《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》2月17日訊 我國(guó)創(chuàng)新藥出海勢(shì)頭依舊迅猛，2026年第一季度剛剛過(guò)半，中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易（BD）總金額已達(dá)332.8億美元，首付款規(guī)模則已超過(guò)2025年單季度最高水平。

據(jù)開(kāi)源證券，2017至2026年是國(guó)產(chǎn)藥企實(shí)力獲全球認(rèn)可的“黃金十年”。中國(guó)創(chuàng)新藥License-out交易總包從2017年的25.62億美元飆升至2025年的1402.74億美元，實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)跨越。2026年以重磅BD強(qiáng)勢(shì)開(kāi)年，年初License-out交易首付款總額已超2025年的39%，交易總額已達(dá)2025年的22%。

與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海BD形式也悄然發(fā)生著變化。

2月8日，信達(dá)生物宣布與禮來(lái)達(dá)成戰(zhàn)略合作，攜手推進(jìn)腫瘤及免疫領(lǐng)域創(chuàng)新藥物的全球研發(fā)。根據(jù)合作協(xié)議，信達(dá)生物依托自身成熟的抗體技術(shù)平臺(tái)及高效的臨床能力，將主導(dǎo)相關(guān)項(xiàng)目從藥物發(fā)現(xiàn)至中國(guó)臨床概念驗(yàn)證（二期臨床試驗(yàn)完成）的研發(fā)工作。

根據(jù)協(xié)議，禮來(lái)獲得相關(guān)項(xiàng)目在大中華區(qū)以外的全球獨(dú)家開(kāi)發(fā)與商業(yè)化許可，信達(dá)生物保留相關(guān)項(xiàng)目在大中華區(qū)的全部權(quán)利。根據(jù)協(xié)議條款，信達(dá)生物將獲得3.5億美元首付款；在達(dá)成后續(xù)特定里程碑事件后，信達(dá)生物還有資格獲得總額最高約85億美元的研發(fā)、監(jiān)管及商業(yè)化里程碑付款。

值得一提的是，本次禮來(lái)和信達(dá)是基于現(xiàn)有管線之外的全新分子的合作，首付款沒(méi)有附帶其他確認(rèn)條件。海通國(guó)際證券總結(jié)稱，禮來(lái)選擇與信達(dá)生物合作，既是因?yàn)榭春弥袊?guó)市場(chǎng)的研發(fā)效率，也是因?yàn)檎J(rèn)可信達(dá)生物自身的研發(fā)與臨床開(kāi)發(fā)能力。

中金公司表示，在國(guó)內(nèi)工程師紅利、豐富臨床資源和支持性政策多方加持下，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入2.0時(shí)代，由“引進(jìn)模仿”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新輸出”，license out和new co等形式證明中國(guó)創(chuàng)新藥正在不斷國(guó)際化。

在MNC愈發(fā)信任國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥研發(fā)能力的背景下，創(chuàng)新藥收入端亦快速增長(zhǎng)，行業(yè)整體步入收獲期。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年超70%的創(chuàng)新藥企實(shí)現(xiàn)收入正增長(zhǎng)。百濟(jì)神州營(yíng)收突破360億元，展現(xiàn)出強(qiáng)大的商業(yè)化能力，艾力斯、榮昌生物等公司憑借核心大單品也維持了穩(wěn)健高增長(zhǎng)。盈利也逐步的到來(lái)，以諾誠(chéng)健華、榮昌生物為代表的頭部藥企首次實(shí)現(xiàn)年度盈虧平衡，艾力斯更是實(shí)現(xiàn)年度超20億的歸母凈利潤(rùn)，創(chuàng)新藥行業(yè)逐步跨越研發(fā)投入期，進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的新階段。

從投資層面來(lái)看，開(kāi)源證券表示，創(chuàng)新藥板塊已回調(diào)近兩個(gè)季度，長(zhǎng)期看，較多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值性價(jià)比明顯，當(dāng)前位置建議加大板塊配置，優(yōu)選已出海的確定性機(jī)會(huì)及細(xì)分賽道景氣度高/臨床數(shù)據(jù)優(yōu)異出海概率大的彈性方向。

具體到投資策略上，中金公司指出，啞鈴策略2026年同樣適用，一方面，看好醫(yī)療科技進(jìn)取屬性。除創(chuàng)新藥的突破與國(guó)際化外，AI+醫(yī)療的發(fā)展同樣可圈可點(diǎn)。大模型應(yīng)用普及化階段，算法算力優(yōu)化加速AI在各行業(yè)的發(fā)展。人工智能發(fā)展迅速，AI+醫(yī)療大有可為。另一方面，也需看到傳統(tǒng)板塊的防守屬性。在國(guó)企改革和科技創(chuàng)新進(jìn)一步推動(dòng)下，醫(yī)藥國(guó)企也有望迎來(lái)新一輪高質(zhì)量發(fā)展周期。