)險；原材料價格波動；產(chǎn)能過剩。