《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》1月7日訊（記者 吳旭光） 近日，上交所官網(wǎng)顯示，廣東中圖半導(dǎo)體科技股份有限公司（下稱：“中圖科技”）科創(chuàng)板IPO獲受理。這是該公司時(shí)隔三年后第二次沖擊科創(chuàng)板，其首次申報(bào)于2020年3月獲受理，而后于2022年1月主動(dòng)撤回。

盡管該公司頭頂行業(yè)龍頭光環(huán)，但其核心技術(shù)趨于成熟導(dǎo)致市場(chǎng)普及率極高、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，疊加下游企業(yè)垂直整合擠壓市場(chǎng)空間，核心產(chǎn)品單價(jià)連續(xù)多年下滑，這些均成為中圖科技登陸資本市場(chǎng)路上所面臨的主要挑戰(zhàn)。

公司氮化鎵技術(shù)成色幾何？

公開資料顯示，中圖科技成立于2013年12月，是全球主要圖形化襯底材料制造商，是國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)、國(guó)家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)。

中圖科技是一家面向藍(lán)寶石上氮化鎵（GaNonSapphire）半導(dǎo)體技術(shù)的襯底材料供應(yīng)商。據(jù)了解，在芯片制造環(huán)節(jié)中，襯底通常指尚未開始進(jìn)行表面加工的晶圓。而在具體應(yīng)用方面，襯底則是LED芯片的核心材料。

該公司主力產(chǎn)品包括圖形化藍(lán)寶石襯底（PSS）和圖形化復(fù)合材料襯底（MMS），廣泛應(yīng)用于Mini/MicroLED、汽車照明及車載顯示、背光顯示等領(lǐng)域，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游核心材料供應(yīng)商。

行業(yè)地位方面，LEDinside統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年中圖科技圖形化襯底全球市占率約32.76%，位居行業(yè)前列。

客戶結(jié)構(gòu)上，該公司直接覆蓋富采光電、首爾偉傲世、三安光電、華燦光電等海內(nèi)外頭部LED芯片企業(yè)，產(chǎn)品最終進(jìn)入蘋果、三星、LG、比亞迪、蔚來(lái)等消費(fèi)電子及新能源汽車終端供應(yīng)鏈，尤其在Mini/MicroLED領(lǐng)域，已切入蘋果、三星等頭部企業(yè)供應(yīng)體系。

控股股東方面，中圖科技控股股東、實(shí)際控制人陳健民直接持有公司46.39%的股份，通過(guò)中民控股間接控制公司33.27%的股份，合計(jì)控制公司79.66%的股份。本次發(fā)行后，其控股股東、實(shí)際控制人仍處于絕對(duì)控制地位。

業(yè)績(jī)層面，其招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年各期期末，該公司營(yíng)收分別為10.63億元、12.08億元、11.49億元；凈利潤(rùn)分別為4428萬(wàn)元、7710萬(wàn)元、9327.69萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)分別為3594萬(wàn)元、6924.9萬(wàn)元、9095.8萬(wàn)元。2025年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.32億元，凈利潤(rùn)4084萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)3997萬(wàn)元。

從收入結(jié)構(gòu)看，報(bào)告期內(nèi)，該公司營(yíng)收及利潤(rùn)主要來(lái)自PSS、MMS等主營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)兼顧退役半導(dǎo)體設(shè)備改造及貿(mào)易業(yè)務(wù)。其中，PSS是其核心收入支柱，2022年至2025年上半年貢獻(xiàn)收入占比均超61%。

不過(guò)，該公司PSS產(chǎn)品所依賴的圖形化技術(shù)并非新興技術(shù)。

今日（1月6日），有LED產(chǎn)業(yè)觀察人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者分析表示，從LED芯片產(chǎn)業(yè)鏈上游來(lái)看，藍(lán)寶石是當(dāng)前GaN器件使用量最大、最成熟的襯底材料。另兩種較常見的襯底是硅和碳化硅。基于此，中圖科技的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)也主打圖形化藍(lán)寶石襯底。

該技術(shù)自21世紀(jì)初開始逐步落地應(yīng)用，2010年代實(shí)現(xiàn)規(guī)?；占?，其核心價(jià)值在于提升LED器件的發(fā)光效率。目前，超八成的高效能LED產(chǎn)品均采用圖形化技術(shù)方案，該技術(shù)已發(fā)展為行業(yè)內(nèi)的成熟通用技術(shù)路徑。

此外，PSS作為L(zhǎng)ED芯片的核心襯底材料，已實(shí)現(xiàn)較高的市場(chǎng)普及率，每個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)均有眾多公司布局，中圖科技所從事的PSS、MMS業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分且激烈。

今日（1月6日），華燦光電相關(guān)人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者透露，當(dāng)前該產(chǎn)品的普及程度顯著，且整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈層面的本土化替代進(jìn)程正持續(xù)推進(jìn)。

作為沖擊科創(chuàng)板的企業(yè)，中圖科技的研發(fā)投入和科研整體表現(xiàn)卻看似不盡人意。

從研發(fā)費(fèi)用率來(lái)看，2022年至2025年1-6月各期期末，中圖科技的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.41%、4.57%、4.79%、4.97%，整體低于可比公司平均值11.27%、7.80%、7.09%、6.84%，也低于滬硅產(chǎn)業(yè)、西安奕材、天岳先進(jìn)等企業(yè)。

對(duì)此，該公司表示，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人研發(fā)費(fèi)用率與可比公司研發(fā)費(fèi)用率的平均值相比較低，原因系公司與上述企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)及技術(shù)工藝有所差異，滬硅產(chǎn)業(yè)、天岳先進(jìn)和西安奕材的生產(chǎn)過(guò)程均涉及晶體生長(zhǎng)及切磨拋等加工環(huán)節(jié)，研發(fā)活動(dòng)覆蓋面更廣，因此研發(fā)費(fèi)用率相對(duì)較高。

截至2025年10月31日，該公司共取得發(fā)明專利44項(xiàng)，其中7項(xiàng)為繼受取得，主要是從公司控股股東、實(shí)控人陳健民控制的企業(yè)中鎵科技手中所得。

核心產(chǎn)品PSS、MMS單價(jià)逐年下滑

盡管市占率領(lǐng)先，中圖科技仍面臨下游產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸及潛在競(jìng)爭(zhēng)壓力。

其在招股書中提示，公司下游LED芯片行業(yè)集中度較高，部分客戶因歷史投資、供應(yīng)鏈保障及成本考量，自身具備圖形化襯底產(chǎn)能并用于內(nèi)部配套，與公司產(chǎn)品形成直接競(jìng)爭(zhēng)。

從全球競(jìng)爭(zhēng)格局看，當(dāng)前圖形化襯底主要廠商包括中圖科技、首爾偉傲世、歐司朗、日亞化學(xué)、福建晶安、兆馳半導(dǎo)體等。其中，三安光電子公司福建晶安、兆馳股份子公司兆馳半導(dǎo)體的產(chǎn)品以內(nèi)部供應(yīng)為主，首爾偉傲世、歐司朗等境外廠商亦側(cè)重自用，市場(chǎng)化對(duì)外供應(yīng)的產(chǎn)能相對(duì)有限。

華燦光電的布局是下游延伸的典型企業(yè)之一。據(jù)悉，華燦光電近年來(lái)持續(xù)加碼圖形化襯底技術(shù)研發(fā)，已掌握自主制備工藝，產(chǎn)品覆蓋背光、照明等多個(gè)場(chǎng)景，可滿足不同芯片性能需求。

今日（1月6日），華燦光電董秘辦人士進(jìn)一步證實(shí)，該公司PSS完全自產(chǎn)自用，無(wú)外采需求。

中圖科技表示，若未來(lái)下游企業(yè)進(jìn)一步向上游延伸、擴(kuò)大自制比例，可能擠壓公司市場(chǎng)份額，對(duì)銷售規(guī)模及盈利能力造成不利影響。

“垂直整合是趨勢(shì)，企業(yè)自己做上下游環(huán)節(jié)，不用外購(gòu)，能提高附加值、控制成本?！鼻笆霎a(chǎn)業(yè)觀察人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，現(xiàn)階段，LED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)挺激烈的?！皬墓杵?、芯片到LED大屏、Mini/MicroLED屏，國(guó)內(nèi)企業(yè)都在布局，而且很多下游企業(yè)還向上游延伸，比如三安光電、華燦光電、兆馳股份這些，自己也研發(fā)或布局圖形化襯底，擠壓了第三方公司的空間。”

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇背景下，中圖科技核心產(chǎn)品PSS、MMS的價(jià)格呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)。

其中，該公司招股書顯示，2022年三季度起LED行業(yè)陷入低迷，2023年下半年芯片需求雖有回升，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈，帶動(dòng)PSS產(chǎn)品價(jià)格同比下降19.56%；盡管公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)地位及穩(wěn)定客戶關(guān)系，實(shí)現(xiàn)銷量逆勢(shì)增長(zhǎng)5.36%，但受價(jià)格下滑影響，當(dāng)年P(guān)SS銷售收入仍下降15.25%。

2024年，受益于技術(shù)創(chuàng)新及政策驅(qū)動(dòng)，LED產(chǎn)業(yè)鏈加速向高端化、場(chǎng)景化升級(jí)，Mini/MicroLED市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)帶動(dòng)PSS銷量大增11.74%，但受下游芯片企業(yè)降價(jià)需求影響，PSS平均價(jià)格再降5.24%，綜合之下當(dāng)年P(guān)SS營(yíng)收僅增長(zhǎng)5.88%。

截至目前，該公司PSS產(chǎn)品平均單價(jià)已從2022年的71.26元/片降至2025年6月的52.79元/片，最近三年一期內(nèi)降幅達(dá)25.92%；同期，MMS產(chǎn)品單價(jià)亦從75.77元/片下滑至最近一期的52.79元/片，降幅更高達(dá)30.33%。

中圖科技解釋，報(bào)告期內(nèi)PSS及MMS產(chǎn)品單價(jià)下降，一方面是下游芯片行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致客戶降價(jià)需求增加，公司被動(dòng)進(jìn)行市場(chǎng)化調(diào)價(jià)；另一方面，上游藍(lán)寶石平片供應(yīng)商因規(guī)?；a(chǎn)、技術(shù)提升實(shí)現(xiàn)成本下降，而公司憑借超30%的市占率及較強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力，成功推動(dòng)采購(gòu)價(jià)格同步下行，部分抵消了產(chǎn)品降價(jià)的壓力。

此次IPO，中圖科技擬募資10.5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將投向三大領(lǐng)域：Mini/MicroLED及車用LED芯片圖形化襯底產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、半導(dǎo)體襯底材料工程技術(shù)研究中心項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，重點(diǎn)加碼高端產(chǎn)能及技術(shù)研發(fā)。