理財產(chǎn)品作為市場的“大買方”，積極參與摩爾線程的網(wǎng)下發(fā)行環(huán)節(jié)。據(jù)摩爾線程公告，在網(wǎng)下配售結果中，寧銀理財旗下6只產(chǎn)品合計獲配金額約393萬元，興銀理財亦有3只產(chǎn)品入圍，獲配金額超200萬元。

截至12月5日，據(jù)深交所公布信息，共有光大理財、寧銀理財、興銀理財3家理財公司參與網(wǎng)下報價，合計參與41次，其中獲配售40次，獲配售28.43萬股；共有39家信托公司參與報價，合計報價次數(shù)9031次，獲配售6352次，合計獲配3019.6萬股；總體來看，保險資管公司參與報價最為“積極”，34家保險資管公司中，僅6家未參與網(wǎng)下報價，28家機構參與48.49萬次，獲配售35.37萬次，獲配售14.18億股。

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指數(shù)理財今年大“爆發(fā)”，玩家包含13家理財子，部分產(chǎn)品收益率近30%

據(jù)中國理財網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2025年12月4日，市面上共有148只公募指數(shù)理財產(chǎn)品（名稱中含“指數(shù)”），其中今年成立90只，占比61%，2024年成立了18只，2023年成立了12只，2022年及以前成立了28只。

指數(shù)理財是由理財公司發(fā)行，投資資產(chǎn)主要跟蹤特定指數(shù)成分資產(chǎn)的理財產(chǎn)品。其核心是通過復制或掛鉤指數(shù)成分股，實現(xiàn)與指數(shù)表現(xiàn)同步的收益。據(jù)財聯(lián)社統(tǒng)計，目前，至少有包含華夏理財、招銀理財、中銀理財、渝農(nóng)商理財、民生理財、交銀理財、平安理財、興銀理財、交銀理財、光大理財、工銀理財、建信理財、中郵理財?shù)仍趦?nèi)13家理財公司均發(fā)行了指數(shù)理財。其中，華夏理財、招銀理財和中銀理財發(fā)行數(shù)量名列前茅。

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縣域市場成必爭地！工銀、中銀等理財子密集布局

當大中型銀行理財銷售渠道逐漸飽和，一場面向縣域市場的“下沉戰(zhàn)”已在銀行理財行業(yè)全面打響。《金融時報》記者注意到，自今年11月以來，工銀理財、中銀理財、信銀理財、蘇銀理財?shù)榷嗉覚C構密集官宣新增代銷合作機構，合作對象清一色瞄準三線及以下城市的城商行、農(nóng)商行，縣域市場正成為各方競逐的核心賽道。

銀行理財打新“踩油門” 為何集體頂上科創(chuàng)板？

據(jù)中國經(jīng)營報報道，四季度以來，銀行理財打新動作密集，11月光大理財、興銀理財和寧銀理財合計11只產(chǎn)品參與6只新股IPO詢價。目前參與打新的理財公司數(shù)量有限，但頭部機構已形成示范效應，多采用“固收+打新”混合類產(chǎn)品架構。11月，理財公司關注的6只新股中，三只科創(chuàng)板新股受關注度最高。

華寶證券分析，理財公司青睞的打新項目多集中于半導體、新能源、高端制造等硬科技領域，這既有助于提升產(chǎn)品收益，也符合國家戰(zhàn)略導向。未來，參會打新的理財機構將持續(xù)擴容，“新股申購”主題理財產(chǎn)品將更加豐富，但短期內(nèi)仍受限于理財子公司權益投研團隊規(guī)模。

純債基跌出“踩雷感”，這波風險怎么看？

近期利率債尤其是超長期利率債持續(xù)上行，信用債市場同樣不平靜，萬科債的突發(fā)風險事件，形勢仍不明朗，對公私募基金均造成沖擊。華宸未來穩(wěn)健添利單日跌幅3.56%，近一周跌幅7.4%引發(fā)關注，公司回應持有個別債券受市場環(huán)境影響出現(xiàn)調整；一波私募“踩雷”隨之而來，亦有百億私募債券基金單周跌幅超4%，導致二季度以來收益歸零，公司表示下跌原因“對某展期資產(chǎn)的估值市場價調整”。

債市調整，小作文流傳速度明顯加快。一是央行調研債券投資，提及銀行出手老券的情況；二是加強公募基金產(chǎn)品分紅管理，此舉也被指約束債基高額分紅現(xiàn)象。財聯(lián)社記者獲悉，持倉較多的幾家券商當前TL凈空頭水平自9月以來保持穩(wěn)定狀態(tài)。

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債基遭遇“逆風“，部分產(chǎn)品凈值近一周下滑7.5%跌至兩年前

近期，股債市場皆有調整，部分債券基金凈值出現(xiàn)大面積回撤?；蚴艿缴现苋f科輿情發(fā)酵、相關地產(chǎn)債券大跌的行情影響，部分債基的凈值一周跌去了7.5%，較為罕見。財聯(lián)社查詢Wind數(shù)據(jù)，7500多只債券型基金中（包括純債基和混合債基，份額分開計），有約4500只11月至今回報為負。

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險資機構業(yè)績分化顯著，營業(yè)收入最高增長385%，權益產(chǎn)品迎“爆發(fā)式”反彈

近期，部分保險資管機構陸續(xù)披露了三季度財務數(shù)據(jù)，業(yè)績分化顯著。據(jù)財聯(lián)社梳理，截至目前，全行業(yè)34家保險資管公司中，已有泰康資產(chǎn)管理有限責任公司、中國人保資產(chǎn)管理有限公司、中意資產(chǎn)管理有限責任公司、安聯(lián)保險資產(chǎn)管理有限公司、深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限責任公司5家機構披露了三季度財務數(shù)據(jù)。

通過對這5家機構的經(jīng)營情況進行的全景掃描，同時結合Wind數(shù)據(jù)對截至11月28日的全市場保險資管產(chǎn)品表現(xiàn)進行梳理，可以發(fā)現(xiàn)， 2025年三季度，在資本市場回暖的背景下，頭部機構保持穩(wěn)健，部分中小機構實現(xiàn)業(yè)績扭虧；而在產(chǎn)品端，權益類保險資管產(chǎn)品憑借今年市場的強勁表現(xiàn)收益率全面領跑，部分產(chǎn)品年化收益率已突破100%。

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超千億險資活水來了！險企投資股票風險因子再度下調，滬深300、科創(chuàng)板等將受益

險資投資股市迎來重磅利好！今日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于調整保險公司相關業(yè)務風險因子的通知》（以下簡稱《通知》），在下調險企業(yè)務風險因子的同時明確相關監(jiān)管要求。一是對長期持倉的滬深300等指數(shù)成分股、科創(chuàng)板股票下調風險因子；二是降低出口信用與海外投資保險的保費和準備金風險因子，同時要求險企完善內(nèi)控、強化償付能力管理，且明確新規(guī)優(yōu)先適用。

據(jù)機構測算，僅滬深300成分股相關調整，若險資全部增配對應股票，可能為股市帶來超千億元增量資金，大幅補充市場流動性。

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年內(nèi)新成立基金規(guī)模超萬億，二八分化，募資前十名攬入三成資金

今年基金發(fā)行市場回暖，新成立基金的首發(fā)募資總規(guī)模已超萬億。而分基金公司來看，基金發(fā)行市場的二八分化效應十分明顯。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年新成立基金募資規(guī)模前十的公募總共募得3575.79億元資金，占據(jù)全市場的33.9%。其中，易方達基金今年新成立基金的募資規(guī)模超500億，排名第一。與之形成鮮明對比的是，38家中小公募的新成立基金募資總規(guī)模不足10億。

業(yè)內(nèi)人士指出，頭部公募在ETF領域布局完善，也擁有更多的渠道資源，因而在基金發(fā)行方面占據(jù)優(yōu)勢。此外，近幾年基金行業(yè)人才流動加速，頭部公募吸引更多資深基金經(jīng)理加盟，這也為公司規(guī)模增長做出較多貢獻。比如資深基金經(jīng)理范妍加盟富國基金后，今年新發(fā)兩只基金合計吸金近50億。而許多中小公募未在ETF領域布局，且業(yè)務經(jīng)營呈現(xiàn)出“固收強、權益弱”的格局，因而今年在基金發(fā)行方面面臨壓力。

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基金代銷掀起解約潮，16家公募密集終止合作，行業(yè)洗牌加速

臨近年底，基金代銷行業(yè)也掀起一輪“解約潮”。近一月內(nèi)，國泰基金、景順長城等16家公募基金發(fā)布與代銷機構終止合作的公告，涉及銀行、期貨公司、三方銷售機構等多類基金代銷機構。其中，方正中期期貨因主動停止基金銷售業(yè)務而被多家公募終止合作，錦州銀行則因業(yè)務遷移至工商銀行而被多家公募終止合作。

業(yè)內(nèi)人士指出，當前基金代銷行業(yè)洗牌正在加速，實力不足的代銷機構面臨被淘汰的風險。而這種正常的優(yōu)勝劣汰現(xiàn)象，也有望助力行業(yè)向更高效、更合規(guī)的方向發(fā)展。

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▼機構動態(tài)

10個月等待塵埃落定！光大理財新總經(jīng)理武興鋒正式獲批，1.8萬億資管巨頭迎來投資老將

近日，光大理財發(fā)布公告，稱經(jīng)國家金融監(jiān)督管理總局核準（金復〔2025〕676號），自2025年11月21日起，武興鋒擔任公司總經(jīng)理。據(jù)媒體公開報道，今年1月份，武興鋒便被選任為光大理財總經(jīng)理，意味著在經(jīng)歷了長達8個月的空缺后，光大理財?shù)男氯慰偨?jīng)理人選終于塵埃落定。歷經(jīng)10個月之后，武興鋒終于收到了監(jiān)管下發(fā)的任職核準。據(jù)悉，武興鋒是一名投資老將，出自光大銀行系統(tǒng)，曾擔任光大銀行總行金融同業(yè)部副總經(jīng)理、總經(jīng)理助理，具有較為豐富的投資經(jīng)驗。

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格林基金年內(nèi)6位基金經(jīng)理清倉離任，小型公募人才難留

小型公募人才留存難題再度引發(fā)行業(yè)關注。格林基金12月4日公告稱，因個人原因，基金經(jīng)理馮翰尊已于12月2日卸任全部在管的5只產(chǎn)品。至此，馮翰尊已成為格林基金年內(nèi)第6位完成清倉式卸任的基金經(jīng)理。離任后，馮翰尊此前在管的6只產(chǎn)品中，5只均由格林基金“新人”基金經(jīng)理尹魯晉接手后獨立管理，另外1只產(chǎn)品由此前共管基金經(jīng)理獨管，但該基金經(jīng)理因休產(chǎn)假，目前也由尹魯晉獨管。資料指出，尹魯晉今年8月才開始管理公募產(chǎn)品，歷史投資經(jīng)驗才3個多月。

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徽商銀行被罰815萬，涉理財業(yè)務不審慎等

國家金融監(jiān)督管理總局安徽監(jiān)管局近日發(fā)布了一張罰單，劍指徽商銀行股份有限公司及相關責任人。罰單顯示，徽商銀行的主要違法違規(guī)事實（案由）為：違規(guī)發(fā)放貸款、貸后管理不到位、信用卡業(yè)務管理不到位、理財業(yè)務不審慎、財務顧問業(yè)務管理不到位、異地業(yè)務不合規(guī)。李偉、孫婷、丁幗、易豐、趙巍巍、王開智對上述違法違規(guī)行為負有責任

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▼市場跟蹤

上周，主要權益指數(shù)反彈。上證50上漲1.09%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.86%，中證1000、中證2000分別上漲0.11%、0.29%。漲幅靠前的行業(yè)板塊是有色金屬、通信、國防軍工，跌幅靠前的是傳媒、房地產(chǎn)、美容護理。

（數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

上周，超長端利率上行較多。截至12月5日收盤，1Y、5Y、7Y國債分別報收1.40%、1.63%、1.75%，分別較前一周收盤變動0BP、2BP、1BP；10Y、20Y、30Y國債分別報收1.85%、2.29%、2.27%，分別較上周收盤變動2BP、9BP、9BP。

（數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

上周新發(fā)基金合計發(fā)行規(guī)模為 365.89 億元，較前一周有所增加。其中股票型基金發(fā)行 104.36 億元、混合型基金發(fā)行 42.46 億元、債券型基金發(fā)行 219.07 億元。本周將有 38 只基金進入發(fā)行階段，其中混合型 FOF（8 只）、被動指數(shù)型（7只）、偏股混合型（5 只）。

據(jù)華西證券宏觀固收團隊的數(shù)據(jù)，上周（12月1日-7日）母行資金重回至理財，存續(xù)規(guī)模季節(jié)性走升，較前一周增960億元至33.61萬億元。往后看，12月為傳統(tǒng)季末月，隨著跨年時點漸近，理財規(guī)模將逐步承壓。債市大幅調整使得純債類產(chǎn)品凈值回撤進一步擴大，上周短債類和中長債類產(chǎn)品周內(nèi)最大回撤分別升至9bp和3bp。含權類產(chǎn)品凈值回升，帶動理財破凈水平轉降，全部產(chǎn)品破凈率較上周降0.23pct至1.5%。