財(cái)聯(lián)社12月18日訊（編輯 夏軍雄）得益于在無人出租車（Robotaxi）領(lǐng)域的進(jìn)展，特斯拉股價(jià)近段時(shí)間持續(xù)上漲，并于本周創(chuàng)下約495美元/股的歷史新高。

然而，分析師警告稱，特斯拉的核心業(yè)務(wù)電動(dòng)汽車的價(jià)值只占其市值的一小部分。若以數(shù)字衡量，特斯拉汽車業(yè)務(wù)只值30美元/股。

William Blair能源研究主管Jed Dorsheimer 表示：“市場(chǎng)越來越多地從自動(dòng)駕駛和能源的角度看待特斯拉?！?/p>

Dorsheimer從能源與基礎(chǔ)設(shè)施視角對(duì)特斯拉進(jìn)行了評(píng)估，并指出，特斯拉市值中存在令人震驚的脫節(jié)。

“汽車業(yè)務(wù)的權(quán)重正在被明顯淡化。我們?cè)诖饲鞍l(fā)布的分部估值分析中對(duì)這一點(diǎn)進(jìn)行了評(píng)估，”他說?！捌嚇I(yè)務(wù)實(shí)際上只相當(dāng)于每股約30至40美元的價(jià)值?！?/p>

近期，特斯拉股價(jià)一路走高。過去五個(gè)交易日，該公司股價(jià)累計(jì)上漲超過 7%，創(chuàng)下歷史新高。

特斯拉的這輪上漲，主要源于其在得州奧斯汀測(cè)試無人駕駛Robotaxi的消息，以及市場(chǎng)日益確信該公司正成功轉(zhuǎn)型——從一家舉步維艱的電動(dòng)汽車制造商，轉(zhuǎn)型為自動(dòng)駕駛巨頭。

特斯拉股價(jià)幾乎完全押注未落地的業(yè)務(wù)

Dorsheimer指出，特斯拉當(dāng)前股價(jià)幾乎完全是在押注那些尚未真正落地的業(yè)務(wù)。在他看來，這種“轉(zhuǎn)型”其實(shí)已經(jīng)完成，市場(chǎng)不再以特斯拉交付了多少輛電動(dòng)車來評(píng)判它，而是關(guān)注其在機(jī)器人和人工智能（AI）領(lǐng)域的進(jìn)展。

根據(jù)Dorsheimer的分析，他估計(jì)自動(dòng)駕駛相關(guān)業(yè)務(wù)如今已占特斯拉整體價(jià)值的70%以上。這其中包括長(zhǎng)期承諾的Robotaxi平臺(tái)，以及被人形機(jī)器人項(xiàng)目Optimus。

Dorsheimer還補(bǔ)充道：“你也確實(shí)看到能源業(yè)務(wù)的價(jià)值在增長(zhǎng)，已經(jīng)與汽車業(yè)務(wù)相當(dāng)，甚至可能略高一些?！?/p>

這種分部估值法表明，如果剝離特斯拉自動(dòng)駕駛軟件和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的預(yù)期，剩余的汽車業(yè)務(wù)估值將遠(yuǎn)低于當(dāng)前股價(jià)水平。

質(zhì)疑焦點(diǎn)在于執(zhí)行力。盡管股價(jià)基于對(duì)未來的承諾而上漲，但特斯拉短期內(nèi)的收入和利潤(rùn)，仍在很大程度上依賴于全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)，而該市場(chǎng)正面臨日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)和監(jiān)管阻力。

就在本周，加州監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)特斯拉“Autopilot（自動(dòng)駕駛）”的營(yíng)銷表述提出質(zhì)疑，要求其在90天內(nèi)澄清或刪除相關(guān)措辭。這再次提醒人們，實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛的道路上布滿法律和技術(shù)障礙。

對(duì)于在接近每股480美元價(jià)位買入特斯拉的投資者而言，容錯(cuò)空間極其有限。如果Robotaxi的時(shí)間表再次推遲——這種情況過去已多次發(fā)生——市場(chǎng)或?qū)⒈黄雀訃?yán)格地審視那“每股30美元”的汽車業(yè)務(wù)。

盡管如此，Dorsheimer仍然看好特斯拉長(zhǎng)期的能源故事，認(rèn)為其能源業(yè)務(wù)是被市場(chǎng)低估的、推動(dòng)未來盈利增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>