財聯(lián)社12月16日訊（編輯 黃君芝）臨近年末，投資者們將注意力越來越多地投向明年的展望，而大多數(shù)華爾街分析師的基本預期都十分樂觀。據(jù)統(tǒng)計，到2026年底，華爾街對標準普爾500指數(shù)目標價的預測中值為7500點。

然而，也并非所有人都這么樂觀。華爾街知名大空頭之一，市場研究公司BCA Research首席全球策略師Peter Berezin最新警告稱，近兩年推動美股牛市人工智能（AI）熱潮將在2026年“褪去”，而納指中的大型科技公司將拖累整個美國股市。

Berezin團隊的基本預期是，人工智能的繁榮將轉(zhuǎn)為蕭條，而經(jīng)濟活動急劇放緩。

AI“衰落”

具體而言，他們解釋稱，圍繞人工智能過度支出的問題應該毋庸置疑。他們預計，到2025年，美國對科技和軟件的投資將達到GDP的4.4%，幾乎與互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣高。

“鑒于人工智能資產(chǎn)通常以每年20%左右的速度折舊，這意味著超大規(guī)模企業(yè)每年將面臨4000億美元的折舊費用，這比它們在2025年的總利潤還要多?！彼麄冊谧钚掳l(fā)布的報告中寫道。

該公司繼續(xù)指出，隨著人工智能采用率放緩，人工智能將顯著提高科技公司利潤的假設在2026年初開始變得非常不穩(wěn)定。

“該技術(shù)幾乎沒有網(wǎng)絡效應，由于電力和基礎設施的需求，規(guī)模經(jīng)濟有限，并成為一個極度商品化、資本密集型的行業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢并不特別重要，”報告補充稱。

網(wǎng)絡效應，也被稱為網(wǎng)絡外部性或需求方規(guī)模經(jīng)濟，是經(jīng)濟學和商業(yè)領(lǐng)域中的一個重要概念。它描述的是對于一個產(chǎn)品（或服務），每增加一名用戶，都會對該產(chǎn)品的其他用戶產(chǎn)生新的價值。

深層影響

BCA Research接著指出，人工智能樂觀論調(diào)的破滅將打擊脆弱的股市。到2026年初，標普500指數(shù)的預期市盈率為22.6倍，遠高于18倍的中位數(shù)。

盡管該公司承認估值并非很好的擇時工具，但同時補充說，“估值的作用在于告訴你，當市場格局發(fā)生轉(zhuǎn)變時，股票價格可能會上漲或下跌多少”。而就像2001年的經(jīng)濟衰退更多是股市崩盤的結(jié)果而不是原因一樣，2026年初的市場低迷也將對經(jīng)濟產(chǎn)生影響，財富效應將開始逆轉(zhuǎn)。

BCA表示，據(jù)估計，每增加1美元的股票財富，消費就會增加3到5美分。美國家庭持有65萬億美元的股票市場財富，股市下跌10%可能會導致消費需求下降，約占GDP的0.8%。

在該團隊看來，2026年初，隨著投資者從科技股轉(zhuǎn)向非科技股、從成長型股轉(zhuǎn)向價值型股，股市的跌幅可能微乎其微。然而，到了2026年下半年，“股市幾乎所有板塊都將出現(xiàn)崩盤”，因為人工智能資本支出大幅下降，失業(yè)率也開始迅速攀升。

“最終結(jié)果是，標普500指數(shù)將在2026年底收于5280點，全年下跌約23%，”報告稱。