①盡管AMD客戶端和游戲業(yè)務(wù)在去年第四季度營收下滑，但AMD高管仍強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁；
②在財(cái)報(bào)業(yè)績會上，AMD CEO蘇姿豐表示：“我們有信心在未來三至五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心板塊營收年均超60%的增長，并在2027年將人工智能業(yè)務(wù)年度營收擴(kuò)大至數(shù)百億美元規(guī)模?！?/pre>
財(cái)聯(lián)社2月4日訊（編輯 劉蕊）美東時間周二盤后，AMD公布去年第四季度財(cái)報(bào)及今年第一季度業(yè)績展望。盡管AMD去年第四季度營收、盈利雙雙超出預(yù)期，但客戶端和游戲業(yè)務(wù)營收環(huán)比下滑，股價盤后大跌8%。
盡管如此，AMD高管仍強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。在財(cái)報(bào)業(yè)績會上，AMD CEO蘇姿豐表示：“我們有信心在未來三至五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心板塊營收年均超60%的增長，并在2027年將人工智能業(yè)務(wù)年度營收擴(kuò)大至數(shù)百億美元規(guī)模?！?/p>
蘇姿豐還強(qiáng)調(diào)，對標(biāo)競品英偉達(dá)Blackwell芯片的AMD MI450系列的研發(fā)進(jìn)展極為順利，"我們對目前的進(jìn)度非常滿意，完全符合下半年推出并開始量產(chǎn)的計(jì)劃。”
AMD業(yè)績說明會實(shí)錄（以下由AI輔助翻譯，部分內(nèi)容有刪減）
蘇姿豐：感謝馬特，也向今天所有參會的聽眾致以下午的問候。2025 年是超威半導(dǎo)體（AMD）具有里程碑意義的一年。在高性能計(jì)算和人工智能產(chǎn)品廣泛市場需求的推動下，公司實(shí)現(xiàn)了營收、凈利潤和自由現(xiàn)金流的全面創(chuàng)紀(jì)錄。我們以強(qiáng)勁勢頭結(jié)束了本年度，各業(yè)務(wù)板塊均表現(xiàn)出色。數(shù)據(jù)中心、個人電腦游戲和嵌入式市場的需求持續(xù)增長，我們推出了公司歷史上最豐富的領(lǐng)先產(chǎn)品組合，顯著提升了服務(wù)器和個人電腦處理器的市場份額，并隨著云服務(wù)、企業(yè)和人工智能客戶對 Instinct 加速器及 ROCm 軟件平臺采用率的提升，快速擴(kuò)大了數(shù)據(jù)中心人工智能業(yè)務(wù)規(guī)模。
回顧第四季度，得益于 EPYC、銳龍（Ryzen）和 Instinct 處理器的創(chuàng)紀(jì)錄銷量，第四季度營收同比增長 34%，達(dá)到 103 億美元。凈利潤增長 42%，至 25 億美元的歷史新高；自由現(xiàn)金流同比近乎翻倍，達(dá)到 21 億美元的歷史峰值。全年?duì)I收增長 34%，至 346 億美元，數(shù)據(jù)中心板塊和客戶端業(yè)務(wù)合計(jì)新增營收超 76 億美元。接下來介紹第四季度各板塊業(yè)績：數(shù)據(jù)中心板塊營收同比增長 39%，達(dá)到 54 億美元的歷史新高，增長動力來自 Instinct MI350 系列 GPU 部署的加速推進(jìn)以及服務(wù)器市場份額的提升。
服務(wù)器業(yè)務(wù)方面，第五代 EPYC Turin（都靈）CPU 在本季度的采用率持續(xù)提升，貢獻(xiàn)了服務(wù)器業(yè)務(wù)總營收的一半以上。第四代 EPYC 處理器銷量同樣保持強(qiáng)勁，相比競品，我們的前代 CPU 在各類工作負(fù)載中仍能提供卓越的性能和總體擁有成本（TCO）優(yōu)勢。因此，本季度我們向云服務(wù)和企業(yè)客戶的服務(wù)器 CPU 銷量創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，年末市場份額達(dá)到歷史最高水平。
云服務(wù)領(lǐng)域，北美客戶擴(kuò)大部署規(guī)模，超大規(guī)模企業(yè)需求極為強(qiáng)勁。本季度，基于 EPYC 的公有云服務(wù)產(chǎn)品顯著增加，亞馬遜云科技（AWS）、谷歌等企業(yè)新增推出了 230 多個基于 AMD 的云實(shí)例。2025 年，超大規(guī)模企業(yè)共推出超 500 個基于 AMD 的云實(shí)例，EPYC 云實(shí)例數(shù)量同比增長超 50%，總量接近 1600 個。企業(yè)市場方面，得益于我們領(lǐng)先的產(chǎn)品性能、更廣泛的平臺選擇、完善的軟件支持以及強(qiáng)化的市場推廣計(jì)劃，EPYC 處理器的采用率出現(xiàn)顯著提升。領(lǐng)先的服務(wù)器供應(yīng)商目前已推出超過 3000 款基于第四代和第五代 EPYC CPU 的解決方案，這些解決方案針對所有主要企業(yè)工作負(fù)載進(jìn)行了優(yōu)化。因此，2025 年采用 EPYC 處理器進(jìn)行本地部署的大型企業(yè)數(shù)量翻倍，年末服務(wù)器銷量創(chuàng)下歷史新高。展望未來，服務(wù)器 CPU 需求依然保持強(qiáng)勁。
超大規(guī)模企業(yè)正在擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模，以滿足不斷增長的云服務(wù)和人工智能需求；同時，企業(yè)正在對數(shù)據(jù)中心進(jìn)行現(xiàn)代化升級，以確保具備支持新型人工智能工作流的計(jì)算能力。在此背景下，EPYC 已成為現(xiàn)代數(shù)據(jù)中心的首選處理器，憑借領(lǐng)先的性能、能效和總體擁有成本（TCO）優(yōu)勢脫穎而出。我們的下一代 Venice（威尼斯）CPU 在上述各項(xiàng)指標(biāo)上進(jìn)一步延續(xù)了領(lǐng)先優(yōu)勢?？蛻魧?Venice 的需求極為旺盛，目前我們已在推進(jìn)相關(guān)合作，以支持大規(guī)模云部署，并確保 Venice 于本年度晚些時候推出時，實(shí)現(xiàn) OEM 平臺的廣泛上市。
數(shù)據(jù)中心人工智能業(yè)務(wù)方面，在 MI350 系列出貨量持續(xù)提升的推動下，本季度 Instinct GPU 營收創(chuàng)下歷史新高。此外，我們還通過向中國客戶銷售 MI308 產(chǎn)品獲得了部分營收。本季度，Instinct 的市場采用范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，目前十大人工智能公司中有八家使用 Instinct 加速器為各類日益增長的應(yīng)用場景提供生產(chǎn)級工作負(fù)載支持。隨著 MI350 系列的推出，我們進(jìn)入了 Instinct 采用的新階段，不僅擴(kuò)大了與現(xiàn)有合作伙伴的合作范圍，還新增了眾多客戶。第四季度，超大規(guī)模企業(yè)擴(kuò)大了 MI350 系列的供應(yīng)規(guī)模，領(lǐng)先人工智能公司擴(kuò)大部署以支持更多工作負(fù)載，多家新的云服務(wù)提供商推出了 MI350 系列產(chǎn)品，使客戶能夠通過云服務(wù)按需使用 Instinct 基礎(chǔ)設(shè)施。
人工智能軟件生態(tài)方面，本季度我們擴(kuò)大了 ROCm 生態(tài)系統(tǒng)規(guī)模，幫助客戶更快地部署 Instinct 加速器，并在更廣泛的工作負(fù)載中實(shí)現(xiàn)更高性能。數(shù)百萬個大型語言模型和多模態(tài)模型可在 AMD 平臺上開箱即用，主流模型均為 Instinct GPU 提供首日支持。這一能力彰顯了我們快速擴(kuò)張的開源社區(qū)支持，包括 AMD GPU 在 VLLM（最廣泛使用的推理引擎之一）中的上游集成。為推動特定行業(yè)場景下的 Instinct 采用，我們還在關(guān)鍵垂直領(lǐng)域新增了對特定領(lǐng)域模型的支持。
例如，在醫(yī)療健康領(lǐng)域，我們?yōu)轭I(lǐng)先的醫(yī)學(xué)影像框架添加了 ROCm 支持，使開發(fā)人員能夠在 Instinct GPU 上訓(xùn)練和部署高性能深度學(xué)習(xí)模型。針對大型企業(yè)，我們推出了企業(yè)級人工智能套件 —— 這是一個全棧軟件平臺，配備企業(yè)級工具、推理微服務(wù)和解決方案藍(lán)圖，旨在簡化并加速大規(guī)模生產(chǎn)部署。我們還宣布與塔塔咨詢服務(wù)公司（Tata Consultancy Services）建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，共同開發(fā)特定行業(yè)人工智能解決方案，幫助客戶在業(yè)務(wù)運(yùn)營中部署人工智能技術(shù)。展望未來，下一代 MI400 系列及 Helios 平臺的客戶合作持續(xù)擴(kuò)大。
除了與 OpenAI 達(dá)成的多代際合作（將部署 6 吉瓦 Instinct GPU），我們還在與其他客戶就大規(guī)模多年期部署展開積極洽談，相關(guān)部署將于本年度晚些時候基于 Helios 平臺和 MI450 系列啟動。通過 MI400 系列，我們進(jìn)一步擴(kuò)大了產(chǎn)品組合，以覆蓋云服務(wù)、高性能計(jì)算和企業(yè)人工智能的全場景工作負(fù)載需求，包括面向人工智能超級集群的 MI455x 和 Helios 平臺、面向高性能計(jì)算和自主可控人工智能的 MI430x，以及面向企業(yè)客戶的 MI440x 服務(wù)器 —— 該服務(wù)器采用緊湊的 8 GPU 解決方案，具備領(lǐng)先的訓(xùn)練和推理性能，可輕松集成至現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施。多家 OEM 已公開宣布計(jì)劃在 2026 年推出 Helios 系統(tǒng)，目前正在進(jìn)行深度工程合作，以確保順利量產(chǎn)。
12 月，慧與（HPE）宣布將推出 Helios 機(jī)架，配備定制化 HPE Juniper 以太網(wǎng)交換機(jī)和針對高帶寬擴(kuò)展網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的軟件；1 月，聯(lián)想宣布計(jì)劃推出 Helios 機(jī)架。本季度，MI430x 的采用率同樣有所增長，法國 Genc 和德國 HLRS 均宣布將部署基于該產(chǎn)品的百億億次超級計(jì)算機(jī)。展望更遠(yuǎn)期，下一代 MI500 系列的研發(fā)工作正在順利推進(jìn)。MI500 基于我們的 cDNA6 架構(gòu)，采用先進(jìn)的 2 納米制程技術(shù)，并配備高速 HBM4e 內(nèi)存。該產(chǎn)品計(jì)劃于 2027 年推出，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)人工智能性能的又一次重大飛躍，為下一代大規(guī)模多模態(tài)模型提供支持。總之，我們的人工智能業(yè)務(wù)正加速發(fā)展。
MI400 系列和 Helios 平臺的推出是公司業(yè)務(wù)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，我們將在芯片、計(jì)算托盤和機(jī)架層面提供領(lǐng)先的性能和總體擁有成本（TCO）優(yōu)勢?；?EPYC 和 Instinct 的產(chǎn)品路線圖優(yōu)勢，我們有信心在未來三至五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心板塊營收年均超 60% 的增長，并在 2027 年將人工智能業(yè)務(wù)年度營收擴(kuò)大至數(shù)百億美元規(guī)模。
客戶端與游戲業(yè)務(wù)板塊營收同比增長 37%，達(dá)到 39 億美元?？蛻舳藰I(yè)務(wù)方面，個人電腦處理器業(yè)務(wù)表現(xiàn)極為出色。受多代銳龍（Ryzen）桌面端和移動端 CPU 需求增長推動，該業(yè)務(wù)營收同比增長 34%，達(dá)到 31 億美元的歷史新高。桌面端 CPU 銷量連續(xù)第四個季度創(chuàng)下紀(jì)錄，假日季期間，銳龍 CPU 在全球主要零售商和電商平臺的暢銷榜單中名列前茅，各價格段、各地區(qū)需求均保持強(qiáng)勁，推動桌面端渠道銷量創(chuàng)下歷史新高。移動端方面，基于 AMD 的筆記本電腦需求旺盛，本季度銳龍個人電腦銷量創(chuàng)下紀(jì)錄，這一勢頭還延伸至商用個人電腦領(lǐng)域 —— 銳龍的采用率持續(xù)提升，成為我們客戶端業(yè)務(wù)新的長期增長引擎。
第四季度，商用筆記本電腦和桌面端銳龍 CPU 銷量同比增長超 40%，我們還與主要電信、金融服務(wù)、航空航天、汽車、能源和科技客戶達(dá)成了重大合作。在國際消費(fèi)電子展（CES）上，我們擴(kuò)大了銳龍產(chǎn)品組合，推出的 CPU 進(jìn)一步鞏固了我們的性能領(lǐng)先地位。新款銳龍 AI 400 移動端處理器在內(nèi)容創(chuàng)作和多任務(wù)處理性能上顯著優(yōu)于競品，基于銳龍 AI 400 的筆記本電腦現(xiàn)已上市，本年度還將推出最豐富的基于 AMD 的消費(fèi)級和商用 AIPC 產(chǎn)品組合。
我們還推出了銳龍 AI Halo 平臺 —— 這是全球最小的人工智能開發(fā)系統(tǒng)，搭載高端銳龍 AI Max 處理器和 128GB 統(tǒng)一內(nèi)存，可本地運(yùn)行參數(shù)規(guī)模達(dá) 2000 億的模型。游戲業(yè)務(wù)營收同比增長 50%，達(dá)到 8.43 億美元。正如預(yù)期，半定制產(chǎn)品銷量同比增長，但環(huán)比有所下滑。2026 年，隨著我們進(jìn)入表現(xiàn)極為強(qiáng)勁的游戲機(jī)產(chǎn)品周期第七年，預(yù)計(jì)半定制系統(tǒng)級芯片（SoC）年度營收將出現(xiàn)顯著兩位數(shù)百分比下滑。產(chǎn)品方面，Valve 計(jì)劃于本年度初開始出貨基于 AMD 的 Steam 主機(jī)，微軟下一代 Xbox 游戲機(jī)（搭載 AMD 半定制 SoC）的研發(fā)工作進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)于 2027 年推出。游戲 GPU 營收同樣實(shí)現(xiàn)同比增長，受假日銷售季期間新一代 Radeon RX 9000 系列 GPU 需求推動，渠道銷量有所提升。本季度，我們還推出了 FSR4 Redstone—— 這是我們最先進(jìn)的人工智能驅(qū)動超分技術(shù)，可為玩家提供更高的圖像質(zhì)量和更流暢的幀率。嵌入式業(yè)務(wù)板塊營收同比增長 3%，達(dá)到 9.5 億美元，增長動力來自測試測量和航空航天客戶的強(qiáng)勁需求，以及嵌入式 x86 CPU 采用率的提升。
受測試測量、仿真等多個終端市場終端客戶需求改善推動，本季度渠道銷量加速增長。設(shè)計(jì)訂單增長勢頭仍是我們嵌入式業(yè)務(wù)長期增長的最明確指標(biāo)之一，我們再次實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的一年 ——2025 年斬獲 170 億美元設(shè)計(jì)訂單，同比增長近 20%，自收購賽靈思（Xilinx）以來，累計(jì)嵌入式設(shè)計(jì)訂單總額已超 500 億美元。本季度，我們還強(qiáng)化了嵌入式產(chǎn)品組合：開始量產(chǎn)面向低延遲推理工作負(fù)載的 Versal AI Edge Gen2 SoC；啟動面向成本優(yōu)化應(yīng)用的高端 Spartan UltraScale + 器件出貨；推出新款嵌入式 CPU，包括面向網(wǎng)絡(luò)安全和工業(yè)邊緣應(yīng)用的 EPYC 2005 系列、面向車載信息娛樂系統(tǒng)和工業(yè)系統(tǒng)的銳龍 P100 系列，以及面向?qū)嶓w人工智能和自主平臺的銳龍 X100 系列。總之，2025 年是超威半導(dǎo)體（AMD）成績斐然的一年，標(biāo)志著公司進(jìn)入了新的增長軌道。我們正迎來高性能計(jì)算和人工智能的多年需求超級周期，這為我們各業(yè)務(wù)板塊創(chuàng)造了重大增長機(jī)遇。超威半導(dǎo)體（AMD）憑借差異化的產(chǎn)品、成熟的執(zhí)行體系、深厚的客戶合作關(guān)系和強(qiáng)大的運(yùn)營規(guī)模，已做好充分準(zhǔn)備把握這一增長機(jī)遇。
隨著人工智能重塑計(jì)算格局，我們擁有端到端領(lǐng)先所需的全面解決方案和合作伙伴生態(tài) —— 從用于大規(guī)模訓(xùn)練和推理的云服務(wù)端 Helios 平臺，到覆蓋自主可控超級計(jì)算和企業(yè)人工智能部署的擴(kuò)展型 Instinct 產(chǎn)品組合。與此同時，隨著智能體（agentic）和新興人工智能工作負(fù)載需要高性能 CPU 支持頭節(jié)點(diǎn)運(yùn)行并與 GPU 協(xié)同處理并行任務(wù)，EPYC CPU 的需求正激增。在人工智能應(yīng)用剛剛起步的邊緣計(jì)算和個人電腦領(lǐng)域，我們行業(yè)領(lǐng)先的銳龍和嵌入式處理器正為實(shí)時本地人工智能提供支持。
因此，我們預(yù)計(jì) 2026 年將實(shí)現(xiàn)顯著的營收和利潤增長，增長動力來自 EPYC 和 Instinct 采用率的提升、客戶端業(yè)務(wù)市場份額的持續(xù)擴(kuò)大以及嵌入式業(yè)務(wù)的復(fù)蘇增長。
展望更遠(yuǎn)期，我們已明確實(shí)現(xiàn)去年 11 月財(cái)務(wù)分析師日提出的宏偉目標(biāo)的路徑，包括未來三至五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)超過35%的年均復(fù)合增長率（CAGR）、顯著擴(kuò)大運(yùn)營利潤率，并在戰(zhàn)略時間框架內(nèi)通過各板塊增長和數(shù)據(jù)中心人工智能業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)每年每股收益（EPS）超 20 美元。
蘇姿豐：現(xiàn)在，我將把會議交給CFO胡錦，由她詳細(xì)介紹第四季度和全年業(yè)績，并提供更多相關(guān)信息。胡錦？
胡錦：謝謝蘇姿豐，各位下午好。首先，我將回顧我們的財(cái)務(wù)業(yè)績，然后介紹 2026 年的當(dāng)前展望。超威半導(dǎo)體（AMD）在 2025 年表現(xiàn)出色，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的 346 億美元營收，同比增長 34%，增長動力來自數(shù)據(jù)中心板塊 32% 的增長以及客戶端與游戲板塊 51% 的增長。毛利率達(dá)到 52%，每股收益（EPS）創(chuàng)下 4.17 美元的歷史紀(jì)錄，同比增長 26%。我們繼續(xù)在人工智能和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域積極投入，以支持長期增長。
2025 年第四季度，營收達(dá)到 103 億美元的歷史新高，同比增長 34%，增長動力來自數(shù)據(jù)中心、客戶端與游戲板塊的強(qiáng)勁增長，其中包括來自中國市場 MI308 產(chǎn)品約 3.9 億美元的營收（該部分未納入第四季度初始指引）。營收環(huán)比增長 11%，主要得益于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)（服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心人工智能業(yè)務(wù)）的持續(xù)強(qiáng)勁增長，以及嵌入式業(yè)務(wù)的同比復(fù)蘇增長。毛利率達(dá)到 57%，同比提升 290 個基點(diǎn)，這一成績得益于我們釋放了此前針對 MI308 庫存計(jì)提的 3.06 億美元準(zhǔn)備金。
若剔除庫存準(zhǔn)備金釋放和中國市場 MI308 營收，毛利率約為 55%，同比提升 80 個基點(diǎn)，增長動力來自有利的產(chǎn)品組合。運(yùn)營費(fèi)用為 30 億美元，同比增長 42%，增長原因包括為支持人工智能產(chǎn)品路線圖和長期增長機(jī)遇而持續(xù)投入的研發(fā)及市場推廣支出，以及更高的員工績效激勵費(fèi)用。運(yùn)營利潤達(dá)到 29 億美元的歷史新高，運(yùn)營利潤率為 28%。稅費(fèi)、利息及其他相關(guān)凈支出約為 3.35 億美元。第四季度，稀釋每股收益（EPS）創(chuàng)下 1.53 美元的歷史紀(jì)錄，同比增長 40%，這反映了我們業(yè)務(wù)模式的強(qiáng)勁執(zhí)行效率和運(yùn)營杠桿效應(yīng)。
接下來介紹各報(bào)告板塊業(yè)績：數(shù)據(jù)中心板塊營收達(dá)到 54 億美元的歷史新高，同比增長 39%，環(huán)比增長 24%，增長動力來自 EPYC 處理器的強(qiáng)勁需求和 MI350 系列產(chǎn)品的持續(xù)量產(chǎn)。數(shù)據(jù)中心板塊運(yùn)營利潤為 18 億美元，占營收的 33%，而上年同期為 12 億美元，占營收的 30%，增長原因包括營收提升和庫存準(zhǔn)備金釋放，部分被支持人工智能軟硬件產(chǎn)品路線圖的持續(xù)投入所抵消。
客戶端與游戲板塊營收為 39 億美元，同比增長 37%，主要得益于領(lǐng)先的 AMD 銳龍?zhí)幚砥鞯膹?qiáng)勁需求。環(huán)比方面，受半定制業(yè)務(wù)營收下滑影響，該板塊營收下降 3%。
客戶端業(yè)務(wù)營收達(dá)到 31 億美元的歷史新高，同比增長 34%，環(huán)比增長 13%，增長動力來自渠道和個人電腦 OEM 的強(qiáng)勁需求以及市場份額的持續(xù)提升。
游戲業(yè)務(wù)營收為 8.43 億美元，同比增長 50%，主要得益于半定制業(yè)務(wù)營收增長和 AMD Radeon GPU 的強(qiáng)勁需求；環(huán)比方面，受半定制產(chǎn)品銷量下滑影響，游戲業(yè)務(wù)營收下降 35%。客戶端與游戲板塊運(yùn)營利潤為 7.25 億美元，占營收的 18%，而上年同期為 4.96 億美元，占營收的 17%。
嵌入式板塊營收為 9.5 億美元，同比增長 3%，環(huán)比增長 11%，增長動力來自多個終端市場需求的改善。嵌入式板塊運(yùn)營利潤為 3.57 億美元，占營收的 38%，而上年同期為 3.62 億美元，占營收的 39%。需要提醒的是，我們于 10 月末完成了將 ZT 系統(tǒng)制造業(yè)務(wù)出售給 Sanmina 的交易，ZT 制造業(yè)務(wù)第四季度的財(cái)務(wù)業(yè)績已在財(cái)務(wù)報(bào)表中作為終止經(jīng)營業(yè)務(wù)單獨(dú)列報(bào)，并未納入非 GAAP 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流方面：本季度，我們從持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)中產(chǎn)生了 23 億美元的創(chuàng)紀(jì)錄現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流達(dá)到 21 億美元的歷史新高。為支持強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)中心需求，庫存環(huán)比增加約 7000 萬美元，達(dá)到 79 億美元。季度末，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及短期投資總額為 106 億美元。全年，我們回購了 1240 萬股股票，向股東返還 13 億美元，股票回購計(jì)劃剩余授權(quán)額度為 94 億美元。
2026 年第一季度展望：預(yù)計(jì)營收約為 98 億美元，上下浮動 3 億美元，其中包含來自中國市場 MI308 產(chǎn)品約 1 億美元的銷售額。指引中點(diǎn)的營收同比增長 32%，增長動力來自數(shù)據(jù)中心、客戶端與游戲板塊的強(qiáng)勁增長以及嵌入式板塊的溫和增長。環(huán)比方面，預(yù)計(jì)營收下降約 5%，下降原因包括客戶端、游戲和嵌入式板塊的季節(jié)性下滑，部分被數(shù)據(jù)中心板塊的增長所抵消。此外，預(yù)計(jì)第四季度非 GAAP 毛利率約為 55%，非 GAAP 運(yùn)營費(fèi)用約為 30.5 億美元，非 GAAP 其他凈收入約為 3500 萬美元，非 GAAP 有效稅率為 13%，稀釋股份數(shù)約為 16.5 億股。
最后，2025 年是超威半導(dǎo)體（AMD）表現(xiàn)卓越的一年，體現(xiàn)了公司在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的嚴(yán)謹(jǐn)執(zhí)行 —— 在實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁營收增長、提升盈利能力和現(xiàn)金流生成能力的同時，積極投入人工智能和創(chuàng)新領(lǐng)域，以支持長期增長戰(zhàn)略。展望未來，我們已做好充分準(zhǔn)備，2026 年將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的營收增長和盈利擴(kuò)張，重點(diǎn)推動數(shù)據(jù)中心人工智能業(yè)務(wù)增長、實(shí)現(xiàn)運(yùn)營杠桿效應(yīng)，并為股東創(chuàng)造長期價值。接下來，我將把會議交回馬特，進(jìn)入問答環(huán)節(jié)。
馬特?拉姆齊：好的，非常感謝胡錦。操作員，請開啟問答環(huán)節(jié)。謝謝。
操作員：謝謝馬特?，F(xiàn)在進(jìn)入問答環(huán)節(jié)。第一個問題來自富國銀行（Wells Fargo）的亞倫?雷克斯（Aaron Rakers），請?zhí)釂枴?/p>
亞倫?雷克斯：謝謝接受提問。蘇姿豐，去年 11 月的分析師日活動上，您似乎認(rèn)可了市場上關(guān)于 2027 年人工智能業(yè)務(wù)營收有望達(dá)到 200 多億美元的預(yù)期。如今您再次確認(rèn)了強(qiáng)勁兩位數(shù)增長的發(fā)展路徑。因此，我想了解一下，您觀察到的客戶合作情況有何變化？您之前提到過多項(xiàng)吉瓦級合作機(jī)會，能否詳細(xì)說明一下隨著本年度下半年臨近，MI455 和 Helios 平臺在需求方面的表現(xiàn)？
蘇姿豐：好的，當(dāng)然，亞倫。感謝你的提問。首先，MI450 系列的研發(fā)進(jìn)展極為順利，我們對目前的進(jìn)度非常滿意，完全符合下半年推出并開始量產(chǎn)的計(jì)劃。關(guān)于量產(chǎn)節(jié)奏和客戶合作情況，我想說客戶合作持續(xù)推進(jìn)得非常順利。顯然，我們與 OpenAI 保持著非常穩(wěn)固的合作關(guān)系，計(jì)劃于本年度下半年啟動量產(chǎn)，并持續(xù)至 2027 年，目前該計(jì)劃進(jìn)展順利。我們還與其他多家客戶保持密切合作，這些客戶對快速量產(chǎn) MI450 系列表現(xiàn)出濃厚興趣。
這主要得益于產(chǎn)品本身的卓越性能，無論是推理還是訓(xùn)練場景，都具備顯著優(yōu)勢。這正是我們眼前看到的市場機(jī)遇。因此，我們對 2026 年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的整體增長充滿信心。當(dāng)然，展望 2027 年，我們之前提到的數(shù)據(jù)中心人工智能業(yè)務(wù)數(shù)百億美元營收目標(biāo)，我們同樣對此充滿信心。謝謝。
操作員：下一個問題來自瑞銀（UBS）的蒂姆?阿庫里（Tim Arcuri），請?zhí)釂枴?/p>
蒂姆?阿庫里：非常感謝。胡錦，我想了解一下3月季度指引的具體細(xì)節(jié)。我知道您提到嵌入式業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)同比小幅增長，客戶端業(yè)務(wù)將出現(xiàn)季節(jié)性下滑，我推測下滑幅度可能在10%左右。能否介紹一下其他板塊的情況？另外，數(shù)據(jù)中心 GPU 的全年量產(chǎn)節(jié)奏如何？我知道量產(chǎn)將從下半年開始，但市場普遍預(yù)期本年度相關(guān)營收可能在 140 億美元左右。我并非要求您認(rèn)可這一數(shù)字，但希望您能介紹一下大致的量產(chǎn)節(jié)奏情況，非常感謝。
胡錦：您好，蒂姆。感謝你的提問。我們會逐一說明指引相關(guān)情況，但可以先提供一些第一季度指引的細(xì)節(jié)。首先，環(huán)比方面，我們預(yù)計(jì)營收下降約 5%，但數(shù)據(jù)中心板塊實(shí)際上將實(shí)現(xiàn)增長。
具體來看，通常 CPU 業(yè)務(wù)會呈現(xiàn)季節(jié)性下滑（高個位數(shù)下滑），但在本次指引中，我們預(yù)計(jì) CPU 營收將實(shí)現(xiàn)環(huán)比顯著增長。數(shù)據(jù)中心 GPU 方面，包括中國市場業(yè)務(wù)在內(nèi)，我們同樣對營收增長充滿信心，因此數(shù)據(jù)中心板塊整體指引表現(xiàn)良好?？蛻舳藰I(yè)務(wù)方面，我們確實(shí)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比下滑，嵌入式和游戲業(yè)務(wù)也將呈現(xiàn)季節(jié)性下滑。
蘇姿豐：蒂姆，或許我可以補(bǔ)充一些全年的相關(guān)說明。我認(rèn)為關(guān)鍵在于，我們對本年度整體表現(xiàn)持非常樂觀的態(tài)度。核心趨勢是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，這一增長來自兩個核心驅(qū)動力：一是服務(wù)器 CPU 業(yè)務(wù)的顯著增長 —— 我們之前提到，隨著人工智能業(yè)務(wù)持續(xù)量產(chǎn)，CPU 的重要性日益凸顯，過去幾個季度尤其是過去 60 天內(nèi)，CPU 訂單簿持續(xù)增厚，這將成為我們的重要增長動力。
正如胡錦所說，在通常屬于季節(jié)性下滑的第四季度至第一季度期間，我們預(yù)計(jì)服務(wù)器 CPU 業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)增長，且這一增長勢頭將貫穿全年。二是數(shù)據(jù)中心人工智能業(yè)務(wù) —— 本年度對我們而言是至關(guān)重要的一年，也是業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。MI355 系列表現(xiàn)良好，第四季度業(yè)績符合預(yù)期，上半年將繼續(xù)量產(chǎn)；而下半年，MI450 系列將成為業(yè)務(wù)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，相關(guān)營收將于第三季度開始體現(xiàn)，第四季度隨著2027年臨近，將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。這就是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)全年量產(chǎn)節(jié)奏的大致情況。
蒂姆?阿庫里：謝謝你們的解答。
操作員：下一個問題來自美國銀行（Bank of America）的維韋克?阿里亞（Vivek Arya），請?zhí)釂枴?/p>
維韋克?阿里亞：謝謝。首先，想確認(rèn)一下第一季度之后，中國市場 MI308 產(chǎn)品的銷售預(yù)期？其次，蘇姿豐，關(guān)于 2026 年，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)能否實(shí)現(xiàn) 60% 以上的目標(biāo)增長率？我知道這是一個長期目標(biāo)，但結(jié)合服務(wù)器 CPU 和 GPU 業(yè)務(wù)的驅(qū)動力，您認(rèn)為 2026 年能否達(dá)到這一目標(biāo)？謝謝。
蘇姿豐：好的，當(dāng)然，維韋克。首先談?wù)勚袊袌龅那闆r，我認(rèn)為這一點(diǎn)非常重要，需要明確說明。我們對第四季度 MI308 產(chǎn)品在中國市場的銷售表現(xiàn)感到滿意，這些銷售是基于與相關(guān)部門合作獲得的許可，相關(guān)訂單實(shí)際上是在 2025 年初就已簽訂。因此，我們在第四季度確認(rèn)了部分營收，并預(yù)計(jì)第一季度將實(shí)現(xiàn) 1 億美元的營收。鑒于當(dāng)前局勢極具不確定性，我們暫未預(yù)測來自中國市場的額外營收。
目前，我們已為 MI325 產(chǎn)品提交了許可申請，并持續(xù)與客戶溝通，了解其需求情況。因此，我們認(rèn)為謹(jǐn)慎起見，除了第一季度指引中提到的1億美元外，暫不預(yù)測其他額外營收。
關(guān)于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)，正如我在回答蒂姆的問題時所提到的，我們對數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)充滿信心。EPYC 產(chǎn)品組合（包括 Turin 和 Genoa 系列）持續(xù)順利量產(chǎn)，下半年 Venice 系列將推出，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步鞏固我們的領(lǐng)先優(yōu)勢。
2026 年下半年，MI450 系列的量產(chǎn)同樣具有重要意義。顯然，我們不會按板塊提供具體指引，但長期來看，2026 年實(shí)現(xiàn) 60% 以上的增長率是完全有可能的。
維韋克?阿里亞：謝謝，蘇姿豐。
蘇姿豐：不客氣。
操作員：下一個問題來自坎托（Cantor）的 CJ?繆斯（CJ Muse），請?zhí)釂枴?/p>
CJ?繆斯：我想了解服務(wù)器 CPU 業(yè)務(wù)的情況。鑒于當(dāng)前市場供應(yīng)極為緊張，你們能否從臺積電（TSMC）等供應(yīng)商處獲得額外產(chǎn)能？從獲得晶圓到產(chǎn)品出貨需要多長時間？這對 2026 年全年的增長有何影響？另外，能否談?wù)劧▋r拐點(diǎn)相關(guān)情況？非常感謝。
蘇姿豐：好的，CJ。關(guān)于服務(wù)器 CPU 市場，有幾點(diǎn)需要說明。首先，鑒于 CPU 需求與人工智能量產(chǎn)的密切關(guān)系，我們預(yù)計(jì) 2026 年服務(wù)器 CPU 整體市場規(guī)模（TAM）將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁兩位數(shù)增長，這是一個積極信號。關(guān)于我們的供應(yīng)支持能力，過去幾個季度我們已觀察到這一增長趨勢，并已提升了服務(wù)器 CPU 的供應(yīng)能力 —— 這也是我們能夠上調(diào)第一季度服務(wù)器業(yè)務(wù)指引的原因之一。
我們預(yù)計(jì)全年將繼續(xù)提升供應(yīng)能力，以滿足持續(xù)強(qiáng)勁的市場需求。我們正與供應(yīng)鏈合作伙伴密切合作，進(jìn)一步增加供應(yīng)。但從目前情況來看，服務(wù)器業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，我們正通過增加供應(yīng)來滿足市場需求。
操作員：CJ，您有追問嗎？
CJ?繆斯：有。想請教胡錦，能否談?wù)勅昝是闆r？在服務(wù)器 CPU 業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)勁與 GPU 業(yè)務(wù)下半年加速增長的平衡下，我們應(yīng)該如何看待毛利率的變化框架？非常感謝。
胡錦：好的，感謝你的提問。我們對第四季度的毛利率表現(xiàn)以及第一季度 55% 的毛利率指引感到非常滿意 —— 這一數(shù)字同比提升 130 個基點(diǎn)，同時 MI355 系列同比量產(chǎn)規(guī)模顯著擴(kuò)大。我們的各項(xiàng)業(yè)務(wù)均受益于有利的產(chǎn)品組合：數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)方面，Turin 和 MI355 等新一代產(chǎn)品的量產(chǎn)推動毛利率提升；客戶端業(yè)務(wù)方面，我們持續(xù)向高端市場升級，商用業(yè)務(wù)增長勢頭良好，毛利率穩(wěn)步改善。
此外，嵌入式業(yè)務(wù)的復(fù)蘇同樣對毛利率有積極貢獻(xiàn)。這些有利因素將在未來幾個季度持續(xù)存在，隨著第四季度 MI450 系列的量產(chǎn)，毛利率將進(jìn)一步受產(chǎn)品組合優(yōu)化的推動。屆時我們將提供更多相關(guān)細(xì)節(jié)，但總體而言，我們對本年度毛利率的增長趨勢充滿信心。
操作員：謝謝。下一個問題來自摩根士丹利（Morgan Stanley）的喬?摩爾（Joe Moore），請?zhí)釂枴?/p>
喬?摩爾：非常感謝。關(guān)于 MI455 的量產(chǎn)，是否100%采用機(jī)架式業(yè)務(wù)模式？該架構(gòu)是否會推出 8 路服務(wù)器產(chǎn)品？營收確認(rèn)是在向機(jī)架供應(yīng)商出貨時進(jìn)行，還是有其他需要注意的地方？謝謝。
蘇姿豐：好的，喬。MI450 系列有多個變體產(chǎn)品，包括 8 路 GPU 規(guī)格。但 2026 年，絕大部分產(chǎn)品將以 RackScale（機(jī)架級）解決方案形式出貨。是的，我們將在向機(jī)架制造商出貨時確認(rèn)營收。
喬?摩爾：好的，非常感謝。能否談?wù)劻慨a(chǎn)過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)？例如，硅片生產(chǎn)完成后，組裝成機(jī)架的過程中是否可能出現(xiàn)問題？我知道你們的競爭對手去年曾遇到過類似問題，你們表示已從中吸取教訓(xùn)。為避免此類問題，你們在機(jī)架組裝方面采取了哪些措施？能否介紹一下相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)？
蘇姿豐：好的。關(guān)鍵在于，MI450 系列及 Helios 機(jī)架的研發(fā)進(jìn)展非常順利，完全符合計(jì)劃。我們已在機(jī)架級和硅片級進(jìn)行了大量測試，目前一切進(jìn)展良好。我們從客戶那里獲得了大量測試反饋，并能夠并行開展多項(xiàng)測試工作。因此，我們預(yù)計(jì)下半年的推出計(jì)劃將按部就班地推進(jìn)。
操作員：下一個問題來自格林研究（Green Research）的斯泰西?拉斯貢（Stacy Rasgon），請?zhí)釂枴?/p>
斯泰西?拉斯貢：嗨，各位。謝謝接受提問。首先想請教蘇姿豐關(guān)于運(yùn)營費(fèi)用（OpEx）的問題。每個季度你們的運(yùn)營費(fèi)用指引都在上調(diào)，實(shí)際支出甚至高于指引，之后又再次上調(diào)指引。我理解鑒于當(dāng)前的增長軌跡，你們需要進(jìn)行投入，但隨著 GPU 營收開始進(jìn)入增長拐點(diǎn)，運(yùn)營費(fèi)用的增長節(jié)奏將如何變化？我們能否實(shí)現(xiàn)運(yùn)營杠桿效應(yīng)，還是說隨著人工智能營收增長，運(yùn)營費(fèi)用將出現(xiàn)更顯著的增長？
蘇姿豐：好的，當(dāng)然，斯泰西。感謝你的提問。關(guān)于運(yùn)營費(fèi)用，我們對當(dāng)前的產(chǎn)品路線圖抱有極高信心。2025 年，隨著營收增長，我們確實(shí)加大了運(yùn)營費(fèi)用投入，而這一切都是基于正確的戰(zhàn)略考量。進(jìn)入 2026 年，隨著我們預(yù)期的顯著增長逐步實(shí)現(xiàn)，我們完全有信心實(shí)現(xiàn)運(yùn)營杠桿效應(yīng)。
從長期模型來看，我們一直表示運(yùn)營費(fèi)用增長速度將低于營收增長速度，2026 年尤其是下半年?duì)I收進(jìn)入增長拐點(diǎn)后，這一趨勢將更加明顯。但就目前而言，從自由現(xiàn)金流生成和整體營收增長情況來看，運(yùn)營費(fèi)用投入是完全合理且必要的。
斯泰西?拉斯貢：謝謝。我的追問包含兩個簡短問題，希望能得到簡潔回答。第一，第一季度中國市場1億美元的營收，是否與第四季度類似，采用零成本基準(zhǔn)核算？這是否會對毛利率產(chǎn)生不利影響？第二，雖然你們不提供人工智能業(yè)務(wù)的具體營收數(shù)據(jù)，但能否透露 2025 年 Instinct 系列的全年?duì)I收情況？
胡錦：斯泰西，我來回答第一個問題。第一季度中國市場 1 億美元的營收相關(guān)庫存準(zhǔn)備金已在第四季度沖回（金額為 3.6 億美元），該筆準(zhǔn)備金不僅覆蓋了第四季度中國市場的營收，還包括第一季度 MI308 產(chǎn)品向中國市場出貨對應(yīng)的 1 億美元營收。因此，第一季度的毛利率指引是不含相關(guān)影響的純凈毛利率。
蘇姿豐：斯泰西，關(guān)于第二個問題，我們不會按業(yè)務(wù)板塊提供具體指引，但為了方便你進(jìn)行模型測算，我可以說明一下：即便剔除中國市場的非經(jīng)常性營收，第四季度數(shù)據(jù)中心人工智能業(yè)務(wù)營收仍實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長（從第三季度到第四季度），這一信息應(yīng)該能為你的測算提供參考。
操作員：謝謝。下一個問題來自道明證券（TD Cowen）的約書亞?布哈爾特（Joshua Buchalter），請?zhí)釂枴?/p>
約書亞?布哈爾特：我想請教客戶端業(yè)務(wù)的相關(guān)問題。該板塊第四季度表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，我們知道銳龍（Ryzen）系列幫助你們提升了市場份額。但鑒于內(nèi)存市場的現(xiàn)狀，市場對成本通脹及訂單取消風(fēng)險(xiǎn)存在諸多擔(dān)憂。本季度你們的訂單模式是否有任何變化？更宏觀來看，你們?nèi)绾慰创?2026 年客戶端業(yè)務(wù)的增長及市場健康狀況？
蘇姿豐：好的，感謝你的提問，約書亞。2025 年全年，客戶端業(yè)務(wù)對我們而言表現(xiàn)極為出色，無論是平均銷售價格（ASP）向高端市場升級，還是銷量增長，都實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長。進(jìn)入 2026 年，我們正密切關(guān)注市場動態(tài)。個人電腦市場是一個重要市場，基于當(dāng)前觀察到的情況，受內(nèi)存等大宗商品價格通脹壓力影響，個人電腦整體市場規(guī)模（TAM）可能會出現(xiàn)小幅下滑。
我們對本年度的業(yè)務(wù)建模為下半年業(yè)績略遜于上半年季節(jié)性表現(xiàn)，這是基于當(dāng)前所觀察到的各類情況做出的判斷。即便在個人電腦市場下滑的環(huán)境下，我們?nèi)杂行判膶?shí)現(xiàn)個人電腦業(yè)務(wù)的增長。我們的重點(diǎn)領(lǐng)域是企業(yè)市場 ——2025 年我們在該領(lǐng)域取得了良好進(jìn)展，并預(yù)計(jì)這一勢頭將延續(xù)至 2026 年。同時，我們將繼續(xù)在高端市場保持增長態(tài)勢。
約書亞?布哈爾特：感謝你的說明。我還想請教 Instinct 系列的相關(guān)問題。我們注意到你們的主要 GPU 競爭對手與基于 SRAM 的空間架構(gòu)提供商達(dá)成了合作，據(jù)報(bào)道 OpenAI 也與相關(guān)廠商存在合作關(guān)系。能否談?wù)勥@一情況對市場競爭的影響？我們認(rèn)為你們在推理領(lǐng)域的出色表現(xiàn)部分得益于在高帶寬內(nèi)存（HBM）方面的領(lǐng)先優(yōu)勢。因此，想了解你們?nèi)绾慰创袌鰧Φ脱舆t推理的需求增長，以及 Instinct 系列在這一領(lǐng)域的定位？謝謝。
蘇姿豐：好的，約書亞。我認(rèn)為這是人工智能市場成熟過程中的正常演進(jìn)。隨著推理業(yè)務(wù)的量產(chǎn)，推理生態(tài)的每美元代幣數(shù)（tokens per dollar）或效率變得越來越重要。正如你所知，憑借我們的三重架構(gòu)（triplet architecture），我們具備在推理、訓(xùn)練以及推理不同階段進(jìn)行優(yōu)化的強(qiáng)大能力。因此，我認(rèn)為未來將出現(xiàn)更多針對特定工作負(fù)載優(yōu)化的產(chǎn)品。
這一目標(biāo)既可以通過 GPU 實(shí)現(xiàn)，也可以通過其他更接近專用集成電路（ASIC）的架構(gòu)實(shí)現(xiàn)。我們擁有完整的計(jì)算生態(tài)系統(tǒng)，能夠滿足各類場景需求。因此，除了持續(xù)提升訓(xùn)練能力外，我們將繼續(xù)深耕推理領(lǐng)域，將其視為重要的市場機(jī)遇。
操作員：謝謝。下一個問題來自梅利烏斯研究（Melius Research）的本?賴茨斯（Ben Reitzes），請?zhí)釂枴?/p>
本?賴茨斯：嗨，謝謝。蘇姿豐，想請教關(guān)于 OpenAI 的合作情況。想必你也關(guān)注到了相關(guān)市場波動，請問原計(jì)劃下半年啟動的 6 吉瓦（gigawatt）部署及 3.5 年合作時間表是否按計(jì)劃推進(jìn)？能否介紹一下這一合作關(guān)系的最新情況？我還有一個追問，謝謝。
蘇姿豐：好的，本。我想說的是，我們正與 OpenAI 以及云服務(wù)提供商（CSP）合作伙伴密切合作，推進(jìn) MI450 系列的部署和量產(chǎn)。量產(chǎn)計(jì)劃按部就班，將于下半年啟動，MI450 和 Helios 平臺的進(jìn)展均符合預(yù)期。各方正開展深度聯(lián)合研發(fā)，展望未來，我們對 OpenAI 的 MI450 系列量產(chǎn)充滿樂觀。
但同時我也想提醒大家，我們擁有廣泛的客戶群體，眾多客戶對 MI450 系列均表現(xiàn)出濃厚興趣。因此，除了與 OpenAI 的合作外，我們還在與多家客戶推進(jìn)同期量產(chǎn)計(jì)劃。
本?賴茨斯：好的，感謝。我想轉(zhuǎn)向服務(wù)器 CPU 領(lǐng)域，請教 x86 與 ARM 架構(gòu)的競爭情況。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在智能體（agentic）工作負(fù)載中，x86 架構(gòu)具有獨(dú)特優(yōu)勢，你是否認(rèn)同這一觀點(diǎn)？客戶反饋如何？特別是，你們的主要競爭對手計(jì)劃于下半年單獨(dú)推出 ARM 架構(gòu) CPU，能否談?wù)勁c ARM 架構(gòu)以及英偉達(dá)（NVIDIA）相關(guān)業(yè)務(wù)的競爭動態(tài)？謝謝。
蘇姿豐：好的，本。關(guān)于 CPU 市場，當(dāng)前市場對高性能 CPU 的需求極為旺盛，這一需求與智能體（agentic）工作負(fù)載密切相關(guān)。在企業(yè)環(huán)境中，這些人工智能進(jìn)程或智能體（AI agents）會產(chǎn)生大量工作任務(wù)，其中絕大多數(shù)任務(wù)目前仍運(yùn)行在 x86 架構(gòu)上。我認(rèn)為 EPYC 的優(yōu)勢在于我們針對各類工作負(fù)載進(jìn)行了優(yōu)化 —— 我們擁有市場上最佳的云處理器、最佳的企業(yè)處理器，同時還推出了針對存儲及其他場景的低成本變體產(chǎn)品。
我認(rèn)為這一點(diǎn)在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的整體布局中至關(guān)重要。正如我們在去年 11 月分析師日所提到的，CPU 正迎來多年增長周期，這一趨勢仍在持續(xù)。我們的 EPYC 處理器已針對各類工作負(fù)載進(jìn)行了優(yōu)化，未來將繼續(xù)與客戶合作，擴(kuò)大 EPYC 的市場覆蓋范圍。
操作員：謝謝。下一個問題來自巴克萊銀行（Barclays）的湯姆?奧馬利（Tom O'Malley），請?zhí)釂枴?/p>
湯姆?奧馬利：嗨，蘇姿豐。你好。之前你提到內(nèi)存是成本通脹的一個關(guān)鍵因素。不同客戶和供應(yīng)商的處理方式各不相同，想請教內(nèi)存（尤其是高帶寬內(nèi)存 HBM）的采購時間安排？是提前一年、六個月，還是其他時間？不同加速器廠商的時間安排存在差異，想了解你們的采購周期。謝謝。
蘇姿豐：好的?？紤]到高帶寬內(nèi)存（HBM）、晶圓等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的交付周期，我們正與供應(yīng)商開展多年期密切合作?；谛枨箢A(yù)測、量產(chǎn)計(jì)劃等因素，我們的研發(fā)與供應(yīng)鏈規(guī)劃緊密綁定。因此，我們對自身的供應(yīng)鏈能力充滿信心，并已為相關(guān)量產(chǎn)做好了充分準(zhǔn)備。在過去幾年中，無論市場環(huán)境如何變化，我們始終在為 CPU 和 GPU 業(yè)務(wù)的大規(guī)模增長進(jìn)行規(guī)劃。
因此，我們已做好充分準(zhǔn)備，2026 年將實(shí)現(xiàn)顯著增長。鑒于供應(yīng)鏈的緊張局勢，我們還簽訂了期限更長的多年期協(xié)議。
湯姆?奧馬利：謝謝。追問一下，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了多種系統(tǒng)加速器相關(guān)技術(shù)，例如 KB 卸載（KB cash offload）、更多離散型 ASIC 風(fēng)格計(jì)算、CPX 等。對比競爭對手的方案以及你們第一代系統(tǒng)架構(gòu)，能否談?wù)勀銈冊谙到y(tǒng)級架構(gòu)演進(jìn)方面的規(guī)劃？是否會追隨部分架構(gòu)變革趨勢，還是將采取不同方向？請介紹一下系統(tǒng)級架構(gòu)的演進(jìn)以及相關(guān)配套產(chǎn)品或硅片的發(fā)展情況，謝謝。
蘇姿豐：湯姆，我認(rèn)為憑借我們靈活的三重架構(gòu)（triplet architecture）以及平臺架構(gòu)，我們能夠針對不同需求提供多樣化的系統(tǒng)解決方案。我們充分認(rèn)識到市場不存在 “一刀切” 的解決方案 —— 這一點(diǎn)我之前也多次強(qiáng)調(diào)。但毫無疑問，機(jī)架級（RackScale）架構(gòu)對于高端應(yīng)用場景（如分布式推理和訓(xùn)練）具有顯著優(yōu)勢。
同時，我們也注意到企業(yè)人工智能場景中對其他規(guī)格產(chǎn)品的需求，因此我們正在全光譜范圍內(nèi)進(jìn)行投入。
操作員：謝謝。下一個問題來自德意志銀行（Deutsche Bank）的羅斯?西摩（Ross Seymore），請?zhí)釂枴?/p>
羅斯?西摩：嗨，謝謝。想請教兩個問題。第一個問題關(guān)于毛利率：從 MI300 系列到 MI400 系列，再到最終的 MI500 系列，毛利率將如何變化？過去你們更關(guān)注美元優(yōu)化而非百分比，但想了解從百分比角度，毛利率是上升、下降還是會出現(xiàn)波動？原因是什么？想了解相關(guān)趨勢。
胡錦：羅斯，感謝你的提問?？傮w而言，每一代產(chǎn)品都會提供更強(qiáng)大的功能、更大的內(nèi)存容量，為客戶創(chuàng)造更多價值。因此，從長期來看，隨著向客戶提供更多核心價值，每一代產(chǎn)品的毛利率都應(yīng)呈現(xiàn)上升趨勢。但通常而言，新一代產(chǎn)品量產(chǎn)初期，毛利率往往相對較低；隨著量產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大、良率提升、測試效率優(yōu)化以及整體性能改善，同一代產(chǎn)品的毛利率將逐步提升。因此，毛利率呈現(xiàn)動態(tài)變化趨勢，但長期來看，每一代產(chǎn)品的毛利率都應(yīng)高于前代。
羅斯?西摩：謝謝胡錦。第二個問題關(guān)于游戲業(yè)務(wù) —— 這一業(yè)務(wù)板塊波動較大，你們的相關(guān)展望也比以往更為長遠(yuǎn)。請問本年度游戲業(yè)務(wù)營收的下滑幅度預(yù)計(jì)為多少？2025 年你們原本預(yù)期該業(yè)務(wù)持平，最終卻實(shí)現(xiàn)了 50% 的增長，這是一個積極的意外驚喜。但如今你們預(yù)計(jì)本年度將出現(xiàn)下滑，下一代 Xbox 將于 2027 年量產(chǎn)，想了解游戲業(yè)務(wù)的年度發(fā)展軌跡，謝謝。
胡錦：好的，蘇姿豐也會補(bǔ)充說明。2026 年是當(dāng)前產(chǎn)品周期的第七年，通常在這一階段，業(yè)務(wù)營收會出現(xiàn)下滑。我們預(yù)計(jì) 2026 年半定制業(yè)務(wù)營收將出現(xiàn)顯著兩位數(shù)百分比下滑，這一點(diǎn)蘇姿豐在準(zhǔn)備好的發(fā)言中也已提到。關(guān)于下一代產(chǎn)品，我想我們會在適當(dāng)?shù)臅r候提供更多細(xì)節(jié)。
蘇姿豐：是的，未來我們會進(jìn)一步介紹相關(guān)情況，但隨著新一代產(chǎn)品的量產(chǎn)，這一下滑趨勢將得到扭轉(zhuǎn)。
操作員：我們還有時間接受最后一個提問。謝謝。最后一個問題來自高盛（Goldman Sachs）的吉姆?施耐德（Jim Schneider），請?zhí)釂枴?/p>
吉姆?施耐德：下午好。謝謝接受提問。關(guān)于機(jī)架級系統(tǒng)的量產(chǎn)，在本年度下半年量產(chǎn)過程中，是否存在任何供應(yīng)鏈限制導(dǎo)致的瓶頸，可能影響或限制營收增長？換句話說，能否談?wù)劦谌径鹊降谒募径鹊牧慨a(chǎn)供應(yīng)情況，是否會因供應(yīng)問題導(dǎo)致第四季度環(huán)比增長不及預(yù)期？
蘇姿豐：吉姆，我們正在對每個組件層面進(jìn)行全面規(guī)劃。因此，就數(shù)據(jù)中心人工智能業(yè)務(wù)的量產(chǎn)而言，我們認(rèn)為不會出現(xiàn)供應(yīng)限制導(dǎo)致的量產(chǎn)受阻。我們制定了積極且切實(shí)可行的量產(chǎn)計(jì)劃?？紤]到超威半導(dǎo)體（AMD）的規(guī)模和實(shí)力，我們的首要任務(wù)是確保數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)（包括人工智能 GPU 和 CPU）的順利量產(chǎn)。
吉姆?施耐德：謝謝。追問一下運(yùn)營費(fèi)用（OpEx）相關(guān)問題：2025 年你們的主要投資領(lǐng)域是什么？2026 年運(yùn)營費(fèi)用的主要新增投資領(lǐng)域有哪些？謝謝。
胡錦：好的，吉姆。2025 年的投資重點(diǎn)和最大投入領(lǐng)域是數(shù)據(jù)中心人工智能業(yè)務(wù)：我們加速了硬件產(chǎn)品路線圖，擴(kuò)大了軟件能力，收購了 ZT Systems，新增了顯著的系統(tǒng)級解決方案和能力 —— 這些是 2025 年的核心投資。我們還大力投入市場推廣，以擴(kuò)大市場推廣能力，支持營收增長，并拓展商用業(yè)務(wù)和 CPU 產(chǎn)品組合業(yè)務(wù)。2026 年，我們將繼續(xù)保持積極投入，但正如蘇姿豐之前提到的，我們預(yù)計(jì)營收增長速度將超過運(yùn)營費(fèi)用增長速度，推動每股收益（EPS）擴(kuò)張。
吉姆?施耐德：好的。
操作員：感謝各位參會者。操作員，現(xiàn)在可以結(jié)束會議了。謝謝。
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