財(cái)聯(lián)社2月27日訊（編輯 張良 實(shí)習(xí)生 梁澤豐）隨著艾為轉(zhuǎn)債上市首日大幅收漲57.3%，2月可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交投熱度持續(xù)顯現(xiàn)。

據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，月內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)多只個(gè)券漲幅超過(guò)20%，市場(chǎng)成交額已突破萬(wàn)億大關(guān)。隨著“兩會(huì)”臨近，多家券商機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值雖處于相對(duì)高位，但“日歷效應(yīng)”與結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)仍存。

成交額超萬(wàn)億，新券上市表現(xiàn)亮眼

近期新券上市表現(xiàn)亮眼。2月26日，艾為轉(zhuǎn)債（118065.SH）正式上市，首日開盤即觸及130元，收盤報(bào)157.3元，首日漲幅達(dá)57.3%。截至今日收盤，艾為轉(zhuǎn)債以72.02%的區(qū)間漲幅，位居2月轉(zhuǎn)債漲幅排行榜首。

此外，2月5日上市的尚太轉(zhuǎn)債與2月12日上市的龍建轉(zhuǎn)債，自上市以來(lái)同樣表現(xiàn)不俗。據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理，在2月份轉(zhuǎn)債漲跌幅排行中，尚太轉(zhuǎn)債以63%的區(qū)間漲幅位居第二，龍建轉(zhuǎn)債單月漲幅達(dá)49.4%，居排行榜第三。

值得注意的是，月內(nèi)共12只個(gè)券漲幅超20%。其中潔美轉(zhuǎn)債、大中轉(zhuǎn)債、百川轉(zhuǎn)2區(qū)間漲幅分別達(dá)到30.57%、29.68%和27.93%。

表：2月2日至2月27日部分轉(zhuǎn)債漲幅排行

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，財(cái)聯(lián)社整理）

整體來(lái)看，2月可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)偏強(qiáng)。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)在2月整體上漲0.9%，報(bào)收于525.2點(diǎn)。交投方面，2月轉(zhuǎn)債市場(chǎng)總成交額達(dá)1.04萬(wàn)億元，成交量約57.9億張，市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕。

估值高位博弈，警惕臨期強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)

在交投活躍的背后，機(jī)構(gòu)普遍提示當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體估值已明顯偏貴。

光大證券研報(bào)指出，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率中位數(shù)處于自2018年初以來(lái)的高位，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)非典型的“雙高”格局：一方面是前期上漲所累積的高估值風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是“日歷效應(yīng)”（金融市場(chǎng)與日期相聯(lián)系的非正常收益、非正常波動(dòng)）所指示的高勝率。

華創(chuàng)證券進(jìn)一步表示，上市3年以內(nèi)的轉(zhuǎn)債估值上行幅度明顯高于上市超過(guò)3年的轉(zhuǎn)債，尤其上市不足1年的新券節(jié)前最后一周百元溢價(jià)率上漲 2.16 pcts 至 62.28%，大幅偏離理性區(qū)間，新券及次新券參與需保持審慎。

此外，隨著權(quán)益市場(chǎng)回暖，強(qiáng)贖觸發(fā)情況需重點(diǎn)關(guān)注。據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，近期已有信服轉(zhuǎn)債、力諾轉(zhuǎn)債、眾和轉(zhuǎn)債等公告提前贖回，雙良轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回條件但尚未公告。

光大證券提示，雖然轉(zhuǎn)債市場(chǎng)何時(shí)開始“殺估值”具有較大的不確定性，但臨期轉(zhuǎn)債的“殺估值”是確定的。對(duì)于估值較高的臨期轉(zhuǎn)債而言，其期權(quán)價(jià)值會(huì)隨著到期日的臨近而快速消失，轉(zhuǎn)債價(jià)格會(huì)向著到期贖回價(jià)收斂，投資者宜注意規(guī)避此類具有確定性風(fēng)險(xiǎn)的品種。

3月展望，政策紅利驅(qū)動(dòng)，把握“兩會(huì)”結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

展望3月，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將進(jìn)入“兩會(huì)時(shí)刻”。與此同時(shí)，政策層面的利好也為市場(chǎng)帶來(lái)了新的變量。

2026年2月9日，北京、上海、深圳三地交易所推出優(yōu)化再融資一攬子措施，旨在進(jìn)一步提高靈活性和便利度，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。興業(yè)證券表示，隨著本輪一攬子措施落地，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)有望迎來(lái)第三輪擴(kuò)容，標(biāo)的資質(zhì)與結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債后期供給量更多偏向于新質(zhì)生產(chǎn)力方向。

在具體的投資策略上，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為春季行情仍有空間，但應(yīng)更多聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

光大證券表示，從歷史規(guī)律上看，“兩會(huì)”前后轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體“先跌后漲，漲幅大于跌幅”，在投資標(biāo)的風(fēng)格把握上，宜優(yōu)選中低等級(jí)、小盤、低價(jià)的轉(zhuǎn)債，行業(yè)上順周期和科技板塊兩條主線的確定性更強(qiáng)。建議投資者僅保持中等倉(cāng)位，依靠持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整博取更多的收益。

財(cái)信證券建議均衡配置策略，一方面配置銀行、公用事業(yè)等大盤、高評(píng)級(jí)標(biāo)的，具備紅利和防御屬性；另一方面，在正股長(zhǎng)期向好預(yù)期未變下，可以關(guān)注低溢價(jià)率、正股基本面較好的標(biāo)的。