財(cái)聯(lián)社12月22日訊（編輯 瀟湘）每年12月，摩根士丹利全球各地的高級(jí)分析師都會(huì)齊聚一堂，探討各自行業(yè)面臨的重大課題以及未來幾年將影響投資回報(bào)的焦點(diǎn)議題。在上周的會(huì)議中，大摩團(tuán)隊(duì)敲定了明年將需要重點(diǎn)關(guān)注的五大投資問題：

①AI的應(yīng)用能否推動(dòng)生產(chǎn)率和利潤(rùn)率的持久增長(zhǎng)？

當(dāng)前人工智能領(lǐng)域的討論焦點(diǎn)已從基礎(chǔ)設(shè)施投入轉(zhuǎn)向?qū)嶋H應(yīng)用，核心在于識(shí)別哪些企業(yè)能將AI應(yīng)用轉(zhuǎn)化為可量化的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

過往資本支出周期的經(jīng)驗(yàn)表明，應(yīng)用速度、工作流程重構(gòu)、監(jiān)管環(huán)境及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)終將決定勝者。私募股權(quán)領(lǐng)域已展現(xiàn)出人工智能重塑低利潤(rùn)率企業(yè)方面的巨大潛力。

大摩指出，未來幾年，隨著一些真正采用人工智能率先實(shí)現(xiàn)AI轉(zhuǎn)型的企業(yè)估值提升，而另一些企業(yè)則落后，我們可能會(huì)看到估值出現(xiàn)分化。

②機(jī)器人技術(shù)如何推動(dòng)AI從屏幕走向現(xiàn)實(shí)世界？

機(jī)器人技術(shù)將使人工智能系統(tǒng)能夠部署到工廠車間、道路、農(nóng)田等各種場(chǎng)所，其形態(tài)涵蓋自動(dòng)駕駛車輛、人形機(jī)器人以及特定任務(wù)機(jī)器。

目前主要的制約因素包括：(1) 高質(zhì)量真實(shí)世界數(shù)據(jù)采集的難度，(2) 硬件制造規(guī)?；奶魬?zhàn)，(3) 機(jī)器人技術(shù)與現(xiàn)有工作流程的整合難題。

大摩預(yù)計(jì)，地緣政治競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)加速這一轉(zhuǎn)變，因?yàn)闄C(jī)器人技術(shù)將可以改善美國(guó)制造業(yè)回流生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益。

③科技競(jìng)爭(zhēng)如何成為多極世界核心并嵌入全球權(quán)力格局？

大摩認(rèn)為，AI競(jìng)賽目前實(shí)際上正演變?yōu)橹忻栏?jìng)爭(zhēng)，其格局不僅取決于大模型能力，更受制于能源獲取、技術(shù)人才儲(chǔ)備、半導(dǎo)體供應(yīng)及關(guān)鍵礦產(chǎn)資源等要素。

歐洲正身處這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的漩渦中心，在提升國(guó)防開支的同時(shí)仍受制于供應(yīng)鏈，亟需在安全、福利與競(jìng)爭(zhēng)力間尋求平衡。

此外，隨著人工智能、國(guó)防技術(shù)和先進(jìn)制造業(yè)的融合，技術(shù)選擇正在迫使國(guó)家和企業(yè)做出權(quán)衡取舍。

④美國(guó)將如何應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的能源需求？

美國(guó)在經(jīng)歷了近20年的能源消耗停滯甚至下降之后，人工智能數(shù)據(jù)中心的建設(shè)和制造業(yè)回流正在扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。

大摩分析師預(yù)計(jì)，未來十年美國(guó)能源需求將顯著增長(zhǎng)，電力消耗增速將達(dá)到2000年以來的最高水平。這種轉(zhuǎn)變正在重塑能源結(jié)構(gòu)：隨著能源需求總量擴(kuò)大，天然氣與可再生能源份額同步提升，而石油需求將趨于平穩(wěn)而非驟降。

與此同時(shí)，人工智能的電力需求正暴露出美國(guó)電網(wǎng)的瓶頸，并加速了人們對(duì)現(xiàn)場(chǎng)發(fā)電、分布式能源解決方案和儲(chǔ)能技術(shù)的興趣。

⑤長(zhǎng)期人口結(jié)構(gòu)變化如何驅(qū)動(dòng)短期市場(chǎng)走勢(shì)？

隨著GLP-1藥物普及及口服制劑即將面世，人類壽命正趨于延長(zhǎng)且更健康。老齡化趨勢(shì)對(duì)退休規(guī)劃、資產(chǎn)管理、養(yǎng)老地產(chǎn)等領(lǐng)域產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

而在另一端，年輕消費(fèi)者正步入由AI重塑的工作環(huán)境，面臨嚴(yán)峻的畢業(yè)季就業(yè)市場(chǎng)。

由于老一代選擇居家養(yǎng)老，年輕人購(gòu)房置業(yè)之路愈發(fā)艱難。財(cái)富轉(zhuǎn)移可以彌合不同世代之間的差距。目前，美國(guó)70歲及以上人群持有30%的財(cái)富，大規(guī)模的財(cái)富轉(zhuǎn)移即將到來。