財聯(lián)社11月5日訊（編輯 劉蕊）美東時間周二盤后，AMD（超威半導(dǎo)體）發(fā)布2025年第三季度財報并召開電話會議，交出一份營收與盈利雙創(chuàng)新高的成績單。

在財報電話會上，AMD首席執(zhí)行官蘇姿豐博士和AMD首席財務(wù)官胡錦回答了眾多分析師的提問，尤其是重點透露了AMD與OpenAI 簽署多年期協(xié)議的細節(jié)以及其技術(shù)和產(chǎn)品進展。

蘇姿豐稱，公司與OpenAI達成的6吉瓦 Instinct GPU 部署協(xié)議將在未來數(shù)年貢獻超1000億美元營收，同時明確2027年公司AI業(yè)務(wù)年度營收將達數(shù)十億美元。

財報電話會核心關(guān)注點

1. 業(yè)績表現(xiàn)：營收利潤雙增，多業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力

整體業(yè)績：Q3 營收 92 億美元（同比 + 36%、環(huán)比 + 20%），凈收入同比增長 31%，自由現(xiàn)金流達 15 億美元（創(chuàng)紀(jì)錄），非 GAAP 毛利率 54%，攤薄后每股收益 1.20 美元（同比 + 30%），核心財務(wù)指標(biāo)均超市場預(yù)期。

板塊分化：數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)成增長支柱，營收 43 億美元（同比 + 22%、環(huán)比 + 34%），其中第五代 EPYC Turin CPU 占 EPYC 總營收近 50%，Instinct MI350 系列 GPU 銷量大幅提升；客戶端與游戲業(yè)務(wù)營收 40 億美元（同比 + 73%），Ryzen 9000 處理器推動桌面 CPU 銷量創(chuàng)新高，游戲業(yè)務(wù)因 Radeon 9000 顯卡與半定制產(chǎn)品增長 181%；嵌入式業(yè)務(wù)營收 8.57 億美元（同比 - 8%），但環(huán)比增長 4%，設(shè)計訂單年內(nèi)已超 140 億美元，創(chuàng)紀(jì)錄勢頭延續(xù)。

2. AI 業(yè)務(wù)：訂單規(guī)模破紀(jì)錄，技術(shù)與合作雙線突破

重大合作落地：與 OpenAI 簽署多年期協(xié)議，計劃部署 6 吉瓦 Instinct GPU，2026 年下半年啟動首批 1 吉瓦 MI450 系列部署，預(yù)計貢獻超 1000 億美元營收；甲骨文將成為 MI450 首發(fā)合作伙伴，2026 年起部署數(shù)萬個MI450 GPU；與美國能源部合作建設(shè) “Lux AI” 工廠及 “Discovery” 超級計算機，鞏固在國家級 AI 與超算領(lǐng)域的地位。

技術(shù)與產(chǎn)品進展：ROCm 7 軟件平臺性能顯著提升（推理性能較前代 + 4.6 倍、訓(xùn)練性能 + 3 倍），獲 Hugging Face 等開發(fā)者支持；2026 年將推出 MI400 系列 GPU 與 Helios 機架式解決方案，支持 Meta 開放式機架標(biāo)準(zhǔn)，目前威尼斯 2 納米 CPU 已進入實驗室測試，客戶合作意愿達歷史最高。

市場需求與供應(yīng)鏈：超大規(guī)模云服務(wù)商對 AI 計算需求旺盛，多家客戶計劃 2026 年擴大 CPU 部署；公司通過出售 ZT 制造業(yè)務(wù)并與 Sanmina 建立合作，保障 Helios 大規(guī)模生產(chǎn)，同時表示供應(yīng)鏈已做好準(zhǔn)備，可支撐 2026-2027 年增長需求。

3. 未來展望：2026 年產(chǎn)品迭代成關(guān)鍵，多業(yè)務(wù)增長路徑清晰

短期指引（Q4 2025）：預(yù)計營收 96 億美元（上下浮動 3 億美元），同比增長 25%，其中數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)兩位數(shù)增長（MI350 持續(xù)擴產(chǎn)），客戶端業(yè)務(wù)增長、游戲業(yè)務(wù)短期下滑，嵌入式業(yè)務(wù)恢復(fù)增長；非 GAAP 毛利率預(yù)計 54.5%，運營費用約 28 億美元。

中長期規(guī)劃：2026 年核心推進威尼斯 2 納米 CPU、MI400 系列 GPU 及 Helios 機架式解決方案上市，目標(biāo)實現(xiàn) AI 業(yè)務(wù)規(guī)?；鲩L；2027 年 AI 業(yè)務(wù)年度營收沖刺 “數(shù)十億美元”，同時計劃通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與市場份額提升，推動客戶端、服務(wù)器業(yè)務(wù)持續(xù)跑贏行業(yè)增速。

4. 投資者關(guān)切：毛利率、客戶集中度與供應(yīng)鏈風(fēng)險回應(yīng)

毛利率趨勢：數(shù)據(jù)中心 GPU 業(yè)務(wù)毛利率隨新一代產(chǎn)品（如 MI400）產(chǎn)能提升逐步改善，短期過渡階段后將趨于穩(wěn)定，公司優(yōu)先保障營收與毛利額雙增長。

客戶集中度風(fēng)險：雖與 OpenAI 合作規(guī)模龐大，但公司強調(diào)已構(gòu)建多元化客戶矩陣（含甲骨文、能源部及多家超大規(guī)模云服務(wù)商），供應(yīng)鏈規(guī)劃可支撐多客戶大規(guī)模部署，降低單一客戶依賴。

供應(yīng)鏈與外部限制：MI308 顯卡暫未計入營收，目前已獲部分出口許可，正與客戶溝通需求，后續(xù)將根據(jù)市場情況調(diào)整供應(yīng)；行業(yè)電力與組件短缺風(fēng)險可控，公司與生態(tài)伙伴協(xié)同規(guī)劃，保障 2026 年部署需求。

以下為財報電話會全程記錄（由AI輔助翻譯，部分內(nèi)容有刪減）

AMD 財務(wù)戰(zhàn)略與投資者關(guān)系副總裁馬特?拉姆齊：感謝大家參加 AMD 2025 年第三季度財務(wù)業(yè)績電話會議。本次電話會議的參會高管包括：AMD 董事長兼首席執(zhí)行官蘇姿豐博士（Dr. Lisa Su），以及 AMD 執(zhí)行副總裁、首席財務(wù)官兼財務(wù)主管胡錦（Jean Hu）。

本次會議為實時直播，會后可在官網(wǎng)通過網(wǎng)絡(luò)直播回放。

在會議正式開始前，我想說明：蘇姿豐博士將攜 AMD 高管團隊，于下周二（11 月 11 日）在紐約舉辦的 “財務(wù)分析師日” 活動上，闡述我們的長期財務(wù)戰(zhàn)略；12 月 3 日（周三），蘇姿豐博士將出席瑞銀（UBS）全球科技與人工智能大會并發(fā)表演講；最后，12 月 10 日（周三），胡錦將在第 23 屆巴克萊（Barclays）全球科技大會上發(fā)言。

接下來，我將把會議主持權(quán)交給蘇姿豐博士。

AMD 董事長兼首席執(zhí)行官蘇姿豐：感謝馬特，也向今天所有收聽會議的各位致以下午的問候。本季度，我們交出了出色的業(yè)績答卷，營收與盈利能力均創(chuàng)歷史新高，這得益于數(shù)據(jù)中心人工智能（AI）、服務(wù)器及個人電腦（PC）業(yè)務(wù)的廣泛需求。營收同比增長 36%，達到 92 億美元；凈利潤同比增長 31%；自由現(xiàn)金流增長超兩倍，這一成績主要由 EPYC（霄龍）、Ryzen（銳龍）及 Instinct（英維達）處理器的創(chuàng)紀(jì)錄銷量推動。

第三季度的創(chuàng)紀(jì)錄業(yè)績，標(biāo)志著我們的增長軌跡實現(xiàn)了顯著躍升。這得益于我們不斷拓展的計算業(yè)務(wù)體系，以及數(shù)據(jù)中心 AI 業(yè)務(wù)的快速規(guī)?；l(fā)展，二者共同推動營收與利潤大幅增長。

接下來談?wù)劯鳂I(yè)務(wù)板塊：數(shù)據(jù)中心板塊營收同比增長 22%，達到 43 億美元，創(chuàng)下歷史新高，這主要歸功于 Instinct MI350 系列顯卡（GPU）的產(chǎn)能提升，以及服務(wù)器市場份額的增長。隨著第五代 EPYC Turin（都靈）處理器的采用率加速提升，服務(wù)器中央處理器（CPU）營收創(chuàng)下歷史峰值，該處理器在本季度的 EPYC 總營收中占比近 50%。此外，上一代 EPYC 處理器本季度銷量同樣表現(xiàn)強勁，這體現(xiàn)出其在各類工作負載場景下具備強大的競爭優(yōu)勢。

在云計算領(lǐng)域，我們的銷量創(chuàng)下紀(jì)錄。超大規(guī)模云服務(wù)商（Hyperscaler）擴大了 EPYC CPU 的部署規(guī)模，既用于支撐自身的服務(wù)，也為公共云服務(wù)提供動力。本季度，超大規(guī)模云服務(wù)商推出了超過 160 款基于 EPYC 處理器的云實例，其中包括谷歌、微軟 Azure、阿里巴巴等推出的新款 Turin 處理器相關(guān)實例，這些實例在各類工作負載場景下均實現(xiàn)了無與倫比的性能與性價比。目前，全球范圍內(nèi)可用的公共 EPYC 云實例已超 1350 個，較去年同期增長近 50%。

大型企業(yè)在云端對 EPYC 處理器的采用率同比增長超兩倍。由于我們在本地部署市場的份額提升，企業(yè)客戶對 AMD 云實例的需求不斷增加，以支持混合計算模式。我們預(yù)計，云計算需求將持續(xù)保持強勁態(tài)勢，因為超大規(guī)模云服務(wù)商在擴大 AI 工作負載規(guī)模的同時，正大幅提升通用計算能力。當(dāng)前，許多客戶計劃在未來幾個季度大幅增加 CPU 部署量，以滿足 AI 領(lǐng)域不斷增長的需求，這將成為我們服務(wù)器業(yè)務(wù)發(fā)展的強大新動力。

再看企業(yè)市場的采用情況：EPYC 服務(wù)器的實際銷量（sell-through）同比與環(huán)比均大幅增長，這表明企業(yè)對該產(chǎn)品的采用速度正在加快?；萜掌髽I(yè)（HPE）、戴爾（Dell）、聯(lián)想（Lenovo）、超微（Supermicro）等廠商已推出超 170 款基于第五代 EPYC 處理器的平臺，這是我們迄今為止最豐富的產(chǎn)品組合，其解決方案可針對幾乎所有企業(yè)工作負載場景進行優(yōu)化。

本季度，我們在多個重要垂直領(lǐng)域贏得了大型新客戶，涵蓋《財富》500 強中的科技、電信、金融服務(wù)、零售、流媒體、社交及汽車企業(yè)，進一步擴大了我們在各主要行業(yè)的業(yè)務(wù)版圖。EPYC 產(chǎn)品組合在性能與總擁有成本（TCO）方面的優(yōu)勢、我們在市場推廣方面不斷增加的投入，以及主流服務(wù)器與解決方案提供商日益豐富的產(chǎn)品供應(yīng)，這些因素共同奠定了我們在企業(yè)市場持續(xù)提升份額的良好基礎(chǔ)。

展望未來，我們計劃在 2026 年推出下一代 2 納米制程的 EPYC Venice（威尼斯）處理器，目前該計劃進展順利。Venice 處理器已進入實驗室測試階段，表現(xiàn)十分出色，在性能、能效及計算密度方面均實現(xiàn)了顯著提升?？蛻魧?Venice 的需求與合作意愿達到了我們前所未有的高度，這既體現(xiàn)了我們的競爭優(yōu)勢，也反映出市場對數(shù)據(jù)中心計算能力日益增長的需求。已有多家云服務(wù)商與原始設(shè)備制造商（OEM）合作伙伴將首批 Venice 平臺投入使用，為該產(chǎn)品推出時實現(xiàn)廣泛的解決方案供應(yīng)與云端部署奠定了基礎(chǔ)。

轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心 AI 業(yè)務(wù)：我們的 Instinct 顯卡業(yè)務(wù)增長勢頭持續(xù)強勁。在 Instinct MI350 系列顯卡銷量大幅提升及 MI300 系列部署范圍不斷擴大的推動下，該業(yè)務(wù)營收實現(xiàn)同比增長。目前，多家大型云服務(wù)商與 AI 提供商已啟動 MI350 系列的部署工作，更多大規(guī)模部署計劃也將在未來幾個季度逐步推進。

甲骨文（Oracle）成為首家公開提供 MI355X 實例的超大規(guī)模云服務(wù)商，該實例在 OCI ZetaScale 超級集群上，為實時推理與多模態(tài)訓(xùn)練工作負載提供了顯著更高的性能。本季度，Crusoe、DigitalOcean、TensorWave、Vultr 等新興云服務(wù)商（Neocloud）也開始逐步推出基于 MI350 系列的公共云服務(wù)。

在 AI 開發(fā)者領(lǐng)域，MI300 系列顯卡的部署范圍本季度進一步擴大。IBM 與 Zyphra 將在大規(guī)模 MI300X 集群上訓(xùn)練多代未來多模態(tài)模型；Cohere 目前已在 OCI 上使用 MI300X 訓(xùn)練其 Command 系列模型。在推理領(lǐng)域，Character AI、Luma AI 等多家新合作伙伴現(xiàn)已在 MI300 系列上運行生產(chǎn)級工作負載，這充分證明了我們的架構(gòu)在實時 AI 應(yīng)用場景下的性能與總擁有成本優(yōu)勢。

本季度，我們在軟件領(lǐng)域也取得了重大進展。我們推出了 ROCm 7—— 這是迄今為止我們最先進、功能最豐富的 ROCm 版本。與 ROCm 6 相比，ROCm 7 的推理性能提升高達 4.6 倍，訓(xùn)練性能提升 3 倍。此外，ROCm 7 還引入了無縫分布式推理功能，增強了跨硬件的代碼可移植性，并新增了企業(yè)級工具，簡化了 Instinct 解決方案的部署與管理流程。

重要的是，我們的開放式軟件戰(zhàn)略得到了開發(fā)者群體的積極響應(yīng)。Hugging Face、VLLM、SGLang 等機構(gòu)直接為 ROCm 7 的開發(fā)貢獻了力量，助力我們將 ROCm 打造為大規(guī)模 AI 開發(fā)的開放式平臺。

展望未來，我們的數(shù)據(jù)中心 AI 業(yè)務(wù)正進入新的增長階段。在 2026 年下一代 MI400 系列加速器與 Helios 機架式（Rack Scale）解決方案推出之前，客戶的合作熱情已快速升溫。MI400 系列融合了全新的計算引擎、行業(yè)領(lǐng)先的內(nèi)存容量及先進的網(wǎng)絡(luò)功能，將為最復(fù)雜的 AI 訓(xùn)練與推理工作負載帶來性能的巨大飛躍。

MI400 系列整合了我們在芯片、軟件與系統(tǒng)方面的專業(yè)技術(shù)，為 Helios（我們的機架式 AI 平臺）提供動力支持。Helios 平臺旨在重新定義數(shù)據(jù)中心規(guī)模下的性能與能效標(biāo)準(zhǔn)，它將 Instinct MI400 系列顯卡、Venice EPYC CPU 及 Pensando 網(wǎng)卡整合到一個雙寬機架解決方案中，針對下一代 AI 基礎(chǔ)設(shè)施所需的性能、功耗、散熱與可維護性進行了優(yōu)化，并支持 Meta（元宇宙）全新的開放式機架寬標(biāo)準(zhǔn)。

在越來越多的超大規(guī)模云服務(wù)商、AI 企業(yè)、OEM 及原始設(shè)計制造商（ODM）合作伙伴的深度技術(shù)支持下，MI400 系列顯卡與 Helios 機架的研發(fā)進展迅速，為明年實現(xiàn)大規(guī)模部署奠定了基礎(chǔ)。我們?nèi)ツ晔召彽?ZT Systems 團隊在 Helios 的研發(fā)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，他們憑借數(shù)十年為全球最大云服務(wù)商構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)驗，確?？蛻裟軌蛟谧陨憝h(huán)境中快速部署并擴展 Helios 平臺。此外，上周我們已完成將 ZT 制造業(yè)務(wù)出售給 Sanmina 的交易，并建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，指定 Sanmina 為 Helios 的主要制造合作伙伴。這一合作將加速我們機架式 AI 解決方案在大型客戶中的部署進程。

在客戶合作方面，我們宣布與 OpenAI 達成一項全面的多年期協(xié)議，計劃部署 6 吉瓦（gigawatts）規(guī)模的 Instinct 顯卡，其中首批吉瓦級的 MI450 系列加速器預(yù)計將于 2026 年下半年開始投入使用。此次合作使 AMD 成為 OpenAI 的核心計算供應(yīng)商，也彰顯了我們在硬件、軟件及全棧解決方案方面的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

未來，AMD 與 OpenAI 將在未來的硬件、軟件、網(wǎng)絡(luò)及系統(tǒng)級路線圖與技術(shù)方面開展更緊密的合作。OpenAI 選擇 AMD Instinct 平臺處理其最復(fù)雜、最精密的 AI 工作負載，這一決定清晰地表明：我們的 Instinct 顯卡與 ROCm 開放式軟件棧，能夠滿足最嚴(yán)苛部署場景下對性能與總擁有成本的要求。我們預(yù)計，此次合作將顯著推動我們數(shù)據(jù)中心 AI 業(yè)務(wù)的增長，未來幾年有望為我們帶來超過 1000 億美元的營收。

甲骨文也宣布將成為 MI450 系列的主要首發(fā)合作伙伴，計劃從 2026 年開始在甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施（OCI）中部署數(shù)萬個 MI450 顯卡，并在 2027 年及以后進一步擴大部署規(guī)模。

此外，我們的 Instinct 平臺在主權(quán) AI（Sovereign AI）與國家超級計算項目中也獲得了越來越多的認(rèn)可。在阿聯(lián)酋（UAE），思科（Cisco）與 G42 將部署一個由 Instinct MI350X 顯卡驅(qū)動的大規(guī)模 AI 集群，為該國最先進的 AI 工作負載提供支持。在美國，我們正與能源部（Department of Energy）及橡樹嶺國家實驗室合作，攜手 OCI 與 HPE 等行業(yè)合作伙伴，打造專注于科學(xué)發(fā)現(xiàn)的首個 AI 工廠 ——Lux AI。該 AI 工廠將采用我們的 Instinct MI350 系列顯卡、EPYC CPU 及 Pensando 網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，預(yù)計于 2026 年初投入使用，屆時將為大規(guī)模訓(xùn)練與分布式推理提供一個安全的開放式平臺。

美國能源部還選擇了我們即將推出的 MI430X 顯卡與 EPYC Venice CPU，為橡樹嶺國家實驗室的下一代旗艦超級計算機 Discovery 提供動力。該超級計算機旨在樹立 AI 驅(qū)動科學(xué)計算的新標(biāo)準(zhǔn)，并鞏固美國在高性能計算領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。我們的 MI430X 顯卡專為支持國家級 AI 與超級計算項目而設(shè)計，將進一步擴大我們在為全球最強大計算機提供支持方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，助力實現(xiàn)下一代科學(xué)突破。

總而言之，我們的 AI 業(yè)務(wù)正進入新的增長階段，在我們領(lǐng)先的機架式解決方案、不斷擴大的客戶采用范圍，以及日益增多的全球大規(guī)模部署項目推動下，我們有明確的軌跡在 2027 年實現(xiàn)數(shù)十億美元的年度 AI 業(yè)務(wù)營收。我期待著在下周的 “財務(wù)分析師日” 活動中，為大家詳細介紹我們數(shù)據(jù)中心 AI 業(yè)務(wù)的增長計劃。

再來看看客戶端與游戲業(yè)務(wù)板塊：該板塊營收同比增長 73%，達到 40 億美元。我們的 PC 處理器業(yè)務(wù)表現(xiàn)極為出色，季度銷量創(chuàng)下紀(jì)錄，這得益于強勁的需求環(huán)境以及我們領(lǐng)先的 Ryzen 產(chǎn)品組合所帶來的增長動力。

桌面端 CPU 銷量創(chuàng)下歷史新高，銳龍 9000 系列處理器需求旺盛，推動渠道進貨量（sell-in）與實際銷量（sell-out）雙雙突破紀(jì)錄。該系列處理器在游戲、生產(chǎn)力及內(nèi)容創(chuàng)作應(yīng)用場景中均實現(xiàn)了無與倫比的性能。本季度，搭載 Ryzen 處理器的筆記本電腦在 OEM 渠道的實際銷量也大幅增長，這反映出終端客戶對高端游戲型與商用型 AMD PC 的持續(xù)需求。

商用領(lǐng)域增長勢頭在本季度進一步加快：受醫(yī)療、金融服務(wù)、制造、汽車及制藥行業(yè)《財富》500 強企業(yè)大量采購的推動，企業(yè)對 Ryzen PC 的采用率大幅提升，Ryzen PC 實際銷量同比增長超 30%。

展望未來，憑借 Ryzen 產(chǎn)品組合的強勁實力、更廣泛的平臺覆蓋范圍，以及在市場推廣方面不斷增加的投入，我們認(rèn)為客戶端業(yè)務(wù)有望繼續(xù)以快于整體 PC 市場的速度增長。

游戲業(yè)務(wù)方面：營收同比增長 181%，達到 13 億美元。隨著索尼（Sony）與微軟（Microsoft）為即將到來的假日銷售季做準(zhǔn)備，半定制化（Semi-custom）產(chǎn)品營收有所增長。在游戲顯卡領(lǐng)域，得益于 Radeon 9000 系列在性價比方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，營收與渠道實際銷量均實現(xiàn)顯著增長。我們的機器學(xué)習(xí)超分辨率技術(shù) FSR 4 本季度獲得了快速應(yīng)用，支持該技術(shù)的游戲數(shù)量自推出以來已翻倍，達到 85 款以上，該技術(shù)能夠提升幀率，打造更具沉浸感的視覺效果。

最后看嵌入式業(yè)務(wù)板塊：該板塊營收同比下降 8%，為 8.57 億美元。環(huán)比來看，受仿真測試、航空航天與國防、工業(yè)視覺及醫(yī)療健康等多個市場需求回暖的推動，營收與實際銷量均有所增長。

我們通過推出新解決方案，進一步擴大了嵌入式產(chǎn)品組合，鞏固了我們在自適應(yīng)計算與 x86 計算領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。我們已開始向主要客戶交付行業(yè)領(lǐng)先的 Versal Prime 系列第二代自適應(yīng)系統(tǒng)級芯片（SoC）；向客戶提供了首批 Versal RF 開發(fā)平臺，以支持多個下一代設(shè)計項目；同時推出了銳龍嵌入式 9000 系列，該系列在每瓦性能與延遲方面達到行業(yè)領(lǐng)先水平，適用于機器人、邊緣計算及智能工廠應(yīng)用場景。

我們嵌入式產(chǎn)品組合的設(shè)計訂單（design win）勢頭依然強勁，有望連續(xù)第二年創(chuàng)下設(shè)計訂單紀(jì)錄。截至目前，本年度設(shè)計訂單總額已超 140 億美元，這反映出我們的領(lǐng)先產(chǎn)品在各類市場與應(yīng)用場景中的采用率不斷提升。

總而言之，我們第三季度的創(chuàng)紀(jì)錄業(yè)績與第四季度的強勁展望，體現(xiàn)出在持續(xù)的產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢與嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膱?zhí)行能力推動下，我們各業(yè)務(wù)板塊正積累強大的發(fā)展動力。得益于總可尋址市場（TAM）的不斷擴大、Instinct 平臺采用率的加速提升，以及 EPYC 與 Ryzen CPU 市場份額的增長，我們的數(shù)據(jù)中心 AI、服務(wù)器與 PC 業(yè)務(wù)均即將進入強勁增長期。

當(dāng)前，市場對計算能力的需求達到了前所未有的高度 —— 如今，商業(yè)、科學(xué)與社會領(lǐng)域的每一項重大突破，都依賴于更強大、更高效、更智能的計算能力。這些趨勢為 AMD 帶來了前所未有的增長機遇。我期待著在下周的 “財務(wù)分析師日” 會議上，向大家詳細介紹我們的戰(zhàn)略、產(chǎn)品路線圖及長期財務(wù)目標(biāo)。

現(xiàn)在，我將會議主持權(quán)交給胡錦，由她為大家進一步解讀第三季度的業(yè)績。

胡錦：感謝蘇姿豐博士，也向各位致以下午的問候。我將首先回顧我們的財務(wù)業(yè)績，然后介紹 2025 財年第四季度的展望。

我們對第三季度的財務(wù)業(yè)績感到滿意。本季度，我們實現(xiàn)了 92 億美元的創(chuàng)紀(jì)錄營收，同比增長 36%，超出了我們業(yè)績指引的上限，這體現(xiàn)出我們各業(yè)務(wù)板塊的強勁發(fā)展勢頭。需要說明的是，第三季度業(yè)績未包含向中國市場出口 MI308 顯卡所產(chǎn)生的任何營收。

受數(shù)據(jù)中心與客戶端及游戲業(yè)務(wù)板塊強勁增長，以及嵌入式業(yè)務(wù)板塊溫和增長的推動，本季度營收環(huán)比增長 20%。

毛利率為 54%，同比提升 40 個基點，這主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。運營費用約為 28 億美元，同比增長 42%，這是因為我們?yōu)樽プ≈卮?AI 機遇，在研發(fā)（R&D）領(lǐng)域持續(xù)加大投入，同時也為推動營收增長而增加了市場推廣支出。運營利潤為 22 億美元，運營利潤率為 24%。稅費、利息支出及其他費用總計 2.73 億美元。

2025 年第三季度，攤薄后每股收益（EPS）為 1.20 美元，較去年同期的 0.92 美元增長 30%。

接下來，我將介紹各可報告業(yè)務(wù)板塊的情況，首先從數(shù)據(jù)中心板塊開始。數(shù)據(jù)中心板塊營收創(chuàng)下 43 億美元的紀(jì)錄，同比增長 22%，這主要得益于市場對第五代 EPYC 處理器與 Instinct MI350 系列顯卡的強勁需求。環(huán)比來看，受 AMD Instinct MI350 系列顯卡產(chǎn)能大幅提升的推動，數(shù)據(jù)中心板塊營收增長 34%。

數(shù)據(jù)中心板塊運營利潤為 11 億美元，占該板塊營收的 25%；去年同期該板塊運營利潤為 10 億美元，占同期營收的 29%。利潤增長主要得益于營收提升，但部分增長被為抓住重大 AI 機遇而增加的研發(fā)投入所抵消。

客戶端與游戲板塊營收創(chuàng)下 40 億美元的紀(jì)錄，同比增長 73%，環(huán)比增長 12%，這得益于市場對最新一代客戶端處理器與顯卡的強勁需求，以及游戲主機產(chǎn)品銷量的增長。其中，客戶端業(yè)務(wù)營收為 28 億美元，創(chuàng)下紀(jì)錄，同比增長 46%，環(huán)比增長 10%，這主要由 Ryzen 處理器的創(chuàng)紀(jì)錄銷量與更優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)推動；游戲業(yè)務(wù)營收增長至 13 億美元，同比增長 181%，環(huán)比增長 16%，這得益于半定制化產(chǎn)品營收的提升以及市場對 Radeon 顯卡的強勁需求。

客戶端與游戲板塊運營利潤為 8.67 億美元，占該板塊營收的 21%；去年同期該板塊運營利潤為 2.88 億美元，占同期營收的 12%。利潤增長主要得益于營收提升，但部分增長被為支持營收增長而增加的市場推廣投入所抵消。

嵌入式板塊營收為 8.57 億美元，同比下降 8%；環(huán)比增長 4%，這是因為多個終端市場需求有所回暖。嵌入式板塊運營利潤為 2.83 億美元，占該板塊營收的 33%；去年同期該板塊運營利潤為 3.72 億美元，占同期營收的 40%。運營利潤下降主要是由于營收減少與終端市場結(jié)構(gòu)變化。

在回顧資產(chǎn)負債表與現(xiàn)金流之前，需提醒各位：上周我們已完成將 ZT Systems 制造業(yè)務(wù)出售給 Sanmina 的交易。ZT 制造業(yè)務(wù)第三季度的財務(wù)業(yè)績已在我們的財務(wù)報表中作為終止經(jīng)營業(yè)務(wù)單獨列報，且未納入非 GAAP 財務(wù)指標(biāo)。

關(guān)于資產(chǎn)負債表與現(xiàn)金流：本季度，我們持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)營活動現(xiàn)金流為 18 億美元，自由現(xiàn)金流創(chuàng)下 15 億美元的紀(jì)錄。我們通過股票回購向股東返還了 8900 萬美元，2025 年前三個季度股票回購總額已達 13 億美元。截至本季度末，我們的股票回購計劃仍有 94 億美元的授權(quán)額度。

截至本季度末，我們的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物與短期投資共計 72 億美元，總債務(wù)為 32 億美元。

接下來介紹 2025 年第四季度展望：需說明的是，我們第四季度展望未包含向中國市場出口 AMD Instinct MI308 顯卡所產(chǎn)生的任何營收。

我們預(yù)計 2025 年第四季度營收約為 96 億美元，上下浮動 3 億美元。該指引中點對應(yīng)的同比營收增長率約為 25%，這一增長將得益于數(shù)據(jù)中心與客戶端及游戲業(yè)務(wù)板塊的兩位數(shù)強勁增長，以及嵌入式業(yè)務(wù)板塊恢復(fù)增長。

環(huán)比來看，我們預(yù)計營收增長約 4%，具體驅(qū)動因素包括：數(shù)據(jù)中心板塊實現(xiàn)兩位數(shù)增長（服務(wù)器業(yè)務(wù)強勁增長，同時 MI350 系列顯卡持續(xù)擴產(chǎn)）；客戶端與游戲板塊有所下滑（客戶端業(yè)務(wù)營收增長，游戲業(yè)務(wù)營收呈兩位數(shù)大幅下滑）；嵌入式板塊實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

此外，我們預(yù)計第四季度非 GAAP 毛利率約為 54.5%；非 GAAP 運營費用約為 28 億美元；凈利息及其他費用預(yù)計為約 3700 萬美元的收益；非 GAAP 有效稅率預(yù)計為 13%；攤薄后股份總數(shù)預(yù)計約為 16.5 億股。

最后總結(jié)：我們執(zhí)行情況良好，本年度前三個季度營收均創(chuàng)下紀(jì)錄。我們正在進行的戰(zhàn)略投資，使我們能夠充分把握各終端市場不斷擴大的 AI 機遇，推動營收實現(xiàn)可持續(xù)的長期增長與利潤提升，為股東創(chuàng)造可觀的價值。

接下來，我將會議主持權(quán)交回給馬特，進入問答環(huán)節(jié)。

馬特：非常感謝?，F(xiàn)在，我們可以開始收集聽眾的提問了。

主持人：請稍候，我們正在收集提問。第一個問題來自美銀證券（Bank of America Securities）的維韋克?Arya（Vivek Arya），請您提問。

維韋克?Arya：感謝貴公司接受提問。我有一個短期問題和一個中期問題。短期來看，蘇姿豐博士，能否請您說明一下第三季度與第四季度 CPU 和 GPU 的營收占比情況？從策略層面，在明年下半年從 MI355 過渡到 MI400 的過程中，貴公司會如何管理這一轉(zhuǎn)型？在客戶開始采用 MI400 系列之前，貴公司能否在明年上半年繼續(xù)保持當(dāng)前（第四季度）的增長水平，還是說我們需要預(yù)計會出現(xiàn)一段停滯期或市場消化期？

蘇姿豐：感謝你的提問，維韋克。我來簡要說明幾點。本季度我們的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)表現(xiàn)非常強勁，服務(wù)器與數(shù)據(jù)中心 AI 業(yè)務(wù)均實現(xiàn)了超預(yù)期增長，且需要提醒的是，這一成績是在未計入任何 MI308 銷量的情況下取得的。

MI355 的產(chǎn)能提升進展十分順利。我們原本預(yù)計該產(chǎn)品在第三季度會迎來大幅產(chǎn)能增長，實際情況也確實如此。此外，我們也看到服務(wù)器 CPU 銷量呈現(xiàn)出進一步增長的態(tài)勢 —— 這種增長不僅體現(xiàn)在短期，從客戶向我們提供的未來幾個季度展望來看，他們預(yù)計需求仍將保持高位，這是一個積極信號。

展望第四季度，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)仍將保持強勁表現(xiàn)，營收環(huán)比實現(xiàn)兩位數(shù)增長，服務(wù)器與數(shù)據(jù)中心 AI 業(yè)務(wù)均將貢獻增長，這得益于兩大業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)發(fā)力。

關(guān)于你的第二個問題：顯然，我們目前尚未披露 2026 年的具體計劃，但從當(dāng)前情況來看，我們預(yù)計 2026 年市場需求環(huán)境將保持良好。因此，我們預(yù)計 MI355 在 2026 年上半年將繼續(xù)擴產(chǎn)；正如我們之前所提及的，MI450 系列將于 2026 年下半年投入市場，屆時我們預(yù)計數(shù)據(jù)中心 AI 業(yè)務(wù)將在下半年迎來更快速的增長。

維韋克?Arya：明白了。我的追問是：目前行業(yè)內(nèi)對于 OpenAI 是否在電力、資本支出（CapEx）受限，且需考慮現(xiàn)有云服務(wù)提供商（CSP）合作伙伴關(guān)系的情況下，同時與三家大型廠商及 ASIC 供應(yīng)商合作存在爭議。貴公司對此有何看法？在與 OpenAI 的初期合作中，貴公司的能見度如何？更重要的是，到 2027 年合作范圍進一步擴大時，情況又會怎樣？是否有辦法估算 OpenAI 對各供應(yīng)商的資源分配比例？或者說，我們應(yīng)如何看待這一重要客戶合作中的能見度問題？

蘇姿豐：非常好的問題，維韋克。顯然，我們對與 OpenAI 的合作感到無比興奮 —— 這是一項意義重大的合作。當(dāng)前 AI 行業(yè)正處于一個非常特殊的時期，各類工作負載對計算能力的需求極為旺盛。在與 OpenAI 的合作中，我們已規(guī)劃了未來多個季度的工作，確保電力供應(yīng)與供應(yīng)鏈能夠及時跟上。

關(guān)鍵信息是：首批 1 吉瓦規(guī)模的部署將于 2026 年下半年啟動，目前相關(guān)準(zhǔn)備工作進展順利。考慮到交貨周期等因素，我們正與 OpenAI 及云服務(wù)提供商合作伙伴緊密協(xié)作，確保我們能按計劃部署 Helios 平臺及相關(guān)技術(shù)。

因此，總體而言，我們的合作進展十分順利。我們對 MI450 的擴產(chǎn)進度有清晰的能見度，各項工作均在按計劃推進。

主持人：下一個問題來自巴克萊（Barclays）的托馬斯?奧馬利（Thomas O’Malley），請您提問。

托馬斯?奧馬利：早上好。感謝貴公司接受提問，也祝賀貴公司取得優(yōu)異業(yè)績。我的第一個問題關(guān)于 Helios 平臺。顯然，隨著開放計算項目（OCP）相關(guān)消息的公布，客戶互動必然會增加。能否請您談?wù)?，展望明年，貴公司如何看待獨立組件（discrete）銷售與系統(tǒng)（system）銷售的占比？預(yù)計何時會出現(xiàn)二者占比的交叉點（即系統(tǒng)銷售超過獨立組件銷售）？此外，在展會上客戶近距離了解 Helios 平臺后，初期反饋如何？

蘇姿豐：好的，感謝你的提問，湯姆。市場對 MI450 與 Helios 平臺的關(guān)注度非常高，OCP 展會上客戶的反響尤為熱烈。我們接待了眾多客戶，事實上，許多客戶還帶來了他們的工程團隊，深入了解該系統(tǒng)的細節(jié)及構(gòu)建方式。

行業(yè)內(nèi)一直有關(guān)于機架式系統(tǒng)復(fù)雜性的討論，而這類系統(tǒng)確實非常復(fù)雜。我們對 Helios 的設(shè)計感到非常自豪 —— 它具備了大家期望的所有特性與功能，在可靠性、性能及功耗效率方面均表現(xiàn)出色。

過去幾周，隨著我們與 OpenAI、OCI（甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施）公布合作消息，以及在 OCP 展會上與 Meta（元宇宙）達成相關(guān)合作，市場對 MI450 與 Helios 的興趣進一步升溫。

總體而言，我們認(rèn)為 Helios 平臺在研發(fā)與客戶合作方面均取得了良好進展。在機架式解決方案方面，我們預(yù)計 MI450 的早期客戶將主要采用機架式解決方案；當(dāng)然，MI450 系列也將提供其他形態(tài)的產(chǎn)品，但目前市場對完整機架式解決方案的興趣極高。

托馬斯?奧馬利：非常有幫助。我的追問是一個更宏觀的問題，與維韋克之前的問題有相似之處。從明年早期公布的計劃來看，部分項目的電力需求相當(dāng)龐大；此外，行業(yè)內(nèi)也面臨著互聯(lián)內(nèi)存相關(guān)的組件供應(yīng)問題。作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，貴公司認(rèn)為未來的瓶頸將出現(xiàn)在哪里？是組件供應(yīng)首先出現(xiàn)短缺，還是數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施（如場地）或電力供應(yīng)會成為限制因素，影響明年大規(guī)模部署計劃的推進？

蘇姿豐：好的，湯姆。你提出的問題，正是我們整個行業(yè)需要共同應(yīng)對的挑戰(zhàn) —— 整個生態(tài)系統(tǒng)必須協(xié)同規(guī)劃，而這也正是我們目前正在做的事情。我們正與客戶共同規(guī)劃未來兩年的電力供應(yīng)方案；在芯片、內(nèi)存、封裝及組件供應(yīng)鏈方面，我們也在與供應(yīng)鏈合作伙伴緊密協(xié)作，確保所有環(huán)節(jié)的產(chǎn)能能夠及時跟上。

根據(jù)我們目前的能見度，我們對供應(yīng)鏈的實力充滿信心 —— 供應(yīng)鏈已做好準(zhǔn)備，能夠支持我們實現(xiàn)顯著的增長速度，并滿足市場對大規(guī)模計算能力的需求。

當(dāng)然，所有環(huán)節(jié)都將處于緊張狀態(tài)。從部分企業(yè)的資本支出情況可以看出，市場有強烈的意愿增加計算能力部署，我們正為此緊密協(xié)作。我想說的是，當(dāng)行業(yè)面臨這類供應(yīng)緊張情況時，整個生態(tài)系統(tǒng)都會全力以赴應(yīng)對挑戰(zhàn)。同時，我們也看到，隨著我們在電力供應(yīng)、組件供應(yīng)等方面持續(xù)投入，相關(guān)瓶頸正逐步得到緩解。

總而言之，我們有充分的信心，在向 2026 年下半年及 2027 年過渡的過程中，隨著 MI450 與 Helios 平臺的推出，我們能夠?qū)崿F(xiàn)顯著的增長。

主持人：下一個問題來自 TD Cowen 的約書亞?布哈爾特（Joshua Buchalter），請您提問。

約書亞?布哈爾特：各位好。感謝貴公司接受提問。我想先從 CPU 業(yè)務(wù)說起。貴公司與 CPU 領(lǐng)域的主要競爭對手都提到，近期 Agentic 技術(shù)推動下，通用服務(wù)器在 AI 工作負載方面的需求表現(xiàn)強勁。能否請您談?wù)勥@一趨勢的可持續(xù)性？競爭對手提到了供應(yīng)鏈限制問題，貴公司在供應(yīng)鏈中是否也觀察到類似情況？此外，我們應(yīng)將數(shù)據(jù)中心 CPU 業(yè)務(wù)視為處于非季節(jié)性周期（即不受傳統(tǒng)季節(jié)因素影響），還是預(yù)計明年上半年會回歸正常的季節(jié)性波動？

蘇姿豐：好的，約書亞，我來就服務(wù)器 CPU 業(yè)務(wù)談幾點看法。過去幾個季度，我們一直在關(guān)注這一趨勢，實際上，幾個季度前我們就已觀察到 CPU 需求出現(xiàn)積極信號。隨著 2025 年的推進，我們發(fā)現(xiàn) CPU 需求正逐步擴大 —— 多家大型超大規(guī)模云服務(wù)商已開始預(yù)測 2026 年將大幅增加 CPU 部署量。從這一角度來看，當(dāng)前 CPU 需求環(huán)境十分積極。

出現(xiàn)這一情況的原因是：AI 工作負載需要大量通用計算能力，而這恰好與我們 Turin 處理器的擴產(chǎn)周期相契合。Turin 處理器的擴產(chǎn)速度遠超預(yù)期，市場對該產(chǎn)品的需求十分旺盛；同時，我們其他產(chǎn)品線的需求也保持穩(wěn)定強勁。

關(guān)于 2026 年的季節(jié)性問題：我們預(yù)計 2026 年 CPU 需求環(huán)境將保持積極態(tài)勢。年底時我們會提供更詳細的指引，但目前來看，隨著 AI 工作負載逐步進入實際應(yīng)用階段，對計算能力的需求將持續(xù)增長，因此 CPU 需求有望保持強勁 —— 這一趨勢具有可持續(xù)性，并非短期現(xiàn)象，而將是一個持續(xù)多個季度的過程。

在供應(yīng)鏈方面，約書亞，我們擁有充足的供應(yīng)能力支持增長，尤其是在 2026 年，我們已為產(chǎn)能提升做好了準(zhǔn)備。

約書亞?布哈爾特：非常感謝兩位的解答。我的追問是，蘇姿豐博士，您在準(zhǔn)備好的發(fā)言中提到了 ROCm 7 的進展 —— 我們知道 ROCm 一直是貴公司的重點投入領(lǐng)域。能否請您用一兩分鐘時間談?wù)?，目?ROCm 在競爭中的定位如何？貴公司能為開發(fā)者社區(qū)提供多大范圍的支持？在縮小潛在競爭差距方面，貴公司仍需在哪些領(lǐng)域繼續(xù)努力？

蘇姿豐：好的，約書亞，感謝你的問題。ROCm 的發(fā)展取得了顯著進展，ROCm 7 在性能提升及支持的框架范圍方面實現(xiàn)了重大突破。對我們而言，確保對所有最新模型的 “首日支持”（day-zero support），以及對所有最新框架的原生支持，至關(guān)重要。

目前，大多數(shù)新采用 AMD 產(chǎn)品的客戶在將工作負載遷移至 AMD 平臺時，都能獲得非常順暢的體驗。當(dāng)然，我們?nèi)杂懈倪M空間 —— 我們正持續(xù)擴充庫資源與整體生態(tài)系統(tǒng)，尤其是在訓(xùn)練與推理結(jié)合強化學(xué)習(xí)的新一代工作負載領(lǐng)域。

但總體而言，ROCm 的進展十分顯著。值得一提的是，我們將繼續(xù)在該領(lǐng)域加大投入，因為打造順暢的客戶開發(fā)體驗對我們至關(guān)重要。

主持人：下一個問題來自 Tanner Fitzgerald 的 C?J?繆斯（C J Muse），請您提問。

C?J?繆斯：下午好。感謝貴公司接受提問。我的第一個問題是：在從 MI355 向 MI400 過渡，并逐步轉(zhuǎn)向完整機架式解決方案的過程中，我們應(yīng)如何看待 2026 年全年毛利率的變化框架（即毛利率將如何波動）？

胡錦：好的，C?J，感謝你的問題?？傮w而言，正如我們過去所提及的，對于數(shù)據(jù)中心 GPU 業(yè)務(wù)，新一代產(chǎn)品推出后，隨著產(chǎn)能提升，毛利率將持續(xù)改善。通常在產(chǎn)能提升初期，會經(jīng)歷一個過渡階段，之后毛利率將逐步趨于穩(wěn)定。

我們目前尚未提供 2026 年的具體指引，但數(shù)據(jù)中心 GPU 業(yè)務(wù)的首要目標(biāo)是實現(xiàn)營收的大幅增長與毛利額的提升，同時我們也將持續(xù)推動毛利率百分比的上升。

C?J?繆斯：非常有幫助。我的追問是，蘇姿豐博士，能否請您談?wù)勝F公司對 2026 年及以后的增長預(yù)期 —— 您之前提到 2027 年 AI 業(yè)務(wù)營收有望達到數(shù)十億美元。從宏觀層面來看，貴公司如何看待 OpenAI 及其他大型客戶的合作情況？我們應(yīng)如何理解 2026 年至 2027 年貴公司客戶滲透范圍的擴大情況？若能提供相關(guān)信息，將對我們非常有幫助。

蘇姿豐：好的，C?J。下周的 “財務(wù)分析師日” 活動中，我們將更詳細地探討這一話題，但我可以先分享一些宏觀層面的觀點。

首先，我們對產(chǎn)品路線圖充滿信心，并且已在大型客戶中取得了顯著進展。與 OpenAI 的合作對我們而言意義非凡，能夠達成吉瓦級規(guī)模的合作，也印證了我們向市場交付大規(guī)模計算解決方案的能力。

除 OpenAI 外，我們還與眾多其他客戶開展了深度合作。例如，我們之前提到了與 OCI（甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施）的合作，也宣布了與美國能源部合作的多個大型系統(tǒng)項目。目前，我們還有許多其他正在推進的合作項目。

因此，大家可以這樣理解：在 MI450 產(chǎn)品周期中，我們預(yù)計將有多家客戶實現(xiàn)大規(guī)模部署，這也體現(xiàn)了我們客戶合作的廣度。同時，我們也在調(diào)整供應(yīng)鏈規(guī)模，以確保既能滿足與 OpenAI 的合作需求，也能支持其他眾多合作項目的推進。

主持人：下一個問題來自伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的斯泰西?拉斯貢（Stacy Rasgon），請您提問。

斯泰西?拉斯貢：各位好。感謝貴公司接受提問。我的第一個問題是：在本季度數(shù)據(jù)中心板塊中，從美元金額與百分比增長來看，服務(wù)器業(yè)務(wù)與 GPU 業(yè)務(wù)哪個同比增長更快？

蘇姿豐：斯泰西，正如我們之前所提及的，本季度數(shù)據(jù)中心板塊的服務(wù)器業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)中心 AI 業(yè)務(wù)（GPU 業(yè)務(wù)）均實現(xiàn)了良好的同比增長。

斯泰西?拉斯貢：能否請您進一步說明 —— 僅從增長趨勢來看，哪個業(yè)務(wù)增長更快？我不需要具體數(shù)字，只需了解大致趨勢。

蘇姿豐：從增長趨勢來看，兩者增長速度相近，但服務(wù)器業(yè)務(wù)略快一些。

斯泰西?拉斯貢：好的。關(guān)于業(yè)績指引：貴公司提到數(shù)據(jù)中心板塊整體將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，其中服務(wù)器業(yè)務(wù)將實現(xiàn) “強勁的兩位數(shù)增長”。這具體意味著什么？是指增長超過 20% 嗎？我想了解 “強勁的兩位數(shù)增長” 的具體定義。此外，從全年來看，GPU 業(yè)務(wù)營收是否仍處于您上季度提及的約 65 億美元區(qū)間？目前的情況似乎仍符合這一預(yù)期。

胡錦：斯泰西，我們的指引是：數(shù)據(jù)中心板塊營收環(huán)比將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，服務(wù)器業(yè)務(wù)將實現(xiàn)強勁增長，同時 MI350 系列也將繼續(xù)擴產(chǎn)。你剛才提到的 65 億美元營收預(yù)期，并非我們之前給出的指引。

斯泰西?拉斯貢：好的。也就是說，如果貴公司提到服務(wù)器業(yè)務(wù) “強勁增長”，是否意味著其增長速度將超過 Instinct（GPU）業(yè)務(wù)？因為您并未明確提及 Instinct 業(yè)務(wù)的增長情況。

蘇姿豐：斯泰西，我來澄清一下。數(shù)據(jù)中心板塊營收環(huán)比將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，這一增長將由服務(wù)器業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)中心 AI 業(yè)務(wù)（GPU 業(yè)務(wù)）共同推動，兩者均將實現(xiàn)增長。我們之前提到的 “強勁的兩位數(shù)增長”，可能是針對同比增長而言的。

主持人：下一個問題來自瑞銀（UBS）的蒂莫西?阿庫里（Timothy Arcuri），請您提問。

蒂莫西?阿庫里：非常感謝。蘇姿豐博士，距離您宣布與 OpenAI 的合作已有一個月時間，能否請您分享一些案例，說明這一合作如何影響貴公司在市場中的定位，以及是否因此接觸到了之前未合作過的客戶？這是我的第一個問題。

第二個問題與之前的提問相關(guān)：從 2027 年至 2028 年的時間范圍來看，OpenAI 的合作可能會占據(jù)貴公司數(shù)據(jù)中心 GPU 營收的一半左右。在您看來，對單一客戶存在如此高的依賴度，風(fēng)險有多大？

蘇姿豐：好的，蒂姆。我來分兩點回答你的問題。首先，與 OpenAI 的合作已籌備了相當(dāng)長的時間，我們很高興能夠公開這一合作，并分享部署規(guī)模（吉瓦級）與合作期限（多年期）等關(guān)鍵信息 —— 這些信息都非常積極。

此外，過去一個月中，還有其他多個因素推動我們的業(yè)務(wù)發(fā)展。除了與 OpenAI 的合作，在開放計算項目（OCP）展會上全面展示 Helios 機架式平臺也是一個重要里程碑 —— 客戶能夠直觀看到 Helios 的工程設(shè)計與功能優(yōu)勢。

若你問過去一個月是否有更多客戶表示合作興趣，或合作進程是否加速，答案是肯定的。目前客戶的合作意愿普遍較高，且合作規(guī)模也更大，這是一個積極信號。

關(guān)于客戶集中度風(fēng)險：我們在數(shù)據(jù)中心 AI 業(yè)務(wù)中的一個核心戰(zhàn)略基礎(chǔ)，就是建立廣泛的客戶群體。一直以來，我們都與多家客戶保持合作。在供應(yīng)鏈規(guī)劃方面，我們也確保有充足的產(chǎn)能，以支持 2027 年至 2028 年期間多家客戶實現(xiàn)類似規(guī)模的部署 —— 這無疑是我們的目標(biāo)。

主持人：下一個問題來自富國銀行（Wells Fargo）的亞倫?雷克斯（Aaron Rakers），請您提問。

亞倫?雷克斯：感謝貴公司接受提問。我想了解，在當(dāng)前服務(wù)器業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁的背景下，如何分析 Turin 產(chǎn)品周期中銷量增長與平均售價（ASP）提升對營收的貢獻比例？貴公司對未來這一比例的變化有何預(yù)期？

蘇姿豐：好的，亞倫。在服務(wù)器 CPU 業(yè)務(wù)中，Turin 處理器的功能更豐富，因此隨著該產(chǎn)品產(chǎn)能的提升，平均售價（ASP）有所上升。但正如我在準(zhǔn)備好的發(fā)言中所提及的，上一代 Genoa 處理器的需求依然旺盛 —— 超大規(guī)模云服務(wù)商無法立即將所有部署都切換到最新一代產(chǎn)品，因此 Genoa 仍保持著良好的銷售勢頭。

從我們的角度來看，當(dāng)前 CPU 需求具有廣泛基礎(chǔ)，覆蓋各類工作負載場景。這在一定程度上屬于服務(wù)器更新周期，但從與客戶的溝通中我們了解到，更重要的驅(qū)動因素是：AI 工作負載催生了更多傳統(tǒng)計算需求，因此需要擴大部署規(guī)模。

展望未來，我們觀察到客戶對最新一代產(chǎn)品的需求意愿更強。因此，我們對 Turin 處理器的擴產(chǎn)進展感到滿意；同時，我們也看到市場對 Venice 處理器的需求十分強勁，且早期合作項目已在推進 —— 這從側(cè)面反映出當(dāng)前通用計算的重要性。

亞倫?雷克斯：感謝解答。我的追問是：雖然不想過多占用下周 “財務(wù)分析師日” 的討論內(nèi)容，但蘇姿豐博士，您一直強調(diào) AI 芯片總可尋址市場（TAM）規(guī)模有望達到 5000 億美元，且目前這一規(guī)模仍在擴大。我想了解，在當(dāng)前大型吉瓦級部署項目不斷涌現(xiàn)的背景下，貴公司對未來 AI 芯片 TAM 規(guī)模的最新看法是什么？

蘇姿豐：亞倫，正如你所說，我們不想過多提前透露下周的討論內(nèi)容。但可以肯定的是，下周我們將全面闡述對市場的看法。從目前觀察到的情況來看，AI 計算市場的 TAM 規(guī)模正持續(xù)擴大。下周我們將公布更新后的具體數(shù)據(jù)，但可以明確的是，盡管最初 5000 億美元的 TAM 規(guī)模聽起來已十分龐大，但我們認(rèn)為未來幾年該市場的機會將更大 —— 這無疑是一個令人興奮的趨勢。

主持人：下一個問題來自 New Street Research 的安托萬?奇卡班（Antoine Chikaban），請您提問。

安托萬?奇卡班：感謝貴公司接受提問。我想請問，與 OpenAI 不斷深化的合作，是否會推動貴公司軟件棧的定制化開發(fā)？能否請您分享一下雙方合作的實際運作方式，以及這一合作是否有助于提升 ROCm 的穩(wěn)定性？

蘇姿豐：好的，安托萬，感謝你的問題。答案是肯定的 —— 所有大型客戶的合作，都在推動我們軟件棧的拓展與深化。與 OpenAI 的合作尤其如此，我們計劃在硬件、軟件、系統(tǒng)及未來路線圖方面開展深度協(xié)作。從這一角度來看，我們與 OpenAI 在 Triton（推理框架）方面的合作，無疑具有重要價值。

但我想強調(diào)的是，除了 OpenAI，我們與所有大型客戶的合作都對軟件棧的完善起到了重要作用。我們已投入大量新資源，不僅服務(wù)于大型客戶，還與眾多 AI 原生企業(yè)合作 —— 這些企業(yè)正積極基于 ROCm 棧進行開發(fā)，為我們提供了大量反饋。

目前，我們在訓(xùn)練與推理軟件棧方面已取得顯著進展，未來還將繼續(xù)加大投入。因此，越多客戶采用 AMD 產(chǎn)品，就越能推動 ROCm 棧的完善。下周我們還將就此話題展開更多討論，此外，我們也在利用 AI 技術(shù)加速 ROCm 內(nèi)核開發(fā)及整個生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)進程。

安托萬?奇卡班：感謝解答，蘇姿豐博士。我的追問是：能否請您談?wù)勶@卡的使用壽命？我了解到大多數(shù)云服務(wù)提供商（CSP）對顯卡的折舊年限設(shè)定為 5 至 6 年，但在與他們的溝通中，您是否觀察到或聽到任何早期跡象表明，他們實際計劃延長顯卡的使用時間？

蘇姿豐：安托萬，我們確實觀察到了一些早期跡象。關(guān)鍵在于，一方面，在建設(shè)新數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施時，客戶顯然希望采用最新、最先進的顯卡 —— 例如，MI355 通常部署在新建的液冷設(shè)施中，MI450 系列未來也將如此；但另一方面，市場對 AI 計算能力的需求十分旺盛，因此上一代顯卡（如 MI300X）在推理等場景中的部署與使用依然活躍。

因此，目前市場呈現(xiàn)出兩種趨勢并存的局面。

主持人：下一個問題來自摩根士丹利的喬?摩爾（Joe Moore），請您提問。

喬?摩爾：非常感謝。您提到了 MI308 顯卡。我想了解貴公司對該產(chǎn)品的戰(zhàn)略定位：如果未來出口限制有所放寬，允許出貨，貴公司是否已做好準(zhǔn)備？能否請您說明該產(chǎn)品可能對營收產(chǎn)生的潛在影響規(guī)模？

蘇姿豐：好的，喬。目前 MI308 面臨的形勢仍較為動態(tài)（存在不確定性），這也是我們未將該產(chǎn)品營收納入第四季度指引的原因。我們已獲得部分 MI308 的出口許可，感謝政府部門對這些許可的支持。

目前，我們正與客戶溝通，了解需求環(huán)境及潛在市場機會，未來幾個月我們將提供更多更新信息。

喬?摩爾：好的。但如果市場開放，貴公司是否已有現(xiàn)成產(chǎn)品支持供應(yīng)，還是需要重新建立庫存？

蘇姿豐：我們目前有部分在制品（work in process），并且會繼續(xù)推進相關(guān)工作，但具體供應(yīng)情況仍需根據(jù)需求環(huán)境來確定。

喬?摩爾：非常感謝。

蘇姿豐：感謝提問。

主持人：接線員，我們或許還能再接受最后一個提問。

接線員：沒問題。最后一個問題來自德意志銀行的羅斯?西摩（Ross Seymore），請您提問。

羅斯?西摩：感謝貴公司讓我參與提問。蘇姿豐博士，雖然可能在整點前時間有限，但我還是想請教：目前 OpenAI 已公布多項吉瓦級合作，AMD 如何在其中實現(xiàn)真正的差異化競爭？當(dāng)看到這家大型客戶同時與其他顯卡廠商及 ASIC 供應(yīng)商簽約時，貴公司采取了哪些與競爭對手不同的市場策略，以確保不僅能獲得最初的 6 吉瓦部署訂單，還能在未來爭取到更多份額？

蘇姿豐：好的，羅斯。目前全球?qū)?AI 計算能力的需求十分旺盛，這是一個核心背景。OpenAI 在追求更多 AI 計算能力方面走在行業(yè)前列，但他們并非個例 —— 展望未來幾年，所有大型客戶對 AI 計算能力的需求都將大幅增長。

在產(chǎn)品定位方面，各家廠商都有自己的優(yōu)勢。我們認(rèn)為，MI450 系列（尤其是結(jié)合機架式解決方案）具有極強的競爭力。從計算性能與內(nèi)存性能來看，該產(chǎn)品在推理與訓(xùn)練場景中均處于領(lǐng)先地位。

關(guān)鍵成功因素包括：產(chǎn)品上市時間（time to market）、總擁有成本（TCO）、深度合作關(guān)系，以及對未來產(chǎn)品路線圖的規(guī)劃（不僅限于 MI450 系列，還包括后續(xù)產(chǎn)品）。目前，我們已深入討論 MI500 及以后的產(chǎn)品規(guī)劃。

我們有充分的信心，不僅能參與到這一市場中，還能在需求旺盛的環(huán)境中占據(jù)重要份額。過去幾年，我們在 AI 產(chǎn)品路線圖方面積累了豐富經(jīng)驗，深刻理解大型客戶在工作負載方面的需求 —— 因此，我對我們未來的市場表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。

羅斯?西摩：非常好。我的追問是：在與 OpenAI 的合作中，貴公司采用了獨特的結(jié)構(gòu)，包括授予部分認(rèn)股權(quán)證（warrant），且根據(jù)報道，定價方式也頗具創(chuàng)新性，能夠?qū)崿F(xiàn)多方共贏。您認(rèn)為這是一項相對獨特的協(xié)議，還是鑒于全球?qū)τ嬎隳芰Φ钠惹行枨?，AMD 未來愿意通過類似的股權(quán)工具等創(chuàng)新方式，與其他客戶達成合作以滿足市場需求？

蘇姿豐：好的，羅斯。從 AI 行業(yè)當(dāng)前的特殊時期來看，與 OpenAI 的合作協(xié)議確實具有獨特性。我們在合作中的首要目標(biāo)，是建立深度、長期的合作關(guān)系，實現(xiàn)多代產(chǎn)品、大規(guī)模的部署 —— 我們顯然達成了這一目標(biāo)。

該合作結(jié)構(gòu)實現(xiàn)了極強的利益一致性，是一種多方共贏的模式：AMD、OpenAI，以及我們的股東，都能從中受益，而這些收益最終將反哺到產(chǎn)品路線圖的推進中。

展望未來，我們正在與眾多客戶發(fā)展有趣的合作關(guān)系，包括大型 AI 用戶及主權(quán) AI 項目。我們將每一項合作都視為獨特的機會，會充分調(diào)動 AMD 在技術(shù)及其他方面的全部能力，為合作方創(chuàng)造價值。

因此，與 OpenAI 的合作確實具有獨特性，但我相信，未來我們還將有更多機會將自身能力融入生態(tài)系統(tǒng)，以重要方式參與市場發(fā)展。

主持人：女士們、先生們，問答環(huán)節(jié)到此結(jié)束，本次電話會議也即將結(jié)束。感謝各位的參與，現(xiàn)在您可以掛斷電話了。