財(cái)聯(lián)社3月1日訊，下周即將迎來“兩會(huì)”的召開，又遇上本周末突發(fā)的中東局勢，下周市場如何走？十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：預(yù)計(jì)漲價(jià)驅(qū)動(dòng)的行情在3月還將持續(xù)

敘事推動(dòng)、漲價(jià)催化，目前仍是驅(qū)動(dòng)行情的主要方式。中信證券構(gòu)建量化指標(biāo)，以拆分不同行業(yè)近期的行情是情緒驅(qū)動(dòng)還是基本面預(yù)期驅(qū)動(dòng)，一些典型的高漲幅行業(yè)被歸類為偏情緒驅(qū)動(dòng)，如貴金屬、充換電與電力設(shè)備、大宗化工等；一些漲幅并不高的行業(yè)也被歸類于偏情緒驅(qū)動(dòng)，如智駕、傳媒與游戲、人形機(jī)器人、白酒等；有一些漲幅非常高的行業(yè)被歸類于偏基本面驅(qū)動(dòng)，如稀土與小金屬、風(fēng)電、芯片設(shè)計(jì)等；另外還有個(gè)別漲幅一般，但是討論熱度很高的行業(yè)反而被歸類于基本面主導(dǎo)，如北美AI算力、水泥建材。從行情層面來看，無論是事件催化還是量價(jià)層面的信號(hào)（中信證券構(gòu)建了一個(gè)量化監(jiān)控框架），漲價(jià)和AI兩大敘事推動(dòng)的線索都仍在安全區(qū)，伊朗地緣風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)以及兩會(huì)前后“反內(nèi)卷”相關(guān)政策預(yù)期的升溫可能還會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)漲價(jià)線索。從配置層面來看，AI敞口+供給約束=漲價(jià)預(yù)期，預(yù)計(jì)漲價(jià)驅(qū)動(dòng)的行情在3月還將持續(xù)。

中銀證券：A股短期或受地緣政治波動(dòng)及避險(xiǎn)情緒干擾，但外部沖擊幅度有限

A股短期或受地緣政治波動(dòng)及避險(xiǎn)情緒干擾，但外部沖擊幅度有限，關(guān)注資源品及AI國產(chǎn)算力方向。

美以軍事打擊伊朗。28日，以色列和美國對(duì)包括伊朗總統(tǒng)府在內(nèi)的多個(gè)目標(biāo)發(fā)動(dòng)襲擊。隨后，伊朗對(duì)以色列特拉維夫等地發(fā)動(dòng)導(dǎo)彈襲擊。中東地區(qū)多個(gè)美軍基地也遭到襲擊。根據(jù)國際油輪流量監(jiān)測系統(tǒng)的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，截至28日晚間，位于霍爾木茲海峽周邊海域的油輪航行速度已普遍降至零，顯示該地區(qū)的航運(yùn)已陷入停滯狀態(tài)。同時(shí)，數(shù)家主要石油公司和貿(mào)易商暫停通過霍爾木茲海峽運(yùn)輸石油和燃料，以規(guī)避當(dāng)前局勢升級(jí)帶來的安全風(fēng)險(xiǎn)。

此次中東局勢的升級(jí)對(duì)于全球市場及資產(chǎn)價(jià)格的影響取決于行動(dòng)的目標(biāo)及持續(xù)性。

情形一：若本次美以行動(dòng)目標(biāo)為加速談判進(jìn)程的短期集中行動(dòng)，即美國對(duì)伊朗實(shí)施有限打擊，并在事后采取緩和姿態(tài)，這意味著對(duì)地區(qū)原油生產(chǎn)和霍爾木茲海峽過境不會(huì)產(chǎn)生持續(xù)性干擾。對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的影響可類比2025年6月以伊沖突過程，即：資產(chǎn)價(jià)格在最初的1-3天出現(xiàn)強(qiáng)烈避險(xiǎn)反應(yīng)——風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌，原油、金價(jià)上升，而當(dāng)情況明確顯示霍爾木茲海峽未受干擾后，波動(dòng)率將迅速收窄，隨著油價(jià)消除事件風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，股市隨后將收復(fù)失地。

情形二：而若美方行動(dòng)目標(biāo)為推翻伊朗領(lǐng)導(dǎo)層，則將引發(fā)持續(xù)性的避險(xiǎn)情緒及跨資產(chǎn)波動(dòng)率上升。目前來看，特朗普呼吁“伊朗政權(quán)更迭”以及伊朗對(duì)于海灣國家美軍基地的襲擊或使得本次沖突的復(fù)雜性和持續(xù)性升級(jí)。而在混亂的調(diào)整及長期沖突中，投資者或會(huì)為更廣泛沖突和更長期石油供應(yīng)中斷進(jìn)行定價(jià)，石油價(jià)格或面臨波動(dòng)率加劇及中樞抬升。

金價(jià)上行有望得到進(jìn)一步支撐。無論是當(dāng)下的中東局勢還是特朗普關(guān)稅政策的反復(fù)都為短期市場增加了較高的不確定性因素。而這種不確定性下的避險(xiǎn)情緒將為短期貴金屬價(jià)格形成有力支撐。

A股短期波動(dòng)中期聚焦國內(nèi)主線，資源品行情正當(dāng)時(shí)。展望后市，短期全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)或有增加，金價(jià)油價(jià)有望加速上行。目前來看，對(duì)于A股的影響更多集中在風(fēng)險(xiǎn)偏好層面，中期來看，A股市場將會(huì)回歸國內(nèi)基本面及政策預(yù)期。下周國內(nèi)兩會(huì)即將開幕，A股短期沖擊幅度或小于海外，節(jié)后復(fù)工情況、兩會(huì)前后宏觀政策的釋放是國內(nèi)投資者關(guān)注的重點(diǎn)。而正如我們在2月25日點(diǎn)評(píng)中所述，海外不確定性的升溫有望為本輪資源品行情帶來新一輪催化。短期來看，中東局勢的演變及美國貿(mào)易不確定性的重啟或?qū)?duì)貴金屬價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。一季度內(nèi)外因素催化下，周期資源品配置正當(dāng)時(shí)。

中泰證券：建議圍繞“科技進(jìn)攻、公用事業(yè)穩(wěn)健”的思路進(jìn)行組合配置

1）科技板塊景氣度仍在，但分化延續(xù)。人工智能、機(jī)器人、儲(chǔ)能、商業(yè)航天等領(lǐng)域正迎來政策支持、技術(shù)突破與場景落地的共振期，具備中期配置價(jià)值；但AI應(yīng)用與大模型概念估值已充分透支政策預(yù)期，在業(yè)績驗(yàn)證缺席的情況下，短期面臨籌碼松動(dòng)壓力。

2）相較來看，算力基礎(chǔ)設(shè)施（光通信、液冷、存儲(chǔ)）因存在可驗(yàn)證的訂單與景氣數(shù)據(jù)，以及商業(yè)航天受十五五規(guī)劃催化，基本面支撐更為扎實(shí)，是當(dāng)前科技方向中風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)占優(yōu)的細(xì)分領(lǐng)域。兩會(huì)期間若政府工作報(bào)告對(duì)“人工智能+”措辭進(jìn)一步升級(jí)，則AI應(yīng)用方向有望迎來修復(fù)性行情，建議關(guān)注。

3）資源品與公用事業(yè)方向的配置邏輯在下周有望得到強(qiáng)化。中東局勢在周末進(jìn)一步升級(jí)，帶動(dòng)貴金屬避險(xiǎn)敘事邏輯的加強(qiáng)。同時(shí)，人民幣匯率升值趨勢延續(xù)，藍(lán)籌權(quán)益資產(chǎn)估值抬升可期，若兩會(huì)政府工作報(bào)告對(duì)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長的政策表述強(qiáng)于預(yù)期，順周期資源板塊將是最直接的受益方向，有色、化工、鋼鐵等品種的漲價(jià)邏輯有望得到進(jìn)一步確認(rèn)。

4）公用事業(yè)方面，電力等板塊兼具AI算力擴(kuò)張帶來的實(shí)質(zhì)性需求增量與價(jià)格機(jī)制改革預(yù)期，在市場風(fēng)格趨于均衡的過程中，其防御屬性與改革彈性的雙重特征值得重視。

總體而言，在總量政策保持定力、結(jié)構(gòu)政策強(qiáng)化的背景下，市場或延續(xù)結(jié)構(gòu)分化格局。建議圍繞“科技進(jìn)攻、公用事業(yè)穩(wěn)健”的思路進(jìn)行組合配置，把握政策窗口期帶來的階段性機(jī)會(huì)。

光大證券：3月A股市場整體或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強(qiáng)的走勢，春季行情的延續(xù)性未受根本影響

馬年首個(gè)交易周，A股整體呈現(xiàn)震蕩反彈走勢，三大指數(shù)均收漲。

當(dāng)前市場的核心焦點(diǎn)之一聚焦于全國兩會(huì)。從歷史表現(xiàn)來看，A股在兩會(huì)前后通常會(huì)呈現(xiàn)出清晰的“會(huì)前漲、會(huì)中震蕩、會(huì)后回升”特征。本次兩會(huì)作為“十五五”規(guī)劃的首次落地窗口，政策對(duì)產(chǎn)業(yè)的催化效應(yīng)或更具持續(xù)性。

中東地緣沖突升級(jí)則是近期市場關(guān)注的另一焦點(diǎn)。鑒于A股市場對(duì)該事件已有較為充分的預(yù)期，短期影響或更多集中于情緒層面。中期來看，地緣沖突的實(shí)質(zhì)性影響更多取決于事態(tài)是否進(jìn)一步演進(jìn)，若局勢未出現(xiàn)超預(yù)期升級(jí)，其對(duì)A股的擾動(dòng)有望逐步消退，市場將重新聚焦國內(nèi)政策與基本面主線。

綜合來看，3月A股市場整體或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強(qiáng)的走勢，春季行情的延續(xù)性未受根本影響，兩大核心變量中，全國兩會(huì)政策落地將成為市場行情的核心催化，而地緣沖突僅為短期情緒擾動(dòng)，難以改變A股市場的中期運(yùn)行節(jié)奏。

配置上，可圍繞政策主線把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，關(guān)注三大方向。其一為新質(zhì)生產(chǎn)力核心領(lǐng)域，聚焦AI全產(chǎn)業(yè)鏈、商業(yè)航天、半導(dǎo)體、腦機(jī)接口等兩會(huì)政策重點(diǎn)支持的科技成長板塊，享受政策落地釋放的催化紅利；其二為周期漲價(jià)品種，布局有色金屬、化工、石化、油運(yùn)等板塊，此類品種受益于商品漲價(jià)的通脹邏輯；其三為擴(kuò)內(nèi)需相關(guān)方向，關(guān)注服務(wù)消費(fèi)、電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能等領(lǐng)域，這類板塊受益于各地促消費(fèi)、穩(wěn)投資的政策舉措，后續(xù)有望迎來基本面修復(fù)的邊際信號(hào)。

華西證券：步入“兩會(huì)”行情，A股以“穩(wěn)”為主要特征

步入“兩會(huì)”行情，A股以“穩(wěn)”為主要特征。海外地緣沖突升級(jí)，或引發(fā)短期全球資金的避險(xiǎn)與通脹交易，后續(xù)沖突持續(xù)時(shí)間將成為影響市場的關(guān)鍵變量。國內(nèi)方面，3月初“兩會(huì)”召開在即，擴(kuò)內(nèi)需與新質(zhì)生產(chǎn)力或成為年度重點(diǎn)，“十五五”規(guī)劃綱要草案審議將錨定中長期產(chǎn)業(yè)方向。歷史復(fù)盤顯示，兩會(huì)期間市場多平穩(wěn)運(yùn)行，兩會(huì)結(jié)束后大盤的勝率有所上升，且政策重點(diǎn)提及的產(chǎn)業(yè)方向往往在后續(xù)全年行情中反復(fù)表現(xiàn)。

國金證券：中國即HALO，實(shí)物即方舟

我們長期呼吁市場重視的實(shí)物資產(chǎn)如今正在以各種催化，進(jìn)入全球投資者的視野。當(dāng)下世界面對(duì)科技挑戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)秩序，地區(qū)沖突挑戰(zhàn)全球化秩序，在秩序繁榮期被遺忘的實(shí)物資產(chǎn)將具有系統(tǒng)重要性，而中國資產(chǎn)在全球最接近實(shí)物生產(chǎn)屬性，重估同樣在途。推薦：一是不易被AI取代、同時(shí)受益于AI發(fā)展與海外政府對(duì)資源品關(guān)注度提升的銅、鋁、錫、原油及油運(yùn)、稀土、金；二是具備全球比較優(yōu)勢且周期底部確認(rèn)的中國設(shè)備出口鏈——電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能、工程機(jī)械、晶圓制造，以及國內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種——石油化工、印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉等；三是抓住資金回流+縮表壓力緩解+人員入境趨勢的消費(fèi)回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料；四是受益于資本市場擴(kuò)容與長期資產(chǎn)端回報(bào)率見底的非銀金融。

中國銀河：“兩會(huì)”前后，A股市場或?qū)⒊尸F(xiàn)“政策熱點(diǎn)輪動(dòng)、風(fēng)格快速切換”的特征

“兩會(huì)”前后，A股市場或?qū)⒁哉叽呋癁楹诵尿?qū)動(dòng)力，資金圍繞政策導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)主線與主題機(jī)會(huì)博弈，呈現(xiàn)“政策熱點(diǎn)輪動(dòng)、風(fēng)格快速切換”的特征。3月中下旬，市場邏輯將從“政策預(yù)期”逐步轉(zhuǎn)向“業(yè)績兌現(xiàn)”，上市公司2025年年報(bào)與隨后的2026年一季報(bào)披露將成為行情錨點(diǎn)，業(yè)績超預(yù)期標(biāo)的有望獲得資金聚焦。中長期來看，2026年政府工作報(bào)告以及后續(xù)“十五五”規(guī)劃綱要的公布，為A股市場勾勒出清晰的投資藍(lán)圖，有望呵護(hù)市場長期穩(wěn)健運(yùn)行。

在配置機(jī)會(huì)上，重點(diǎn)關(guān)注：主線一，供需格局改善與行業(yè)盈利修復(fù)帶動(dòng)的“反內(nèi)卷”概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產(chǎn)，配置邏輯依然清晰。近期地緣沖突不確定性加大，美伊事態(tài)升級(jí)，對(duì)原油價(jià)格具有脈沖利好，貴金屬成為避險(xiǎn)首選，利好相關(guān)板塊行情。建議關(guān)注有色金屬（貴金屬）、石油石化、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、水泥、建筑材料、金融等板塊。主線二，科技成長板塊。隨著全球百年未遇之大變局加速演進(jìn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底層邏輯轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力，半導(dǎo)體、人工智能、新能源、軍工、航空航天等“十五五”重點(diǎn)領(lǐng)域值得關(guān)注。此外，擴(kuò)大內(nèi)需政策導(dǎo)向下消費(fèi)主題存在配置機(jī)會(huì)，關(guān)注低估值、具備業(yè)績支撐的細(xì)分領(lǐng)域。

國信證券：歷年兩會(huì)前后市場上漲概率大，順周期行業(yè)上漲概率高

復(fù)盤05年至今兩會(huì)前后市場表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)市場、風(fēng)格及行業(yè)表現(xiàn)存在一定日歷效應(yīng)，具體而言：市場層面看，兩會(huì)前市場上漲概率較大，兩會(huì)期間市場表現(xiàn)往往相對(duì)平淡，兩會(huì)后市場同樣大概率上漲，且漲幅或相對(duì)顯著。風(fēng)格層面看，兩會(huì)前小盤風(fēng)格明顯占優(yōu)，但成長價(jià)值風(fēng)格分化并不明顯。兩會(huì)后小盤指數(shù)上漲概率降至五成，但價(jià)值風(fēng)格相對(duì)成長勝率有所提升。行業(yè)層面看，兩會(huì)前后順周期板塊表現(xiàn)往往更佳，但內(nèi)部占優(yōu)行業(yè)存在輪動(dòng)。兩會(huì)前資源品上漲概率更高，鋼鐵、有色金屬、公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工等行業(yè)05年以來上漲概率均排名前列；兩會(huì)期間消費(fèi)板塊往往更具韌性；兩會(huì)后行情往往地產(chǎn)鏈、以及消費(fèi)上漲概率較大。

華創(chuàng)證券：市場節(jié)前調(diào)整或已到位，慢漲快跌的高夏普特征愈加顯著

市場節(jié)前調(diào)整或已到位，春節(jié)后交投情緒回溫明顯。本輪春季躁動(dòng)從25/11上證3800點(diǎn)左右啟動(dòng)，高點(diǎn)觸及4190點(diǎn)，2月初最大回撤至4000點(diǎn)左右。此前明確提出，因外部突發(fā)事件產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降與微觀流動(dòng)性收緊導(dǎo)致的沖擊或已調(diào)整到位，其中歷史上由微觀流動(dòng)性引發(fā)的牛市中回撤通常呈現(xiàn)進(jìn)二退一的特征，本輪點(diǎn)位已基本符合此前規(guī)律。從投交情緒看，春節(jié)前上證4000點(diǎn)的市場呈現(xiàn)出25/11附近3800點(diǎn)的體溫，但春節(jié)后一周已經(jīng)出現(xiàn)明顯的回溫：2/2跌停公司130家，超去年11/21的107家創(chuàng)近半年新低，春節(jié)后跌停家數(shù)快速下降，2/27僅1家跌停；全A成交額/換手率從峰值4萬億/3.2%下降至節(jié)前的2萬億/1.6%，節(jié)后迅速回升至2.5萬億/2.0%；融資資金節(jié)前一度凈流出747億元（滾動(dòng)5日累計(jì)，下同），超過25/11的400億元，接近25年4月對(duì)等關(guān)稅時(shí)1032億元，節(jié)后同樣出現(xiàn)明顯回升至當(dāng)前的222億元。我們認(rèn)為節(jié)前受微觀流動(dòng)性與突發(fā)事件引致的快速回撤已經(jīng)調(diào)整到位，節(jié)后市場交投情緒已經(jīng)出現(xiàn)明顯的回升，后續(xù)大幅回調(diào)的概率不大。

東吳證券：兩會(huì)行情本質(zhì)是政策預(yù)期與現(xiàn)實(shí)落地的博弈

A股的“兩會(huì)交易”緊隨“春季行情”，因此會(huì)前指數(shù)多上漲、小盤風(fēng)格優(yōu)勝、TMT行業(yè)有超額收益；會(huì)中會(huì)后，市場圍繞穩(wěn)增長政策、產(chǎn)業(yè)政策展開交易，指數(shù)在蓄勢后有望重拾升勢，風(fēng)格將迎來再平衡，大消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)表現(xiàn)較好。但單純的歷史統(tǒng)計(jì)難以刻畫年度差異，兩會(huì)行情本質(zhì)是政策預(yù)期與現(xiàn)實(shí)落地的博弈?？梢越Y(jié)合宏觀環(huán)境與政策導(dǎo)向?qū)v年兩會(huì)進(jìn)行分類，進(jìn)一步探究兩會(huì)的季節(jié)效應(yīng)。