財(cái)聯(lián)社11月20日訊（編輯 劉蕊）美東時(shí)間周三盤后，英偉達(dá)公布了亮眼的第三季度財(cái)報(bào)。英偉達(dá)CEO黃仁勛和CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）在財(cái)報(bào)會(huì)上，強(qiáng)調(diào)了英偉達(dá)產(chǎn)品需求仍然爆棚，下游客戶正從人工智能中受益。

同時(shí)，英偉達(dá)高管們還回答了分析師們關(guān)于英偉達(dá)收入目標(biāo)、產(chǎn)品迭代、現(xiàn)金規(guī)劃、戰(zhàn)略合作以及AI行業(yè)趨勢(shì)、電力供應(yīng)瓶頸等問(wèn)題。

黃仁勛重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了三個(gè)根本性的轉(zhuǎn)型——從CPU到GPU的加速、生成式人工智能的主流化以及代理式人工智能（Agentic AI）的出現(xiàn)——他表示，這三大轉(zhuǎn)型將為多年基礎(chǔ)設(shè)施投資提供核心驅(qū)動(dòng)力。

日期

美國(guó)東部時(shí)間2025年11月19日下午5點(diǎn)

參會(huì)人員

?總裁兼首席執(zhí)行官——黃仁勛（Jensen Huang）

?執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官——科萊特·克雷斯（Colette Kress）

?投資者關(guān)系副總裁——Toshiya Hari

核心要點(diǎn)

?人工智能平臺(tái)需求——管理層強(qiáng)調(diào)GPU裝機(jī)容量已完全利用，“云服務(wù)已售罄”，表明供需失衡狀況持續(xù)存在。英偉達(dá)此前提出的今明兩年收入5000億美元的目標(biāo)肯定還有進(jìn)一步增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

?Blackwell平臺(tái)——GB 300約占Blackwell總收入的三分之二；GB 300目前引領(lǐng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，獲得了廣泛的客戶認(rèn)可。

?戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系與投資——宣布與AWS、Humane、鈴木、英特爾、ARM和Anthropic等合作伙伴達(dá)成合作；新人工智能工廠項(xiàng)目涉及多達(dá)500萬(wàn)塊GPU。

?Rubin平臺(tái)——按計(jì)劃將于2026年量產(chǎn)，首塊芯片已交付，重點(diǎn)關(guān)注向后兼容性和生態(tài)系統(tǒng)的快速應(yīng)用。

?性能領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)——管理層稱，在DeepSeek r1基準(zhǔn)測(cè)試中，Blackwell Ultra的訓(xùn)練速度是Hopper的5倍，每瓦性能是H200的10倍，每令牌成本比H200低10倍。

?戰(zhàn)略投資——持續(xù)向OpenAI和Anthropic等人工智能模型開發(fā)商投資，以深化生態(tài)系統(tǒng)影響力和性能優(yōu)化。

?供應(yīng)鏈擴(kuò)張——與臺(tái)積電合作，在美國(guó)本土生產(chǎn)出第一片Blackwell晶圓；持續(xù)努力擴(kuò)大供應(yīng)冗余度和韌性。

?中國(guó)市場(chǎng)收入限制——科萊特·克雷斯表示：“受地緣政治問(wèn)題及中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，本季度大額采購(gòu)訂單未能兌現(xiàn)”，這直接影響了面向中國(guó)的數(shù)據(jù)中心計(jì)算產(chǎn)品出貨量，但英偉達(dá)仍致力于繼續(xù)與美國(guó)和中國(guó)政府溝通。

?投入成本上升——科萊特·克雷斯指出：“投入成本持續(xù)上漲，但我們正努力將毛利率維持在75%左右”，這凸顯了2027財(cái)年面臨的利潤(rùn)率壓力。

英偉達(dá)財(cái)報(bào)電話會(huì)議實(shí)錄（由人工智能輔助翻譯，部分內(nèi)容有刪減）

Toshiya Hari：各位下午好，歡迎參加英偉達(dá)公司2026財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議。今天與我一同出席的是英偉達(dá)公司總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛先生，以及執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官科萊特·克雷斯女士。接下來(lái)，我將會(huì)議交給科萊特。

科萊特·克雷斯：謝謝。我們交付了又一個(gè)出色的季度，營(yíng)收達(dá)到570億美元，同比增長(zhǎng)62%，環(huán)比創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)100億美元（增幅22%）。我們的客戶繼續(xù)投身于三大平臺(tái)轉(zhuǎn)型，這些轉(zhuǎn)型為加速計(jì)算、強(qiáng)大的人工智能模型和代理式應(yīng)用帶來(lái)了指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。然而，這些轉(zhuǎn)型仍處于早期階段，將影響我們各個(gè)行業(yè)的業(yè)務(wù)。目前，我們預(yù)計(jì)從今年年初到2026年12月，Blackwell和Rubin平臺(tái)的收入將達(dá)到5000億美元。

通過(guò)執(zhí)行年度產(chǎn)品周期，并通過(guò)全棧設(shè)計(jì)擴(kuò)大性能領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，我們相信英偉達(dá)公司將成為截至本十年末，每年3至4萬(wàn)億美元人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的首選合作伙伴。人工智能基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)超出我們的預(yù)期。云服務(wù)已售罄，我們的GPU裝機(jī)容量（包括Blackwell、Hopper和Ampere等新舊產(chǎn)品系列）均已完全利用。第三季度數(shù)據(jù)中心營(yíng)收創(chuàng)下510億美元的紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)66%，在我們的規(guī)模下，這是一項(xiàng)顯著成就。

計(jì)算部門同比增長(zhǎng)56%，主要得益于GB 300的量產(chǎn)；而隨著NVLink規(guī)模擴(kuò)大，以及Spectrum X以太網(wǎng)和Quantum X InfiniBand業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)超過(guò)一倍。超大規(guī)模云計(jì)算行業(yè)（規(guī)模達(dá)萬(wàn)億美元）正將搜索推薦和內(nèi)容理解從傳統(tǒng)機(jī)器學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)向生成式人工智能。英偉達(dá)CUDA在這兩方面均表現(xiàn)出色，是這一轉(zhuǎn)型的理想平臺(tái)，推動(dòng)了數(shù)千億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資。在Meta，人工智能推薦系統(tǒng)提供了更高質(zhì)量和更相關(guān)的內(nèi)容，使得用戶在Facebook和Threads等應(yīng)用上花費(fèi)的時(shí)間更多。

分析師對(duì)2026年頂級(jí)云服務(wù)提供商（CSP）和超大規(guī)模云計(jì)算廠商的總資本支出預(yù)期持續(xù)上升，目前約為6000億美元，較年初增加了2000多億美元。我們認(rèn)為，當(dāng)前超大規(guī)模計(jì)算工作負(fù)載向加速計(jì)算和生成式人工智能的轉(zhuǎn)型，將占據(jù)我們長(zhǎng)期機(jī)會(huì)的約一半。

另一個(gè)增長(zhǎng)支柱是基礎(chǔ)模型開發(fā)商（如Anthropic、Mastral、OpenAI、Reflection、Safe Superintelligence、Thinking Machines Lab和xAI）推動(dòng)的計(jì)算支出持續(xù)增長(zhǎng)。所有這些公司都在積極擴(kuò)大計(jì)算規(guī)模，以提升智能水平。預(yù)訓(xùn)練、后訓(xùn)練和推理這三大縮放定律仍然有效。

事實(shí)上，我們看到一個(gè)積極的良性循環(huán)正在形成：這三大縮放定律以及計(jì)算資源的可及性正在催生更先進(jìn)的智能，進(jìn)而提高應(yīng)用普及率和利潤(rùn)。

OpenAI最近表示，其周用戶基數(shù)已增長(zhǎng)至8億，企業(yè)客戶增至100萬(wàn)，毛利率表現(xiàn)良好。Anthropic最近報(bào)告稱，截至上個(gè)月，其年化營(yíng)收已達(dá)70億美元，高于年初的10億美元。我們還看到代理式人工智能人工智能在各個(gè)行業(yè)和任務(wù)中迅速普及。

Cursor Anthropic、Open Evidence、Epic和Abridge等公司的用戶增長(zhǎng)迅猛，它們?yōu)楝F(xiàn)有員工賦能，為編碼人員和醫(yī)療專業(yè)人員帶來(lái)了顯著的投資回報(bào)率（ROI）。ServiceNow、CrowdStrike和SAP等全球最重要的企業(yè)軟件平臺(tái)正在整合英偉達(dá)的加速計(jì)算和人工智能技術(shù)棧。我們的新合作伙伴Palantir首次利用英偉達(dá)CUDA X庫(kù)和人工智能模型，為廣受歡迎的本體論平臺(tái)（Ontology）賦能。此前，與大多數(shù)企業(yè)軟件平臺(tái)一樣，Ontology僅運(yùn)行在CPU上。勞氏（Lowe's）正利用該平臺(tái)提升供應(yīng)鏈靈活性，降低成本并提高客戶滿意度。企業(yè)普遍利用人工智能提高生產(chǎn)力、提升效率并降低成本。

加拿大皇家銀行（RBC）利用代理式人工智能顯著提高了分析師的工作效率，將報(bào)告生成時(shí)間從數(shù)小時(shí)縮短至數(shù)分鐘。人工智能和數(shù)字孿生技術(shù)幫助聯(lián)合利華（Unilever）將內(nèi)容創(chuàng)作速度提高了一倍，并削減了5.5億美元成本。Salesforce的工程團(tuán)隊(duì)在采用Cursor后，新代碼開發(fā)效率至少提高了30%。本季度，我們宣布了人工智能工廠和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，涉及總計(jì)500萬(wàn)塊GPU。這些需求涵蓋所有市場(chǎng)，包括云服務(wù)提供商、主權(quán)國(guó)家、現(xiàn)代開發(fā)商、企業(yè)和超級(jí)計(jì)算中心，其中包括多個(gè)具有里程碑意義的建設(shè)項(xiàng)目：xAI的Colossus Two（全球首個(gè)吉瓦級(jí)數(shù)據(jù)中心）、禮來(lái)（Lilly）的藥物研發(fā)人工智能工廠（制藥行業(yè)最強(qiáng)大的數(shù)據(jù)中心）。

就在今天，AWS和沙特Humane擴(kuò)大了合作，包括部署多達(dá)15萬(wàn)塊人工智能加速器（含我們的GB 300）；xAI和Humane還宣布建立合作伙伴關(guān)系，將聯(lián)合開發(fā)以旗艦級(jí)500兆瓦設(shè)施為核心的世界級(jí)GPU數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)。Blackwell在第三季度勢(shì)頭進(jìn)一步增強(qiáng)，GB 300的收入占Blackwell總收入的比例超過(guò)了GB 200，達(dá)到約三分之二。向GB 300的轉(zhuǎn)型無(wú)縫銜接，已向大多數(shù)主要云服務(wù)提供商、超大規(guī)模云計(jì)算廠商和GPU云平臺(tái)批量出貨，并已開始推動(dòng)它們的增長(zhǎng)。Hopper平臺(tái)自推出以來(lái)已進(jìn)入第十三個(gè)季度，第三季度收入約為20億美元。H200銷售額約為5000萬(wàn)美元。

受地緣政治問(wèn)題和中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，本季度大額采購(gòu)訂單未能兌現(xiàn)。盡管目前的狀況使我們無(wú)法向中國(guó)市場(chǎng)運(yùn)送更具競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)據(jù)中心計(jì)算產(chǎn)品，這讓我們感到失望，但我們?nèi)灾铝τ诶^續(xù)與美國(guó)和中國(guó)政府溝通，并將繼續(xù)倡導(dǎo)美國(guó)在全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。為了在人工智能計(jì)算領(lǐng)域建立可持續(xù)的領(lǐng)導(dǎo)地位，我們必須贏得每位開發(fā)者的支持，并成為包括中國(guó)企業(yè)在內(nèi)的所有商業(yè)企業(yè)的首選平臺(tái)。

Rubin平臺(tái)按計(jì)劃將于2026年量產(chǎn)。Vera Rubin平臺(tái)由七塊芯片提供支持，將再次實(shí)現(xiàn)相對(duì)于Blackwell的數(shù)倍性能提升。我們已從供應(yīng)鏈合作伙伴處收到芯片，并且很高興地報(bào)告，英偉達(dá)全球團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)品啟動(dòng)工作進(jìn)展順利。Rubin是我們的第三代機(jī)架式系統(tǒng)，在保持與Grace Blackwell兼容性的同時(shí)，大幅優(yōu)化了可制造性。我們的供應(yīng)鏈、數(shù)據(jù)中心生態(tài)系統(tǒng)和云合作伙伴現(xiàn)已熟練掌握英偉達(dá)RAC架構(gòu)的制造和安裝流程。我們的生態(tài)系統(tǒng)將為Rubin的快速量產(chǎn)做好準(zhǔn)備。我們每年數(shù)倍的性能領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)提高了每美元性能，同時(shí)降低了客戶的計(jì)算成本。

英偉達(dá)CUDA GPU的長(zhǎng)使用壽命相對(duì)于其他加速器具有顯著的總擁有成本（TCO）優(yōu)勢(shì)。CUDA的兼容性和我們龐大的裝機(jī)容量，使得英偉達(dá)系統(tǒng)的使用壽命遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出最初的預(yù)計(jì)。二十多年來(lái)，我們不斷優(yōu)化CUDA生態(tài)系統(tǒng)，改進(jìn)現(xiàn)有工作負(fù)載，加速新工作負(fù)載，并通過(guò)每次軟件更新提高吞吐量。大多數(shù)沒(méi)有CUDA以及英偉達(dá)經(jīng)過(guò)時(shí)間考驗(yàn)的通用應(yīng)用架構(gòu)的加速器，隨著模型技術(shù)的發(fā)展，在幾年內(nèi)就會(huì)被淘汰。得益于CUDA，我們六年前推出的A100 GPU至今仍在滿負(fù)荷運(yùn)行，這要?dú)w功于大幅改進(jìn)的軟件棧。

過(guò)去25年來(lái)，我們已從一家游戲GPU公司發(fā)展成為如今的人工智能數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施公司。我們?cè)贑PU、GPU、網(wǎng)絡(luò)和軟件領(lǐng)域的創(chuàng)新能力，以及最終降低每令牌成本的能力，在行業(yè)內(nèi)無(wú)可匹敵。我們專為人工智能打造的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)現(xiàn)已成為全球最大的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，營(yíng)收達(dá)82億美元，同比增長(zhǎng)162%，NVLink、InfiniBand和Spectrum X以太網(wǎng)均為增長(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。我們?cè)跀?shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，如今大多數(shù)人工智能部署都包含我們的交換機(jī)，以太網(wǎng)GPU連接率與InfiniBand大致相當(dāng)。

Meta、微軟、甲骨文和xAI正在利用Spectrum X以太網(wǎng)交換機(jī)建設(shè)吉瓦級(jí)人工智能工廠，每家公司都將運(yùn)行自己選擇的操作系統(tǒng)，這凸顯了我們平臺(tái)的靈活性和開放性。我們最近推出了Spectrum XGS（一種跨尺度技術(shù)），支持千兆級(jí)人工智能工廠建設(shè)。英偉達(dá)是唯一一家擁有人工智能縱向擴(kuò)展、橫向擴(kuò)展和跨尺度擴(kuò)展平臺(tái)的公司，這強(qiáng)化了我們作為人工智能基礎(chǔ)設(shè)施提供商在市場(chǎng)中的獨(dú)特地位?？蛻魧?duì)NVLink Fusion的興趣持續(xù)增長(zhǎng)。10月，我們宣布與鈴木建立戰(zhàn)略合作，將通過(guò)NVLink Fusion整合富士通的CPU和英偉達(dá)的GPU，連接我們龐大的生態(tài)系統(tǒng)。

我們還宣布與英特爾合作，開發(fā)多代定制數(shù)據(jù)中心和個(gè)人電腦產(chǎn)品，通過(guò)NVLink連接英偉達(dá)和英特爾的生態(tài)系統(tǒng)。本周在超級(jí)計(jì)算25大會(huì)上，安謀（Arm）宣布將整合NVLink IP，供客戶開發(fā)可與英偉達(dá)產(chǎn)品連接的CPU片上系統(tǒng)（SoC）。NVLink目前已發(fā)展至第五代，是市場(chǎng)上唯一經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的縱向擴(kuò)展技術(shù)。在最新的MLPerf訓(xùn)練測(cè)試中，Blackwell Ultra的訓(xùn)練速度是Hopper的5倍。英偉達(dá)在所有基準(zhǔn)測(cè)試中均名列前茅。值得注意的是，英偉達(dá)是唯一一家支持FP4精度且符合MLPerf嚴(yán)格精度標(biāo)準(zhǔn)的訓(xùn)練平臺(tái)。

在Semianalysis的推理Max基準(zhǔn)測(cè)試中，Blackwell在所有模型和用例中均實(shí)現(xiàn)了最高性能和最低總擁有成本。尤其重要的是，Blackwell的NVLink在混合專家模型（全球最受歡迎的推理模型架構(gòu)）上的性能表現(xiàn)。在DeepSeek r1測(cè)試中，與H200相比，Blackwell的每瓦性能提升了10倍，每令牌成本降低了10倍。

這一巨大的代際飛躍得益于我們的極致協(xié)同設(shè)計(jì)方法。英偉達(dá)Dynamo（一種開源、低延遲、模塊化推理框架）現(xiàn)已被所有主要云服務(wù)提供商采用。借助Dynamo的支持和分布式推理，混合專家模型等復(fù)雜人工智能模型的性能得到了提升。AWS、谷歌云、微軟Azure和OCI已為企業(yè)云客戶提升了人工智能推理性能。我們正與OpenAI建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，重點(diǎn)幫助他們建設(shè)和部署至少10吉瓦的人工智能數(shù)據(jù)中心。此外，我們還有機(jī)會(huì)對(duì)該公司進(jìn)行投資。目前，我們通過(guò)其云合作伙伴（微軟Azure、OCI和CoreWeave）為OpenAI提供服務(wù)。

在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，我們將繼續(xù)這樣做。隨著他們的規(guī)模不斷擴(kuò)大，我們很高興支持該公司增加自建基礎(chǔ)設(shè)施，目前我們正在推進(jìn)一項(xiàng)最終協(xié)議，并期待支持OpenAI的發(fā)展。昨天，我們與Anthropic宣布了一項(xiàng)合作。Anthropic將首次采用英偉達(dá)架構(gòu)，我們將建立深度技術(shù)合作伙伴關(guān)系，支持Anthropic的快速增長(zhǎng)。我們將合作優(yōu)化Anthropic模型與CUDA的兼容性，以實(shí)現(xiàn)最佳性能、效率和總擁有成本。我們還將針對(duì)Anthropic的工作負(fù)載優(yōu)化未來(lái)的英偉達(dá)架構(gòu)。Anthropic的計(jì)算承諾最初包括高達(dá)1吉瓦的計(jì)算容量，將采用Grace Blackwell和Vera Rubin系統(tǒng)。

我們對(duì)Anthropic、Mastral、OpenAI、Reflection、Thinking Machines等公司的戰(zhàn)略投資，代表著能夠擴(kuò)大英偉達(dá)CUDA人工智能生態(tài)系統(tǒng)的合作伙伴關(guān)系，并使每個(gè)模型都能在英偉達(dá)的全系列產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)最佳運(yùn)行。我們將繼續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，同時(shí)保持嚴(yán)謹(jǐn)?shù)默F(xiàn)金流管理方法。物理人工智能已經(jīng)成為一項(xiàng)數(shù)十億美元規(guī)模的業(yè)務(wù)，有望帶來(lái)數(shù)萬(wàn)億美元的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，也是英偉達(dá)的下一個(gè)增長(zhǎng)引擎。美國(guó)領(lǐng)先的制造商和機(jī)器人創(chuàng)新企業(yè)正利用英偉達(dá)的三計(jì)算架構(gòu)：在英偉達(dá)上進(jìn)行訓(xùn)練、在Omniverse計(jì)算機(jī)上進(jìn)行測(cè)試、在Justin機(jī)器人計(jì)算機(jī)上部署真實(shí)世界的人工智能。

PTC和西門子推出了新服務(wù)，將Omniverse支持的數(shù)字孿生工作流帶給其廣泛的現(xiàn)有客戶。Belden、卡特彼勒（Caterpillar）、富士康（Foxconn）、Lucid Motors、豐田（Toyota）、臺(tái)積電（TSMC）和緯創(chuàng)（Wistron）等公司正在建設(shè)Omniverse數(shù)字孿生工廠，以加速人工智能驅(qū)動(dòng)的制造業(yè)和自動(dòng)化發(fā)展。Agility Robotics、亞馬遜機(jī)器人（Amazon Robotics）、Figure和Skilled AI等公司正在基于我們的平臺(tái)進(jìn)行開發(fā)，利用英偉達(dá)Cosmos世界基礎(chǔ)模型（用于開發(fā)）、Omniverse（用于仿真和驗(yàn)證）以及Jetson（為下一代智能機(jī)器人提供動(dòng)力）等產(chǎn)品。我們始終致力于構(gòu)建具有韌性和冗余度的全球供應(yīng)鏈。上個(gè)月，我們與臺(tái)積電合作，在美國(guó)本土生產(chǎn)出了第一片Blackwell晶圓。

未來(lái)四年，我們將繼續(xù)與富士康、緯創(chuàng)、Amcor、Spill等公司合作，擴(kuò)大在美國(guó)的業(yè)務(wù)布局。游戲業(yè)務(wù)收入為43億美元，同比增長(zhǎng)30%，這得益于強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求——共有4200萬(wàn)游戲玩家參與，數(shù)千名粉絲齊聚韓國(guó)的GeForce游戲節(jié)，慶祝GeForce誕生25周年。英偉達(dá)專業(yè)可視化業(yè)務(wù)已發(fā)展為面向工程師和開發(fā)者的計(jì)算解決方案，無(wú)論是用于圖形處理還是人工智能應(yīng)用。專業(yè)可視化業(yè)務(wù)收入為7.6億美元，同比增長(zhǎng)56%，再創(chuàng)紀(jì)錄，增長(zhǎng)主要由DGX Spark（全球最小的人工智能超級(jí)計(jì)算機(jī)，基于Grace Blackwell的小型配置構(gòu)建）推動(dòng)。

汽車業(yè)務(wù)收入為5.92億美元，同比增長(zhǎng)32%，主要由自動(dòng)駕駛解決方案驅(qū)動(dòng)。我們正與優(yōu)步（Uber）合作，基于新的英偉達(dá)Hyperion L4自動(dòng)駕駛出租車參考架構(gòu)，擴(kuò)大全球最大的L4級(jí)自動(dòng)駕駛車隊(duì)規(guī)模。接下來(lái)談?wù)創(chuàng)p益表的其他部分。GAAP毛利率為73.4%，非GAAP毛利率為73.6%，均超出我們的預(yù)期。得益于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、周期時(shí)間縮短及成本結(jié)構(gòu)改善，毛利率環(huán)比有所上升。GAAP運(yùn)營(yíng)費(fèi)用環(huán)比增長(zhǎng)8%，非GAAP運(yùn)營(yíng)費(fèi)用環(huán)比增長(zhǎng)11%，增長(zhǎng)主要源于基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)算、薪酬福利增加以及工程開發(fā)成本上升。

第三季度非GAAP有效稅率略高于17%，高于我們16.5%的指引，這主要受美國(guó)市場(chǎng)收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)的影響。在資產(chǎn)負(fù)債表方面，庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)32%，供應(yīng)承諾環(huán)比增長(zhǎng)63%。我們正在為未來(lái)的顯著增長(zhǎng)做準(zhǔn)備，并對(duì)我們把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)的能力充滿信心。接下來(lái)，我將第四季度展望交給大家。預(yù)計(jì)總收入為650億美元，上下浮動(dòng)2%。中點(diǎn)值意味著環(huán)比增長(zhǎng)14%，這一增長(zhǎng)將由Blackwell架構(gòu)的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭推動(dòng)。與上一季度一致，我們未計(jì)入來(lái)自中國(guó)的數(shù)據(jù)中心計(jì)算業(yè)務(wù)收入。

GAAP和非GAAP毛利率預(yù)計(jì)分別為74%和75%，上下浮動(dòng)50個(gè)基點(diǎn)。展望2027財(cái)年，投入成本持續(xù)上漲，但我們正努力將毛利率維持在75%左右。GAAP和非GAAP運(yùn)營(yíng)費(fèi)用預(yù)計(jì)分別約為67億美元和50億美元。GAAP和非GAAP其他收入和支出預(yù)計(jì)約為5億美元（收入），不包括非上市和上市權(quán)益證券的損益。GAAP和非GAAP稅率預(yù)計(jì)為17%，上下浮動(dòng)1%，不包括任何非經(jīng)常性項(xiàng)目?，F(xiàn)在，我將會(huì)議交給黃仁勛先生，請(qǐng)他講幾句話。

黃仁勛：謝謝科萊特。關(guān)于人工智能泡沫的討論很多。但從我們的角度來(lái)看，我們看到的情況完全不同。需要提醒的是，英偉達(dá)與其他任何加速器都不同。我們?cè)谌斯ぶ悄艿母鱾€(gè)階段都表現(xiàn)出色，從預(yù)訓(xùn)練、后訓(xùn)練到推理。

憑借我們擁有二十年歷史的CUDA X加速庫(kù)，我們?cè)诳茖W(xué)和工程仿真、計(jì)算機(jī)圖形學(xué)、結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理以及傳統(tǒng)機(jī)器學(xué)習(xí)方面也表現(xiàn)卓越。世界正同時(shí)經(jīng)歷三大平臺(tái)轉(zhuǎn)型，這是摩爾定律誕生以來(lái)的首次。英偉達(dá)獨(dú)特地應(yīng)對(duì)了這三大轉(zhuǎn)型。

第一次轉(zhuǎn)型是從CPU通用計(jì)算轉(zhuǎn)向GPU加速計(jì)算。隨著摩爾定律放緩，全球在非人工智能軟件方面投入巨大，從數(shù)據(jù)處理到科學(xué)和工程仿真，每年在云計(jì)算方面的支出達(dá)數(shù)千億美元。許多曾經(jīng)僅在CPU上運(yùn)行的應(yīng)用程序，現(xiàn)在正迅速轉(zhuǎn)向CUDA GPU。加速計(jì)算已達(dá)到臨界點(diǎn)。

其次，人工智能也已達(dá)到臨界點(diǎn)，正在改變現(xiàn)有應(yīng)用程序，同時(shí)催生全新的應(yīng)用程序。在現(xiàn)有應(yīng)用程序方面，生成式人工智能正在取代搜索排名、推薦系統(tǒng)、廣告定向、點(diǎn)擊率預(yù)測(cè)和內(nèi)容審核等領(lǐng)域的傳統(tǒng)機(jī)器學(xué)習(xí)，這些都是超大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施的核心。Meta用于廣告推薦的JEM基礎(chǔ)模型（在大規(guī)模GPU集群上訓(xùn)練）就是這一轉(zhuǎn)型的例證。

第二季度，Meta報(bào)告稱，受基于生成式人工智能的JEM模型推動(dòng)，Instagram的廣告轉(zhuǎn)化率提升了5%以上，F(xiàn)acebook動(dòng)態(tài)的廣告轉(zhuǎn)化率提升了3%。向生成式人工智能轉(zhuǎn)型為超大規(guī)模云計(jì)算廠商帶來(lái)了可觀的收入增長(zhǎng)。

現(xiàn)在，一股新浪潮正在興起——代理式人工智能系統(tǒng)，它們能夠推理、規(guī)劃和使用工具。從Cursor和QuadCode等編碼助手，到iDoc等放射學(xué)工具、Harvey等法律助手，再到特斯拉FSD和Waymo等人工智能自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，這些系統(tǒng)標(biāo)志著計(jì)算領(lǐng)域的下一個(gè)前沿。如今全球增長(zhǎng)最快的公司（OpenAI、Anthropic、xAI、谷歌、Cursor、Lovable、Replit、Cognition AI、Open Evidence、Abridge、特斯拉）都在開拓代理式人工智能。因此，這三大平臺(tái)轉(zhuǎn)型意義重大。

向加速計(jì)算的轉(zhuǎn)型具有基礎(chǔ)性和必要性，在后摩爾定律時(shí)代至關(guān)重要。向生成式人工智能的轉(zhuǎn)型具有變革性和必要性，它為現(xiàn)有應(yīng)用程序和商業(yè)模式賦能。向代理式人工智能和物理人工智能的轉(zhuǎn)型將具有革命性，將催生出新的應(yīng)用程序、公司、產(chǎn)品和服務(wù)。

在考慮基礎(chǔ)設(shè)施投資時(shí)，請(qǐng)考慮這三大基本動(dòng)態(tài)，它們都將在未來(lái)幾年推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施增長(zhǎng)。英偉達(dá)之所以被選中，是因?yàn)槲覀儶?dú)特的架構(gòu)能夠支持所有這三大轉(zhuǎn)型，因此適用于所有行業(yè)、所有人工智能階段、所有多樣化計(jì)算需求，無(wú)論是在云端、企業(yè)還是機(jī)器人領(lǐng)域，都能通過(guò)一個(gè)架構(gòu)實(shí)現(xiàn)。

Toshiya Hari：現(xiàn)在我們開放問(wèn)答環(huán)節(jié)。操作員，請(qǐng)開始收集問(wèn)題。

薩拉：第一個(gè)問(wèn)題來(lái)自摩根士丹利的約瑟夫·摩爾（Joseph Moore），您的線路已接通。請(qǐng)?zhí)釂?wèn)。

約瑟夫·摩爾：謝謝。我想了解一下最新情況。你們?cè)贕TC大會(huì)上提到，Blackwell和Rubin在2025年和2026年的收入將達(dá)到5000億美元。當(dāng)時(shí)你們稱其中已有1500億美元的產(chǎn)品已出貨。那么隨著本季度結(jié)束，這些大致參數(shù)是否仍然適用？即在未來(lái)大約14個(gè)月左右，還有3500億美元的收入空間？而且，我認(rèn)為在這段時(shí)間里，你們還沒(méi)有看到全部需求，隨著時(shí)間推移，這些數(shù)字是否有可能上調(diào)？

科萊特·克雷斯：好的，謝謝喬。我先回應(yīng)一下這個(gè)問(wèn)題。是的，情況沒(méi)錯(cuò)。我們正在朝著5000億美元的預(yù)測(cè)目標(biāo)前進(jìn)，隨著部分季度的完成，我們正按計(jì)劃推進(jìn)?，F(xiàn)在距離2026年12月還有幾個(gè)季度的時(shí)間。這個(gè)數(shù)字還會(huì)增長(zhǎng)，我相信，到2026財(cái)年，我們還將滿足更多可出貨的計(jì)算需求。本季度我們出貨額達(dá)500億美元，但如果不說(shuō)我們可能會(huì)收到更多訂單，那就是不完整的。

例如，就在今天，我們與沙特阿拉伯（KSA）宣布了一項(xiàng)協(xié)議，僅該協(xié)議就涉及未來(lái)三年內(nèi)新增40萬(wàn)至60萬(wàn)塊GPU。Anthropic的合作也不是新的訂單。因此，在我們宣布的5000億美元基礎(chǔ)上，肯定還有進(jìn)一步增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

薩拉：下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）的C.J.繆斯（C.J. Muse），您的線路已接通。

C.J.繆斯：下午好。謝謝你們接受我的提問(wèn)。顯然，人們對(duì)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)模、資金籌措能力以及投資回報(bào)率存在諸多擔(dān)憂。但與此同時(shí)，你們表示所有已部署的GPU都已被占用，云服務(wù)已售罄。人工智能行業(yè)尚未從GB 300中看到巨大收益，更不用說(shuō)Rubin了。而且Gemini 3剛剛發(fā)布，Grok 5也即將推出。

所以我的問(wèn)題是，在這樣的背景下，您認(rèn)為在未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)，供應(yīng)有可能趕上需求嗎？還是說(shuō)這種供需失衡可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間？

黃仁勛：嗯，如你所知，我們?cè)诠?yīng)鏈規(guī)劃方面做得非常出色。英偉達(dá)的供應(yīng)鏈基本上涵蓋了全球所有科技公司。臺(tái)積電（及其封裝業(yè)務(wù)）、我們的內(nèi)存供應(yīng)商和合作伙伴，以及所有系統(tǒng)原始設(shè)計(jì)制造商（ODM）都與我們進(jìn)行了出色的規(guī)劃。我們一直在為豐收的一年做準(zhǔn)備。你知道，我剛才提到的三大轉(zhuǎn)型，我們已經(jīng)關(guān)注了一段時(shí)間——加速計(jì)算、從通用計(jì)算向加速計(jì)算的轉(zhuǎn)變。重要的是要認(rèn)識(shí)到，人工智能不僅僅是代理式人工智能，生成式人工智能也在改變超大規(guī)模云計(jì)算廠商過(guò)去在CPU上完成的工作。

生成式人工智能使他們能夠?qū)⑺阉鳌⑼扑]系統(tǒng)、廣告推薦和定向等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到生成式人工智能上。所有這些都已轉(zhuǎn)向生成式人工智能，而且這一轉(zhuǎn)型仍在進(jìn)行中。因此，無(wú)論你是為數(shù)據(jù)處理、推薦系統(tǒng)的生成式人工智能，還是為大多數(shù)人眼中的人工智能（如代理式聊天機(jī)器人）安裝英偉達(dá)GPU，所有這些應(yīng)用程序都能通過(guò)英偉達(dá)GPU加速。因此，當(dāng)你審視整體支出時(shí)，重要的是要考慮到每一個(gè)層面。它們都在增長(zhǎng)，相互關(guān)聯(lián)但又各不相同。

但令人欣慰的是，它們都能同時(shí)在英偉達(dá)GPU上運(yùn)行。由于人工智能模型的質(zhì)量正在以驚人的速度提升，不同用例中的應(yīng)用普及率也在不斷提高——無(wú)論是代碼輔助（英偉達(dá)自身就大量使用，而且我們并非個(gè)例）。我的意思是，Cursor、CliveCode、OpenAI的Codex和GitHub Copilot等應(yīng)用的組合，是歷史上增長(zhǎng)最快的應(yīng)用。而且它們不僅被軟件工程師使用，由于可視化編程的出現(xiàn)，公司里的工程師和營(yíng)銷人員也在使用。

公司里的供應(yīng)鏈規(guī)劃人員也在使用。所以我認(rèn)為這只是一個(gè)例子，這樣的例子還有很多。無(wú)論是Open Evidence在醫(yī)療保健領(lǐng)域的工作，還是Runway在數(shù)字視頻編輯方面的工作，都有很多令人興奮的初創(chuàng)公司正在利用生成式人工智能和代理式人工智能，而且使用頻率也在大幅增加。因此，所有這些指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)——更不用說(shuō)，就在今天，我收到了丹尼斯的信息，他說(shuō)預(yù)訓(xùn)練和后訓(xùn)練仍然非常有效。

Gemini 3利用了縮放定律，在模型性能質(zhì)量上實(shí)現(xiàn)了巨大飛躍。因此，我們看到所有這些指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)同時(shí)發(fā)生。我們應(yīng)該始終回歸基本原則，思考我之前提到的每一個(gè)動(dòng)態(tài)：從通用計(jì)算到加速計(jì)算的轉(zhuǎn)型、生成式人工智能取代傳統(tǒng)機(jī)器學(xué)習(xí)，以及當(dāng)然還有代理式人工智能這一全新類別。

薩拉：下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自美國(guó)銀行證券（Bank of America Securities）的維韋克·阿里亞（Vivek Arya），您的線路已接通。

維韋克·阿里亞：謝謝你們接受我的提問(wèn)。我想了解一下，在5000億美元的收入目標(biāo)中，每吉瓦對(duì)應(yīng)的英偉達(dá)產(chǎn)品收入是多少？因?yàn)槲覀兟?tīng)到的數(shù)字參差不齊，低至每吉瓦250億美元，高至300億至400億美元。所以我想知道，在5000億美元的目標(biāo)中，你們假設(shè)的每吉瓦功率對(duì)應(yīng)的收入是多少？此外，黃仁勛先生，長(zhǎng)期來(lái)看，之前提到到2030年數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3至4萬(wàn)億美元。您認(rèn)為其中有多少需要供應(yīng)商融資，有多少可以由大型客戶、政府或企業(yè)的現(xiàn)金流來(lái)支持？謝謝。

黃仁勛：從Ampere到Hopper、從Hopper到Blackwell、再?gòu)腂lackwell到Rubin，每一代產(chǎn)品中，我們?cè)跀?shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)中的占比都在增加。Hopper一代的每吉瓦對(duì)應(yīng)收入可能在20多億美元，大概20至250億美元之間。Blackwell一代（尤其是Grace Blackwell）可能在300億美元左右，上下浮動(dòng)。而Rubin一代可能會(huì)更高。在每一代產(chǎn)品中，性能都實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍提升，因此客戶的總擁有成本也實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍優(yōu)化。最重要的是，最終你仍然只消耗1吉瓦的電力。

你知道，一座1吉瓦的數(shù)據(jù)中心消耗的電力就是1吉瓦，因此，你的架構(gòu)的每瓦性能（效率）至關(guān)重要。而且架構(gòu)的效率無(wú)法通過(guò)蠻力實(shí)現(xiàn)，這是無(wú)法強(qiáng)求的。1吉瓦的電力直接轉(zhuǎn)化為收入。你的每瓦性能直接、絕對(duì)直接地轉(zhuǎn)化為收入。這就是為什么現(xiàn)在選擇正確的架構(gòu)如此重要。你知道，世界上沒(méi)有多余的資源可以浪費(fèi)。因此，我們必須非常注重一個(gè)概念，我們稱之為協(xié)同設(shè)計(jì)。

涵蓋我們的整個(gè)技術(shù)棧、框架和模型、整個(gè)數(shù)據(jù)中心，甚至電力和冷卻系統(tǒng)，都在整個(gè)供應(yīng)鏈和生態(tài)系統(tǒng)中進(jìn)行優(yōu)化。因此，每一代產(chǎn)品中，我們的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)都會(huì)更大，提供的價(jià)值也會(huì)更高。但最重要的是，我們每一代產(chǎn)品的每瓦能效都將非常出色。關(guān)于客戶如何為持續(xù)增長(zhǎng)融資，這取決于他們自己。我們看到未來(lái)有很大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，而且請(qǐng)記住，如今大多數(shù)關(guān)注點(diǎn)都集中在超大規(guī)模云計(jì)算廠商身上。

關(guān)于超大規(guī)模云計(jì)算廠商，有一點(diǎn)很容易被誤解：對(duì)英偉達(dá)GPU的投資不僅能改善他們的通用計(jì)算規(guī)模、速度和成本（這是第一點(diǎn)），因?yàn)槟柖傻脑鲩L(zhǎng)確實(shí)已經(jīng)放緩。摩爾定律的核心是降低成本，是計(jì)算成本隨著時(shí)間推移的大幅下降。但這種下降已經(jīng)放緩。因此，他們需要一種新的方法來(lái)繼續(xù)降低成本。采用英偉達(dá)GPU計(jì)算確實(shí)是最佳方式。第二點(diǎn)是提升他們現(xiàn)有商業(yè)模式的收入。你知道，推薦系統(tǒng)是全球超大規(guī)模云計(jì)算廠商的核心業(yè)務(wù)。

無(wú)論是觀看短視頻、推薦書籍、推薦購(gòu)物車中的下一件商品、推薦廣告、推薦新聞，所有這些都依賴于推薦系統(tǒng)?；ヂ?lián)網(wǎng)上有萬(wàn)億條內(nèi)容，他們?nèi)绾尾拍茉谀阈⌒〉钠聊簧铣尸F(xiàn)你感興趣的內(nèi)容？除非他們擁有非常復(fù)雜的推薦系統(tǒng)。而現(xiàn)在，推薦系統(tǒng)已經(jīng)轉(zhuǎn)向生成式人工智能。所以我剛才提到的前兩點(diǎn)——需要投入的數(shù)千億美元資本支出——完全可以通過(guò)現(xiàn)金流來(lái)支撐。除此之外，就是代理式人工智能的相關(guān)支出。

這部分收入是全新的消費(fèi)需求，但同時(shí)也催生了全新的應(yīng)用程序。我之前提到了一些應(yīng)用程序，但這些新應(yīng)用程序也是歷史上增長(zhǎng)最快的應(yīng)用程序。好的？所以我認(rèn)為，一旦人們開始理解表象之下的真實(shí)情況——從對(duì)資本支出投資的簡(jiǎn)單看法，到認(rèn)識(shí)到這三大動(dòng)態(tài)——他們就會(huì)明白其中的邏輯。最后，請(qǐng)記住，我們剛才談?wù)摰氖敲绹?guó)的云服務(wù)提供商。每個(gè)國(guó)家都會(huì)為自己的基礎(chǔ)設(shè)施提供資金。世界上有很多國(guó)家，很多行業(yè)。

全球大多數(shù)行業(yè)尚未真正涉足代理式人工智能，但他們即將開始。你知道，我們合作的所有公司——無(wú)論是自動(dòng)駕駛汽車公司、工廠物理人工智能的數(shù)字孿生技術(shù)公司，還是全球正在建設(shè)的大量工廠和倉(cāng)庫(kù)。僅數(shù)字生物學(xué)領(lǐng)域就有大量初創(chuàng)公司獲得融資，以加速藥物研發(fā)。所有這些不同的行業(yè)現(xiàn)在都開始參與進(jìn)來(lái)，他們將自行籌集資金。所以，不要只把超大規(guī)模云計(jì)算廠商視為未來(lái)建設(shè)的唯一力量。

你必須關(guān)注全球市場(chǎng)，關(guān)注所有不同的行業(yè)，企業(yè)計(jì)算也將為自己的行業(yè)提供資金支持。

薩拉：下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自梅留斯（Melius）的本·賴茨斯（Ben Reitzes），您的線路已接通。

本·賴茨斯：嘿，非常感謝。黃仁勛先生，我想問(wèn)問(wèn)關(guān)于現(xiàn)金的規(guī)劃?？紤]到未來(lái)幾年你們可能會(huì)產(chǎn)生約5000億美元的自由現(xiàn)金流，你們對(duì)這些現(xiàn)金有什么規(guī)劃？回購(gòu)股票和生態(tài)系統(tǒng)投資分別占多少比例？你們?nèi)绾慰创鷳B(tài)系統(tǒng)投資？我認(rèn)為外界對(duì)這些交易的運(yùn)作方式以及你們的投資標(biāo)準(zhǔn)（比如對(duì)Anthropic、OpenAI等公司的投資）存在很多困惑。非常感謝。

黃仁勛：是的，感謝你的問(wèn)題。當(dāng)然，現(xiàn)金將用于支持我們的增長(zhǎng)。沒(méi)有任何一家公司能在我們所說(shuō)的規(guī)模上實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同時(shí)還能擁有像英偉達(dá)這樣廣泛而深厚的供應(yīng)鏈聯(lián)系。我們的整個(gè)客戶群之所以能信賴我們，是因?yàn)槲覀円呀?jīng)建立了極具韌性的供應(yīng)鏈，而且我們的資產(chǎn)負(fù)債表能夠支持他們。當(dāng)我們進(jìn)行采購(gòu)時(shí)，我們的供應(yīng)商可以放心。當(dāng)我們與他們一起制定預(yù)測(cè)和規(guī)劃時(shí)，他們會(huì)認(rèn)真對(duì)待我們。這都?xì)w功于我們的資產(chǎn)負(fù)債表。我們并不是在憑空猜測(cè)產(chǎn)量，我們清楚自己的產(chǎn)量需求。

而且由于他們與我們合作了這么多年，我們的聲譽(yù)和可信度非常高。因此，要支持這種規(guī)模、速度和量級(jí)的增長(zhǎng)，需要非常強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表。這是第一點(diǎn)。

第二點(diǎn)，當(dāng)然，我們將繼續(xù)進(jìn)行股票回購(gòu)。但關(guān)于投資，這是我們正在做的一項(xiàng)非常重要的工作。到目前為止，我們所做的所有投資都是為了擴(kuò)大CUDA的影響力，拓展生態(tài)系統(tǒng)。

如果你看看我們對(duì)OpenAI的投資，當(dāng)然，我們從2016年就與他們建立了合作關(guān)系。我們?yōu)镺penAI交付了有史以來(lái)第一臺(tái)人工智能超級(jí)計(jì)算機(jī)。因此，自那以后，我們與OpenAI建立了密切而良好的合作關(guān)系。如今，OpenAI所做的一切都運(yùn)行在英偉達(dá)的產(chǎn)品上。無(wú)論是他們?cè)谠贫瞬渴鸬挠?xùn)練和推理工作負(fù)載，都依賴于英偉達(dá)，我們很高興能與他們合作。我們與他們的合作伙伴關(guān)系旨在從技術(shù)層面進(jìn)行更深入的合作，以支持他們的加速增長(zhǎng)。這是一家增長(zhǎng)速度極快的公司。不要只關(guān)注新聞報(bào)道中的內(nèi)容。

看看所有與OpenAI相關(guān)的生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴和開發(fā)者，他們都在推動(dòng)產(chǎn)品的應(yīng)用。與一年前相比，人工智能的質(zhì)量有了巨大提升。回應(yīng)的質(zhì)量非常出色。因此，我們投資OpenAI是為了建立深度合作伙伴關(guān)系和聯(lián)合開發(fā)，以擴(kuò)大我們的生態(tài)系統(tǒng)并支持他們的增長(zhǎng)。當(dāng)然，與其放棄我們公司的股份，不如獲得他們公司的股份。

我們投資的是一家具有劃時(shí)代意義的公司，一家我們持有股份的、可能千載難逢的公司。因此，我完全預(yù)計(jì)這項(xiàng)投資將帶來(lái)非凡的回報(bào)。至于Anthropic，這是Anthropic首次采用英偉達(dá)的架構(gòu)。Anthropic是全球用戶數(shù)量第二多的人工智能公司，在企業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)尤為出色。ClotCode的表現(xiàn)非常好，Clot也非常成功，被全球眾多企業(yè)采用。

現(xiàn)在，我們有機(jī)會(huì)與他們建立深度合作伙伴關(guān)系，將Claude引入英偉達(dá)平臺(tái)。那么現(xiàn)在我們擁有什么？英偉達(dá)的架構(gòu)——退后一步說(shuō)，英偉達(dá)的平臺(tái)是全球唯一能運(yùn)行所有人工智能模型的平臺(tái)。我們運(yùn)行OpenAI的模型，運(yùn)行Anthropic的模型，運(yùn)行xAI的模型。由于我們與埃?。‥lon）和xAI的深度合作伙伴關(guān)系，我們得以將這個(gè)機(jī)會(huì)帶給沙特阿拉伯，讓Humane也能為xAI提供托管服務(wù)。我們運(yùn)行xAI的模型，運(yùn)行Gemini的模型，運(yùn)行Thinking Machines的模型。讓我想想，我們還運(yùn)行哪些模型？我們運(yùn)行所有模型。

更不用說(shuō)，我們還運(yùn)行科學(xué)模型、生物學(xué)模型、DNA模型、基因模型、化學(xué)模型，以及全球各個(gè)領(lǐng)域的模型。世界所使用的不僅僅是認(rèn)知人工智能。人工智能正在影響每個(gè)行業(yè)。因此，通過(guò)我們進(jìn)行的生態(tài)系統(tǒng)投資，我們有能力與世界上一些最優(yōu)秀、最杰出的公司建立深度技術(shù)合作伙伴關(guān)系。我們正在擴(kuò)大生態(tài)系統(tǒng)的影響力，并投資于那些將取得巨大成功的公司，通常是那些具有劃時(shí)代意義的公司。這就是我們的投資理念。

薩拉：下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自高盛（Goldman Sachs）的吉姆·施耐德（Jim Schneider），您的線路已接通。

吉姆·施耐德：下午好。謝謝你們接受我的提問(wèn)。過(guò)去，你們?cè)岬郊s40%的出貨量與人工智能推理相關(guān)。我想知道，展望明年，你預(yù)計(jì)這一比例在一年后會(huì)達(dá)到多少？你能否介紹一下明年預(yù)計(jì)推出的Rubin CPX產(chǎn)品，并說(shuō)明你預(yù)計(jì)它將占據(jù)多大的總體潛在市場(chǎng)（TAM）？另外，能否談?wù)勗撎囟óa(chǎn)品的目標(biāo)客戶應(yīng)用場(chǎng)景？謝謝。

黃仁勛：CPX是為長(zhǎng)上下文類型的工作負(fù)載生成而設(shè)計(jì)的。所謂長(zhǎng)上下文，基本上是指在開始生成答案之前，需要讀取大量信息。基本上，你知道，長(zhǎng)上下文可能是一堆PDF文件、一系列視頻、三維圖像等等。你必須先吸收這些上下文信息。因此，CPX是專為長(zhǎng)上下文類型的工作負(fù)載設(shè)計(jì)的。它的每美元性能非常出色，針對(duì)特定用途的性能也非常出色。我差點(diǎn)忘了問(wèn)題的第一部分。

科萊特·克雷斯：推理業(yè)務(wù)。

黃仁勛：哦，推理業(yè)務(wù)。是的。有三大縮放定律同時(shí)在發(fā)揮作用。第一個(gè)縮放定律是預(yù)訓(xùn)練，仍然非常有效。第二個(gè)是后訓(xùn)練。后訓(xùn)練基本上找到了令人難以置信的算法，可以提高人工智能分解問(wèn)題和逐步解決問(wèn)題的能力。后訓(xùn)練正呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)?；旧?，你對(duì)模型投入的計(jì)算資源越多，它就越智能，越具認(rèn)知能力。第三個(gè)是推理。由于思維鏈（chain of thought）和推理能力的存在，人工智能在回答問(wèn)題之前實(shí)際上需要先閱讀和思考。

這三個(gè)因素導(dǎo)致所需的計(jì)算量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。我認(rèn)為很難確切知道在任何特定時(shí)間點(diǎn)這個(gè)比例會(huì)是多少，以及涉及哪些領(lǐng)域。但當(dāng)然，我們希望推理業(yè)務(wù)能占據(jù)市場(chǎng)的很大一部分。因?yàn)槿绻评順I(yè)務(wù)規(guī)模龐大，那就意味著人們?cè)诟鄳?yīng)用中使用它，而且使用頻率更高。這是我們都希望看到的。而在這方面，Grace Blackwell比世界上任何其他產(chǎn)品都要先進(jìn)一個(gè)數(shù)量級(jí)。

第二好的平臺(tái)是H200，現(xiàn)在很明顯，由于我們擁有的MP Link 72縱向擴(kuò)展網(wǎng)絡(luò)，GB 300、GB 200和GB 300的性能表現(xiàn)非常出色。正如科萊特在Semianalysis基準(zhǔn)測(cè)試中提到的，這是有史以來(lái)規(guī)模最大的單次推理基準(zhǔn)測(cè)試，GB 200的MP Link 72性能提升了10到15倍。這是一個(gè)巨大的進(jìn)步。其他人需要很長(zhǎng)時(shí)間才能趕上。我們?cè)谶@方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)肯定會(huì)持續(xù)多年。是的。所以我希望推理業(yè)務(wù)能成為一項(xiàng)大業(yè)務(wù)。我們?cè)谕评眍I(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)非常顯著。

薩拉：下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自瑞銀（UBS）的蒂莫西·阿庫(kù)里（Timothy Arcuri），您的線路已接通。

蒂莫西·阿庫(kù)里：非常感謝。黃仁勛先生，你們的許多客戶都在尋求廠用電解決方案，但你最擔(dān)心的、可能限制你們?cè)鲩L(zhǎng)的單一最大瓶頸是什么？是電力供應(yīng)、融資，還是內(nèi)存甚至代工廠等其他因素？非常感謝。

黃仁勛：嗯，這些都是問(wèn)題，也都是制約因素。原因在于，當(dāng)你以我們這樣的速度和規(guī)模增長(zhǎng)時(shí)，怎么可能一帆風(fēng)順？英偉達(dá)正在做的事情顯然是前所未有的。我們創(chuàng)造了一個(gè)全新的行業(yè)。一方面，我們正在將計(jì)算從通用計(jì)算和傳統(tǒng)計(jì)算轉(zhuǎn)向加速計(jì)算和人工智能。另一方面，我們創(chuàng)造了一個(gè)全新的行業(yè)，稱為人工智能工廠。

這個(gè)理念是，為了運(yùn)行軟件，你需要這些工廠來(lái)生成每一個(gè)令牌，而不是檢索預(yù)先創(chuàng)建的信息。因此，我認(rèn)為整個(gè)轉(zhuǎn)型需要非凡的規(guī)模。從供應(yīng)鏈來(lái)看，當(dāng)然，我們對(duì)供應(yīng)鏈有更好的可見(jiàn)性和控制力，因?yàn)轱@然我們非常擅長(zhǎng)管理供應(yīng)鏈。我們與合作了33年的優(yōu)秀伙伴們一起合作。因此，供應(yīng)鏈方面，我們非常有信心?，F(xiàn)在看看我們的供應(yīng)鏈下游，我們已經(jīng)與眾多涉及土地、電力、廠房建設(shè)的企業(yè)建立了合作伙伴關(guān)系，當(dāng)然還有融資領(lǐng)域的合作伙伴。這些事情都不容易，但都具有吸引力，而且都是可以解決的問(wèn)題。

最重要的是，我們必須做好規(guī)劃。我們向上游供應(yīng)鏈和下游供應(yīng)鏈進(jìn)行規(guī)劃，我們已經(jīng)建立了大量的合作伙伴關(guān)系，因此我們有很多市場(chǎng)渠道。而且非常重要的是，我們的架構(gòu)必須為我們的客戶提供最佳價(jià)值。因此，目前來(lái)看，我非常有信心英偉達(dá)的架構(gòu)在總擁有成本（TCL）方面表現(xiàn)最佳，在每瓦性能方面表現(xiàn)最佳，因此，對(duì)于任何數(shù)量的能源輸入，我們的架構(gòu)都能帶來(lái)最高的收入。

我認(rèn)為我們成功的速度正在加快——我認(rèn)為今年到目前為止，我們比去年同期更加成功。你知道，越來(lái)越多的客戶在探索其他選擇后轉(zhuǎn)而選擇我們的平臺(tái)，而不是減少。所以我認(rèn)為，我這些年來(lái)一直告訴你們的所有事情都在成為現(xiàn)實(shí)，或者說(shuō)正變得越來(lái)越明顯。

薩拉：下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的斯泰西·拉斯貢（Stacy Rasgon），您的線路已接通。

斯泰西·拉斯貢：我有幾個(gè)關(guān)于利潤(rùn)率的問(wèn)題。科萊特，你說(shuō)明年你們將努力將利潤(rùn)率維持在75%左右。那么，首先，最大的成本增長(zhǎng)來(lái)自哪里？?jī)H僅是內(nèi)存，還是其他因素？你們正在采取哪些措施來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)？比如，成本優(yōu)化、預(yù)先采購(gòu)和定價(jià)策略分別起到多大作用？另外，考慮到收入似乎可能大幅增長(zhǎng)，我們應(yīng)該如何看待明年的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增長(zhǎng)？

科萊特·克雷斯：斯泰西。讓我先回顧一下我們當(dāng)前財(cái)年的情況。記得今年早些時(shí)候，我們表示，通過(guò)成本改善和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我們將在本財(cái)年末將毛利率提升至75%左右。我們已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)?，F(xiàn)在，是時(shí)候向大家說(shuō)明我們的下一步計(jì)劃，并為第四季度的執(zhí)行做好準(zhǔn)備。目前，關(guān)于明年的情況，行業(yè)內(nèi)已知投入成本將上漲。我們的系統(tǒng)絕非易事。

正如我們所考慮的，它包含大量組件，涉及多個(gè)不同部分。因此，我們正在將所有這些因素都考慮在內(nèi)，但我們確實(shí)相信，如果我們?cè)俅沃铝τ诔杀靖纳啤⒅芷跁r(shí)間縮短和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我們將努力將毛利率維持在75%左右。這是我們關(guān)于毛利率的總體計(jì)劃。你的第二個(gè)問(wèn)題是關(guān)于運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的。目前，我們?cè)谶\(yùn)營(yíng)費(fèi)用方面的目標(biāo)是，確保我們的工程團(tuán)隊(duì)和所有業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)都能進(jìn)行創(chuàng)新，為這個(gè)市場(chǎng)創(chuàng)造更多、更完善的系統(tǒng)。

如你所知，目前我們有新的架構(gòu)即將推出，這意味著他們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)這一目標(biāo)而非常忙碌。因此，我們將繼續(xù)加大投資，在軟件、系統(tǒng)和硬件方面進(jìn)行更多創(chuàng)新。如果黃仁勛先生想補(bǔ)充幾句，我會(huì)把話筒交給她。是的。

黃仁勛：我認(rèn)為這說(shuō)得很對(duì)。我想補(bǔ)充的一點(diǎn)是，記住我們會(huì)提前很久進(jìn)行規(guī)劃、預(yù)測(cè)和與供應(yīng)鏈談判。我們的供應(yīng)鏈伙伴早就知道我們的需求，也早就知道我們的市場(chǎng)需求，而且我們已經(jīng)與他們合作和談判了很長(zhǎng)時(shí)間。因此，最近的增長(zhǎng)顯然非常顯著，但請(qǐng)記住，我們的供應(yīng)鏈已經(jīng)與我們合作了很長(zhǎng)時(shí)間。

這是一種長(zhǎng)期合作關(guān)系。因此，在許多情況下，我們已經(jīng)為自己確保了大量的供應(yīng)，因?yàn)?，你知道，顯然他們正在與世界上最大的公司合作。而且我們還與他們?cè)谪?cái)務(wù)方面密切合作，確保預(yù)測(cè)和規(guī)劃等工作的順利進(jìn)行。所以我認(rèn)為所有這些都對(duì)我們非常有利。

薩拉：最后一個(gè)問(wèn)題來(lái)自富國(guó)銀行（Wells Fargo）的亞倫·雷克斯（Aaron Rakers），您的線路已接通。

亞倫·雷克斯：黃仁勛先生，我的問(wèn)題是關(guān)于你們宣布的Anthropic合作協(xié)議，以及你們客戶的整體廣度。我很好奇，您對(duì)人工智能專用集成電路（ASIC）或?qū)Ｓ眯酒谶@些架構(gòu)建設(shè)中的作用的看法是否有任何變化？您是否看到——我認(rèn)為您過(guò)去一直堅(jiān)定地認(rèn)為，其中一些項(xiàng)目從未真正實(shí)現(xiàn)部署。但我很好奇，現(xiàn)在是否已經(jīng)到了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，甚至更傾向于僅采用GPU架構(gòu)？謝謝。

黃仁勛：是的。非常感謝你。我非常感謝這個(gè)問(wèn)題。首先，你不是在與某家公司競(jìng)爭(zhēng)，而是在與團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)。

抱歉，你是在與公司競(jìng)爭(zhēng)，而公司是由團(tuán)隊(duì)組成的。世界上并沒(méi)有那么多團(tuán)隊(duì)能夠出色地打造這些極其復(fù)雜的產(chǎn)品。你知道，在Hopper和Ampere時(shí)代，我們只需要打造一款GPU。這就是加速人工智能系統(tǒng)的定義。但如今，我們必須打造整個(gè)機(jī)架，打造三種不同類型的交換機(jī)——縱向擴(kuò)展交換機(jī)、橫向擴(kuò)展交換機(jī)和跨尺度擴(kuò)展交換機(jī)。如今，構(gòu)建一個(gè)計(jì)算節(jié)點(diǎn)不再只需要一塊芯片。

由于人工智能需要內(nèi)存——人工智能以前根本不需要內(nèi)存，現(xiàn)在它必須記住事情。它所擁有的內(nèi)存和上下文規(guī)模是巨大的。內(nèi)存架構(gòu)的影響是驚人的。模型的多樣性——從混合專家模型到密集模型、擴(kuò)散模型、自回歸模型，更不用說(shuō)遵循物理定律的生物學(xué)模型——在過(guò)去幾年中，不同類型模型的數(shù)量呈爆炸式增長(zhǎng)。

因此，挑戰(zhàn)在于問(wèn)題的復(fù)雜性大大提高，人工智能模型的多樣性也非常大。這就是我想說(shuō)的，使我們與眾不同的五個(gè)因素，如果可以的話。你知道，我想說(shuō)的第一個(gè)使我們與眾不同的因素是，我們能夠加速這一轉(zhuǎn)型的每個(gè)階段。這是第一階段。CUDA使我們能夠通過(guò)CUDA X實(shí)現(xiàn)從通用計(jì)算到加速計(jì)算的轉(zhuǎn)型。我們?cè)谏墒饺斯ぶ悄芊矫姹憩F(xiàn)出色。我們?cè)诖硎饺斯ぶ悄芊矫嬉脖憩F(xiàn)出色。因此，在這一轉(zhuǎn)型的每個(gè)階段、每個(gè)層面，我們都表現(xiàn)出色。你可以投資于一種架構(gòu)，在各個(gè)領(lǐng)域使用它；你可以使用一種架構(gòu)，而不必?fù)?dān)心這三個(gè)階段中工作負(fù)載的變化。這是第一點(diǎn)。

第二點(diǎn)，我們?cè)谌斯ぶ悄艿拿總€(gè)階段都表現(xiàn)出色。每個(gè)人都知道我們?cè)陬A(yù)訓(xùn)練方面非常出色。顯然，我們?cè)诤笥?xùn)練方面也非常出色。事實(shí)證明，我們?cè)谕评矸矫嬉卜浅３錾?，因?yàn)橥评碚娴姆浅＠щy。思考怎么可能容易呢？你知道，人們認(rèn)為推理是一次性的，因此很容易。任何人都可以以這種方式進(jìn)入市場(chǎng)。但事實(shí)證明，這是最難的，因?yàn)槭聦?shí)證明，思考是相當(dāng)困難的。我們?cè)谌斯ぶ悄艿拿總€(gè)階段都表現(xiàn)出色，這是第二點(diǎn)。

第三點(diǎn)是，我們現(xiàn)在是世界上唯一能運(yùn)行所有人工智能模型的架構(gòu)。我們能出色地運(yùn)行所有前沿人工智能模型和開源人工智能模型。我們運(yùn)行科學(xué)模型、生物學(xué)模型、機(jī)器人模型，運(yùn)行每一個(gè)單一模型。我們是世界上唯一能做到這一點(diǎn)的架構(gòu)。無(wú)論你是自回歸模型還是基于擴(kuò)散模型，我們都能運(yùn)行。正如我剛才提到的，我們?yōu)樗兄饕脚_(tái)運(yùn)行這些模型。所以我們能運(yùn)行所有模型。

第四點(diǎn)，我想說(shuō)的是，我們的產(chǎn)品遍布每個(gè)云端。開發(fā)者喜歡我們的原因是我們幾乎無(wú)處不在。我們?cè)诿總€(gè)云端都有部署。我們甚至可以為你打造一個(gè)小型云端，稱為DGX Spark。因此，我們的產(chǎn)品遍布每臺(tái)計(jì)算機(jī)——從云端到本地部署，再到機(jī)器人系統(tǒng)、邊緣設(shè)備、個(gè)人電腦，應(yīng)有盡有。一種架構(gòu)，萬(wàn)物皆可運(yùn)行。這太不可思議了。

最后一點(diǎn)，這可能是最重要的一點(diǎn)，第五點(diǎn)是，如果你是一家云服務(wù)提供商、一家像Humane這樣的新公司、一家像CoreWeave、Enscaler、Nebius或OCI這樣的新公司，英偉達(dá)之所以是你的最佳平臺(tái)，是因?yàn)槲覀兊漠a(chǎn)品需求非常多樣化。我們可以幫助你解決產(chǎn)品需求問(wèn)題。

這不僅僅是將一個(gè)隨機(jī)的ASIC芯片放入數(shù)據(jù)中心那么簡(jiǎn)單。產(chǎn)品需求來(lái)自哪里？多樣性來(lái)自哪里？韌性來(lái)自哪里？架構(gòu)的多功能性來(lái)自哪里？能力的多樣性來(lái)自哪里？英偉達(dá)的產(chǎn)品需求非常強(qiáng)勁，我們的生態(tài)系統(tǒng)非常龐大。所以這五個(gè)因素——加速和轉(zhuǎn)型的每個(gè)階段、人工智能的每個(gè)階段、每個(gè)模型、從云端到本地部署的全覆蓋，當(dāng)然，最后，所有這些都帶來(lái)了強(qiáng)勁的產(chǎn)品需求。

薩拉：謝謝。今天的電話會(huì)議到此結(jié)束?，F(xiàn)在可以掛斷電話了。