近期，鋰電池行業(yè)利好消息不斷。一方面，儲能電池、動力電池需求爆發(fā)提振產(chǎn)業(yè)需求，另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈中六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰等材料價格顯著上漲，引起市場的關(guān)注。

《金牌紀(jì)要庫》欄目敏銳捕捉到鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的“景氣拐點(diǎn)”，自9月起策劃“鋰電池”系列專題，持續(xù)跟蹤梳理電解液、正負(fù)極等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并邀請一線專家?guī)砩疃冉庾x與全面資訊。于9月25日、11月6日、11月11日分別發(fā)文匯總產(chǎn)業(yè)鏈線索，具體詳情如下：

【一】率先感知鋰電產(chǎn)業(yè)鏈迎景氣拐點(diǎn)！欄目9月下旬邀約一線專家探究行業(yè)供需關(guān)系及細(xì)分方向，Ta們股價翻倍

欄目率先于9月下旬邀請一線專家，深入研判行業(yè)供需與細(xì)分方向。伴隨板塊內(nèi)原材料的漲價潮以及多家公司四季度熱度攀升，鋰電板塊復(fù)蘇態(tài)勢明確。

據(jù)悉，經(jīng)過近三年的深度調(diào)整與行業(yè)洗牌，鋰電池產(chǎn)業(yè)正迎來景氣拐點(diǎn)。2025年上半年鋰電企業(yè)的財務(wù)報告清晰地勾勒出這一輪復(fù)蘇的輪廓——頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，二線廠商盈利迎來拐點(diǎn)，行業(yè)整體正從價格戰(zhàn)的泥潭中走出，邁向更為健康和可持續(xù)的增長軌道。

財聯(lián)社VIP特聯(lián)合蜂網(wǎng)火線直連“鋰電池”行業(yè)專家，探究行業(yè)的供需情況，各細(xì)分環(huán)節(jié)的技術(shù)變化，以及國內(nèi)企業(yè)的盈利表現(xiàn)。欄目在9月25日發(fā)文《鋰電池歷經(jīng)三年通縮周期迎來景氣反轉(zhuǎn)“前瞻信號”》整理專家核心觀點(diǎn)，詳情如下：

儲能需求爆發(fā)是核心驅(qū)動力

儲能需求的爆發(fā)式增長是本輪周期的首要且最為關(guān)鍵的驅(qū)動力。2025年以來，全球儲能市場需求持續(xù)超越市場預(yù)期，根據(jù)最新的行業(yè)預(yù)測，2025年全球儲能電池需求預(yù)測已上修至521GWh，同比增速高達(dá)60%；展望2026年，預(yù)計仍將維持36%的高速增長。

產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)復(fù)蘇節(jié)奏

結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)來看，儲能電芯和鋰電銅箔率先走出了價格低谷。其中，儲能電芯是本輪復(fù)蘇中第一個實(shí)現(xiàn)明確“漲價”的環(huán)節(jié)。銅箔環(huán)節(jié)，特別是其加工費(fèi)，修復(fù)啟動時間早于大多數(shù)材料環(huán)節(jié)。早在2024年第四季度至2025年第一季度，加工費(fèi)就已經(jīng)開始回升。進(jìn)入下半年，行業(yè)稼動率維持高位，高端產(chǎn)品（如適配硅基負(fù)極的高抗拉強(qiáng)度銅箔）需求旺盛，其加工費(fèi)和盈利能力遠(yuǎn)超常規(guī)產(chǎn)品，帶動整個環(huán)節(jié)景氣度持續(xù)向好。

六氟磷酸鋰/電解液是目前市場公認(rèn)的最具價格彈性的環(huán)節(jié)。核心邏輯在于供給端的收縮。在經(jīng)歷了長期的價格低迷后，行業(yè)內(nèi)六氟磷酸鋰的新增產(chǎn)能投資極為有限，頭部企業(yè)亦無大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計劃。而下游電池需求未來幾年仍將保持20%以上的年均復(fù)合增長。在這種供需增速錯配的背景下，預(yù)計到2026年，六氟磷酸鋰的供需格局將顯著趨緊，甚至可能出現(xiàn)階段性短缺。屆時，其價格可能出現(xiàn)非線性上漲，從而帶動整個電解液產(chǎn)業(yè)鏈利潤的大幅擴(kuò)張。相關(guān)企業(yè)如天賜材料和多氟多將是主要受益者。

負(fù)極材料（特別是硅碳負(fù)極）的彈性主要來源于技術(shù)創(chuàng)新。隨著下游客戶對更高能量密度、更快充電速度的追求，硅基負(fù)極的滲透率將逐步提升，這是一個從0到1、再到10的結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會。掌握核心技術(shù)的企業(yè)，如璞泰來和尚太科技，有望通過銷售高毛利率的新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)盈利能力的躍遷。

多氟多持續(xù)走高，截至11月14日收盤，區(qū)間最高漲幅達(dá)141%。天賜材料隨后震蕩走高，截至11月14日收盤，區(qū)間最高漲幅達(dá)55%。

【二】鋰電高景氣催化“左麟右鋰”行情再度上演！欄目邀約專家調(diào)研行業(yè)供需情況及中長期展望

磷酸鐵鋰及上游黃磷價格上漲，推動磷化工板塊熱度回升，重現(xiàn)“左磷右鋰”行情。

欄目在11月6日特邀“磷化工”專家，調(diào)研目前行業(yè)的供需情況，以及中長期應(yīng)用展望。欄目匯總專家觀點(diǎn)至文章《鋰電、儲能高景氣催化“左磷右鋰”行情再度上演》，其核心觀點(diǎn)如下：

據(jù)悉，磷酸鐵鋰的產(chǎn)業(yè)鏈條為：磷礦石-濕法磷酸-凈化提純-磷酸鐵-磷酸鐵鋰。濕法工藝最大的痛點(diǎn)在于，每生產(chǎn)1噸濕法磷酸，會聯(lián)產(chǎn)4.5至5.5噸難以處理的工業(yè)廢渣——磷石膏。隨著環(huán)保政策的收緊，磷石膏“無處可堆”已成為限制PPA產(chǎn)能的核心瓶頸。

六氟磷酸鋰的需求則拉動了磷化工的“熱法路徑”，它的核心瓶頸在于黃磷。黃磷生產(chǎn)是典型的高耗能、重污染產(chǎn)業(yè)，已被國家列入“限制類名單”。這意味著其總產(chǎn)能受到了“能耗雙控”和環(huán)保政策的剛性天花板限制。這種上游的剛性約束，使得6F行業(yè)能夠保持遠(yuǎn)高于磷酸鐵的景氣度和價格彈性。

Ta們布局了固態(tài)電池

據(jù)專家透露，代表企業(yè)主要有興發(fā)集團(tuán)和澄星股份兩家。其中，興發(fā)集團(tuán)不僅擁有16萬噸/年的黃磷產(chǎn)能，且已成功突破高純黃磷技術(shù)。興發(fā)集團(tuán)并非“跨界”進(jìn)入固態(tài)電池，而是將其服務(wù)于半導(dǎo)體（興福電子）的核心高純技術(shù)，平臺化延伸應(yīng)用于固態(tài)電池新材料，公司規(guī)劃建設(shè)1萬噸五硫化二磷，預(yù)計2026年年中建成，與下游電池廠和車企（如豐田、比亞迪、寧德時代）規(guī)劃的固態(tài)電池小批量裝車時間較為吻合。

澄星股份同樣擁有16萬噸/年的黃磷產(chǎn)能，并已宣布突破高純黃磷制備技術(shù)。泰和科技雖然擁有黃磷產(chǎn)能和五硫化二磷的生產(chǎn)技術(shù)儲備，但暫未計劃自產(chǎn)。

泰和科技股價震蕩走高，截至11月14日收盤，區(qū)間最高漲幅達(dá)40.1%。

【三】鋰電材料價格上漲，欄目及時獲取一線供需情報，邀約專家復(fù)盤漲價周期傳導(dǎo)路徑

此外，受益于動力、儲能需求，電池廠產(chǎn)能供不應(yīng)求。產(chǎn)業(yè)鏈中六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰等材料價格顯著上漲，引起市場的關(guān)注。

欄目跟蹤到此漲價趨勢后，于11月11日火線直連“鋰電池”專家，調(diào)研目前行業(yè)產(chǎn)能供需情況，以及復(fù)盤上一輪鋰電材料漲價周期各環(huán)節(jié)的價格傳導(dǎo)路徑。欄目匯總專家觀點(diǎn)于《鋰電材料步入新一輪價格上行周期》，詳情如下：

據(jù)專家來自產(chǎn)業(yè)鏈的一線觀察：

本輪價格上漲的原因

本輪價格上漲的需求端呈現(xiàn)出動力電池短期需求旺盛與儲能電池長期需求爆發(fā)相疊加的“共振”特征。

動力電池市場方面，2026年新能源汽車購置稅減免政策力度將減半，這一預(yù)期直接刺激了2025年四季度的需求提前釋放。

儲能電池方面，2025年初，市場曾因136號文（取消新能源強(qiáng)制配儲）而對國內(nèi)儲能需求持悲觀預(yù)期。然而，隨后的市場發(fā)展截然相反。以近期的內(nèi)蒙古省級“容量電價”政策為例，這使得獨(dú)立儲能項(xiàng)目的內(nèi)部收益率可高達(dá)20%至30%，極大地激發(fā)了市場化投資熱情。全球電力短缺以及AI數(shù)據(jù)中心對綠電和配儲的巨大新需求也成了強(qiáng)勁拉動因素。

而鋰電中游材料環(huán)節(jié)目前的擴(kuò)產(chǎn)意愿與能力雙低。在經(jīng)歷了三年的困難期，中游二三線企業(yè)普遍資金短缺，已無力支持新一輪的資本開支，導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)供需不平衡的情況。

各環(huán)節(jié)彈性排序

據(jù)專家透露，目前產(chǎn)業(yè)鏈的彈性來看是電解液（含六氟磷酸鋰、VC）>磷酸鐵鋰正極>負(fù)極材料>隔膜>三元正極。

（一）電解液：2026年六氟磷酸鋰需求預(yù)計為35.4萬噸，而有效供給僅為39.7萬噸，產(chǎn)能利用率高達(dá)89%，2026年有效產(chǎn)能預(yù)計僅增長7%，而需求增速高達(dá)23%。產(chǎn)能主要集中在天賜材料（11萬噸）、多氟多（6.5萬噸）、江蘇新泰（5萬噸）、贛州石磊（3.6萬噸）等少數(shù)頭部企業(yè)。頭部廠商預(yù)計在2026年將處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。此外，VC作為LFP電池的關(guān)鍵添加劑，已出現(xiàn)“供不應(yīng)求”的情況，下游客戶甚至需要“駐場要貨”。

（二）磷酸鐵鋰正極：2026年LFP需求預(yù)計為51.7萬噸，供給約68.0萬噸，產(chǎn)能利用率 76% ，儲能大電芯所需的高端產(chǎn)品供不應(yīng)求，主要供應(yīng)商是湖南裕能和富臨精工。LFP行業(yè)目前僅湖南裕能一家企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，其他企業(yè)普遍處于虧損或盈虧平衡線，漲價訴求強(qiáng)烈。

（三）負(fù)極材料：2026年需求預(yù)計為37.8萬噸，供給約50.7萬噸，產(chǎn)能利用率將回升至75%。2025年9月行業(yè)開工率已達(dá)91%，頭部廠商滿產(chǎn)滿銷。主要供應(yīng)商是貝特瑞(22%)、上海杉杉(18%）、中科星城(13%）、尚太科技(12%）、璞泰來（6%）。

（四）隔膜：2026年需求預(yù)計為469億平，供給約636億平，產(chǎn)能利用率將回升至74%。2026年隔膜有效產(chǎn)能增速預(yù)計僅10%，遠(yuǎn)低于需求的23%增速。由于企業(yè)普遍擔(dān)憂2030年左右固態(tài)電池技術(shù)可能淘汰隔膜，因此、“不會擴(kuò)”2027年以后的產(chǎn)能。這種技術(shù)迭代的威脅導(dǎo)致了中長期的供給剛性。目前價格已企穩(wěn)，最新一周有2-3個點(diǎn)的反彈。

（五）三元正極：2026年需求約12.3萬噸，供給約20.9萬噸，產(chǎn)能利用率僅59%。在LFP路線（尤其在儲能和國內(nèi)動力）高歌猛進(jìn)的背景下，三元材料需求疲軟，高庫存和低利用率導(dǎo)致漲價彈性較弱。

上一輪漲價周期路徑

上一輪周期始于2020年第三至第四季度的預(yù)期啟動階段。在歐洲補(bǔ)貼加大和國內(nèi)新勢力放量的背景下，市場對2021年的需求預(yù)期從悲觀轉(zhuǎn)向極度樂觀。這種預(yù)期首先沖擊了六氟磷酸鋰環(huán)節(jié)，因其擴(kuò)產(chǎn)周期最長，約1.5-2年，對遠(yuǎn)期供需缺口最為敏感，導(dǎo)致其在2020年四季度率先漲價。

2021年4-5月，真實(shí)的供需緊張開始出現(xiàn)，標(biāo)志性事件是天賜材料與寧德時代簽訂六氟長單，鎖定了供給缺口。隨后，漲價壓力從電解液迅速傳導(dǎo)至正極、負(fù)極、銅箔等所有中游材料環(huán)節(jié)。

到了2021年第四季度至2022年，行業(yè)瓶頸從中游材料轉(zhuǎn)移到了最上游的資源端。碳酸鋰價格從2020年底的約4萬元/噸飆升至60萬元/噸的歷史高點(diǎn)。

最后，行業(yè)在高景氣時的大量擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)迅速轉(zhuǎn)為嚴(yán)重過剩，價格從上游資源端（碳酸鋰）開始崩塌，中游材料跟隨暴跌，行業(yè)隨之進(jìn)入了長達(dá)兩年的虧損和去產(chǎn)能周期?；氐疆?dāng)下，目前材料漲價的演繹路徑與上一輪周期的表現(xiàn)幾乎一致。

文章梳理提及包括石大勝華、華盛鋰電、海科新源在內(nèi)的多家公司，截至11月14日收盤，石大勝華區(qū)間最高漲幅達(dá)34.03%，華盛鋰電區(qū)間最高漲幅達(dá)52.85%，?？菩略磪^(qū)間最高漲幅達(dá)43.91%。

以上為本欄目近期表現(xiàn)，受限于文章篇幅，若需了解更多專家會議涉及的其它上市公司投資邏輯，請進(jìn)入本欄目詳情頁查閱。

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