財(cái)聯(lián)社12月12日訊（編輯 劉蕊）美東時(shí)間周四盤(pán)后，博通公司發(fā)布了2025財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，在旺盛的AI需求下，公司每股盈利達(dá)1.95美元，超出分析師預(yù)期的1.87美元；營(yíng)收為180.2億美元，同樣高于預(yù)期的174.5億美元。

盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)積極，但博通股價(jià)在盤(pán)后交易中卻大跌超4%。這背后的原因之一，財(cái)報(bào)顯示，公司目前積壓了價(jià)值730億美元的AI產(chǎn)品訂單，此訂單規(guī)模令一些投資者感到失望。

在財(cái)報(bào)會(huì)上，博通CEO陳福陽(yáng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前730億美元的積壓訂單并不意味著未來(lái)18個(gè)月的全部交付營(yíng)收，未來(lái)公司訂單量仍有可能加速增長(zhǎng)，但市場(chǎng)反應(yīng)依然謹(jǐn)慎。

此外，在財(cái)報(bào)會(huì)上，博通高管還談到了公司AI銷(xiāo)售對(duì)毛利率可能產(chǎn)生的影響、博通為多個(gè)客戶開(kāi)發(fā)定制XPU解決方案的相關(guān)情況，還談到了博通與OpenAI合作的消息。

關(guān)鍵要點(diǎn)

·博通第四季度營(yíng)收同比增長(zhǎng) 28%，達(dá)到 180 億美元。

·每股收益 1.95 美元超出預(yù)期，超出幅度為 4.28%。

·人工智能業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng) 65%，對(duì)整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)顯著。

·公司宣布提高季度股息，并延長(zhǎng)股票回購(gòu)計(jì)劃。

財(cái)報(bào)電話會(huì)記錄（由AI輔助翻譯完成，部分內(nèi)容有所刪減）

電話會(huì)議操作員謝莉（Cherie）：歡迎參加博通公司2025財(cái)年第四季度及全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)電話會(huì)議?，F(xiàn)在，我將把會(huì)議交給博通公司投資者關(guān)系主管柳智（Ji Yoo），由她進(jìn)行開(kāi)場(chǎng)致辭和介紹。

博通公司投資者關(guān)系主管柳智（Ji Yoo）：謝謝謝莉，各位下午好。今天與我一同參加會(huì)議的有總裁兼首席執(zhí)行官陳福陽(yáng)(Hock Tan）、首席財(cái)務(wù)官柯?tīng)査闺に蛊査梗↘irsten Spears）以及半導(dǎo)體解決方案集團(tuán)總裁查理·卡瓦斯（Charlie Kawwas）。博通已在收盤(pán)后發(fā)布了新聞稿及財(cái)務(wù)報(bào)表，詳細(xì)說(shuō)明2025財(cái)年第四季度及全年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

博通公司總裁兼首席執(zhí)行官陳福陽(yáng)（Hock Tan）：謝謝柳智。感謝各位今天參加會(huì)議。我們剛剛結(jié)束了2025財(cái)年第四季度，在深入探討該季度細(xì)節(jié)之前，先簡(jiǎn)要回顧一下全年表現(xiàn)。

2025財(cái)年，公司合并營(yíng)收同比增長(zhǎng)24%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的640億美元，增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自AI半導(dǎo)體業(yè)務(wù)和威睿（VMware）。AI業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)65%，達(dá)到200億美元，推動(dòng)公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)全年?duì)I收創(chuàng)下370億美元的紀(jì)錄。在基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)領(lǐng)域，威睿云基礎(chǔ)架構(gòu)（VMware Cloud Foundation，簡(jiǎn)稱VCF）的廣泛采用推動(dòng)該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)26%，達(dá)到270億美元。總而言之，2025年是博通又一個(gè)強(qiáng)勁的年份，我們預(yù)計(jì)客戶在AI領(lǐng)域的支出勢(shì)頭將在2026年持續(xù)加速。現(xiàn)在，我們來(lái)詳細(xì)說(shuō)明2025財(cái)年第四季度的業(yè)績(jī)。

第四季度總營(yíng)收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的180億美元，同比增長(zhǎng)28%，超出我們的指引，主要得益于AI半導(dǎo)體和基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)超預(yù)期。第四季度合并調(diào)整后息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）為創(chuàng)紀(jì)錄的121.2億美元，同比增長(zhǎng)34%。下面我將詳細(xì)介紹兩大業(yè)務(wù)板塊的情況。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收為111億美元，同比增速加快至35%。這一強(qiáng)勁增長(zhǎng)得益于AI半導(dǎo)體業(yè)務(wù)65億美元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)74%。自該業(yè)務(wù)線開(kāi)始披露數(shù)據(jù)以來(lái)的11個(gè)季度里，其增長(zhǎng)軌跡已超過(guò)10倍。我們的定制加速業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)一倍，原因是我們看到客戶越來(lái)越多地采用定制加速器（我們稱之為XPU）來(lái)訓(xùn)練大型語(yǔ)言模型（LLM），并通過(guò)推理API及應(yīng)用程序?qū)崿F(xiàn)平臺(tái)商業(yè)化。

我想補(bǔ)充的是，這些XPU不僅被客戶用于內(nèi)部工作負(fù)載的訓(xùn)練和推理，在某些情況下，還被擴(kuò)展至其他大型語(yǔ)言模型同行。最典型的例子是谷歌（Google），其用于開(kāi)發(fā)Gemini的張量處理單元（TPU）也被蘋(píng)果（Apple）、Cohere和SSI等公司用于AI云計(jì)算。我們看到這一趨勢(shì)的發(fā)展規(guī)模可能相當(dāng)可觀。

正如大家所知，2025財(cái)年第三季度，我們收到了Anthropic公司價(jià)值100億美元的訂單，為其提供最新的Ironwood Rex TPU（谷歌TPU最新型號(hào)）；而在本季度（第四季度），我們又收到了該客戶額外110億美元的訂單，交付時(shí)間定在2026年末，但這并不意味著我們另外兩大客戶也在使用TPU。事實(shí)上，他們更傾向于掌控自己的發(fā)展方向，繼續(xù)推進(jìn)為期多年的計(jì)劃，開(kāi)發(fā)自己的定制AI加速器（我們稱之為XPU Rex）。

今天，我很高興地宣布，本季度我們通過(guò)一份價(jià)值10億美元、交付時(shí)間為2026年末的訂單，獲得了第五家XPU客戶。接下來(lái)談?wù)凙I網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。隨著客戶在部署AI加速器之前紛紛擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，該領(lǐng)域的需求更為強(qiáng)勁。我們目前的AI交換機(jī)訂單積壓已超過(guò)100億美元，這得益于我們最新的102太比特/秒Tomahawk 6交換機(jī)——目前市場(chǎng)上唯一具備此性能的產(chǎn)品——持續(xù)以創(chuàng)紀(jì)錄的速度獲得訂單。這還只是我們業(yè)務(wù)的一部分。

我們還在數(shù)字信號(hào)處理器（DSP）、激光等光組件以及將部署于AI數(shù)據(jù)中心的PCI Express交換機(jī)方面獲得了創(chuàng)紀(jì)錄的訂單。所有這些組件，再加上我們的XPU，目前我們手頭的總訂單已超過(guò)730億美元，幾乎占博通1620億美元合并積壓訂單的一半。我們預(yù)計(jì)這730億美元的AI相關(guān)積壓訂單將在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)完成交付，2026財(cái)年第一季度，我們的AI業(yè)務(wù)營(yíng)收預(yù)計(jì)將同比翻倍，達(dá)到82億美元。

再看非AI半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，第四季度營(yíng)收為46億美元，同比增長(zhǎng)2%，受無(wú)線業(yè)務(wù)季節(jié)性利好影響，環(huán)比增長(zhǎng)16%。同比來(lái)看，寬帶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健復(fù)蘇，無(wú)線業(yè)務(wù)持平，其他所有終端市場(chǎng)均出現(xiàn)下滑，原因是企業(yè)支出的復(fù)蘇跡象依然有限。因此，我們預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一季度非AI半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收約為41億美元，與去年同期持平，受無(wú)線業(yè)務(wù)季節(jié)性影響環(huán)比下滑。

現(xiàn)在我來(lái)談?wù)劵A(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)板塊。第四季度基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收為69億美元，同比增長(zhǎng)19%，超出我們67億美元的預(yù)期。訂單量持續(xù)強(qiáng)勁，第四季度簽訂的總合同價(jià)值超過(guò)104億美元，而去年同期為82億美元。截至年末，基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)的積壓訂單從去年的490億美元增至730億美元。

我們預(yù)計(jì)第一季度的續(xù)約將呈現(xiàn)季節(jié)性特征，基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收預(yù)計(jì)約為68億美元。不過(guò)，我們?nèi)灶A(yù)計(jì)2026財(cái)年基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)增長(zhǎng)。以下是我們對(duì)2026年的展望。

總體而言，我們預(yù)計(jì)AI業(yè)務(wù)營(yíng)收將持續(xù)加速增長(zhǎng)，成為公司增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，非AI半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收將保持穩(wěn)定?；A(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收將繼續(xù)受益于威睿的低雙位數(shù)增長(zhǎng)。2026財(cái)年第一季度，我們預(yù)計(jì)合并營(yíng)收約為191億美元，同比增長(zhǎng)28%；調(diào)整后息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）預(yù)計(jì)占營(yíng)收的67%。

博通公司投資者關(guān)系主管柳智（Ji Yoo）：現(xiàn)在我將詳細(xì)介紹第四季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。本季度合并營(yíng)收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的180億美元，同比增長(zhǎng)28%。本季度毛利率為營(yíng)收的77.9%，高于我們最初的指引，主要得益于軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收的增長(zhǎng)以及半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的產(chǎn)品組合優(yōu)化。合并運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為21億美元，其中15億美元用于研發(fā)。第四季度運(yùn)營(yíng)收入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的119億美元，同比增長(zhǎng)35%。環(huán)比來(lái)看，盡管受半導(dǎo)體產(chǎn)品組合影響，毛利率下降了50個(gè)基點(diǎn)，但得益于有利的運(yùn)營(yíng)杠桿，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率環(huán)比提升70個(gè)基點(diǎn)至66.2%。調(diào)整后息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）為121.2億美元，占營(yíng)收的68%，高于我們67%的指引。該數(shù)據(jù)不包括1.48億美元的折舊費(fèi)用。現(xiàn)在，我們來(lái)回顧兩大業(yè)務(wù)板塊的損益表（P&L），首先是半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。

半導(dǎo)體解決方案板塊的營(yíng)收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的111億美元，受AI業(yè)務(wù)推動(dòng)，同比增速加快至35%。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收占本季度總營(yíng)收的61%。半導(dǎo)體解決方案板塊的毛利率約為68%。由于加大了對(duì)尖端AI半導(dǎo)體的研發(fā)投入，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用同比增長(zhǎng)16%至11億美元。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為59%，同比提升250個(gè)基點(diǎn)。接下來(lái)是基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)?；A(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收為69億美元，同比增長(zhǎng)19%，占總營(yíng)收的39%。本季度基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)的毛利率為93%，而去年同期為91%。本季度運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為11億美元，基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為78%，相比去年同期的72%有所提升，這反映出威睿整合的完成。

再來(lái)看現(xiàn)金流情況。本季度自由現(xiàn)金流為75億美元，占營(yíng)收的41%。資本支出為2.37億美元。第四季度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為36天，而去年同期為29天。截至第四季度末，庫(kù)存為23億美元，環(huán)比增長(zhǎng)4%。庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)為58天，而第三季度為66天，這表明我們?cè)谡麄€(gè)生態(tài)系統(tǒng)的庫(kù)存管理方面仍保持嚴(yán)謹(jǐn)態(tài)度。截至第四季度末，現(xiàn)金余額為162億美元，受強(qiáng)勁現(xiàn)金流推動(dòng)，環(huán)比增加55億美元。我們761億美元的固定利率債務(wù)總額，其加權(quán)平均票面利率為4%，平均剩余期限為7.2年。接下來(lái)談?wù)勝Y本配置。

第四季度，我們基于每股0.59美元的季度普通股現(xiàn)金股息，向股東支付了28億美元的現(xiàn)金股息。我們預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一季度非GAAP稀釋后股份數(shù)約為49.7億股，不包括任何股票回購(gòu)可能產(chǎn)生的影響?，F(xiàn)在，我來(lái)總結(jié)一下2025財(cái)年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。公司營(yíng)收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的639億美元，有機(jī)增長(zhǎng)同比加快至24%。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收為369億美元，同比增長(zhǎng)22%?；A(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收為270億美元，同比增長(zhǎng)26%。2025財(cái)年調(diào)整后息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）為430億美元，占營(yíng)收的67%。自由現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)39%，達(dá)到269億美元。2025財(cái)年，我們通過(guò)111億美元的股息和64億美元的股票回購(gòu)及注銷(xiāo)，向股東返還了175億美元的現(xiàn)金。

鑒于前一年現(xiàn)金流的增長(zhǎng)，我們宣布2026財(cái)年第一季度普通股季度現(xiàn)金股息上調(diào)至每股0.65美元，較上一季度增長(zhǎng)10%。我們計(jì)劃在2026財(cái)年全年維持這一目標(biāo)季度股息，具體需經(jīng)董事會(huì)季度審批。這意味著2026財(cái)年普通股年度股息將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每股2.60美元，同比增長(zhǎng)10%。我想強(qiáng)調(diào)的是，這是自2011財(cái)年開(kāi)始派發(fā)股息以來(lái)，我們連續(xù)第15年提高年度股息。董事會(huì)還批準(zhǔn)延長(zhǎng)股票回購(gòu)計(jì)劃，截至2026年日歷年末，該計(jì)劃仍有75億美元的可用額度。接下來(lái)是業(yè)績(jī)指引。我們預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一季度合并營(yíng)收為191億美元，同比增長(zhǎng)28%。

我們預(yù)計(jì)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收約為123億美元，同比增長(zhǎng)50%。其中，第一季度AI半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收預(yù)計(jì)為82億美元，同比增長(zhǎng)約100%?；A(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收預(yù)計(jì)約為68億美元，同比增長(zhǎng)2%。供大家建模參考，我們預(yù)計(jì)第一季度合并毛利率環(huán)比下降約100個(gè)基點(diǎn)，主要受AI業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升的影響。需要提醒的是，全年合并毛利率將受到基礎(chǔ)設(shè)施軟件和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的營(yíng)收組合以及半導(dǎo)體業(yè)務(wù)內(nèi)部產(chǎn)品組合的影響。我們預(yù)計(jì)第一季度調(diào)整后息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）約占營(yíng)收的67%。由于全球最低稅率的影響以及收入地域結(jié)構(gòu)與2025財(cái)年相比發(fā)生變化，我們預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一季度及全年的非GAAP稅率將從14%升至約16.5%。

以上就是我的準(zhǔn)備發(fā)言。操作員，請(qǐng)開(kāi)放問(wèn)答環(huán)節(jié)。

博通公司投資者關(guān)系主管柳智（Ji Yoo）：謝謝。第一個(gè)問(wèn)題來(lái)自美國(guó)銀行（Bank of America）的維韋克·阿里亞（Vivek Arya），您的線路已接通。

維韋克·阿里亞（Vivek Arya）：謝謝。我想確認(rèn)一下，您提到未來(lái)18個(gè)月AI相關(guān)業(yè)務(wù)將有730億美元的訂單交付，這意味著2026財(cái)年AI業(yè)務(wù)營(yíng)收大致在500億美元左右，對(duì)嗎？我的主要問(wèn)題是，目前市場(chǎng)上出現(xiàn)了關(guān)于客戶自主研發(fā)工具的討論，您的超大規(guī)模客戶可能希望更多地自主開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。您認(rèn)為未來(lái)一到兩年，在最大客戶那里，您的XPU產(chǎn)品份額將如何演變？謝謝。

博通公司總裁兼首席執(zhí)行官陳福陽(yáng)（Hock Tan）：回答您的第一個(gè)問(wèn)題，我們的表述是準(zhǔn)確的——截至目前，我們手頭有730億美元的積壓訂單，涉及XPU、交換機(jī)、DSP、激光等AI數(shù)據(jù)中心相關(guān)產(chǎn)品，這些訂單預(yù)計(jì)將在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)交付。顯然，這只是當(dāng)前的數(shù)據(jù)。我們完全預(yù)計(jì)在此期間還會(huì)有更多訂單進(jìn)來(lái)。**因此，不要將這730億美元視為未來(lái)18個(gè)月的全部交付營(yíng)收，我們只是說(shuō)目前已有這些訂單，且訂單量一直在加速增長(zhǎng)。

坦率地說(shuō)，我們不僅在XPU領(lǐng)域看到了強(qiáng)勁的訂單增長(zhǎng)，在交換機(jī)、DSP以及所有其他AI數(shù)據(jù)中心相關(guān)組件領(lǐng)域也是如此。過(guò)去三個(gè)月，我們從未見(jiàn)過(guò)如此規(guī)模的訂單，尤其是Tomahawk 6交換機(jī)的訂單。這是我們推出的所有交換機(jī)產(chǎn)品中部署增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品之一，這非常值得關(guān)注。部分原因是目前市場(chǎng)上只有我們的Tomahawk 6交換機(jī)能達(dá)到102太比特/秒的性能，而這正是擴(kuò)展最新GPU和XPU集群所需的核心產(chǎn)品。

不過(guò)，關(guān)于未來(lái)的發(fā)展，您的核心問(wèn)題是XPU業(yè)務(wù)，對(duì)嗎？我的回答是，不要把外界的傳言當(dāng)作定論。這是一個(gè)長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程，是一場(chǎng)持續(xù)多年的旅程。目前從事大型語(yǔ)言模型（LLM）業(yè)務(wù)的企業(yè)并不多，他們之所以希望開(kāi)發(fā)自己的定制AI加速器，是有充分理由的。對(duì)于通用GPU需要通過(guò)軟件和內(nèi)核實(shí)現(xiàn)的功能，您可以在定制硬件中直接實(shí)現(xiàn)。

通過(guò)定制化設(shè)計(jì)的硬件驅(qū)動(dòng)型XPU，在性能方面可以實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)超通用GPU的表現(xiàn)。我們?cè)赥PU以及為其他客戶開(kāi)發(fā)的所有加速器中都看到了這一點(diǎn)——在稀疏核心（Sparse Core）、訓(xùn)練、推理、推理決策等多個(gè)領(lǐng)域，定制XPU的表現(xiàn)都要好得多。

那么，這是否意味著隨著時(shí)間的推移，所有客戶都會(huì)選擇自主研發(fā)呢？不一定。事實(shí)上，硅基技術(shù)一直在不斷更新和演進(jìn)。如果您是一家大型語(yǔ)言模型（LLM）企業(yè)，為了在這個(gè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，您會(huì)將資源投入到哪里？尤其是當(dāng)您最終還要與那些在技術(shù)演進(jìn)上毫不松懈的商用GPU廠商競(jìng)爭(zhēng)時(shí)。因此，我認(rèn)為客戶自主研發(fā)工具的說(shuō)法是一種被夸大的假設(shè)，坦率地說(shuō)，我認(rèn)為這種情況不會(huì)發(fā)生。謝謝。

博通公司投資者關(guān)系主管柳智（Ji Yoo）：接下來(lái)是下一個(gè)問(wèn)題，來(lái)自德意志銀行（Deutsche Bank）的羅斯·西摩（Ross Seymour），您的線路已接通。

羅斯·西摩（Ross Seymour）：您好。謝謝給予提問(wèn)機(jī)會(huì)?；艨?，我想追問(wèn)一下您之前提到的TPU向更多商業(yè)客戶開(kāi)放銷(xiāo)售的問(wèn)題。您認(rèn)為這對(duì)原本可能與您合作開(kāi)發(fā)專(zhuān)用集成電路（ASIC）的客戶來(lái)說(shuō)，是一種替代效應(yīng)，還是實(shí)際上在擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模？從您的角度來(lái)看，這會(huì)帶來(lái)哪些財(cái)務(wù)影響？

博通公司總裁兼首席執(zhí)行官陳福陽(yáng)（Hock Tan）：羅斯，這是一個(gè)非常好的問(wèn)題。目前我們看到的最明顯的趨勢(shì)是，TPU的銷(xiāo)售對(duì)象主要是那些原本使用TPU的客戶。他們的替代選擇通常是商用GPU。因?yàn)檗D(zhuǎn)向其他定制化產(chǎn)品是完全不同的情況——投資定制加速器是一場(chǎng)持續(xù)多年的旅程，是一項(xiàng)戰(zhàn)略性的方向選擇，而不是一個(gè)Transactional（交易性）或短期的決策。

從GPU轉(zhuǎn)向TPU是一個(gè)交易性決策，而自主研發(fā)AI加速器是一項(xiàng)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略舉措，沒(méi)有任何因素會(huì)阻止客戶為實(shí)現(xiàn)成功開(kāi)發(fā)和部署自有定制AI加速器的最終目標(biāo)而持續(xù)投入。這就是我們目前觀察到的趨勢(shì)。謝謝。

博通公司投資者關(guān)系主管柳智（Ji Yoo）：下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自摩根大通（J.P. Morgan）的哈蘭·蘇爾（Harlan Sur）。

哈蘭·蘇爾（Harlan Sur）：下午好。謝謝給予提問(wèn)機(jī)會(huì)，同時(shí)祝賀博通取得如此強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)、指引和執(zhí)行表現(xiàn)，霍克。我想再次確認(rèn)一下，您提到未來(lái)六個(gè)季度AI相關(guān)積壓訂單總額為730億美元，這只是當(dāng)前訂單簿的快照，對(duì)嗎？但考慮到交付周期，我認(rèn)為客戶仍會(huì)在第四、五、六季度下達(dá)AI相關(guān)訂單。因此，隨著時(shí)間的推移，2026年下半年的交付積壓訂單金額可能還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)嗎？這是正確的理解嗎？此外，鑒于積壓訂單強(qiáng)勁且持續(xù)增長(zhǎng)，團(tuán)隊(duì)是否已獲得3納米、2納米晶圓供應(yīng)、晶圓級(jí)系統(tǒng)集成（CoWoS）、基板和高帶寬內(nèi)存（HBM）的供應(yīng)承諾，以支撐訂單簿中的所有需求？

我知道你們正在努力通過(guò)先進(jìn)封裝來(lái)緩解這一問(wèn)題，比如在新加坡建設(shè)新工廠。能否請(qǐng)你們提醒我們，新加坡工廠團(tuán)隊(duì)在先進(jìn)封裝流程中主要專(zhuān)注于哪些環(huán)節(jié)？謝謝。

博通公司首席財(cái)務(wù)官柯?tīng)査闺に蛊査梗↘irsten Spears）：謝謝。首先回答您的第一個(gè)簡(jiǎn)單問(wèn)題，您的理解是正確的?？梢哉f(shuō)，730億美元是我們目前手頭將在未來(lái)六個(gè)季度交付的積壓訂單。您也可以認(rèn)為，考慮到我們的交付周期，我們預(yù)計(jì)還會(huì)有更多訂單被納入未來(lái)六個(gè)季度的交付積壓中。因此，一種看法是，未來(lái)六個(gè)季度的營(yíng)收最低將達(dá)到730億美元，但隨著更多訂單在該時(shí)間段內(nèi)下達(dá)，我們預(yù)計(jì)實(shí)際營(yíng)收將遠(yuǎn)高于此。不同產(chǎn)品的交付周期有所不同，大致在六個(gè)月到一年之間。

您的核心問(wèn)題是供應(yīng)鏈，對(duì)嗎？也就是硅基產(chǎn)品和封裝領(lǐng)域的關(guān)鍵供應(yīng)鏈情況？是的。這是一個(gè)我們一直在持續(xù)應(yīng)對(duì)的重大挑戰(zhàn)。隨著需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及對(duì)更具創(chuàng)新性的封裝技術(shù)（即先進(jìn)封裝）的需求——因?yàn)楝F(xiàn)在每一款定制加速器都需要多芯片集成——封裝已成為一項(xiàng)極具挑戰(zhàn)性的技術(shù)難題。我們建設(shè)新加坡工廠的主要目的是實(shí)現(xiàn)部分先進(jìn)封裝的內(nèi)部化。我們認(rèn)為，憑借現(xiàn)有的強(qiáng)勁需求，內(nèi)部化生產(chǎn)不僅能降低成本，更重要的是能確保供應(yīng)鏈安全和交付穩(wěn)定性。正如您所提到的，我們正在新加坡建設(shè)一座相當(dāng)規(guī)模的先進(jìn)封裝工廠，專(zhuān)門(mén)用于解決先進(jìn)封裝方面的需求。在硅基產(chǎn)品方面，我們?nèi)砸蕾嚺_(tái)積電（TSMC）的生產(chǎn)工藝，因此我們一直在爭(zhēng)取更多2納米、3納米的產(chǎn)能。到目前為止，我們?cè)谶@方面尚未遇到限制，但隨著我們的積壓訂單不斷增加，未來(lái)的情況還有待觀察。

博通公司投資者關(guān)系主管柳智（Ji Yoo）：稍候，下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自杰富瑞（Jefferies）的布萊恩·柯蒂斯（Blaine Curtis），您的線路已接通。

布萊恩·柯蒂斯（Blaine Curtis）：下午好。謝謝給予提問(wèn)機(jī)會(huì)。關(guān)于最初那份100億美元的交易，您提到是機(jī)架銷(xiāo)售。我想了解一下，后續(xù)訂單以及第五家客戶的訂單，你們將如何交付？是交付XPU，還是機(jī)架？能否請(qǐng)你們?cè)敿?xì)說(shuō)明一下交付內(nèi)容和相關(guān)數(shù)據(jù)？顯然，谷歌使用的是自己的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。因此，我很好奇，你們交付的產(chǎn)品會(huì)與谷歌現(xiàn)在使用的完全一致，還是會(huì)包含你們自己的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備？謝謝。

博通公司總裁兼首席執(zhí)行官陳福陽(yáng)（Hock Tan）：：布萊恩，這是一個(gè)非常復(fù)雜的問(wèn)題。讓我來(lái)解釋一下，這是一項(xiàng)系統(tǒng)銷(xiāo)售。這確實(shí)是系統(tǒng)銷(xiāo)售。在超大規(guī)模企業(yè)使用的任何AI系統(tǒng)中，除了XPU和定制加速器之外，還包含眾多其他組件。因此，我們認(rèn)為以系統(tǒng)銷(xiāo)售的形式開(kāi)展業(yè)務(wù)是合理的，并且我們將對(duì)整個(gè)系統(tǒng)（或您所說(shuō)的機(jī)架）承擔(dān)全部責(zé)任。我認(rèn)為大家更容易理解這是一項(xiàng)系統(tǒng)銷(xiāo)售。對(duì)于第四家客戶，我們是以系統(tǒng)形式銷(xiāo)售產(chǎn)品，其中包含我們的核心組件。這與銷(xiāo)售芯片沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別——在整個(gè)銷(xiāo)售過(guò)程中，我們會(huì)對(duì)系統(tǒng)的認(rèn)證和最終運(yùn)行能力負(fù)責(zé)。

博通公司投資者關(guān)系主管柳智（Ji Yoo）：稍候，下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自伯恩斯坦（Bernstein）的斯泰西·拉斯貢（Stacy Rasgon），您的線路已接通。

斯泰西·拉斯貢（Stacy Rasgon）：您好。謝謝給予提問(wèn)機(jī)會(huì)。我想談?wù)劽实膯?wèn)題，這可能與上一個(gè)問(wèn)題也有一定關(guān)聯(lián)。我理解為什么AI業(yè)務(wù)的毛利率相對(duì)較低——其中包括高帶寬內(nèi)存（HBM）的成本轉(zhuǎn)嫁，而且系統(tǒng)銷(xiāo)售可能會(huì)進(jìn)一步拉低毛利率。您過(guò)去也曾暗示過(guò)這一點(diǎn)，但我想知道您能否更明確地說(shuō)明：隨著AI業(yè)務(wù)營(yíng)收開(kāi)始增長(zhǎng)，系統(tǒng)銷(xiāo)售逐步推進(jìn)，比如未來(lái)四個(gè)季度或六個(gè)季度，我們應(yīng)該如何看待毛利率水平？會(huì)降至70%出頭嗎？甚至公司整體毛利率可能會(huì)跌破70%（以6開(kāi)頭）？另外，我還想了解，雖然我理解毛利率會(huì)下降，但運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率會(huì)受到怎樣的影響？你們認(rèn)為在運(yùn)營(yíng)費(fèi)用方面能夠獲得足夠的運(yùn)營(yíng)杠桿，以保持運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率穩(wěn)定，還是運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率也會(huì)隨之下降？

博通公司總裁兼首席執(zhí)行官陳福陽(yáng)（Hock Tan）：我會(huì)讓柯?tīng)査闺鵀槟峁┰敿?xì)數(shù)據(jù)，但我先從整體層面簡(jiǎn)要說(shuō)明一下，斯泰西，這是一個(gè)非常好的問(wèn)題。目前，我們已經(jīng)開(kāi)始了部分系統(tǒng)銷(xiāo)售，但您尚未在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中看到其對(duì)毛利率的影響——不過(guò)這種影響未來(lái)將會(huì)顯現(xiàn)，我們之前也公開(kāi)表示過(guò)這一點(diǎn)。顯然，AI業(yè)務(wù)的毛利率低于我們其他業(yè)務(wù)（包括軟件業(yè)務(wù)）的毛利率，但我們預(yù)計(jì)，隨著AI業(yè)務(wù)營(yíng)收的持續(xù)大幅增長(zhǎng)，我們將在運(yùn)營(yíng)支出方面獲得足夠的運(yùn)營(yíng)杠桿，因此運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)仍將保持較高的增長(zhǎng)水平。因此，我們預(yù)計(jì)盡管毛利率會(huì)開(kāi)始下降，但運(yùn)營(yíng)杠桿將有助于支撐運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。以上是整體情況。

博通公司首席財(cái)務(wù)官柯?tīng)査闺に蛊査梗↘irsten Spears）：是的。我認(rèn)為陳福陽(yáng)的表述很準(zhǔn)確。今年下半年，當(dāng)我們開(kāi)始交付更多系統(tǒng)時(shí)，情況會(huì)很明確：我們將轉(zhuǎn)嫁更多非自有組件的成本——這與XPU產(chǎn)品中包含內(nèi)存并轉(zhuǎn)嫁相關(guān)成本類(lèi)似。在機(jī)架銷(xiāo)售中，我們將轉(zhuǎn)嫁更多成本，因此毛利率會(huì)更低。不過(guò)，正如霍克所說(shuō)，整體而言，毛利的絕對(duì)金額會(huì)增長(zhǎng)，但毛利率比率會(huì)下降。由于運(yùn)營(yíng)杠桿的存在，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的絕對(duì)金額也會(huì)增長(zhǎng)，但運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率（占營(yíng)收的百分比）會(huì)略有下降。不過(guò)，我們會(huì)在接近年底時(shí)提供更具體的指引。

電話會(huì)議操作員謝莉（Cherie）：稍候，下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自高盛（Goldman Sachs）的吉姆·施耐德（Jim Schneider），您的線路已接通。

吉姆·施耐德（Jim Schneider）：下午好。謝謝給予提問(wèn)機(jī)會(huì)?；艨?，我想請(qǐng)您更明確地說(shuō)明一下對(duì)2026財(cái)年AI業(yè)務(wù)營(yíng)收的預(yù)期。我記得您提到過(guò)，2026財(cái)年AI業(yè)務(wù)營(yíng)收增速將在2025財(cái)年65%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加快，并且您預(yù)計(jì)第一季度將實(shí)現(xiàn)100%的增長(zhǎng)。因此，我想知道第一季度的增速是否能作為全年增速的一個(gè)良好起點(diǎn)，還是全年增速可能會(huì)略低于第一季度？另外，能否請(qǐng)您單獨(dú)確認(rèn)一下，第五家客戶那份10億美元的訂單是否確實(shí)來(lái)自O(shè)penAI——你們之前曾就此發(fā)布過(guò)單獨(dú)公告。謝謝。

博通公司首席財(cái)務(wù)官柯?tīng)査闺に蛊査梗↘irsten Spears）：哇，這里面包含了很多問(wèn)題。但讓我先從2026財(cái)年的預(yù)期說(shuō)起。正如我之前所說(shuō)，目前我們的積壓訂單變化非?？欤恢痹诔掷m(xù)增長(zhǎng)。您說(shuō)得沒(méi)錯(cuò)，六個(gè)月前，我們?cè)硎?026財(cái)年AI業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增速可能在60%-70%之間。而今天，我們預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一季度AI業(yè)務(wù)營(yíng)收將翻倍。我們之所以給出這樣的預(yù)期，是因?yàn)樾掠唵尾粩嘤咳?，并且我們向大家提供了?dāng)前的里程碑?dāng)?shù)據(jù)——即未來(lái)18個(gè)月將交付的730億美元積壓訂單。正如我在回答之前的問(wèn)題時(shí)所說(shuō)，我們完全預(yù)計(jì)這18個(gè)月內(nèi)的730億美元積壓訂單金額還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。目前，這是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的目標(biāo)，隨著時(shí)間推移會(huì)不斷調(diào)整，但整體趨勢(shì)是增長(zhǎng)的。

要精確預(yù)測(cè)2026財(cái)年的具體增速對(duì)我來(lái)說(shuō)難度很大。因此，我寧愿不提供具體的全年指引——這也是我們不給出全年指引的原因，但我們會(huì)提供第一季度的指引。請(qǐng)大家耐心等待，我們會(huì)在后續(xù)提供第二季度的指引。您說(shuō)得沒(méi)錯(cuò)，在我們看來(lái)，這是否是一個(gè)加速趨勢(shì)？我的回答是，隨著2026年的推進(jìn)，增速很可能會(huì)持續(xù)加快。希望這能回答您的問(wèn)題。

電話會(huì)議操作員謝莉（Cherie）：稍候，下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自梅留斯研究（Melius Research）的本·賴茨斯（Ben Reitzes），您的線路已接通。

本·賴茨斯（Ben Reitzes）：您好。非常感謝。我想問(wèn)問(wèn)——我不確定上一位提問(wèn)者是否提到了相關(guān)內(nèi)容，但我沒(méi)有聽(tīng)到答案。我想了解一下與OpenAI的合同，該合同預(yù)計(jì)將于今年下半年開(kāi)始，持續(xù)到2029年，涉及10吉瓦的產(chǎn)能。我假設(shè)這就是第五家客戶的訂單。我想知道你們是否仍然有信心該訂單將成為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力？是否存在任何阻礙其成為主要增長(zhǎng)動(dòng)力的因素？以及你們預(yù)計(jì)該訂單何時(shí)開(kāi)始貢獻(xiàn)營(yíng)收，對(duì)其信心如何？非常感謝，霍克。

博通公司首席財(cái)務(wù)官柯?tīng)査闺に蛊査梗↘irsten Spears）：在上一位提問(wèn)者吉姆的問(wèn)題中，您沒(méi)有聽(tīng)到相關(guān)答案，因?yàn)槲覜](méi)有回答——而且我現(xiàn)在也不會(huì)回答這個(gè)問(wèn)題。這是第五家客戶，是一家真實(shí)存在的客戶，并且業(yè)務(wù)會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。他們正在推進(jìn)為期多年的自主研發(fā)XPU計(jì)劃。我們就談到這里。關(guān)于您提到的OpenAI相關(guān)情況，我們認(rèn)可這是一項(xiàng)將持續(xù)到2029年的長(zhǎng)期合作——正如我們與OpenAI的新聞稿中所顯示的那樣。本，這10吉瓦的產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的是2027年、2028年、2029年，而不是2026年。更準(zhǔn)確地說(shuō)，是2027-2029年期間的10吉瓦產(chǎn)能。這就是與OpenAI相關(guān)的討論內(nèi)容。我將其稱為一項(xiàng)協(xié)議，反映了我們與OpenAI這一備受尊重和重視的客戶在發(fā)展方向上的一致性。但我們預(yù)計(jì)該協(xié)議在2026年不會(huì)帶來(lái)太多營(yíng)收貢獻(xiàn)。

電話會(huì)議操作員謝莉（Cherie）：稍候，下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）的C·J·繆斯（C.J. Muse），您的線路已接通。

C·J·繆斯（C.J. Muse）：下午好。謝謝給予提問(wèn)機(jī)會(huì)。我想談?wù)劧ㄖ乒栊酒瑯I(yè)務(wù)，以及您預(yù)計(jì)博通的計(jì)算業(yè)務(wù)將如何實(shí)現(xiàn)代際增長(zhǎng)。相關(guān)背景是，您的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手最近推出了一款XPU產(chǎn)品，本質(zhì)上是針對(duì)大規(guī)模上下文窗口的加速器的加速器。我很好奇，您是否認(rèn)為這會(huì)為現(xiàn)有的五家客戶帶來(lái)更多XPU產(chǎn)品選擇的機(jī)會(huì)？非常感謝。

博通公司首席財(cái)務(wù)官柯?tīng)査闺に蛊査梗↘irsten Spears）：謝謝。是的，您說(shuō)得很對(duì)。定制加速器的優(yōu)勢(shì)在于，我們不會(huì)試圖采用“一刀切”的模式，而且在代際演進(jìn)過(guò)程中，這五家客戶中的每一家都可以開(kāi)發(fā)自己的XPU定制加速器，用于訓(xùn)練和推理?；旧希瑢?duì)每家客戶而言，這兩條發(fā)展軌道幾乎是同步推進(jìn)的。因此，我們有足夠多的產(chǎn)品版本來(lái)應(yīng)對(duì)需求，不需要再額外開(kāi)發(fā)更多版本——僅通過(guò)為這些客戶開(kāi)發(fā)定制加速器，我們就已經(jīng)擁有了豐富多樣的產(chǎn)品組合。順便說(shuō)一句，在開(kāi)發(fā)定制加速器時(shí)，我們傾向于集成更多獨(dú)特的、差異化的硬件功能，而不是試圖通過(guò)軟件和內(nèi)核來(lái)實(shí)現(xiàn)這些功能。

我知道軟件實(shí)現(xiàn)的方式也非常復(fù)雜，但相比之下，通過(guò)硬件集成稀疏核心數(shù)據(jù)路由器（Sparse Core data routers）和密集矩陣乘法器（dense matrix multipliers）等功能，將其整合在同一塊芯片中，這就是定制加速器能夠?qū)崿F(xiàn)的優(yōu)勢(shì)之一?；蛘?，即使是同一位客戶，不同芯片的內(nèi)存容量或內(nèi)存帶寬也可能存在差異——因?yàn)榧词乖谕评磉^(guò)程中，客戶可能希望實(shí)現(xiàn)更多的推理決策、解碼或預(yù)填充（prefill）等不同功能。因此，實(shí)際上，我們會(huì)為客戶訓(xùn)練、推理和運(yùn)行工作負(fù)載的不同需求，開(kāi)發(fā)專(zhuān)門(mén)的硬件產(chǎn)品。這是一個(gè)非常令人著迷的領(lǐng)域，我們看到每位客戶都有多種不同的芯片需求。

電話會(huì)議操作員謝莉（Cherie）：稍候，下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自派珀·桑德勒（Piper Sandler）的哈什·庫(kù)馬爾（Harsh Kumar），您的線路已接通。

哈什·庫(kù)馬爾（Harsh Kumar）：，首先祝賀你們?nèi)〉昧肆钊瞬毮康臉I(yè)績(jī)。我有一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題和一個(gè)更具戰(zhàn)略性的問(wèn)題。簡(jiǎn)單的問(wèn)題是，你們對(duì)AI業(yè)務(wù)的指引顯示，環(huán)比增長(zhǎng)將接近17億美元。我很好奇，能否談?wù)勥@一增長(zhǎng)在三家現(xiàn)有客戶之間的分布情況——是分布相對(duì)均衡，所有客戶都在增長(zhǎng)，還是某一家客戶是主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力？其次，霍克，從戰(zhàn)略角度來(lái)看，您的一位競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手最近收購(gòu)了一家光子架構(gòu)公司。我想了解您對(duì)該技術(shù)的看法，您認(rèn)為它具有顛覆性，還是目前來(lái)看只是一種噱頭？

博通公司首席財(cái)務(wù)官柯?tīng)査闺に蛊査梗↘irsten Spears）：我喜歡你提出這個(gè)問(wèn)題的方式，你似乎有些猶豫。謝謝，我很欣賞這一點(diǎn)。關(guān)于第一個(gè)問(wèn)題，是的，我們的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭非常強(qiáng)勁，讓人感覺(jué)這種增長(zhǎng)永無(wú)止境。這一增長(zhǎng)來(lái)自現(xiàn)有客戶和現(xiàn)有XPU產(chǎn)品的共同推動(dòng)，其中XPU產(chǎn)品的貢獻(xiàn)占比較大。但這并不意味著交換機(jī)（不僅是Tomahawk 6，還包括Tomahawk 5交換機(jī)）的需求在放緩——我們最新的1.6太比特/秒DSP產(chǎn)品（主要用于橫向擴(kuò)展的光互連）的需求也非常強(qiáng)勁。

相應(yīng)地，激光、PIN二極管等光組件的需求也異?；鸨?。所有這些業(yè)務(wù)共同推動(dòng)了增長(zhǎng)。當(dāng)然，正如您可能猜到的，與XPU相比，這些業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較小。為了讓您有更直觀的感受，我們可以從積壓訂單的角度來(lái)看：在我提到的未來(lái)18個(gè)月730億美元的AI業(yè)務(wù)積壓訂單中，約200億美元來(lái)自其他產(chǎn)品，其余均來(lái)自XPU。希望這能讓您了解產(chǎn)品組合情況。但這并不意味著200億美元的其他產(chǎn)品訂單規(guī)模很小——事實(shí)上，這一規(guī)模相當(dāng)可觀，我們非常重視。關(guān)于您的第二個(gè)問(wèn)題，硅光子技術(shù)作為一種能夠?qū)崿F(xiàn)更高效、更低功耗互連的技術(shù)，不僅適用于橫向擴(kuò)展，未來(lái)也有望應(yīng)用于縱向擴(kuò)展——我認(rèn)為在未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，硅光子技術(shù)將成為唯一的解決方案。

我們目前尚未完全達(dá)到這一階段，但我們已經(jīng)掌握了相關(guān)技術(shù)，并在持續(xù)推進(jìn)研發(fā)——我們首先針對(duì)400吉比特帶寬進(jìn)行研發(fā)，隨后是800吉比特帶寬。目前這些產(chǎn)品尚未準(zhǔn)備就緒。我們現(xiàn)在正在開(kāi)發(fā)用于1.6太比特帶寬的硅光子交換機(jī)和硅光子互連產(chǎn)品。但我們甚至不確定這些產(chǎn)品是否會(huì)完全部署，因?yàn)槲覀兊墓こ處熞约靶袠I(yè)內(nèi)的同行會(huì)盡可能地通過(guò)機(jī)架內(nèi)的銅纜和可插拔光模塊實(shí)現(xiàn)縱向擴(kuò)展。只有當(dāng)可插拔光模塊無(wú)法滿足需求，甚至銅纜也無(wú)法勝任時(shí)，硅光子技術(shù)才會(huì)成為必然選擇——而這一天終將到來(lái)。我們已經(jīng)做好了準(zhǔn)備，只是目前還不是時(shí)候。

電話會(huì)議操作員謝莉（Cherie）：稍候，下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自法國(guó)巴黎銀行（BNP Paribas）的卡爾·阿克曼（Carl Ackerman），您的線路已接通。

卡爾·阿克曼（Carl Ackerman）：是的，謝謝。能否談?wù)勀銈兣c主要材料供應(yīng)商之間的供應(yīng)鏈彈性和可見(jiàn)性，特別是晶圓級(jí)系統(tǒng)集成（CoWoS）方面——你們不僅要支持現(xiàn)有客戶項(xiàng)目，還要滿足本季度宣布的兩款新定制計(jì)算處理器的需求。我的核心問(wèn)題是，你們?cè)贏I網(wǎng)絡(luò)和計(jì)算供應(yīng)鏈的多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)都占據(jù)重要地位，并且你們提到了創(chuàng)紀(jì)錄的積壓訂單。如果要指出目前面臨的一些供應(yīng)鏈瓶頸，以及你們計(jì)劃如何解決和緩解這些瓶頸，這些瓶頸會(huì)是什么？你們認(rèn)為到2026年，這些瓶頸會(huì)有怎樣的改善？謝謝。

博通公司首席財(cái)務(wù)官柯?tīng)査闺に蛊査梗↘irsten Spears）：通常來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈瓶頸是全方位的。但在某些方面，我們很幸運(yùn)——我們擁有領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)和業(yè)務(wù)線，能夠提供當(dāng)今最先進(jìn)的AI數(shù)據(jù)中心所需的多種關(guān)鍵尖端組件。例如，正如我之前提到的，我們的DSP產(chǎn)品目前已達(dá)到1.6太比特/秒的性能，這是頂級(jí)XPU甚至GPU所需的領(lǐng)先帶寬連接技術(shù)，我們將繼續(xù)保持這一領(lǐng)先地位。同時(shí)，我們還提供配套的激光產(chǎn)品（包括電吸收調(diào)制激光器EML、垂直腔面發(fā)射激光器VCSEL、連續(xù)波激光器CW lasers）。因此，幸運(yùn)的是，我們擁有這些關(guān)鍵的有源組件，并且能夠及早發(fā)現(xiàn)需求趨勢(shì)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段就相應(yīng)地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能。

這是一個(gè)比較長(zhǎng)的鋪墊，我想說(shuō)的核心是：在所有AI系統(tǒng)機(jī)架的數(shù)據(jù)中心供應(yīng)商中（不包括電源外殼、變壓器和燃?xì)廨啓C(jī)等），我們可能是最清楚瓶頸所在的——因?yàn)橛袝r(shí)我們自身就是瓶頸的一部分，因此我們會(huì)積極采取措施解決這些問(wèn)題。我們對(duì)2026年的供應(yīng)鏈情況持樂(lè)觀態(tài)度。

電話會(huì)議操作員謝莉（Cherie）：稍候，下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自薩斯奎哈納（Susquehanna）的克里斯托弗·羅蘭（Christopher Rolland），您的線路已接通。

克里斯托弗·羅蘭（Christopher Rolland）：您好。謝謝給予提問(wèn)機(jī)會(huì)。首先是一個(gè)澄清問(wèn)題，然后是我的核心問(wèn)題。很抱歉再次回到這個(gè)話題，但我想確認(rèn)一下，您的意思是與OpenAI的協(xié)議是非約束性的，類(lèi)似于與英偉達(dá)（NVIDIA）和超威半導(dǎo)體（AMD）的協(xié)議，對(duì)嗎？其次，您提到非AI半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收將保持平穩(wěn)。這是否是因?yàn)槿匀淮嬖趲?kù)存積壓？要讓該業(yè)務(wù)重新實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，需要哪些條件？您認(rèn)為該業(yè)務(wù)最終會(huì)恢復(fù)增長(zhǎng)嗎？謝謝。

博通公司首席財(cái)務(wù)官柯?tīng)査闺に蛊査梗↘irsten Spears）：關(guān)于非AI半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，我們看到寬帶業(yè)務(wù)確實(shí)在穩(wěn)步復(fù)蘇，但其他業(yè)務(wù)板塊沒(méi)有呈現(xiàn)同樣的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定，目前尚未看到可持續(xù)的大幅復(fù)蘇跡象。我想可能還需要幾個(gè)季度的時(shí)間。我們認(rèn)為需求不會(huì)進(jìn)一步惡化——在我看來(lái)，這可能是因?yàn)锳I業(yè)務(wù)吸引了大量企業(yè)和超大規(guī)模企業(yè)在其他領(lǐng)域的支出。除了寬帶業(yè)務(wù)外，我們預(yù)計(jì)非AI半導(dǎo)體業(yè)務(wù)不會(huì)進(jìn)一步下滑，但也不會(huì)迅速?gòu)?fù)蘇。這就是對(duì)非AI業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)要總結(jié)。

關(guān)于OpenAI，我不打算深入探討細(xì)節(jié)，只想說(shuō)明那份10吉瓦的公告的具體內(nèi)容。此外，我們與OpenAI在定制加速器方面的合作進(jìn)展非常順利，并且會(huì)很快落地——這其中將包含明確的承諾條款。但我之前提到的10吉瓦公告，是雙方達(dá)成的一項(xiàng)協(xié)議，旨在2027-2029年期間為OpenAI開(kāi)發(fā)10吉瓦的產(chǎn)能。僅此而已。這與我們?yōu)樗麄冮_(kāi)發(fā)的XPU項(xiàng)目是不同的。

電話會(huì)議操作員謝莉（Cherie）：謝謝。我們還有時(shí)間接受最后一個(gè)問(wèn)題。最后一個(gè)問(wèn)題來(lái)自摩根士丹利（Morgan Stanley）的喬·摩爾（Joe Moore），您的線路已接通。

喬·摩爾（Joe Moore）：非常感謝。如果2026年下半年機(jī)架業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到21億美元，那么這一營(yíng)收水平會(huì)保持下去嗎？除此之外，你們會(huì)繼續(xù)銷(xiāo)售機(jī)架，還是這類(lèi)業(yè)務(wù)會(huì)隨著時(shí)間的推移發(fā)生轉(zhuǎn)變？我主要想了解，在你們18個(gè)月的積壓訂單中，完整系統(tǒng)的占比是多少？

博通公司首席財(cái)務(wù)官柯?tīng)査闺に蛊査梗↘irsten Spears）：這是一個(gè)很有意思的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題本質(zhì)上涉及到我們的客戶在未來(lái)（我指的是18個(gè)月以后）對(duì)計(jì)算容量的需求?；谖覀兡壳八男畔?，您的猜測(cè)可能和我的一樣準(zhǔn)確——這一切都取決于客戶的需求。如果他們需要更多計(jì)算容量，那么機(jī)架銷(xiāo)售業(yè)務(wù)將繼續(xù)增長(zhǎng)，甚至規(guī)模會(huì)更大；如果不需要，那么可能就不會(huì)。但我們想表達(dá)的是，目前我們看到的就是該時(shí)間段內(nèi)的客戶需求。

博通公司總裁兼首席執(zhí)行官陳福陽(yáng)（Hock Tan）：現(xiàn)在，我將會(huì)議交還給柳智，由她進(jìn)行閉幕致辭。

博通公司投資者關(guān)系主管柳智（Ji Yoo）：謝謝操作員。博通將于2025年12月15日（周一）出席New Street Research虛擬AI大思路會(huì)議（New Street Research Virtual AI Big Ideas Conference）。博通目前計(jì)劃于2026年3月4日（周三）收盤(pán)后發(fā)布2026財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，并將于太平洋時(shí)間下午2點(diǎn)舉行財(cái)報(bào)電話會(huì)議網(wǎng)絡(luò)直播。今天的財(cái)報(bào)電話會(huì)議到此結(jié)束。感謝各位的參與。操作員，可以結(jié)束會(huì)議了。