①根據(jù)一項(xiàng)業(yè)內(nèi)對(duì)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)的分析顯示，2025年與美國(guó)立場(chǎng)更為一致的國(guó)家凈購(gòu)買了4639億美元美國(guó)國(guó)債，這是至少自2016年以來(lái)最大的年度凈購(gòu)買額； ②數(shù)據(jù)同時(shí)還顯示，與美國(guó)立場(chǎng)最不一致的國(guó)家去年拋售了1252.4億美元的美國(guó)國(guó)債，這一數(shù)字創(chuàng)下六年新高。
財(cái)聯(lián)社2月27日訊（編輯 瀟湘）越來(lái)越明顯的跡象顯示，美國(guó)正日益依賴其最親密的盟友來(lái)為其膨脹的債務(wù)負(fù)擔(dān)提供資金，這暴露了規(guī)模達(dá)逾30萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的脆弱性……
根據(jù)一項(xiàng)業(yè)內(nèi)對(duì)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)的分析顯示，2025年與華盛頓立場(chǎng)更為一致的國(guó)家凈購(gòu)買了4639億美元美國(guó)國(guó)債，這是至少自2016年以來(lái)最大的年度凈購(gòu)買額。數(shù)據(jù)同時(shí)還顯示，與美國(guó)立場(chǎng)最不一致的國(guó)家去年拋售了1252.4億美元的美國(guó)國(guó)債，這一數(shù)字創(chuàng)下六年新高。
該分析通過(guò)觀察各國(guó)在聯(lián)合國(guó)的投票行為及其與美國(guó)的投票的一致性，將各國(guó)分為與美國(guó)立場(chǎng)最接近、最疏遠(yuǎn)和中立三類。該分析基于“投票一致性越高，國(guó)家間立場(chǎng)越接近”的假設(shè)，這也是學(xué)術(shù)界界定盟友和對(duì)手的常用方法。
統(tǒng)計(jì)顯示，2016至2025年間，非美國(guó)盟友及中立國(guó)家累計(jì)拋售了6730億美元美國(guó)國(guó)債，而美國(guó)盟友在除一年外的其余年份均增持了美債儲(chǔ)備。
隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普不可預(yù)測(cè)的決策令海外投資者愈發(fā)感到不安，各國(guó)拋售美國(guó)國(guó)債的趨勢(shì)正在加速。盡管大多數(shù)市場(chǎng)參與者表示，美國(guó)國(guó)債仍可能保持其作為全球基準(zhǔn)避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位。
愈發(fā)仰賴美國(guó)盟友“接盤(pán)”
上述海外投資者持有的美國(guó)國(guó)債集中度演變，既揭示了世界權(quán)力平衡所在，也表明特朗普即便試圖重塑世界秩序，也難以承受疏遠(yuǎn)盟友的代價(jià)，因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債眼下正越來(lái)越仰賴美國(guó)盟友來(lái)“接盤(pán)”……
特朗普上月推動(dòng)收購(gòu)格陵蘭島的舉動(dòng)就曾引發(fā)猜測(cè)，歐洲可能會(huì)通過(guò)“武器化”這些美債持倉(cāng)并進(jìn)行拋售來(lái)予以反擊。
嘉信理財(cái)首席固定收益策略師Kathy Jones表示，“對(duì)于一個(gè)凈債務(wù)國(guó)——尤其是需要外國(guó)資本來(lái)資助高額赤字的國(guó)家來(lái)說(shuō)，激怒盟友和對(duì)手都不是一個(gè)好主意。這可能會(huì)推高成本并造成一些不穩(wěn)定。鑒于制裁、關(guān)稅、不斷擴(kuò)大的赤字和特朗普政府‘美國(guó)優(yōu)先’政策的使用，一些國(guó)家減少美元敞口并不奇怪?！?/strong>
根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)，英國(guó)、加拿大和日本去年購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債最多。
隨著特朗普攻擊美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性、貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)及政治兩極化加劇，過(guò)去一年全球范圍內(nèi)拋售美元資產(chǎn)的趨勢(shì)正愈演愈烈。目前，約三分之一的未償還美國(guó)國(guó)債仍由外國(guó)投資者持有。而美國(guó)政府面臨的風(fēng)險(xiǎn)在于，如果更多國(guó)家因白宮政策感到不安，可能加入到削減美債敞口的國(guó)家行列。
值得注意的是，今年早些時(shí)候，幾家歐洲最大的養(yǎng)老基金已紛紛宣布將大幅削減對(duì)美債的配置。
“風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不在于中國(guó)減持——這已被市場(chǎng)消化，”投資機(jī)構(gòu)Arkevium研究總監(jiān)Maxence Visseau指出，“真正的風(fēng)險(xiǎn)在于美國(guó)的盟友也開(kāi)始集體停止購(gòu)買或開(kāi)始大規(guī)模對(duì)沖?！?/p>
美債面臨更為嚴(yán)峻的壓力
雖然目前還沒(méi)有跡象表明這種情況迫在眉睫——而且需求可能受多種因素影響——但外國(guó)投資者逃離美國(guó)國(guó)債有可能推高收益率，并給美國(guó)政府的融資需求帶來(lái)壓力。
去年4月，特朗普實(shí)施席卷全球的“解放日”關(guān)稅后的價(jià)格走勢(shì)，其實(shí)已為美債收益率一旦突然飆升可能導(dǎo)致的混亂提供了一個(gè)縮影：當(dāng)時(shí)，衡量美國(guó)國(guó)債隱含波動(dòng)率的指標(biāo)MOVE指數(shù)飆升至了2023年末以來(lái)的最極端水平，美元波動(dòng)率跳升至兩年來(lái)的最高點(diǎn)，美股“恐慌指數(shù)”VIX達(dá)到了八個(gè)月高點(diǎn)。
基準(zhǔn)美國(guó)10年期國(guó)債收益率目前略高于4%，低于1月份4.31%的高點(diǎn)。30年期美債收益率則交投于4.66%附近，上月曾幾近觸及5%。
統(tǒng)計(jì)顯示，外國(guó)官方持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模目前已從2021年的峰值下降了約12%，至3.5萬(wàn)億美元。相比之下，根據(jù)美國(guó)財(cái)政部和國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，它們的黃金儲(chǔ)備則創(chuàng)下了紀(jì)錄。
Man Group Plc首席市場(chǎng)策略師Kristina Hooper在談到外國(guó)投資者減少國(guó)債敞口的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)寫(xiě)道：“如果這種情況持續(xù)下去，我相信這將對(duì)長(zhǎng)期美債收益率產(chǎn)生上行動(dòng)力?！?/strong>
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