【市場主線】

上周五市場全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)盤中均跌超2%。盤面上，防御性板塊表現(xiàn)活躍，銀行板塊維持強勢，燃?xì)獍鍓K逆勢上漲，此外港口航運板塊同樣局部強勢，但全市場近4800只個股下跌。指數(shù)層面，正如盤前所說“大概率會迎來一次小變盤”，但和9月10日不同的是，這次的方向是向下的，并且導(dǎo)火索正是這幾天多次提到的有色股。其實盤面還是熟悉的味道，只不過這次高開低走的由“易中天”換成了紫金礦業(yè)等，只不過和之前稍許不同的是，周五10點半開始紫金礦業(yè)一度被資金給承接住，連帶指數(shù)也一起止跌了，可惜在午盤前后的兩次上攻未果后，就又被砸下來了。此外，周五的盤面還有種“跌不透又漲不動”的擰巴感，倒是契合了周初所說的“過于樂觀反而容易拉長調(diào)整的周期”。

對于本周而言，從上周四、周五連續(xù)兩日量能跌破2萬億可以看出市場的避險情緒猶在，但后續(xù)伴隨談判持續(xù)深入，不確定性或?qū)⒅饾u消退，并且結(jié)合四中全會也將在本周召開（10月20日至23日）召開，都有望提振市場的風(fēng)險偏好。最后還是引用一組數(shù)據(jù)，廣發(fā)證券復(fù)盤11個主線、33段陷入橫盤后的調(diào)整情況，主線平均調(diào)整時長為20日，平均調(diào)整幅度為18.1%。對比到本輪，光模塊、PCB指數(shù)調(diào)整時長達(dá)13個交易日，如果算上本周的5個交易日，就已經(jīng)接近歷史均值了。

題材上，首先是數(shù)據(jù)層面，上周四、周五的首板家數(shù)都少于30家，而去年9月底以來，還沒出現(xiàn)過連續(xù)3個交易日首板家數(shù)少于30家的情況，這可能意味著短線行情離回暖不遠(yuǎn)了。另一個則是跌停家數(shù)，雖然上周五的跌停數(shù)猛增至22家，但和以往稍許不同的是，這次的絕大多數(shù)都是傳統(tǒng)意義的“機構(gòu)股”，不乏中興通訊、英維克、伊戈爾之流，而所謂的“游資股”卻幾乎沒有，這便引出第二個要討論的話題。其次便是最近又開始流行的“反包”，還記得上周三高位的合肥城建和澄星股份陸續(xù)炸板，而在周四前者率先縮量反包漲停并在周五實現(xiàn)連板，與此同時澄星股份也在周五漲停了。最近隨著機構(gòu)股的抱團(tuán)開始瓦解，市場風(fēng)格似乎正在悄然發(fā)生變化，甚至源頭可以追溯到9月底開始的連板股成交金額下降，如果這個假設(shè)成立的話，不排除接下來的10月底/11月初又會回到8月寒武紀(jì)起漲以前的中小盤行情。最后，回到具體題材上，雖然由于上周五占主導(dǎo)的多為防御性板塊，并沒有太多能展開的，但本周隨著四中全會和十五五規(guī)劃即將落地，不僅會為市場新一輪主線的形成帶來重要催化，且增量產(chǎn)業(yè)政策有望帶來預(yù)期改善、提振風(fēng)險偏好，屆時資金勢必會從這些防御性板塊切換至新的潛在主線上，并且從過往的經(jīng)驗來看，一般都能在盤面上看到“聰明”資金提前布局的信號，也就是本周的下半周。

【龍頭板塊】煤炭

據(jù)中央氣象臺發(fā)布的信息，今年下半年以來最強冷空氣已上線，16日至19日將橫掃我國中東部，大部分地區(qū)將迎換季式降溫，北方多地體驗“一夜入冬”。國信證券研報分析認(rèn)為，今年我國冷冬概率增加，化工煤需求維持高位。此外國內(nèi)原煤在7月、8月旺季產(chǎn)量同比降低，預(yù)計全年煤炭產(chǎn)量微降，且2025年下半年煤價反彈后，煤企利潤有望改善且四季度煤價具備向上彈性，疊加本輪市場轉(zhuǎn)好后，煤炭板塊表現(xiàn)明顯弱于其他板塊，且底部明確，看好板塊四季度反彈。板塊內(nèi)上市公司包括：大有能源等。

【熱點前瞻】

沐曦股份將于10月24日首發(fā)上會：擬募資39億元，在手訂單14億元

10月17日，上海證券交易所上市審核委員會公告：上海證券交易所上市審核委員會定于2025年10月24日召開2025年第46次上市審核委員會審議會議，將審議發(fā)行人沐曦集成電路（上海）股份有限公司（首發(fā)）。沐曦股份是國內(nèi)高性能通用GPU的領(lǐng)導(dǎo)者之一。據(jù)招股說明書披露，沐曦專注于通用GPU芯片研發(fā)，在AI芯片這一被國際廠商長期主導(dǎo)的細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)突破。公司產(chǎn)品性能達(dá)到了國際上同類型主流高端處理器的水平，在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。沐曦股份也是國內(nèi)少數(shù)幾家全面系統(tǒng)掌握了通用GPU架構(gòu)、GPUIP、先進(jìn)制程GPU芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)、設(shè)計和量產(chǎn)核心技術(shù)的企業(yè)之一。

沐曦旗下曦云C600芯片于7月完成回片并成功點亮，正在進(jìn)行功能測試，預(yù)計于年底進(jìn)入風(fēng)險量產(chǎn)，正式量產(chǎn)后將與曦云C500系列形成優(yōu)勢互補，進(jìn)一步產(chǎn)品矩陣。東海證券方霽認(rèn)為，以寒武紀(jì)、華為昇騰等為代表的國內(nèi)本土AI芯片供應(yīng)商在政策支持下，有望加速供應(yīng)鏈自主化進(jìn)程，進(jìn)一步擴大國內(nèi)市場市占率，根據(jù)集邦咨詢，中國AIServer市場預(yù)計外購英偉達(dá)、AMD等芯片比例會從2024年約63%下降至2025年約42%，而中國本土芯片供應(yīng)商預(yù)期2025年占比將提升至40%，幾乎與外購芯片比例平分秋色，建議關(guān)注AI芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

中科藍(lán)訊：公司直接持有沐曦集成電路（上海）股份有限公司85.43萬股，占其首次公開發(fā)行前總股本的0.24%。

超訊通信：公司是“沐曦”品牌GPU產(chǎn)品特定行業(yè)總代，并進(jìn)一步攜手沐曦股份共同成立合資公司“訊曦智能”。

財政部等三部門：11月1日起納稅人銷售自產(chǎn)的利用海上風(fēng)力生產(chǎn)的電力產(chǎn)品，增值稅即征即退50%

財聯(lián)社10月17日電，財政部等三部門就調(diào)整風(fēng)力發(fā)電等增值稅政策有關(guān)事項公告如下，其中提到，自2025年11月1日起至2027年12月31日，對納稅人銷售自產(chǎn)的利用海上風(fēng)力生產(chǎn)的電力產(chǎn)品，實行增值稅即征即退50%的政策?，F(xiàn)行規(guī)定與本公告不一致的，以本公告為準(zhǔn)。

根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年上半年全國新增風(fēng)電裝機5139萬kw，相比去年同期增長接近100%。國內(nèi)風(fēng)電尤其是海風(fēng)在過去幾年的“兩?！睉?zhàn)略中，出海的邏輯相對順利。財信證券袁瑋志認(rèn)為，深遠(yuǎn)海風(fēng)的發(fā)展一直不及預(yù)期，主要是因為政策不夠完善。當(dāng)前時點來看，8月國家發(fā)改委表態(tài)正與相關(guān)部門著手“十五五”海洋經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃編制工作，大力發(fā)展海上風(fēng)電等新興產(chǎn)業(yè)。后續(xù)看好風(fēng)電設(shè)備“兩?！睉?zhàn)略在當(dāng)前時點的新進(jìn)展，產(chǎn)能出海有望助力風(fēng)電設(shè)備企業(yè)在海外獲得更高的市場份額，并提升整體盈利能力。

明陽智能：公司是全球領(lǐng)先的風(fēng)機制造商，2024年新增海風(fēng)吊裝容量約1.76GW、位列國內(nèi)第一，海外海風(fēng)已實現(xiàn)德國、韓國、日本訂單突破，且公司將在蘇格蘭建設(shè)英國最大、也是首個全產(chǎn)業(yè)鏈一體化風(fēng)電機組制造基地，總投資高達(dá)15億英鎊。

明陽電氣：公司大容量海上風(fēng)電升壓變壓器、海上風(fēng)電充氣式中壓環(huán)網(wǎng)柜作為海上風(fēng)電并網(wǎng)關(guān)鍵設(shè)備，已成功打破外資品牌的壟斷，獲取批量訂單，為我國海上風(fēng)電行業(yè)發(fā)展提供了有力的保障。

【海外映射】

1、行業(yè)高管：中美對港口停靠征收的新費用正在減少可用于運輸貨物的貨船數(shù)量，導(dǎo)致運費大幅上漲。預(yù)計這些措施將導(dǎo)致美國船東在中國市場的運營成本上升，而中國船東則有望從中獲益，A股相關(guān)公司包括：寧波海運、南京港等。

【九點·公告全知道】（表格引用自《公告全知道》）

【九點·數(shù)據(jù)分析】

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