①國(guó)際清算銀行(BIS)本周頗為罕見(jiàn)地警告稱(chēng)，散戶投資者正助推黃金和美國(guó)股市同時(shí)走向“泡沫”區(qū)域，加劇了市場(chǎng)無(wú)序逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)； ②該行在周一發(fā)布的最新季度回顧報(bào)告中指出，黃金和美國(guó)股市已顯現(xiàn)泡沫特征，包括散戶投資者“過(guò)度樂(lè)觀”、估值飆升及媒體炒作。
財(cái)聯(lián)社12月9日訊（編輯 瀟湘）國(guó)際清算銀行(BIS)本周頗為罕見(jiàn)地警告稱(chēng)，散戶投資者正助推黃金和美國(guó)股市同時(shí)走向“泡沫”區(qū)域，加劇了市場(chǎng)無(wú)序逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
該行在周一發(fā)布的最新季度回顧報(bào)告中指出，黃金和美國(guó)股市已顯現(xiàn)泡沫特征，包括散戶投資者“過(guò)度樂(lè)觀”、估值飆升及媒體炒作。
今年迄今為止，黃金價(jià)格已累計(jì)飆升了60%，創(chuàng)下自1979年以來(lái)最佳年度表現(xiàn)。同時(shí)，在少數(shù)幾家因AI熱潮而受熱捧的大型科技公司引領(lǐng)下，美國(guó)股市正再度朝著年度兩位數(shù)漲幅邁進(jìn)——標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)已累計(jì)上漲了17%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲22%。
對(duì)不少業(yè)內(nèi)人士而言，國(guó)際清算銀行對(duì)黃金市場(chǎng)敲響警鐘的做法無(wú)疑受到矚目，因?yàn)檫@家被稱(chēng)為“央行的央行”、且向來(lái)以保密著稱(chēng)的金融機(jī)構(gòu)，日常會(huì)協(xié)助各國(guó)央行進(jìn)行黃金交易并為它們保管黃金。
國(guó)際清算銀行在最新報(bào)告中指出，在近期的市場(chǎng)反彈中，美國(guó)股市和黃金價(jià)格同步飆升。這兩種資產(chǎn)價(jià)格的急劇上漲，以及它們?cè)诜菍?zhuān)業(yè)媒體中日益受到關(guān)注，吸引了大量散戶投資者的資金流入，并引發(fā)了關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫可能性的討論。
國(guó)際清算銀行稱(chēng)，泡沫的特征是價(jià)格快速且加速上漲——類(lèi)似于爆炸性行為——隨后出現(xiàn)劇烈回調(diào)?！斑^(guò)去幾個(gè)季度是至少50年來(lái)首次出現(xiàn)黃金與股票同時(shí)進(jìn)入這種爆炸性區(qū)域的情況……泡沫在爆發(fā)階段之后，通常會(huì)伴隨著急劇而迅速的修正而破滅?！?/strong>
國(guó)際清算銀行還強(qiáng)調(diào)了散戶投資者在推高黃金價(jià)格和美國(guó)股票方面所起的作用。
該機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三個(gè)月流入黃金和美國(guó)股票基金的資金主要來(lái)自散戶投資者，而機(jī)構(gòu)投資者則持續(xù)減持美國(guó)股票，并保持黃金持倉(cāng)不變。報(bào)告補(bǔ)充道，鑒于散戶投資者容易出現(xiàn)羊群效應(yīng)，一旦拋售潮出現(xiàn)將加劇價(jià)格波動(dòng)，其在兩大市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的影響力“可能威脅未來(lái)市場(chǎng)穩(wěn)定性”。
根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年涵蓋散戶與機(jī)構(gòu)資金的黃金ETF流入額，有望創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。
過(guò)去幾個(gè)月，國(guó)際金價(jià)雖已從10月創(chuàng)下的每盎司4381美元?dú)v史高位有所回落，但仍保持在相對(duì)高位——周二現(xiàn)貨黃金價(jià)格最新交投于4200美元附近。今年金價(jià)上漲由多重因素驅(qū)動(dòng)，包括尋求儲(chǔ)備多元化、減少美元持倉(cāng)的央行購(gòu)金行為。投資者對(duì)通脹和政府債務(wù)水平的擔(dān)憂也增強(qiáng)了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。
在歷史上，黃金市場(chǎng)也曾經(jīng)歷過(guò)多輪繁榮與蕭條的周期，例如1980年受通脹和伊朗石油危機(jī)推動(dòng)價(jià)格觸頂。2008年金融危機(jī)后金價(jià)再度飆升，2011年9月創(chuàng)下每盎司1830美元的峰值，但隨后兩年內(nèi)卻一路大幅下跌了30%。
關(guān)于美國(guó)股市，國(guó)際清算銀行指出，科技巨頭股價(jià)上漲引發(fā)市場(chǎng)對(duì)估值過(guò)高的擔(dān)憂，以及股價(jià)回調(diào)可能給整體股市和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告其他亮點(diǎn)
除了黃金和美股之外，國(guó)際清算銀行周一發(fā)布的這份最新報(bào)告，在其他方面顯然也涵蓋了不少干貨……
根據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，今年全球外匯交易量創(chuàng)下了歷史新高，4月份日均交易額達(dá)9.5萬(wàn)億美元。報(bào)告顯示，整體外匯交易量較2022年上次調(diào)查增長(zhǎng)逾四分之一，并超越了2020年3月疫情引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)的估計(jì)峰值。該數(shù)據(jù)以9月發(fā)布的初步調(diào)查結(jié)果為基礎(chǔ)進(jìn)行更新。
隨著匯市動(dòng)蕩將美元拖入50年來(lái)最糟糕的上半年表現(xiàn)，投資者增加了保護(hù)性買(mǎi)盤(pán)以防止美元進(jìn)一步下跌，部分投資者還重新配置了資金。
國(guó)際清算銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Wenqian Huang、Ingomar Krohn和Vladyslav Sushko在報(bào)告中寫(xiě)道，2025年4月全球市場(chǎng)動(dòng)蕩期間，外匯市場(chǎng)似乎發(fā)揮了沖擊吸收器的作用。美元與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的歷史關(guān)系發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，促使許多投資者對(duì)美元敞口進(jìn)行貨幣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。
值得一提的是，國(guó)際清算銀行經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)兼貨幣與經(jīng)濟(jì)部門(mén)主管Hyun-Song Shin最新表示，美國(guó)以外的投資者仍面臨美元可能貶值導(dǎo)致的損失風(fēng)險(xiǎn)。他解釋稱(chēng)，當(dāng)前對(duì)沖比率較歷史水平略低，投資者仍易受美元進(jìn)一步貶值沖擊?！氨M管4月事件具有特殊性，但類(lèi)似事件的溫和版本很可能再次發(fā)生?！?/p>
在債市方面，國(guó)際清算銀行報(bào)告指出，若干發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正采取相對(duì)寬松的財(cái)政政策，這體現(xiàn)在大量發(fā)行公共債務(wù)，尤其是短期債券上。加之主要央行縮減資產(chǎn)負(fù)債表，導(dǎo)致市場(chǎng)需吸收大量政府債券供應(yīng)。受此壓力影響，掉期利差持續(xù)處于負(fù)值。
國(guó)際清算銀行還提到，自9月以來(lái)，美國(guó)貨幣市場(chǎng)波動(dòng)性加劇，回購(gòu)利率飆升。SOFR利差（即有擔(dān)保隔夜融資利率與聯(lián)邦基金利率之差）升至2020年3月以來(lái)的最高水平。這種貨幣市場(chǎng)壓力反映了供求因素的相互作用。美元貨幣市場(chǎng)震蕩源于對(duì)沖基金行業(yè)通過(guò)回購(gòu)交易對(duì)杠桿需求的激增，如果由于衍生品保證金飆升或回購(gòu)借款展期困難而導(dǎo)致基差交易突然平倉(cāng)，則可能對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債和更廣泛的債券市場(chǎng)造成壓力。
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