財(cái)聯(lián)社2月6日訊（編輯 劉蕊）美東時(shí)間周四盤后，亞馬遜公布2025年第四季度財(cái)報(bào)，其中2026年高達(dá)2000億美元的資本支出計(jì)劃成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，直接引發(fā)公司股價(jià)盤后大幅下跌超11%。

面對(duì)外界的質(zhì)疑，在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，亞馬遜CEO安迪?賈西強(qiáng)調(diào)，AWS未完成訂單高達(dá)2440億美元，AI需求旺盛，所以外界無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂公司加速擴(kuò)產(chǎn)的計(jì)劃。

他還詳細(xì)介紹稱，這筆支出將 “主要投向 AWS”，重點(diǎn)用于 AI 基礎(chǔ)設(shè)施、定制芯片（如 Trainium 系列）、數(shù)據(jù)中心建設(shè)，以及近地軌道衛(wèi)星項(xiàng)目 Amazon Leo等前沿領(lǐng)域，以滿足激增的 AI 與云計(jì)算需求，“新增算力一經(jīng)部署即能快速變現(xiàn)”。

亞馬遜 2025 年 Q4 財(cái)報(bào)核心要點(diǎn)梳理

一、核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

營(yíng)收：2134 億美元，同比增長(zhǎng) 12%，超 2112.7 億美元的市場(chǎng)預(yù)期。

每股收益（EPS）：1.95 美元，略低于 1.96 美元的預(yù)期，差值 0.51%。

運(yùn)營(yíng)收入：250 億美元；全年運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流 395 億美元，同比增長(zhǎng) 20%。

關(guān)鍵業(yè)務(wù)收入：AWS 營(yíng)收 356 億美元（同比 + 24%），廣告收入 213 億美元（同比 + 22%）。

二、業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮點(diǎn)

AWS：年化營(yíng)收達(dá) 1420 億美元，13個(gè)季度來(lái)增速首次達(dá)24%；未完成訂單額 2440 億美元，同比增長(zhǎng) 40%；定制芯片（Graviton、Trainium）年化營(yíng)收超 100 億美元，Trainium3 需求旺盛，預(yù)計(jì) 2026 年年中售罄。

零售業(yè)務(wù)：美國(guó) “日常必需品” 銷量占比達(dá) 1/3，增速為其他品類 2 倍；全食超市 + 線上渠道覆蓋 1.5 億美國(guó)消費(fèi)者，易腐食品當(dāng)日達(dá)服務(wù)推動(dòng)購(gòu)物頻率翻倍；Amazon Now 即時(shí)配送（30 分鐘達(dá)）在印度等市場(chǎng)用戶購(gòu)物頻率增 3 倍。

其他業(yè)務(wù)：Prime Video 廣告覆蓋 16 國(guó)，全球廣告受眾 3.15 億；AI 購(gòu)物助手 Rufus 用戶超 3 億，使用用戶購(gòu)買轉(zhuǎn)化率高 60%；Alexa + 上線美國(guó)，Prime 會(huì)員免費(fèi)、非會(huì)員月費(fèi) 19.99 美元。

三、未來(lái)規(guī)劃

2026 年 Q1 指引：凈銷售額預(yù)計(jì) 1735-1785 億美元，運(yùn)營(yíng)收入 165-215 億美元。

資本支出：計(jì)劃投資 2000 億美元，重點(diǎn)用于 AWS 產(chǎn)能擴(kuò)張（2027 年底電力產(chǎn)能翻倍）、AI 與云基礎(chǔ)設(shè)施、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（Amazon Leo）。

亞馬遜業(yè)績(jī)電話會(huì)實(shí)錄（以下由AI輔助翻譯，部分內(nèi)容有刪減）

會(huì)議主持人：感謝各位的等待。大家好，歡迎參加亞馬遜 2025 年第四季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)電話會(huì)議。目前所有參會(huì)者均處于聽會(huì)模式。演示結(jié)束后，我們將進(jìn)入問答環(huán)節(jié)。本次會(huì)議正在錄制中。首先，我將把會(huì)議交給投資者關(guān)系副總裁戴夫?菲爾茲（Dave Fildes）先生。有請(qǐng)菲爾茲先生。

戴夫?菲爾茲（亞馬遜投資者關(guān)系副總裁）：大家好，歡迎參加我們 2025 年第四季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)電話會(huì)議。今天與我們一同解答大家問題的有公司首席執(zhí)行官安迪?賈西（Andy Jassy）以及首席財(cái)務(wù)官布萊恩?奧爾薩夫斯基（Brian Olsavsky）?，F(xiàn)在，我將會(huì)議交給安迪。

安迪?賈西（亞馬遜首席執(zhí)行官）：謝謝戴夫。我們公布的營(yíng)收為 2134 億美元，剔除匯率影響后同比增長(zhǎng) 12%；運(yùn)營(yíng)收入 250 億美元，過(guò)去 12 個(gè)月自由現(xiàn)金流 112 億美元。我們正實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而在 AI、芯片、近地軌道衛(wèi)星、即時(shí)零售以及滿足更多消費(fèi)者日常必需品需求等領(lǐng)域，我們?nèi)杂写罅吭隽繖C(jī)會(huì)。未來(lái)幾年，亞馬遜有望打造更具規(guī)模的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的投資回報(bào)率，我們也正在為此進(jìn)行投資。即便在這些業(yè)務(wù)的初期階段，我們已看到強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求。

下面我先從 AWS 談起。AWS 的增長(zhǎng)持續(xù)加速至 24%，這是 13 個(gè)季度以來(lái)的最快增速，環(huán)比增長(zhǎng) 26 億美元，同比增長(zhǎng)近 70 億美元。AWS 目前的年化營(yíng)收運(yùn)行率已達(dá) 1420 億美元，而我們的芯片業(yè)務(wù)（含 Graviton 和 Trainium）年化營(yíng)收運(yùn)行率超過(guò) 100 億美元，同比實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。需要說(shuō)明的是，在 1420 億美元年化營(yíng)收基數(shù)上實(shí)現(xiàn) 24% 的同比增長(zhǎng)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在規(guī)模小得多的基數(shù)上實(shí)現(xiàn)更高百分比增長(zhǎng)有著本質(zhì)區(qū)別。我們持續(xù)創(chuàng)造更多增量收入、擴(kuò)充更多產(chǎn)能，進(jìn)一步鞏固領(lǐng)導(dǎo)地位。

隨著企業(yè)重新聚焦于將基礎(chǔ)設(shè)施從本地遷移至云端，加之 AWS 擁有最廣泛的功能、最強(qiáng)大的安全性和運(yùn)營(yíng)性能以及最活躍的合作伙伴生態(tài)系統(tǒng)，核心非 AI 工作負(fù)載實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。AWS 繼續(xù)在大型企業(yè)和政府的云端遷移項(xiàng)目中占據(jù)主導(dǎo)地位。自上次會(huì)議以來(lái)，我們宣布與 OpenAI、維薩（Visa）、美國(guó)職業(yè)籃球聯(lián)賽（NBA）、貝萊德（BlackRock）、Perplexity、來(lái)福車（Lyft）、美國(guó)聯(lián)合航空公司（United Airlines）、DoorDash、Salesforce、美國(guó)空軍、奧多比（Adobe）、湯森路透（Thomson Reuters）、美國(guó)電話電報(bào)公司（AT&T）、標(biāo)普全球（S&P Global）、加拿大國(guó)家銀行、倫敦證券交易所、精選酒店集團(tuán)（Choice Hotels）、埃森哲（Accenture）、Indeed、匯豐銀行（HSBC）、CrowdStrike 等多家企業(yè)達(dá)成新協(xié)議。在美國(guó)前 500 家初創(chuàng)企業(yè)中，將 AWS 作為主要云服務(wù)提供商的數(shù)量，超過(guò)了排名第二和第三的提供商之和。我們每天都在大幅增加 EC2 核心計(jì)算容量，而新增計(jì)算資源中大部分采用了我們的定制 CPU 芯片 Graviton。

Graviton 的性價(jià)比比主流 x86 處理器高出 40%，AWS 前 1000 名客戶中超過(guò) 90% 都在廣泛使用。Graviton 本身的年化營(yíng)收運(yùn)行率已達(dá)數(shù)十億美元，同比增長(zhǎng)超過(guò) 50%。我們發(fā)現(xiàn)，客戶通常希望將 AI 工作負(fù)載與其他應(yīng)用程序和數(shù)據(jù)部署在同一環(huán)境中。此外，當(dāng)客戶在 AWS 上運(yùn)行大型 AI 工作負(fù)載時(shí)，也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大其在 AWS 的核心業(yè)務(wù)規(guī)模。但 AWS 持續(xù)搶占 AI 市場(chǎng)份額的最大原因，是我們擁有獨(dú)特的端到端 AI 技術(shù)棧功能。

在 AI 領(lǐng)域，我們延續(xù)了 AWS 的一貫做法 —— 解決客戶的核心痛點(diǎn)。舉例說(shuō)明：第一個(gè)痛點(diǎn)是缺乏強(qiáng)大的基礎(chǔ)模型來(lái)生成推理或預(yù)測(cè)結(jié)果。隨著客戶在 AI 領(lǐng)域的深入探索，他們逐漸意識(shí)到需要多樣化的模型選擇，因?yàn)椴煌Ｐ驮诓煌S度各有優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上，大多數(shù)復(fù)雜的 AI 應(yīng)用都會(huì)利用多種模型…… 無(wú)論客戶需要 Anthropic 的 Claude 等前沿模型、Mistral 或 Llama 等開源模型、亞馬遜 Nova 等兼具前沿智能與低成本低延遲的模型，還是 Twelve Labs 或 Nova Sonic 等音視頻模型，Amazon Bedrock 都能幫助客戶安全、可擴(kuò)展、高性能地運(yùn)行這些模型的推理任務(wù)。Bedrock 目前的年化營(yíng)收運(yùn)行率已達(dá)數(shù)十億美元，客戶支出環(huán)比增長(zhǎng) 60%。

第二個(gè)痛點(diǎn)是如何針對(duì)具體應(yīng)用優(yōu)化模型?？蛻粲袝r(shí)會(huì)誤以為擁有優(yōu)質(zhì)模型就等于擁有優(yōu)質(zhì) AI 應(yīng)用，但事實(shí)并非如此 —— 需要大量工作對(duì)模型進(jìn)行后期訓(xùn)練和微調(diào)，才能適配具體應(yīng)用場(chǎng)景。我們的 SageMaker AI 服務(wù)以及 Bedrock 中的微調(diào)工具，極大地簡(jiǎn)化了客戶的這一流程。

第三個(gè)痛點(diǎn)是如何打造定制化基礎(chǔ)模型，以充分利用企業(yè)自身的核心數(shù)據(jù)（即 “商業(yè)機(jī)密”）。迄今為止，企業(yè)通常在流程后期（通過(guò)微調(diào)或后期訓(xùn)練）嘗試用自身數(shù)據(jù)優(yōu)化模型。行業(yè)內(nèi)對(duì)此存在爭(zhēng)議，但我們認(rèn)為，企業(yè)會(huì)希望在訓(xùn)練初期（如有可能在預(yù)訓(xùn)練階段）就將自身數(shù)據(jù)融入模型訓(xùn)練，這樣模型才能建立最契合企業(yè)核心需求的學(xué)習(xí)基礎(chǔ)，并在此基礎(chǔ)上持續(xù)進(jìn)化。這就好比在孩子幼年時(shí)期教他們外語(yǔ)，這會(huì)成為他們后續(xù)學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)，也讓他們?cè)谖磥?lái)更容易掌握其他語(yǔ)言。為滿足這一需求，我們剛剛推出了 Nova Forge 服務(wù)。該服務(wù)為客戶提供亞馬遜 Nova 模型的早期檢查點(diǎn)，允許客戶在預(yù)訓(xùn)練階段將自身專有數(shù)據(jù)與模型數(shù)據(jù)安全融合，打造專屬定制版 Nova 模型（我們稱之為 Novellas）。這對(duì)于企業(yè)在模型基礎(chǔ)上構(gòu)建自有智能體（Agent）極具價(jià)值。目前市場(chǎng)上尚無(wú)同類產(chǎn)品，有望成為企業(yè) AI 應(yīng)用的游戲規(guī)則改變者。

另一個(gè)痛點(diǎn)是成本。我曾多次提到，若想讓 AI 得到企業(yè)廣泛應(yīng)用，就必須降低推理成本。當(dāng)前最大的障礙之一是 AI 芯片的高昂價(jià)格。客戶迫切需要更優(yōu)的性價(jià)比，而可以理解的是，早期占據(jù)主導(dǎo)地位的企業(yè)并不急于推動(dòng)這一變革 —— 他們有其他優(yōu)先事項(xiàng)。這也是我們自主研發(fā)定制芯片（如 Trainium）的原因，而該產(chǎn)品已取得巨大成功。我們已交付超過(guò) 140 萬(wàn)片 Trainium2 芯片，這是我們有史以來(lái)部署速度最快的芯片產(chǎn)品。Trainium2 的性價(jià)比比同類 GPU 高出 30%-40%，年化營(yíng)收運(yùn)行率達(dá)數(shù)十億美元，已有超過(guò) 10 萬(wàn)家企業(yè)在使用，目前 Bedrock 的大部分負(fù)載都由 Trainium 提供支持。我們最近推出了 Trainium3，其性價(jià)比較 Trainium2 再提升 40%。Trainium3 的市場(chǎng)需求極為強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)到 2026 年年中，幾乎所有 Trainium3 芯片供應(yīng)都將被預(yù)訂一空。盡管 Trainium4 仍在研發(fā)中，我們已收到大量合作意向。

展望未來(lái)，企業(yè)從 AI 中獲取價(jià)值的主要方式將是通過(guò)智能體（Agent）—— 既有企業(yè)自研的，也有第三方提供的。我們已做好充分準(zhǔn)備，將解決客戶面臨的相關(guān)痛點(diǎn)。

首先，智能體的構(gòu)建過(guò)程過(guò)于復(fù)雜，而我們推出的 Strands 服務(wù)可基于任意模型快速創(chuàng)建智能體。其次，智能體構(gòu)建完成后，企業(yè)在生產(chǎn)環(huán)境部署時(shí)會(huì)面臨顧慮，因?yàn)檫@些智能體需要安全、可擴(kuò)展地連接計(jì)算資源、數(shù)據(jù)、工具、內(nèi)存、身份驗(yàn)證、政策治理、性能監(jiān)控等多個(gè)要素。這是一個(gè)全新的復(fù)雜問題，而我們推出的 Bedrock Agent Core 首次提供了完整解決方案。客戶對(duì) Agent Core 反響熱烈，該服務(wù)正推動(dòng)智能體的規(guī)?；渴?。

此外，客戶還希望能利用第三方的優(yōu)質(zhì)智能體，為此我們已打造了多款產(chǎn)品，包括編程智能體 Kiro、幫助知識(shí)工作者利用自有數(shù)據(jù)和分析工具的 Amazon Q、軟件遷移工具 AWS Transform，以及呼叫中心運(yùn)營(yíng)工具 Amazon Connect。我們持續(xù)為這些產(chǎn)品添加新功能，使用率也在快速增長(zhǎng)。例如，使用 Kiro 的開發(fā)者數(shù)量環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò) 150%。除了需要人工指令的智能體，客戶對(duì)低交互需求的智能體也日益關(guān)注 —— 這類智能體可完全自主運(yùn)行數(shù)小時(shí)甚至數(shù)天，快速擴(kuò)展規(guī)模并記憶上下文。在最近的 AWS re:Invent 大會(huì)上，我們推出了 Frontier Agents 系列產(chǎn)品來(lái)滿足這一需求，包括用于編程任務(wù)的 Kiro Autonomous Agents、用于檢測(cè)和解決運(yùn)營(yíng)問題的 AWS DevOps Agents，以及用于在開發(fā)全生命周期中主動(dòng)保障應(yīng)用安全的 AWS Security Agents，這些產(chǎn)品已為客戶帶來(lái)顯著價(jià)值。

亞馬遜計(jì)劃在全球范圍內(nèi)投入約 2000 億美元資本支出，其中絕大部分將用于 AWS—— 因?yàn)槭袌?chǎng)需求極為旺盛?？蛻羝惹邢Ｍ麑⒑诵墓ぷ髫?fù)載和 AI 工作負(fù)載部署在 AWS 上，而我們正以最快速度將新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為實(shí)際收入。在 AWS 業(yè)務(wù)中，我們擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，能夠精準(zhǔn)捕捉需求信號(hào)，并將產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為強(qiáng)勁的投資回報(bào)率。我們有信心在 AI 領(lǐng)域重現(xiàn)這一成功。

接下來(lái)，我將談?wù)劻闶蹣I(yè)務(wù)。我們持續(xù)擴(kuò)大商品品類，2025 年在美國(guó)新增了超過(guò) 400 個(gè)美妝品牌，如芭比波朗（Bobbi Brown Cosmetics）、夏洛特?蒂爾伯里（Charlotte Tilbury）、羅拉瑪希（Laura Mercier），以及 Away、匡威（Converse）、迪賽（Diesel）、邁克高仕（Michael Kors）、耐克（Nike）、北面（The North Face）等時(shí)尚品牌。我們的超低價(jià)產(chǎn)品線 Amazon Haul 已將 10 美元以下商品擴(kuò)充至 100 萬(wàn)件以上，并已拓展至 25 個(gè)以上國(guó)家和地區(qū)。消費(fèi)者對(duì) “日常必需品” 和食品雜貨品類的反響持續(xù)熱烈。2025 年，美國(guó)市場(chǎng) “日常必需品” 的增速幾乎是其他所有品類的兩倍，占我們零售業(yè)務(wù)銷量的三分之一。通過(guò)線上購(gòu)物和全食超市（Whole Foods），我們已成為超過(guò) 1.5 億美國(guó)人的首選食品雜貨采購(gòu)渠道。

食品雜貨業(yè)務(wù)的總銷售額超過(guò) 1500 億美元，亞馬遜已成為該領(lǐng)域的重要參與者。目前，美國(guó)數(shù)千個(gè)城鎮(zhèn)的消費(fèi)者可在當(dāng)日收到易腐食品及數(shù)百萬(wàn)其他商品的配送，使用該服務(wù)的客戶購(gòu)物頻率是未使用客戶的兩倍以上。2026 年，我們計(jì)劃將該服務(wù)拓展至更多社區(qū)，并在未來(lái)幾年內(nèi)新增超過(guò) 100 家全食超市門店，致力于讓食品雜貨購(gòu)物更便捷、更快捷、更實(shí)惠。我們始終致力于保持價(jià)格優(yōu)勢(shì)，持續(xù)匹配或低于其他零售商的價(jià)格。Profitero 的最新研究顯示，亞馬遜連續(xù)第九年成為美國(guó)價(jià)格最低的零售商，平均價(jià)格比其他主要線上零售商低 14%。

2025 年，我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)為 Prime 會(huì)員實(shí)現(xiàn)了有史以來(lái)最快的配送速度。在美國(guó)，當(dāng)日送達(dá)的商品數(shù)量較上年增長(zhǎng)近 70%。我們還持續(xù)提升農(nóng)村地區(qū)的配送速度，農(nóng)村地區(qū)每月享受當(dāng)日送達(dá)服務(wù)的客戶數(shù)量同比增長(zhǎng)近一倍。當(dāng)日送達(dá)是我們?cè)鲩L(zhǎng)最快的配送服務(wù)，去年美國(guó)有近 1 億客戶使用了該服務(wù)。團(tuán)隊(duì)仍在不斷創(chuàng)新：我們?cè)谟《?、墨西哥和阿?lián)酋推出了 Amazon Now 服務(wù)，可在約 30 分鐘內(nèi)為消費(fèi)者配送數(shù)千種商品，并正在美國(guó)和英國(guó)的多個(gè)社區(qū)進(jìn)行測(cè)試。盡管處于初期階段，但客戶反響熱烈。例如，在印度，客戶的反饋超出了我們最樂觀的預(yù)期，Prime 會(huì)員使用該服務(wù)后，購(gòu)物頻率增加了兩倍。

擴(kuò)大當(dāng)日送達(dá)覆蓋范圍還意味著訂單截單時(shí)間大幅延后，這對(duì)客戶而言極具價(jià)值。例如，在平安夜，美國(guó)約 4000 個(gè)城市的客戶可在中午前下單，并在當(dāng)日收到商品。另一個(gè)例子是我們最近推出的 “添加至配送單”（Add to Delivery）功能，美國(guó) Prime 會(huì)員只需一鍵操作，即可將商品添加至即將到來(lái)的亞馬遜配送訂單中，無(wú)需再次結(jié)賬或支付額外運(yùn)費(fèi)。該功能推出僅六個(gè)月，每周通過(guò)亞馬遜物流網(wǎng)絡(luò)履約的 Prime 訂單中，已有約 10% 使用了這一功能。

表面上看，這一功能十分簡(jiǎn)單，但背后依托大量技術(shù)創(chuàng)新 —— 我們需要實(shí)時(shí)、低延遲地從亞馬遜數(shù)億件商品中篩選出可添加至客戶待配送訂單的商品，進(jìn)行展示、整合打包，并在承諾時(shí)間內(nèi)送達(dá)。零售團(tuán)隊(duì)還在利用 AI 為客戶創(chuàng)造更多價(jià)值。我們的智能購(gòu)物助手 Rufus 正在快速拓展功能，不僅能搜索產(chǎn)品、跟蹤價(jià)格、自動(dòng)下單（當(dāng)商品達(dá)到客戶設(shè)定的價(jià)格時(shí)完成購(gòu)買），還能通過(guò) “代買”（Buy for Me）功能，在其他線上商店搜索數(shù)千萬(wàn)件商品并為客戶完成購(gòu)買。2025 年，超過(guò) 3 億客戶使用了 Rufus。

此外，客戶使用我們的 AI 視覺搜索工具 Lens（通過(guò)手機(jī)相機(jī)、截圖或條形碼查找商品）的次數(shù)同比增長(zhǎng) 45%。

接下來(lái)談?wù)剚嗰R遜廣告業(yè)務(wù)。我們的全漏斗廣告產(chǎn)品持續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，本季度營(yíng)收達(dá) 213 億美元，同比增長(zhǎng) 22%。商店內(nèi)的贊助商品廣告仍是我們最大的廣告產(chǎn)品，萬(wàn)億級(jí)的購(gòu)物、瀏覽和流媒體數(shù)據(jù)與先進(jìn)的 AI 及機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)相結(jié)合，讓我們能夠?yàn)榭蛻籼峁└叨认嚓P(guān)且實(shí)用的廣告。Prime Video 廣告業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，目前已覆蓋 16 個(gè)國(guó)家，為營(yíng)收增長(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)。Prime Video 的全球廣告支持受眾平均達(dá) 3.15 億人，較 2024 年初的 2 億人顯著增長(zhǎng)。廣告團(tuán)隊(duì)也在 AI 領(lǐng)域積極創(chuàng)新：我們最近推出了廣告智能體（Ads Agent），品牌可借助 AI 大規(guī)模創(chuàng)建和優(yōu)化廣告活動(dòng)、實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)定向，并快速獲取可操作洞察；創(chuàng)意智能體（Creative Agent）則能通過(guò)對(duì)話式指導(dǎo)和亞馬遜零售數(shù)據(jù)，幫助廣告主從概念到落地完成全漏斗廣告活動(dòng)的研究、構(gòu)思和生成，將原本需要數(shù)周的流程縮短至數(shù)小時(shí)。我們?cè)谄渌鄠€(gè)領(lǐng)域也在持續(xù)創(chuàng)新并取得進(jìn)展，在此僅列舉幾個(gè)例子：首先是 Prime 平臺(tái)的體育直播 ——《周四橄欖球之夜》第四季創(chuàng)下多項(xiàng)紀(jì)錄，成為我們有史以來(lái)收視率最高的賽季，平均觀眾超過(guò) 1500 萬(wàn)人，同比增長(zhǎng) 16%，連續(xù)第三年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；包裝工隊(duì)對(duì)陣熊隊(duì)的外卡賽成為史上流媒體觀看人數(shù)最多的 NFL 賽事，觀眾達(dá) 3160 萬(wàn)人，較此前紀(jì)錄高出 400 多萬(wàn)人。

我們剛剛向美國(guó)所有客戶推出了 Alexa + 服務(wù)，Prime 會(huì)員可免費(fèi)使用，非 Prime 會(huì)員每月收費(fèi) 19.99 美元。Alexa + 的功能持續(xù)升級(jí)，我們新增了多種交互方式，包括alexa.com的全新聊天體驗(yàn)、重新設(shè)計(jì)的移動(dòng)應(yīng)用，以及與三星電視、寶馬汽車等第三方設(shè)備的新集成。我們還添加了代接 Ring 門鈴等新功能，以及更多購(gòu)物和家庭管理方式。

最后，團(tuán)隊(duì)在亞馬遜 Leo 項(xiàng)目上取得快速進(jìn)展，該項(xiàng)目將為消費(fèi)者、企業(yè)和政府提供寬帶未覆蓋地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)連接服務(wù)。我們的企業(yè)級(jí)客戶終端 Leo Ultra 是有史以來(lái)最快的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)天線，下載速度最高可達(dá) 1Gbps，上傳速度最高可達(dá) 400Mbps。Leo 將提供企業(yè)級(jí)性能和高級(jí)加密功能，通過(guò)安全專用網(wǎng)絡(luò)直接連接 AWS，無(wú)需經(jīng)過(guò)公共互聯(lián)網(wǎng)。

我們已發(fā)射 180 顆衛(wèi)星，計(jì)劃 2026 年進(jìn)行 20 次以上發(fā)射，2027 年進(jìn)行 30 次以上發(fā)射，并將于 2026 年啟動(dòng)商業(yè)運(yùn)營(yíng)。目前我們已簽署數(shù)十份商業(yè)協(xié)議，包括與 AT&T、拉丁美洲 DIRECTV、捷藍(lán)航空（JetBlue）和澳大利亞國(guó)家寬帶網(wǎng)絡(luò)（NBN）的合作，更多協(xié)議正在洽談中。過(guò)去一年是充滿創(chuàng)新和進(jìn)展的一年，2026 年我們也已迅速投入工作。接下來(lái)，我將交給布萊恩進(jìn)行財(cái)務(wù)更新。

布萊恩?奧爾薩夫斯基（亞馬遜首席財(cái)務(wù)官）：謝謝安迪。首先來(lái)看營(yíng)收數(shù)據(jù)：全球營(yíng)收 2134 億美元，剔除 150 個(gè)基點(diǎn)的匯率正向影響后，同比增長(zhǎng) 12%。第四季度全球運(yùn)營(yíng)收入 250 億美元，其中包含三項(xiàng)特殊費(fèi)用，合計(jì)減少運(yùn)營(yíng)收入 24 億美元。第一項(xiàng)費(fèi)用為 11 億美元，用于解決意大利零售業(yè)務(wù)的稅務(wù)糾紛及一項(xiàng)訴訟和解，主要影響國(guó)際業(yè)務(wù)板塊，大部分計(jì)入履約及其他運(yùn)營(yíng)費(fèi)用；第二項(xiàng)費(fèi)用為 7.3 億美元，為預(yù)估遣散費(fèi)，影響所有三個(gè)業(yè)務(wù)板塊，主要計(jì)入履約、銷售和營(yíng)銷以及技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施費(fèi)用；第三項(xiàng)費(fèi)用為 6.1 億美元，為資產(chǎn)減值損失，主要與實(shí)體商店相關(guān)，主要影響北美業(yè)務(wù)板塊，計(jì)入其他運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。

接下來(lái)看各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)：北美業(yè)務(wù)板塊第四季度營(yíng)收 1271 億美元，同比增長(zhǎng) 10%；剔除匯率影響后，國(guó)際業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收 507 億美元，同比增長(zhǎng) 11%。全球付費(fèi)商品銷量同比增長(zhǎng) 12%，為 2025 年季度最高增速。第四季度為全年畫上了強(qiáng)勁句號(hào)，我們?cè)诩偃召?gòu)物旺季成功滿足了客戶需求。極具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格、豐富的商品選擇和創(chuàng)紀(jì)錄的配送速度獲得了客戶的認(rèn)可 —— 無(wú)論是親友禮物、日常必需品還是易腐食品，客戶都贊賞快速配送帶來(lái)的便利。全球數(shù)百萬(wàn)第三方賣家仍是我們商品品類的重要貢獻(xiàn)者，第四季度全球第三方賣家商品銷量占比達(dá) 61%。我們持續(xù)為賣家伙伴提供工具和服務(wù)（包括一套全面的 AI 工具），幫助他們管理和發(fā)展業(yè)務(wù)。

盈利能力方面，北美業(yè)務(wù)板塊運(yùn)營(yíng)收入 115 億美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為 9%，高于 2024 年第四季度的 8%；國(guó)際業(yè)務(wù)板塊運(yùn)營(yíng)收入 10 億美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為 2.1%，剔除上述特殊費(fèi)用后，國(guó)際業(yè)務(wù)板塊的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率也實(shí)現(xiàn)同比提升。我們對(duì)旺季期間履約網(wǎng)絡(luò)的表現(xiàn)感到滿意。過(guò)去幾年，我們?cè)趦?yōu)化網(wǎng)絡(luò)成本結(jié)構(gòu)方面取得了顯著進(jìn)展。在美國(guó)，我們的區(qū)域化網(wǎng)絡(luò)已形成規(guī)模并持續(xù)完善，通過(guò)優(yōu)化本地庫(kù)存布局，實(shí)現(xiàn)了更快的配送速度和更低的成本。去年，美國(guó) Prime 會(huì)員收到了超過(guò) 80 億件當(dāng)日或次日送達(dá)的商品，同比增長(zhǎng) 30% 以上，其中食品雜貨和日常必需品占比達(dá)一半。

2025 年，我們連續(xù)第三年在全球范圍內(nèi)為 Prime 會(huì)員實(shí)現(xiàn)有史以來(lái)最快的配送速度，同時(shí)降低了服務(wù)成本。借助現(xiàn)有的美國(guó)物流網(wǎng)絡(luò)，我們現(xiàn)已能為 2300 多個(gè)城鎮(zhèn)的客戶提供易腐食品當(dāng)日送達(dá)服務(wù)，該服務(wù)全年獲得了廣泛采用。購(gòu)買易腐食品的客戶每月支出顯著高于未購(gòu)買該品類的客戶，且他們?cè)诋?dāng)日送達(dá)訂單中添加的商品數(shù)量是其他客戶的三倍。展望未來(lái)，我們有望在全球履約網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)一步提升效率，同時(shí)為客戶提供更快的配送速度。我們將繼續(xù)優(yōu)化庫(kù)存布局，縮短運(yùn)輸距離、減少包裹處理環(huán)節(jié)、提高包裹整合效率，并推出機(jī)器人技術(shù)和自動(dòng)化解決方案，提升效率和客戶體驗(yàn)。

廣告業(yè)務(wù)方面，第四季度廣告收入增長(zhǎng) 22%，2025 年全年增量收入超過(guò) 120 億美元，我們的全漏斗廣告模式（幫助品牌連接客戶）獲得了市場(chǎng)認(rèn)可。我們持續(xù)簡(jiǎn)化廣告主體驗(yàn)，幫助品牌在任何場(chǎng)景下更有效地觸達(dá)客戶。AWS 業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收 356 億美元，同比增長(zhǎng) 24%，環(huán)比增長(zhǎng) 26 億美元，年化營(yíng)收運(yùn)行率達(dá) 1420 億美元。增長(zhǎng)加速得益于核心業(yè)務(wù)和 AI 服務(wù)的雙重驅(qū)動(dòng) —— 客戶持續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化并將工作負(fù)載遷移至云端，我們的 AI 產(chǎn)品（包括智能體功能）也獲得了客戶的廣泛青睞…… 第四季度我們新增了超過(guò) 1 吉瓦的算力，為增長(zhǎng)提供了有力支撐。2025 年，AWS 新增的數(shù)據(jù)中心容量超過(guò)全球任何其他公司。AWS 運(yùn)營(yíng)收入 125 億美元，我們?cè)趯?shí)現(xiàn)強(qiáng)勁營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，始終注重提升業(yè)務(wù)效率，包括投資軟件和流程優(yōu)化以提高服務(wù)器利用率、采用低成本定制網(wǎng)絡(luò)設(shè)備構(gòu)建更高效的網(wǎng)絡(luò)，以及研發(fā)定制芯片。同時(shí)，我們持續(xù)快速為客戶開發(fā)新產(chǎn)品和服務(wù)。

正如我們長(zhǎng)期以來(lái)所說(shuō)，AWS 的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將隨時(shí)間波動(dòng)，部分取決于特定時(shí)期的投資規(guī)?！，F(xiàn)金流方面，2025 年全年運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流增至 395 億美元，同比增長(zhǎng) 20%，主要得益于運(yùn)營(yíng)收入改善和營(yíng)運(yùn)資金變化。接下來(lái)是 2026 年第一季度業(yè)績(jī)指引：預(yù)計(jì)凈銷售額介于 1735 億至 1785 億美元之間，預(yù)計(jì)匯率將帶來(lái)約 180 個(gè)基點(diǎn)的正向影響（請(qǐng)注意，季度內(nèi)全球匯率可能波動(dòng)）；預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)收入介于 165 億至 215 億美元之間。

關(guān)于運(yùn)營(yíng)收入指引，有幾點(diǎn)需要說(shuō)明：北美業(yè)務(wù)板塊方面，與亞馬遜 Leo 項(xiàng)目相關(guān)的成本預(yù)計(jì)同比增加約 10 億美元。我們計(jì)劃 2026 年進(jìn)行 20 次以上發(fā)射，2027 年進(jìn)行 30 次以上發(fā)射，這意味著每年的衛(wèi)星發(fā)射支出將有所增加。部分企業(yè)客戶正在測(cè)試亞馬遜 Leo 服務(wù)，我們預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候?qū)?dòng)更廣泛的商業(yè)推廣。需要提醒的是，目前我們將大部分 Leo 相關(guān)成本計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候，衛(wèi)星制造和發(fā)射服務(wù)等多項(xiàng)成本將轉(zhuǎn)為資本支出。

國(guó)際業(yè)務(wù)板塊方面，我們持續(xù)加大零售業(yè)務(wù)投資，以提升客戶體驗(yàn)并加速零售需求向線上遷移，包括推出更快的配送服務(wù)（如 30 分鐘內(nèi)送達(dá)的 Amazon Now）。我們還在努力保持價(jià)格和賣家費(fèi)用的競(jìng)爭(zhēng)力，在部分國(guó)家，我們不得不采取更積極的定價(jià)策略以匹配或低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。我們看好這些投資，因?yàn)樗鼈儗⑻嵘蛻魸M意度、推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，并有望帶來(lái)長(zhǎng)期正向的投資回報(bào)率。進(jìn)入 2026 年，我對(duì)團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)勁執(zhí)行力充滿信心。感謝公司全體員工為客戶所做的辛勤工作。我們將繼續(xù)致力于提升客戶體驗(yàn)，這是為股東創(chuàng)造持久價(jià)值的唯一可靠途徑。接下來(lái)，我們進(jìn)入問答環(huán)節(jié)。

會(huì)議主持人：現(xiàn)在我們開放問答環(huán)節(jié)。請(qǐng)每位提問者限制一個(gè)問題。第一個(gè)問題來(lái)自 Evercore ISI 的分析師馬克?馬哈尼（Mark Mahaney）。請(qǐng)?zhí)釂枴?/p>

馬克?馬哈尼（Evercore ISI 分析師）：謝謝。布萊恩，或者安迪，我想請(qǐng)教一個(gè)問題。關(guān)于強(qiáng)勁的長(zhǎng)期投資回報(bào)率，這是當(dāng)前市場(chǎng)熱議的話題。能否進(jìn)一步說(shuō)明，投資者如何才能看到這一回報(bào)？比如，談?wù)勀銈兡壳八幍馁Y本支出周期時(shí)長(zhǎng)，或者我們可以期待的盈利能力水平。另外，在資本支出周期中，你們是否有最低自由現(xiàn)金流生成水平的底線？請(qǐng)幫助我們理解你們對(duì)長(zhǎng)期投資回報(bào)率的信心所在。謝謝。

布萊恩?奧爾薩夫斯基（亞馬遜首席財(cái)務(wù)官）：好的，馬克，謝謝。我先從財(cái)務(wù)角度回答。關(guān)于我們的投資，正如安迪剛才所說(shuō)，我們新增的所有產(chǎn)能都已投入使用并為客戶創(chuàng)造價(jià)值，且我們看到其他客戶的長(zhǎng)期收入增長(zhǎng)潛力、未完成訂單以及客戶對(duì) AI 服務(wù)的迫切需求。這些都將通過(guò)資本支出和 AWS 的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率反映在我們的損益表中。AWS 第四季度的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為 35%，同比提升 40 個(gè)基點(diǎn)。正如我們之前所說(shuō)，利潤(rùn)率會(huì)隨時(shí)間波動(dòng) ——AI 投資和相關(guān)資本支出的折舊確實(shí)會(huì)帶來(lái)壓力，但我們也在通過(guò)效率提升和成本降低來(lái)抵消這一影響。我們將持續(xù)關(guān)注其發(fā)展。總體而言，我們看好長(zhǎng)期強(qiáng)勁的投資回報(bào)率，市場(chǎng)對(duì)這些服務(wù)的需求旺盛，我們對(duì)該領(lǐng)域的投資充滿信心。

安迪?賈西（亞馬遜首席執(zhí)行官）：我補(bǔ)充一點(diǎn)。如果看我們今年已經(jīng)支出和計(jì)劃支出的資本，絕大部分用于 AWS，其中一部分用于核心工作負(fù)載（非 AI 工作負(fù)載）—— 因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度超出了我們的預(yù)期，但大部分資本用于 AI 領(lǐng)域，而該領(lǐng)域的增長(zhǎng)和需求極為強(qiáng)勁。當(dāng)一家公司在 1420 億美元年化營(yíng)收基數(shù)上實(shí)現(xiàn) 24% 的同比增長(zhǎng)時(shí)，其增長(zhǎng)規(guī)模是巨大的。我們持續(xù)看到，新增的 AI 產(chǎn)能一經(jīng)部署，就能迅速實(shí)現(xiàn)貨幣化。這是一個(gè)非常特殊的機(jī)會(huì)。

正如我多次提到的，我堅(jiān)信我們?nèi)缃袼拿恳环N客戶體驗(yàn)都將被重塑。借助 AI，將出現(xiàn)大量我們從未想象過(guò)的客戶體驗(yàn)，并成為我們?nèi)粘＿\(yùn)營(yíng)和使用的常態(tài)。此外，若想大規(guī)模應(yīng)用 AI，企業(yè)需要將數(shù)據(jù)和應(yīng)用部署在云端 —— 這些都是推動(dòng)企業(yè)向云端遷移的重要?jiǎng)恿?。因此，我們將在該領(lǐng)域積極投資，致力于保持領(lǐng)先地位，就像我們過(guò)去多年所做的那樣。

在 AWS 業(yè)務(wù)中，我們擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，能夠精準(zhǔn)預(yù)測(cè)需求信號(hào)，確保產(chǎn)能既不會(huì)閑置，又能滿足市場(chǎng)需求。多年來(lái)，AWS 在數(shù)據(jù)中心建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、芯片和硬件研發(fā)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備創(chuàng)新以及電力優(yōu)化等方面的實(shí)踐表明，這并非單純追求營(yíng)收增長(zhǎng)的盲目投資。我們有信心這些投資將帶來(lái)強(qiáng)勁的投資回報(bào)率 —— 我們?cè)?AWS 核心業(yè)務(wù)中已經(jīng)證明了這一點(diǎn)，在 AI 領(lǐng)域也將如此。

隨著時(shí)間的推移，在 AI 領(lǐng)域，推理服務(wù)（將成為長(zhǎng)期 AI 工作負(fù)載的主流）將持續(xù)優(yōu)化，利用率將不斷提升，價(jià)格也將逐漸趨于合理。而那些不僅擁有卓越基礎(chǔ)設(shè)施，還能為客戶提供更優(yōu)性價(jià)比、為自身創(chuàng)造更好經(jīng)濟(jì)效益的公司，將在財(cái)務(wù)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。目前，Bedrock 服務(wù)的大部分負(fù)載由 Trainium 提供支持，這不僅為客戶帶來(lái)了更低的價(jià)格，也為我們創(chuàng)造了更好的經(jīng)濟(jì)效益。我們認(rèn)為，這將遵循 AWS 核心業(yè)務(wù)早期投資的類似模式。我對(duì)該領(lǐng)域的長(zhǎng)期投資回報(bào)率充滿信心。

會(huì)議主持人：下一個(gè)問題來(lái)自摩根大通（J.P. Morgan）的分析師道格?安穆斯（Doug Anmuth）。請(qǐng)?zhí)釂枴?/p>

道格?安穆斯（摩根大通分析師）：非常感謝你們接受提問。能否談?wù)勁c Anthropic 合作的雷尼爾項(xiàng)目（Project Rainier）在首個(gè)完整季度的運(yùn)行情況？新聞稿中提到了 50 萬(wàn)片芯片，但幾個(gè)月前你們提到的目標(biāo)是 100 萬(wàn)片，能否澄清一下？另外，延續(xù)馬克的問題，在支出方面，是否有相關(guān)財(cái)務(wù)約束或指標(biāo)（如運(yùn)營(yíng)收入增長(zhǎng)或正向自由現(xiàn)金流）需要考慮？謝謝。

安迪?賈西（亞馬遜首席執(zhí)行官）：好的。先談?wù)?Trainium。我們對(duì) Trainium 的增長(zhǎng)和前景感到非常興奮。在 AI 發(fā)展的初期幾年，我們看到了大量的應(yīng)用場(chǎng)景，但客戶對(duì)性價(jià)比的需求極為迫切。Trainium 的性價(jià)比比同類 GPU 高出 30%-40%，因此對(duì)客戶極具吸引力。你提到的雷尼爾項(xiàng)目（Project Rainier），是 Anthropic 基于 Trainium2 訓(xùn)練其下一代云模型的項(xiàng)目，我們提到了 50 萬(wàn)片芯片的投入，這一數(shù)字還將持續(xù)增加。

除了雷尼爾項(xiàng)目，Anthropic 還將大量 Trainium2 用于其他工作負(fù)載和自有 API。目前，Trainium 的年化營(yíng)收運(yùn)行率已達(dá)數(shù)十億美元，且產(chǎn)能已完全售罄。我們剛剛開始交付下一代產(chǎn)品 Trainium3，其性價(jià)比較 Trainium2 再提升 40%，市場(chǎng)需求極為強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)到今年年中，幾乎所有 Trainium3 芯片供應(yīng)都將被預(yù)訂一空。我們正在研發(fā) Trainium4，預(yù)計(jì) 2027 年推出，目前已收到大量合作意向，甚至已開始討論 Trainium5 的相關(guān)合作。

目前 Trainium 的市場(chǎng)需求非常旺盛。我認(rèn)為，人們可能知道我們的芯片能力和芯片業(yè)務(wù)，但未必意識(shí)到過(guò)去 10 年我們已成長(zhǎng)為一家實(shí)力強(qiáng)勁的芯片公司。以 Trainium 和 CPU 芯片 Graviton 為例，Graviton 的性價(jià)比比同類 X86 處理器高出 40%，AWS 前 1000 名客戶中 90% 都在廣泛使用。Trainium 和 Graviton 的合計(jì)年化營(yíng)收運(yùn)行率已遠(yuǎn)超 100 億美元，且仍處于發(fā)展初期。因此，我對(duì)這一業(yè)務(wù)的前景非常樂觀。雷尼爾項(xiàng)目進(jìn)展順利，Anthropic 對(duì)此非常滿意，我們也在這一過(guò)程中積累了寶貴經(jīng)驗(yàn) —— 但這僅僅是個(gè)開始，該業(yè)務(wù)規(guī)模正在不斷擴(kuò)大，潛力巨大。

簡(jiǎn)要回答你的第二個(gè)問題：正如我所提到的，這是一個(gè)極為特殊的機(jī)會(huì)，將徹底改變 AWS 乃至整個(gè)亞馬遜的規(guī)模。對(duì)企業(yè)而言，這也是重塑客戶體驗(yàn)的重大機(jī)遇；對(duì)初創(chuàng)企業(yè)而言，借助 AI，他們能夠更快地打造全新的體驗(yàn)和業(yè)務(wù) —— 這在以往需要更長(zhǎng)時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。我們認(rèn)為這是一個(gè)難得的機(jī)會(huì)，將積極投資以保持領(lǐng)先地位，就像我們過(guò)去多年所做的那樣，未來(lái)也將繼續(xù)如此。

會(huì)議主持人：謝謝。下一個(gè)問題來(lái)自巴克萊銀行（Barclays）的分析師羅斯?桑德勒（Ross Sandler）。請(qǐng)?zhí)釂枴?/p>

羅斯?桑德勒（巴克萊銀行分析師）：非常感謝。安迪，你在之前的幾次會(huì)議中提到，當(dāng)前 AI 市場(chǎng)存在一定的 “頭部集中” 現(xiàn)象，支出主要集中在少數(shù)幾家 AI 原生實(shí)驗(yàn)室。展望 2026 年，這種情況將如何變化？具體而言，你們計(jì)劃如何深化與 OpenAI 等公司的合作，以支持亞馬遜在零售和 AWS 領(lǐng)域的 AI 布局？謝謝。

安迪?賈西（亞馬遜首席執(zhí)行官）：好的。當(dāng)前 AI 市場(chǎng)的需求結(jié)構(gòu)可以形象地描述為 “杠鈴型”：一端是 AI 實(shí)驗(yàn)室和少數(shù)熱門應(yīng)用，它們目前消耗了大量算力；另一端是眾多企業(yè)，它們正通過(guò) AI 在生產(chǎn)力提升和成本控制方面獲取價(jià)值，例如客戶服務(wù)、業(yè)務(wù)流程自動(dòng)化、欺詐檢測(cè)等場(chǎng)景。而 “杠鈴中間” 則是各類企業(yè)級(jí)生產(chǎn)環(huán)境工作負(fù)載。

目前，企業(yè)正處于評(píng)估、推進(jìn)和部署這些工作負(fù)載的不同階段，但我認(rèn)為，“杠鈴中間” 最終可能成為規(guī)模最大、最具持續(xù)性的需求來(lái)源。此外，那些從一開始就基于 AI 構(gòu)建的全新業(yè)務(wù)和應(yīng)用，也屬于 “杠鈴中間” 的范疇。盡管當(dāng)前 AI 需求已呈現(xiàn)前所未有的增長(zhǎng)速度，但我認(rèn)為，“杠鈴中間” 的大部分需求仍未釋放 —— 這將隨著 AI 人才供給的增加、AI 教育的普及、推理成本的降低（這也是我們通過(guò) Trainium 和硬件戰(zhàn)略重點(diǎn)推進(jìn)的方向），以及企業(yè)在 AI 工作負(fù)載部署方面取得更多成功而逐步實(shí)現(xiàn)。

因此，這是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，盡管目前已處于快速增長(zhǎng)階段，但仍相對(duì)早期。關(guān)于如何深化與 OpenAI 等公司的合作：AI 領(lǐng)域的發(fā)展極為廣泛，目前已有大量企業(yè)參與其中，未來(lái)還將有更多企業(yè)加入。在 AWS 的業(yè)務(wù)洽談中，幾乎所有對(duì)話都圍繞 AI 展開。我們與眾多不同類型的公司建立了重要合作關(guān)系 —— 例如，我們?cè)?11 月宣布與 OpenAI 達(dá)成合作協(xié)議，這是一項(xiàng)重大合作，我們對(duì) OpenAI 抱有很高的敬意，并希望未來(lái)能繼續(xù)拓展合作。但 AI 領(lǐng)域的發(fā)展不會(huì)局限于少數(shù)幾家公司，未來(lái)將有數(shù)千家企業(yè)參與其中。

會(huì)議主持人：謝謝。下一個(gè)問題來(lái)自莫菲特?納森森（MoffettNathanson）的分析師邁克爾?莫頓（Michael Morton）。請(qǐng)?zhí)釂枴?/p>

邁克爾?莫頓（莫菲特?納森森分析師）：晚上好。謝謝你們接受提問。我的問題關(guān)于零售業(yè)務(wù)。安迪，你曾提到 AI 將改變各類體驗(yàn)，并分享了 Rufus 的積極數(shù)據(jù) —— 同時(shí)我們看到其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也在推出智能體協(xié)議。我想了解，這對(duì)零售業(yè)務(wù)及零售場(chǎng)景下的站內(nèi)廣告將產(chǎn)生怎樣的影響？隨著消費(fèi)者能夠更快獲得精準(zhǔn)答案，廣告漏斗是否可能被壓縮？謝謝。

安迪?賈西（亞馬遜首席執(zhí)行官）：我對(duì)智能購(gòu)物帶來(lái)的客戶體驗(yàn)持非常樂觀的態(tài)度。這對(duì)客戶是有利的，將讓購(gòu)物變得更加便捷 —— 這也是我們大力投資 Rufus 這款購(gòu)物助手的重要原因。如果大家近期沒有體驗(yàn)過(guò) Rufus，我強(qiáng)烈建議嘗試一下 —— 它的功能已大幅提升，且每月都在持續(xù)優(yōu)化。2025 年，已有 3 億客戶使用過(guò) Rufus，使用 Rufus 的客戶完成購(gòu)買的概率高出約 60%。

目前，Rufus 的使用率和增長(zhǎng)勢(shì)頭都非常強(qiáng)勁，我認(rèn)為它為客戶提供了極大的價(jià)值。同時(shí)，我們也將與第三方橫向智能體合作，支持購(gòu)物功能。我們需要共同打造更優(yōu)的客戶體驗(yàn) —— 目前，這些橫向智能體缺乏客戶的購(gòu)物歷史數(shù)據(jù)，常常出現(xiàn)產(chǎn)品詳情和價(jià)格信息錯(cuò)誤。因此，我們需要攜手找到更完善的客戶體驗(yàn)方案，以及對(duì)雙方都合理的價(jià)值交換模式。我相信隨著時(shí)間的推移，我們能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)。

我們正在與多家相關(guān)方進(jìn)行洽談。未來(lái)，消費(fèi)者將選擇哪種類型的購(gòu)物智能體？這在某種程度上讓我想起了早期搜索引擎為零售商引流的時(shí)代 —— 目前這部分流量和銷售額占比仍相對(duì)較小，但在這一細(xì)分領(lǐng)域，需要思考消費(fèi)者更傾向于使用 “零售商與消費(fèi)者之間的中間人”（即橫向智能體），還是更愿意使用零售商推出的優(yōu)質(zhì)智能體（擁有完整的購(gòu)物歷史數(shù)據(jù)、精準(zhǔn)信息，無(wú)論是精準(zhǔn)搜索還是發(fā)現(xiàn)式購(gòu)物都能提供便捷體驗(yàn)，且具備最全面的購(gòu)物數(shù)據(jù)）。我認(rèn)為，最終很多客戶會(huì)選擇使用零售商推出的優(yōu)質(zhì)購(gòu)物智能體。

因?yàn)橄M(fèi)者在零售購(gòu)物中真正看重的是：豐富的商品選擇、低廉的價(jià)格、快速的配送，以及值得信賴的服務(wù)。橫向智能體在商品選擇聚合方面表現(xiàn)不錯(cuò)，但零售商在這四個(gè)方面都能提供更優(yōu)質(zhì)的體驗(yàn)。因此，我對(duì)我們的購(gòu)物智能體充滿信心 —— 它已取得了良好的開端。同時(shí)，我也預(yù)計(jì)，隨著我們解決上述提到的問題，未來(lái)將與更多第三方智能體展開合作。

會(huì)議主持人：謝謝。下一個(gè)問題來(lái)自摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析師布萊恩?諾瓦克（Brian Nowak）。請(qǐng)?zhí)釂枴?/p>

布萊恩?諾瓦克（摩根士丹利分析師）：謝謝你們接受提問。安迪，我想請(qǐng)教關(guān)于今年全球零售業(yè)務(wù)的問題。我知道你們提到了多個(gè)投資領(lǐng)域，旨在提升服務(wù)質(zhì)量、增強(qiáng)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力等，但我想了解，今年是否也存在效率提升的空間？能否幫助我們理解零售業(yè)務(wù)的 “收支平衡”—— 哪些領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)效率提升和服務(wù)成本降低？哪些領(lǐng)域需要投資以推動(dòng)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)（如機(jī)器人技術(shù)等）？這兩方面的占比如何？謝謝。

安迪?賈西（亞馬遜首席執(zhí)行官）：好的。首先，在零售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)投資方面，需求的核心驅(qū)動(dòng)因素保持不變：我們將持續(xù)努力擴(kuò)大商品品類 —— 過(guò)去幾年我們已取得顯著進(jìn)展，未來(lái)將繼續(xù)覆蓋高端和大眾市場(chǎng)。越來(lái)越多的奢侈品牌入駐亞馬遜并取得了成功，他們發(fā)現(xiàn)我們能夠以恰當(dāng)?shù)姆绞匠尸F(xiàn)其品牌形象，因此對(duì)合作感到非常滿意。例如，歐萊雅（L’Oréal）的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，充分體現(xiàn)了合作伙伴的認(rèn)可。

同時(shí)，我們也在大力拓展日常必需品品類 —— 正如我在開場(chǎng)發(fā)言中提到的，該品類的增長(zhǎng)極為顯著，目前已占我們商品銷量的三分之一。我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)客戶能夠依賴我們購(gòu)買日常必需品和低價(jià)商品時(shí)，他們會(huì)更傾向于在我們平臺(tái)進(jìn)行更多其他類型的購(gòu)物 —— 我們?cè)诳蛻粜闹械拇嬖诟懈鼜?qiáng)。我們之所以能占據(jù)越來(lái)越多的日常必需品市場(chǎng)份額（包括食品雜貨領(lǐng)域的易腐商品），很大程度上得益于過(guò)去三年配送速度的大幅提升。

這也是我在街頭最常被客戶提及的一點(diǎn)：“我簡(jiǎn)直不敢相信下單后能這么快收到商品，而且配送非?？煽??！?談到配送速度，即時(shí)零售（Quick Commerce）的發(fā)展也非常值得關(guān)注。我們?cè)谟《取⒙?lián)酋和墨西哥等美國(guó)以外的市場(chǎng)推出了 Amazon Now 服務(wù)，可在 30 分鐘內(nèi)為客戶配送數(shù)千種商品，其增長(zhǎng)速度令人矚目。這與日常必需品類似 —— 當(dāng)客戶能夠通過(guò)亞馬遜購(gòu)買更多商品，且體驗(yàn)極佳時(shí)，他們會(huì)首先想到亞馬遜。例如，在印度（我們推出即時(shí)零售服務(wù)最快的市場(chǎng)），使用過(guò)即時(shí)零售服務(wù)的客戶，購(gòu)物頻率是之前的三倍。這些都是我們正在積極拓展的領(lǐng)域，未來(lái)我們還將繼續(xù)擴(kuò)大易腐商品的服務(wù)范圍 —— 目前我們已能在全球數(shù)千個(gè)城市提供易腐商品當(dāng)日送達(dá)服務(wù)。

在這些城市中，該地區(qū)銷量排名前十的商品中有九種是易腐商品，這一業(yè)務(wù)取得了巨大成功。購(gòu)買易腐商品的客戶，后續(xù)購(gòu)物頻率會(huì)翻倍。因此，這一領(lǐng)域的發(fā)展前景非常廣闊。關(guān)于效率提升，布萊恩，我們始終有大量相關(guān)工作在推進(jìn)，現(xiàn)在也不例外。例如，我之前多次提到的履約網(wǎng)絡(luò)區(qū)域化（尤其是在美國(guó)市場(chǎng)）—— 過(guò)去幾年我們一直在推進(jìn)這一工作，且尚未完成優(yōu)化。我們已將區(qū)域數(shù)量從 8 個(gè)擴(kuò)展至 10 個(gè)，并優(yōu)化了入庫(kù)配送流程，使商品能更快、更高效地送達(dá)客戶附近。

我們?cè)?“一箱多件”（將更多商品整合至一個(gè)包裹中）方面也取得了巨大進(jìn)展 —— 這顯然能減少配送次數(shù)，提升運(yùn)營(yíng)收入。盡管目前已取得顯著成效，但我們?nèi)杂懈嘤?jì)劃。順便說(shuō)一句，這一優(yōu)化也是 “添加至配送單” 等功能能夠?qū)崿F(xiàn)近實(shí)時(shí)響應(yīng)的重要基礎(chǔ)。此外，正如你所提到的，機(jī)器人技術(shù)是我們的另一大重點(diǎn)。目前，我們的履約網(wǎng)絡(luò)中已有超過(guò) 100 萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人，承擔(dān)著各類任務(wù) —— 但這僅占我們未來(lái)潛力的一小部分。

未來(lái)，履約網(wǎng)絡(luò)仍將雇傭大量員工，但機(jī)器人將承擔(dān)更多重復(fù)性工作 —— 這不僅能提升業(yè)務(wù)效率、降低成本，還能提高員工的工作安全性。因此，與以往一樣，零售業(yè)務(wù)在增長(zhǎng)投資和效率提升兩方面都有大量工作正在推進(jìn)。

會(huì)議主持人：謝謝。最后一個(gè)問題來(lái)自高盛（Goldman Sachs）的分析師埃里克?謝里丹（Eric Sheridan）。請(qǐng)?zhí)釂枴?/p>

埃里克?謝里丹（高盛分析師）：非常感謝你們接受提問。我的問題主要關(guān)于 AWS，包含幾個(gè)部分：能否介紹一下截至第四季度的營(yíng)收未完成訂單（backlog）情況？以及，針對(duì)內(nèi)部用例和外部客戶需求，你們?nèi)绾慰创?AI 領(lǐng)域的供需失衡問題？隨著 2026 年產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，你們計(jì)劃如何縮小這一缺口？謝謝。

安迪?賈西（亞馬遜首席執(zhí)行官）：好的，這個(gè)問題包含多個(gè)部分。首先，關(guān)于未完成訂單（backlog）：目前我們的未完成訂單額達(dá) 2440 億美元，同比增長(zhǎng) 40%，環(huán)比增長(zhǎng) 22%。我們的銷售渠道中有大量待成交訂單 —— 正如我之前提到的，目前 AWS 在 AI 領(lǐng)域和核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)需求都極為旺盛。

你的第二個(gè)問題關(guān)于內(nèi)部和外部用例，以及供需失衡的影響。我們的絕大部分產(chǎn)能和資本支出都用于滿足外部客戶需求。亞馬遜一直是 AWS 的重要客戶 —— 這對(duì)我們很有幫助，因?yàn)閬嗰R遜的需求非?？量?，會(huì)廣泛使用各類服務(wù)，在我們推出新產(chǎn)品時(shí)不斷測(cè)試其極限。因此，亞馬遜始終是 AWS 的重要大客戶，但在總需求中占比始終很低 —— 這一點(diǎn)在 AI 領(lǐng)域和整個(gè) AWS 業(yè)務(wù)中都是如此。在內(nèi)部，我們通過(guò)多種方式應(yīng)用 AI，目前已部署或正在構(gòu)建的 AI 應(yīng)用超過(guò) 1000 個(gè)。

這些應(yīng)用涵蓋多個(gè)領(lǐng)域：剛才提到的購(gòu)物助手 Rufus、大規(guī)模生成式 AI 應(yīng)用 Alexa+、履約網(wǎng)絡(luò)中的精準(zhǔn)預(yù)測(cè)工具、客戶服務(wù)聊天機(jī)器人、幫助品牌創(chuàng)建廣告并優(yōu)化全漏斗廣告活動(dòng)的工具，以及體育直播中的相關(guān)功能（如《周四橄欖球之夜》中的防守警報(bào)，可預(yù)測(cè)球員突襲或口袋防守狀態(tài)）。在我們的每一項(xiàng)業(yè)務(wù)中，AI 都被廣泛用于提升客戶體驗(yàn)，在許多情況下甚至徹底重塑了以往的可能。例如，Lens 工具非常實(shí)用 —— 如果你看到某件想要購(gòu)買的商品，只需用手機(jī)拍照，應(yīng)用就能找到對(duì)應(yīng)的商品詳情頁(yè)，一鍵即可完成購(gòu)買，體驗(yàn)非常便捷。

外部方面，正如我之前提到的，AI 實(shí)驗(yàn)室消耗大量產(chǎn)能用于訓(xùn)練、推理和各類應(yīng)用及模型的研發(fā)；企業(yè)客戶則將 AI 應(yīng)用于各類工作負(fù)載，包括客戶服務(wù)自動(dòng)化、業(yè)務(wù)流程自動(dòng)化、欺詐檢測(cè)、應(yīng)用重塑、智能編程、法律相關(guān)應(yīng)用等。Suno 是一個(gè)很好的例子 —— 作為 AWS 的客戶，他們借助 AI 重塑了音樂創(chuàng)作方式。因此，AI 的應(yīng)用場(chǎng)景極為廣泛。

關(guān)于供需平衡：我們?cè)?1420 億美元年化營(yíng)收基數(shù)上實(shí)現(xiàn)了 24% 的同比增長(zhǎng)，增速前所未有。但我認(rèn)為，包括我們?cè)趦?nèi)的所有供應(yīng)商都會(huì)表示，如果有更多產(chǎn)能，我們的增長(zhǎng)速度還能更快。因此，我們正在積極采取措施擴(kuò)大產(chǎn)能。過(guò)去 12 個(gè)月，我們新增了 3.99 吉瓦的電力產(chǎn)能 —— 作為參考，這一數(shù)字是 2022 年（當(dāng)時(shí) AWS 年化營(yíng)收為 800 億美元）的兩倍。我們計(jì)劃到 2027 年底將電力產(chǎn)能再翻倍。僅第四季度，我們就新增了 1.2 吉瓦的產(chǎn)能。我們的團(tuán)隊(duì)正積極創(chuàng)新，以最快速度擴(kuò)充產(chǎn)能 ——2026 年、2027 年乃至 2028 年，我們都將持續(xù)大幅增加產(chǎn)能。我們對(duì)未來(lái)繼續(xù)保持當(dāng)前規(guī)模的增長(zhǎng)充滿樂觀。

戴夫?菲爾茲（亞馬遜投資者關(guān)系副總裁）：感謝各位參加今天的會(huì)議并提出問題。會(huì)議回放將在我們的投資者關(guān)系網(wǎng)站上保留至少三個(gè)月。感謝大家對(duì)亞馬遜的關(guān)注，我們期待下個(gè)季度與大家再次交流。