財(cái)聯(lián)社2月27日訊（記者 閆軍）境內(nèi)或?qū)⒂瓉碇鲃覧TF產(chǎn)品的誕生。春節(jié)前，中證指數(shù)公司發(fā)布一份《主動管理ETF發(fā)展報(bào)告（2025）》，盡管報(bào)告主要是圍繞美國主動ETF的發(fā)展情況，但有渠道消息傳出，境內(nèi)主動ETF有望在今年迎來上報(bào)，首批名額大概率為6家。

隨著境內(nèi)ETF的蓬勃發(fā)展，指增ETF日漸成熟，近年來，監(jiān)管層面、基金公司層面都多次提及主動ETF，尤其是美國市場主動ETF高基數(shù)上的加速成長，也讓境內(nèi)基金公司躍躍欲試，財(cái)聯(lián)社記者獲悉，不少公司也做好了準(zhǔn)備，只待監(jiān)管開閘。

除了主動ETF值得期待，創(chuàng)新工具中，基金公司同樣計(jì)劃布局股債恒定ETF，2025年指數(shù)公司密集發(fā)布多批股債恒定比例指數(shù)，當(dāng)前指數(shù)總量已經(jīng)超過50只，指數(shù)先行之余，多家基金公司在2025年下半年著手改造系統(tǒng)，今年多資產(chǎn)配置背景下，股債恒定ETF同樣蓄勢待發(fā)。

業(yè)內(nèi)進(jìn)展：年初就在推動，當(dāng)前屬于系統(tǒng)開發(fā)階段

中證指數(shù)公司的主動ETF報(bào)告被業(yè)內(nèi)解讀為“吹風(fēng)”，引發(fā)行業(yè)關(guān)注，當(dāng)前進(jìn)展如何？

在產(chǎn)品上報(bào)方面，多家頭部基金公司反饋，暫時(shí)沒有上報(bào)的通知。

“籌備早已經(jīng)開始了，2026年初有推動，當(dāng)時(shí)預(yù)期是最快二季度上報(bào)。”對于主動ETF春節(jié)后能否快速上馬？有基金公司高管人士表示，參與主動ETF的公司都需要部署新系統(tǒng)，系統(tǒng)建設(shè)需要一定的時(shí)間，行業(yè)應(yīng)該還在開發(fā)階段。

“在準(zhǔn)備中”，是多數(shù)受訪基金公司給出的答案，盡管當(dāng)前沒有時(shí)間表，但是基金公司對主動ETF的布局則相對積極。

在基金公司看來，當(dāng)前境內(nèi)主動ETF布局條件逐漸成熟。

一方面，ETF規(guī)模一度突破6萬億，成為亞洲最大ETF市場，與此同時(shí)，結(jié)構(gòu)化行情之下，主動管理再次跑出超額，主動ETF具備市場環(huán)境；

另一方面，公募高質(zhì)量發(fā)展背景下，降費(fèi)、嚴(yán)格約束主動權(quán)益基金的“風(fēng)格漂移”等新規(guī)之下，一定程度上倒逼部分追求風(fēng)格清晰度主動管理需求向主動ETF轉(zhuǎn)移；對于基金公司而言，15bp極低費(fèi)率已經(jīng)是ETF的主流，主動ETF相對更有優(yōu)勢。

此外，主動ETF出現(xiàn)也是順應(yīng)投資者需求。主動ETF是更為靈活的工具型產(chǎn)品，持倉透明，優(yōu)于主動管理基金；同時(shí)主動管理部分可以彌補(bǔ)指數(shù)半年或者季度才調(diào)倉的滯后性。

指增ETF已經(jīng)先行試水

更為重要的是，盡管境內(nèi)主動管理ETF尚處空白，指數(shù)增強(qiáng)ETF市場試水先行。

中證指數(shù)公司介紹，指數(shù)增強(qiáng)ETF，可一定比例投資于非指數(shù)成份股且能靈活調(diào)整成份股權(quán)重，實(shí)際采用不完全跟蹤指數(shù)的“抽樣復(fù)制”策略，或可被界定為主動管理ETF大類。

2021年11月首批5只增強(qiáng)策略ETF產(chǎn)品獲批，分別是招商滬深300增強(qiáng)ETF、國泰滬深300增強(qiáng)ETF、華泰柏瑞中證500指數(shù)增強(qiáng)ETF、南方中證500增強(qiáng)ETF、景順長城中證500增強(qiáng)ETF。

這5只首批產(chǎn)品主要覆蓋了滬深300、中證500等成熟指數(shù)，規(guī)模來看，華泰柏瑞中證500指數(shù)增強(qiáng)ETF最新規(guī)模為17.17億元，不僅是首批中規(guī)模最大的，也是全市場規(guī)模最大的指增ETF。全市場僅有3只指增ETF規(guī)模超10億元，華泰柏瑞中證500增強(qiáng)ETF之外，還有鵬華科創(chuàng)50增強(qiáng)ETF、招商中證1000增強(qiáng)ETF，最新規(guī)模分別為11.31億元、10.73億元。

中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，全市場共54只指數(shù)增強(qiáng)ETF，市值規(guī)模合計(jì)96億元。從超額收益來看，上市以來平均超額收益率為8%，可為投資者創(chuàng)造一定的alpha收益。

目前指數(shù)增強(qiáng)ETF主要基于主流寬基指數(shù)，如滬深300、中證500、中證1000、中證2000、科創(chuàng)綜指、雙創(chuàng)50等，在指數(shù)成份股范圍內(nèi)，通過多因子選股等策略增強(qiáng)指數(shù)收益，與境外主動管理ETF有相似之處。

誠然，指增ETF當(dāng)前規(guī)模都并不大，并不影響基金公司對其看好。業(yè)內(nèi)指出，主動ETF的首發(fā)陣容大概率還是大廠，創(chuàng)新產(chǎn)品首選大廠已經(jīng)是不成文的規(guī)矩，但是中小基金公司同樣有機(jī)會，有觀點(diǎn)指出，中小基金公司可以借主動ETF機(jī)遇轉(zhuǎn)型為“精品阿爾法商店”， 在特定風(fēng)格或特定產(chǎn)業(yè)深度挖掘超額收益。

境外主動ETF發(fā)展如何？

海外機(jī)構(gòu)同樣看好主動ETF發(fā)展機(jī)會。貝萊德在2025年行業(yè)展望中明確指出，全球主動ETF資產(chǎn)管理規(guī)模預(yù)計(jì)到2030年將翻三番，達(dá)到4.2萬億美元，屆時(shí)將占據(jù)全球ETF市場約16%的份額。

中證指數(shù)公司報(bào)告指出，截至2025年底，美國市場共有2,500只主動管理ETF，來自387家發(fā)行商，資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)14,974億美元，同比增長74%，占ETF市場總規(guī)模的比重為10.25%。其中，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模與固收類產(chǎn)品規(guī)模增速相當(dāng)，規(guī)模合計(jì)占比達(dá)96%；新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模增長明顯，下行保護(hù)、杠桿類等衍生品策略較多，規(guī)模集中度較去年有所下降；規(guī)模排名前十的多為權(quán)益類產(chǎn)品，策略呈現(xiàn)多樣性。

資金流向上，美國市場主動管理ETF資金流入規(guī)模占比提升，日均吸金規(guī)模接近20億美元，遠(yuǎn)高于資金流出規(guī)模。同時(shí)，同基金轉(zhuǎn)主動管理ETF的趨勢不減。自2021年起，已有超過百只共同基金轉(zhuǎn)換為主動管理ETF，且目前該趨勢并未有放緩跡象。被動三巨頭Blackrock、State Street和Vanguard旗下主動管理ETF正加速追趕。

主動ETF頭把交椅被摩根大通資產(chǎn)管理（全球）拿下，彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，摩根大通旗下的資產(chǎn)管理部門目前在全球范圍內(nèi)管理近2570億美元的主動型ETF資產(chǎn)，略超Dimensional Fund Advisors的約2550億美元，成為全球最大的主動管理型交易所交易基金（ETF）發(fā)行商。

值得一提的是，股東摩根大通資產(chǎn)管理（全球）這一領(lǐng)先地位，也為境內(nèi)摩根資產(chǎn)管理（中國）上報(bào)主動ETF妥妥地提供了底氣。此前公司曾表示，公司會繼續(xù)加大對被動化投資的布局，將全球智慧和本土經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，不斷豐富包括跨境ETF、主動ETF、策略主題ETF等在內(nèi)的產(chǎn)品譜系。

此外，已有投資中國A股的主動ETF發(fā)行上市。早在2021年1月，知名量化投資機(jī)構(gòu)銳聯(lián)資產(chǎn)美國子公司在紐交所發(fā)行上市的全球首只中國A股主動ETF，在2022年8月，美國瑞銀財(cái)富管理平臺面向私行客戶開放。

銳聯(lián)集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席投資官許仲翔彼時(shí)就表示，中國是主動管理仍能持續(xù)帶來出色回報(bào)的主要市場之一。相較于華爾街其他機(jī)構(gòu)，瑞銀集團(tuán)更看好A股市場投資前景，過去市場的大幅下跌已經(jīng)充分反映了各種不確定因素。瑞銀選擇在這一時(shí)點(diǎn)推出一只中國市場的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，用來抄底。