財(cái)聯(lián)社12月3日訊（編輯 瀟湘）有跡象顯示，美國(guó)利率期貨市場(chǎng)的交易員們正在推演一系列可能的美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑——他們既在權(quán)衡特朗普支持的下任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選的政策立場(chǎng)，又在評(píng)估一系列延遲發(fā)布的數(shù)據(jù)可能重塑經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)。

投資者正大量建立與有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的短期曲線結(jié)構(gòu)頭寸，該利率緊密反映著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率決策的預(yù)期。

過(guò)去幾天，隨著白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈西特，迅速成為接替鮑威爾執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)的最熱門人選，市場(chǎng)開(kāi)始大量建倉(cāng)押注美聯(lián)儲(chǔ)在2026年“后鮑威爾時(shí)代”開(kāi)啟后將實(shí)施更多降息……

數(shù)據(jù)顯示，期貨市場(chǎng)活動(dòng)在周一變得活躍，因?yàn)樘乩势丈现苣┍硎舅呀?jīng)決定了下任美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人選。特朗普于周二再度表示將在“明年初”公布新主席人選，并強(qiáng)烈暗示哈西特可能是他的選擇。

而SOFR的新建倉(cāng)位也確實(shí)部分反映出，隨著鮑威爾任期將于5月結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松步伐可能加快——明年6月17日的利率決議將成為新任美聯(lián)儲(chǔ)主席上任后發(fā)布的首份政策聲明。

在對(duì)債市的影響方面，Brandywine全球投資管理公司投資組合經(jīng)理Jack McIntyre指出，在通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)依然持續(xù)降息，可能推高長(zhǎng)期美債收益率——即便短期利率出現(xiàn)下行亦然。

McIntyre認(rèn)為，“若哈西特獲確認(rèn)，最可能的結(jié)果是債券收益率曲線陡峭化——我自視為債券義警的一員。我的職責(zé)是向政府傳遞信號(hào)?，F(xiàn)在是否需要傳遞？為時(shí)尚早。對(duì)我而言，仍持觀望態(tài)度?！?/p>

但顯然，利率期貨市場(chǎng)的杠桿交易員們并未選擇觀望——周一在一個(gè)SOFR期貨蝶式價(jià)差合約中出現(xiàn)了巨額買盤——這是該特定結(jié)構(gòu)合約一年多以來(lái)最大的單筆交易。最近幾個(gè)交易日，3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的SOFR價(jià)差活動(dòng)也有所增加，因交易員正押注更多降息舉措。

推動(dòng)期貨利差波動(dòng)的因素，還不僅僅只有美聯(lián)儲(chǔ)新主席人選——高盛策略師正為即將于明年1月美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議前公布的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，布局對(duì)沖策略，這些數(shù)據(jù)可能會(huì)進(jìn)一步支撐鴿派押注。

George Cole等高盛策略師在11月28日?qǐng)?bào)告中指出，“鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)的疲軟趨勢(shì)，我們繼續(xù)看到前端利率有更大的不對(duì)稱性來(lái)提前消化降息。”

高盛策略師們目前傾向于通過(guò)SOFR 2026年12月/2027年12月利差布局短期期貨，以及通過(guò)有條件的2年期/10年期牛陡化合約布局遠(yuǎn)端曲線，以捕捉收益率曲線陡峭化帶來(lái)的收益。若哈西特獲確認(rèn)擔(dān)任下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，這些押注將獲得進(jìn)一步的動(dòng)力。

目前，盡管多數(shù)華爾街策略師預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本月將降息25個(gè)基點(diǎn)，但對(duì)未來(lái)政策路徑的信心其實(shí)并不算足——數(shù)據(jù)迷霧造成的不確定性已在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部引發(fā)“強(qiáng)烈分歧”，因政府停擺延遲的11月就業(yè)數(shù)據(jù)將于12月16日公布，11月CPI數(shù)據(jù)則將在12月18日發(fā)布。

利率互換市場(chǎng)當(dāng)前定價(jià)顯示，交易員目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的概率接近90%。該市場(chǎng)定價(jià)同時(shí)預(yù)期明年年底前累計(jì)寬松幅度將達(dá)85個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于三至四次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

事實(shí)上，即便特朗普未來(lái)宣布新任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，投資者仍預(yù)期不確定性將持續(xù)。

Man Group首席市場(chǎng)策略師Kristina Hooper本周撰文指出，“此舉將催生‘影子美聯(lián)儲(chǔ)主席’，可能使美聯(lián)儲(chǔ)難以清晰傳達(dá)貨幣政策信號(hào)，在市場(chǎng)亟需明確指引之際引發(fā)混亂?！?/strong>