財(cái)聯(lián)社12月12日訊（編輯 瀟湘）隨著美聯(lián)儲(chǔ)本周宣布的每月購(gòu)買(mǎi)400億美元國(guó)庫(kù)券的計(jì)劃，超出業(yè)內(nèi)此前預(yù)期，華爾街各大銀行的分析師們周四紛紛緊急修正了他們對(duì)2026年國(guó)庫(kù)券供應(yīng)的預(yù)測(cè)，并預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)此舉將推動(dòng)借貸成本走低。

美聯(lián)儲(chǔ)已表示，將于周五啟動(dòng)這項(xiàng)名為“準(zhǔn)備金管理購(gòu)買(mǎi)” (RMP)的購(gòu)債計(jì)劃，旨在通過(guò)重建金融體系準(zhǔn)備金儲(chǔ)備來(lái)降低短期利率。除了上述RMP操作外，美聯(lián)儲(chǔ)還將在12月將到期的機(jī)構(gòu)債再投資購(gòu)買(mǎi)約144億美元的國(guó)庫(kù)券，以進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融資市場(chǎng)的支持。

策略師們指出，這些措施將緩解美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)規(guī)模數(shù)月來(lái)持續(xù)累積的市場(chǎng)壓力。他們預(yù)計(jì)，購(gòu)債操作將為掉期利差和SOFR-聯(lián)邦基金利率基差交易提供助力。

周三在美聯(lián)儲(chǔ)宣布購(gòu)債決定后，短期利率期貨市場(chǎng)交易量迅速激增，兩年期掉期利差擴(kuò)大至4月以來(lái)最高水平，表明短期融資市場(chǎng)壓力有所緩解。

不過(guò)，CIBC策略師指出，這些措施不會(huì)完全消除波動(dòng)性，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)12月的購(gòu)買(mǎi)規(guī)?？赡茈y以超過(guò)年末通常激增的隔夜資金需求——屆時(shí)銀行為鞏固資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)限制回購(gòu)市場(chǎng)活動(dòng)。

值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)大量購(gòu)買(mǎi)短期國(guó)庫(kù)券的行動(dòng)，自然也將影響到未來(lái)幾個(gè)月乃至明年的美國(guó)債券市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)——美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)數(shù)月或?qū)⒊蔀槊绹?guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)上的主要買(mǎi)家。

巴克萊就表示，美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)舉措顯示其對(duì)融資壓力“容忍度極低”。

根據(jù)巴克萊的估計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)2026年購(gòu)買(mǎi)的國(guó)庫(kù)券規(guī)模或?qū)⒔咏?250億美元，遠(yuǎn)超其此前預(yù)測(cè)的3450億美元。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)自12月份起每月將購(gòu)買(mǎi)約550億美元，并將在第一季度保持這一高位數(shù)字，然后在4月份將購(gòu)買(mǎi)規(guī)模下調(diào)至預(yù)計(jì)每月250億美元——這一數(shù)字也將高于其此前預(yù)測(cè)的每月150億美元。

巴克萊認(rèn)為，受美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債影響，2026年美國(guó)財(cái)政部向私人投資者的國(guó)庫(kù)券凈發(fā)行量將從此前預(yù)測(cè)的4000億美元降至僅2200億美元——這將進(jìn)一步緩解國(guó)庫(kù)券供應(yīng)壓力。

摩根大通和道明證券也預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將吸收更多短期國(guó)庫(kù)券。

摩根大通策略師Jay Barry、Teresa Ho等預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在4月中旬之前維持每月400億美元的購(gòu)債規(guī)模，之后將減慢至每月200億美元。加上每月約150億美元的MBS償還再投資，美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年于二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)約4900億美元的國(guó)庫(kù)券，高于此前預(yù)測(cè)的2800億美元；目前預(yù)計(jì)凈發(fā)行國(guó)庫(kù)券規(guī)模將降至2740億美元。

小摩團(tuán)隊(duì)指出，潛在債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的提前公布，凸顯美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)的高度關(guān)注。

富國(guó)銀行Angelo Manolatos、Mike Schumacher、Erik Nelson等人則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在2026財(cái)年將通過(guò)RMP和MBS再投資購(gòu)買(mǎi)4250億美元的國(guó)庫(kù)券，這將占財(cái)政部國(guó)庫(kù)券凈供應(yīng)量的大部分。該行維持30年期互換利差的多頭頭寸，并預(yù)期互換利差曲線將趨于平緩，因?yàn)榻潞霞s將引領(lǐng)利差擴(kuò)大趨勢(shì)。

此外，美國(guó)銀行則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要更長(zhǎng)時(shí)間地維持較高的購(gòu)債速度，以增加足夠的準(zhǔn)備金并穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)利率。值得一提的是，美銀也是本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前，少有的幾家成功大膽預(yù)言美聯(lián)儲(chǔ)本月就將宣布啟動(dòng)購(gòu)債的投行之一。

美銀全球利率策略團(tuán)隊(duì)策略師指出，由于到4月中旬，RMP只能在自然負(fù)債增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上增加800億美元的準(zhǔn)備金儲(chǔ)備，而美聯(lián)儲(chǔ)需要增加1500億美元才能達(dá)到理想結(jié)果，因此維持較高購(gòu)債速度存在時(shí)間延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

美銀團(tuán)隊(duì)指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為國(guó)庫(kù)券投資者“受到不利影響”，為了限制他們的流失，他們未來(lái)或?qū)⑥D(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)期限最長(zhǎng)達(dá)三年的美國(guó)國(guó)債。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表操作強(qiáng)化了美銀的核心利差交易觀點(diǎn)：做多1月和1年期SOFR-聯(lián)邦基金利率利差，做多2年期資產(chǎn)互換利差。