財(cái)聯(lián)社11月27日訊（編輯 楊斌）在萬科債券的劇烈波動(dòng)下，今日地產(chǎn)債上演了過山車行情，“22萬科04”從一度跌超40%回升至漲超30%。近期，市場非常關(guān)注萬科的債券償付安排，從地產(chǎn)債今年整體的凈融資情況看，盡管發(fā)行有所回暖，但凈償還缺口有所擴(kuò)大。

今天上午，萬得地產(chǎn)債30指數(shù)開盤一度跌超8%。萬科的債券延續(xù)前兩天的跌勢(shì)，并觸發(fā)臨停潮。包括“22萬科02”、“22萬科06”、“21萬科04”、“23萬科01”、“22萬科04”，以及“21萬科06”和“21萬科02”均觸發(fā)盤中臨停，其中“22萬科04”最多跌超40%。金地、龍湖的債券今日也受到了波及，“21金地04”、“21龍湖04”、“21龍湖06”紛紛下跌。

不過，隨后地產(chǎn)債行情出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，萬科多只債券觸底反彈。截至午盤，“22萬科04”漲超31%，“22萬科02”漲超27%，“21萬科02”漲超11%，其他地產(chǎn)債跌幅也收窄。萬得地產(chǎn)債30指數(shù)轉(zhuǎn)漲，“22萬科04”的凈價(jià)從開盤時(shí)的40元直升至95元以上。

圖：“22萬科04”日K線行情

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

12月，萬科有57億元債券面臨到期，市場非常關(guān)注萬科當(dāng)前的債券償還安排及大股東深圳地鐵集團(tuán)有限公司（簡稱“深鐵集團(tuán)”）在相關(guān)方面的支持，此前公開信息已顯示，深鐵集團(tuán)與萬科框架協(xié)議內(nèi)的借款額度已不多。就在昨晚，萬科發(fā)布公告，“22萬科MTN004”將召開持有人會(huì)議，審議債券展期等相關(guān)事項(xiàng)?！?2萬科MTN004”余額20億元，將于12月16日到期。

而對(duì)于房企整體的債券融資，盡管今年債券發(fā)行小幅復(fù)蘇，但新增發(fā)債依然困難，地產(chǎn)債凈償還規(guī)模擴(kuò)大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年地產(chǎn)行業(yè)已發(fā)行債券4540.05億元，同比增長2.60%。2025年至今，地產(chǎn)債凈償還的規(guī)模為295.05億元，同比擴(kuò)大50.84%。

具體到房企發(fā)行人，今年地產(chǎn)債凈融資靠前的有中交房地產(chǎn)集團(tuán)、首開股份、保利發(fā)展、新希望地產(chǎn)、中海地產(chǎn)，凈融資在20億元以上。

財(cái)通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬的團(tuán)隊(duì)指出，地產(chǎn)債凈償還較多的主要是民企和公眾企業(yè)，比如萬科、龍湖、碧桂園、綠城等，其中萬科今年未發(fā)行債券。

房企目前仍處在削減境內(nèi)外債的背景下，根據(jù)中指研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至10月末，21家出險(xiǎn)房企債務(wù)重組、重整獲批及完成，化債總規(guī)模約合1.2萬億元。中指研究院認(rèn)為，這些企業(yè)總有息負(fù)債規(guī)模接近2萬億元，短期內(nèi)償還壓力較小，進(jìn)入安全期。出險(xiǎn)房企債務(wù)重組及重整獲批，將加速整體房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)出清進(jìn)程。

回顧發(fā)債房企的半年報(bào)，孫彬彬團(tuán)隊(duì)指出，上半年地方國企經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比大幅改善，由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。籌資活動(dòng)方面，僅央企仍為凈流入，地方國企和民企均為凈流出。從有息債務(wù)變化來看，發(fā)債房企整體均有不同程度壓降。對(duì)于地方國有房企的債券，可以適度樂觀，中短久期積極關(guān)注。