①盡管美國總統(tǒng)特朗普本周三在達沃斯論壇上突然撤回了就格陵蘭問題發(fā)出的關(guān)稅威脅，推動美國市場一度在當天“轉(zhuǎn)危為安”； ②但隨著這一個跌宕起伏的交易周落幕，人們依然可以發(fā)現(xiàn)，“TACO”(特朗普總是會退縮)交易其實并未能完全扭轉(zhuǎn)“拋售美國”交易重燃的大勢……
財聯(lián)社1月24日訊（編輯 瀟湘）盡管美國總統(tǒng)特朗普本周三在達沃斯論壇上突然撤回了就格陵蘭問題發(fā)出的關(guān)稅威脅，推動美國市場一度在當天“轉(zhuǎn)危為安”。但隨著這一個跌宕起伏的交易周最終落幕，人們依然可以發(fā)現(xiàn)，“TACO”(特朗普總是會退縮)交易其實并未能完全扭轉(zhuǎn)“拋售美國”交易重燃的大勢……
(標普500指數(shù)自2025年6月以來首次連續(xù)兩周下跌)
在過去一周，美國總統(tǒng)特朗普先是揚言要對歐洲征收關(guān)稅以換取其對格陵蘭島的主權(quán)，隨后在達沃斯世界經(jīng)濟論壇上與北約秘書長馬克·呂特達成協(xié)議后，又突然撤回了上述關(guān)稅威脅，令投資者們感到措手不及。
美國銀行全球研究部的數(shù)據(jù)顯示，截至周三的一周內(nèi)，全球股票基金錄得有史以來最大的資金流出，其中美國股票基金單周凈流出了168億美元。
美銀指出，這波資金外流主要發(fā)生在特朗普因格陵蘭島歸屬對歐洲國家采取強硬姿態(tài)之際，EPFR Global的數(shù)據(jù)捕捉到了當時投資者不安情緒的高峰，凸顯了美國政府政策不確定性對資本流動的即時影響。
盡管在特朗普表示已就格陵蘭島的未來協(xié)議達成框架后，市場圍繞歐美貿(mào)易戰(zhàn)的擔憂有所緩解，但隨著投資者尋求分散投資組合，去年4月特朗普宣布全面加征“解放日”關(guān)稅后出現(xiàn)的“拋售美國”交易的討論再次興起。
據(jù)美國銀行稱，歐洲股市目前已連續(xù)第六周錄得資金流入，而日本股票基金則獲得了22億美元的資金流入，這是自2025年10月以來最大的資金流入規(guī)模。
美元單周大跌
本周另一個直觀顯露市場“拋售美國”交易復燃的現(xiàn)象，是美元指數(shù)的大幅走弱。
在周五盤中暴跌近100點后，ICE美元指數(shù)本周的累計跌幅達到了1.88%，先后失守99和98關(guān)口，創(chuàng)下了去年4月以來的最大單周跌幅。日元和英鎊是周五G10貨幣中表現(xiàn)最佳的兩個幣種。由于市場干預風險上升，日元一度飆升1.7%，創(chuàng)下去年12月以來的最高水平。
Manulife Investment Management高級全球宏觀分析師Erica Camilleri表示，“隨著政策波動性上升，美元已成為美國風險溢價的泄壓閥。這也解釋了為何盡管市場本周下調(diào)了對美聯(lián)儲降息幅度的預期，但美元依舊出現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下的行情?！?/strong>
盡管由于經(jīng)濟富有韌性、市場押注美聯(lián)儲將更長時間維持利率不變，使得美國國債收益率保持相對穩(wěn)定，但美元仍在下跌。這一事實表明，政治風險對貨幣的影響已超過了貨幣政策。
Spectra Markets總裁、前貨幣交易員Brent Donnelly在報告中寫道：“此時此刻，美元在2026年的回報分布幾乎肯定會嚴重偏向下行。世界正意識到，美國的政策噩夢尚未結(jié)束?！?/strong>
最新跡象顯示，期權(quán)交易員正支付溢價以對沖未來一個月美元進一步下跌的風險，目前的看跌程度為去年6月初以來之最。這與一周前的看漲情緒形成了鮮明反轉(zhuǎn)。“我們認為，格陵蘭島局勢的經(jīng)歷將給美元帶來進一步的下行風險，這既與美元風險溢價有關(guān)，也與歐洲國防開支的進一步增加有關(guān)，”美國銀行策略師亞歷克斯·科恩表示。
美國與其歐洲盟友之間日益緊張的關(guān)系正在削弱美元年初小幅反彈的勢頭。此前一年，美元指數(shù)貶值約8%，這主要是由于特朗普去年在全球范圍內(nèi)征收關(guān)稅所致。
新興市場和貴金屬受追捧
而由于美歐之間的緊張局勢對美元構(gòu)成壓力，新興市場資產(chǎn)和貴金屬本周延續(xù)了2026年開局強勁的勢頭，并重新激活了全球范圍內(nèi)資產(chǎn)配置的多元化流動。
MSCI新興市場股票指數(shù)周五連續(xù)第二個交易日上漲，同時也實現(xiàn)了連續(xù)第五周上漲——這是該指數(shù)自5月以來最長的連漲紀錄。今年以來該指數(shù)累計上漲約7%，遠超標普500指數(shù)約1%的漲幅。亞洲科技股在很大程度上支撐了此輪漲勢。
隨著資金從美國資產(chǎn)撤出的勢頭增強，投資者正以創(chuàng)紀錄的速度向新興市場基金注入資金，推動新興市場股票指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。
即便格陵蘭島爭端目前有所緩和，但該事件仍重新引發(fā)了對美國例外主義和美元角色的質(zhì)疑，促使從歐洲到印度的基金紛紛分散投資于美國國債之外。這種資金流動為新興市場漲勢增添了動力，而這種漲勢本身已受到強勁的全球增長、AI支出熱潮、拉丁美洲的政治轉(zhuǎn)變，以及廣大發(fā)展中國家正統(tǒng)財政和貨幣政策的推動。
行情數(shù)據(jù)顯示，盡管亞洲科技股曾引領(lǐng)著此輪漲勢，但其他地區(qū)也正加速追趕。新興歐洲、中東和非洲地區(qū)基準指數(shù)本周連續(xù)五個交易日上漲，有望創(chuàng)下2020年以來最佳月度表現(xiàn)。MSCI拉美新興市場股票指數(shù)周四收于2018年以來最高點，周五再漲1.3%，本周累計漲幅達7.6%。規(guī)模達1350億美元的iShares核心MSCI新興市場ETF（投資新興市場股票）則在1月吸納資金逾65億美元，有望創(chuàng)下2012年成立以來最大單月資金流入紀錄。
TCW集團首席執(zhí)行官Katie Koch在接受采訪時表示，人們“正尋求從美國資產(chǎn)中分散投資，我將其形容為對美國債券的‘靜默退出’。我不認為會有什么大規(guī)模的聲明，我只是認為他們會尋找機會進行分散化投資?！?/strong>
德意志銀行倫敦策略師Oliver Harvey在報告中指出：“新興市場資產(chǎn)是全球經(jīng)濟增長強勁的主要受益者之一。當發(fā)達市場表達積極增長預期的機會受限時，新興市場的前景將更為樂觀。”
數(shù)據(jù)顯示，巴西雷亞爾、哥倫比亞比索和智利比索等貨幣今年已升值逾3%，人民幣對美元匯率中間價則在本周五升破“7”關(guān)口，來到1美元對人民幣6.9929元，創(chuàng)下2023年5月以來的新高。
與此同時，全球最大黃金買家之一波蘭央行周二批準了增購150噸黃金的計劃。
在一系列非美資產(chǎn)中，瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示，“我們尤其看好中國科技股，因為那里取得了一些成功，而且似乎也有政府的支持?！?/p>
這位瑞銀高管在達沃斯論壇期間稱，較低的估值、政府支持以及中國周期性背景下的寬松財政政策，正鼓勵投資者輪動進入中國科技股，并分散投資以減少對美國的依賴。“美國、歐洲和亞洲的客戶正在尋求對沖美元風險的工具，而對中國科技板塊日益增長的信心正鼓勵他們增加在該領(lǐng)域的投資。”
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