【研選·大事件——讀懂大市】

1、我國(guó)新增20萬(wàn)顆衛(wèi)星申請(qǐng)，專家：衛(wèi)星頻軌資源申請(qǐng)已上升至國(guó)家戰(zhàn)略層面。

2、國(guó)常會(huì)：要加強(qiáng)財(cái)政政策與金融政策配合聯(lián)動(dòng)，引導(dǎo)社會(huì)資本參與促消費(fèi)、擴(kuò)投資。

3、證監(jiān)會(huì)較大幅度提高證券期貨違法行為“吹哨人”獎(jiǎng)勵(lì)，最高獎(jiǎng)勵(lì)100萬(wàn)元。

4、衛(wèi)星ETF暫停申購(gòu)？多家基金公司回應(yīng)：未收到相關(guān)要求。

5、特朗普表示，美國(guó)政府1月30日可能再次關(guān)門。

【研選·行業(yè)】

商業(yè)航天|低軌衛(wèi)星星座建設(shè)進(jìn)入加速期，軌道與頻譜資源爭(zhēng)奪日趨激烈，國(guó)內(nèi)低軌通信衛(wèi)星星座將進(jìn)入密集發(fā)射期

低軌衛(wèi)星星座建設(shè)進(jìn)入加速期，軌道與頻譜資源爭(zhēng)奪日趨激烈。低軌衛(wèi)星憑借低延遲、全球覆蓋等優(yōu)勢(shì)，已成為商業(yè)航天發(fā)展的核心方向。當(dāng)前各國(guó)正加快推進(jìn)低軌星座部署，以搶占有限的軌道和頻譜資源。

從軌道選擇看，LEO軌道因傳輸損耗小、時(shí)延低，尤其適合實(shí)時(shí)通信與全球物聯(lián)網(wǎng)連接；GEO軌道容量趨于飽和，MEO則主要服務(wù)于導(dǎo)航等專項(xiàng)需求。頻譜方面，行業(yè)正從傳統(tǒng)的C、Ku頻段向Ka等更高頻段拓展，以支撐高通量數(shù)據(jù)傳輸。與此同時(shí)，衛(wèi)星平臺(tái)與載荷技術(shù)持續(xù)升級(jí)，推動(dòng)衛(wèi)星向低成本、高性能、模塊化方向發(fā)展，為大規(guī)模組網(wǎng)奠定基礎(chǔ)。

光大證券孫偉風(fēng)認(rèn)為，航天強(qiáng)國(guó)納入十五五現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)重點(diǎn)，國(guó)內(nèi)低軌通信衛(wèi)星星座將進(jìn)入密集發(fā)射期。衛(wèi)星通信應(yīng)用方面，移動(dòng)應(yīng)用與物聯(lián)網(wǎng)等場(chǎng)景需要高質(zhì)量通信，專網(wǎng)服務(wù)溢價(jià)高、客戶粘性強(qiáng)，看好手機(jī)直連衛(wèi)星市場(chǎng)、航海與航空互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)、6G建設(shè)等方向。衛(wèi)星遙感應(yīng)用方面，由于高光譜載荷等載荷技術(shù)的進(jìn)步，看好衛(wèi)星用于礦產(chǎn)勘查、農(nóng)作物監(jiān)測(cè)方向。衛(wèi)星導(dǎo)航方面，看好拓展車聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備導(dǎo)航相關(guān)方向。

此外，當(dāng)前火箭發(fā)射環(huán)節(jié)是衛(wèi)星星座大規(guī)模組網(wǎng)的瓶頸，孫偉風(fēng)看好衛(wèi)星方向，如上海瀚訊、臻鐳科技、佳緣科技等。

風(fēng)險(xiǎn)分析：技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、低軌衛(wèi)星星座建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)新進(jìn)入者導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇。

【研選·公司】

招商輪船|全球最大的權(quán)益VLCC船東，直接受益此輪油運(yùn)景氣周期

①公司概況：招商輪船作為全球最大的權(quán)益VLCC船東，預(yù)計(jì)公司2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利60-66億，同比增長(zhǎng)17%-29%，中值63億，同比+23%；

②看好理由：華創(chuàng)證券吳一凡繼續(xù)看好此輪油運(yùn)周期景氣持續(xù)性；

供給邏輯不變，截至2026年1月VLCC在手訂單占比為17.2%，而20歲以上運(yùn)力占比達(dá)19%，15歲以上運(yùn)力占比超40%，環(huán)保政策趨嚴(yán)背景下老齡化因素對(duì)沖少量新船交付；

被制裁VLCC運(yùn)力占比已升至16.57%，隨著制裁持續(xù)加強(qiáng)，對(duì)非合規(guī)貿(mào)易邊際影響在逐步擴(kuò)大，被制裁原油流動(dòng)更加低效，有利于合規(guī)市場(chǎng)需求承接；

短期來(lái)看，若委內(nèi)瑞拉原油供應(yīng)持續(xù)中斷，買家可能轉(zhuǎn)向中東等其他地區(qū)原油進(jìn)口，提振合規(guī)市場(chǎng)需求，有望對(duì)當(dāng)前淡季運(yùn)價(jià)形成支撐；

③投資建議：吳一凡預(yù)計(jì)公司2025-27年歸母凈利潤(rùn)為63/80/85億，給予2026年12倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12元；

④風(fēng)險(xiǎn)提示：美灣/中東等產(chǎn)油國(guó)出口超預(yù)期下滑，需求不及預(yù)期，成本大幅增加等。