財(cái)聯(lián)社2月27日訊（編輯 胡家榮）自2026年2月以來(lái)，恒生科技指數(shù)經(jīng)歷了一輪顯著的震蕩回調(diào)。作為該指數(shù)的核心權(quán)重股，騰訊控股(00700.HK)與阿里巴巴-W(09988.HK)在本月表現(xiàn)尤為疲軟，累計(jì)跌幅均超過(guò)14%。

與此同時(shí)，兩家巨頭的賣(mài)空數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的上升態(tài)勢(shì)，反映出市場(chǎng)短期情緒的波動(dòng)。

騰訊控股的賣(mài)空數(shù)據(jù)在2月初觸及階段性高點(diǎn)，單周賣(mài)空股數(shù)一度攀升至655.63萬(wàn)股，創(chuàng)下自2025年8月13日以來(lái)的最大數(shù)值。隨后，該數(shù)據(jù)雖曾回落至93.02萬(wàn)股的低點(diǎn)，但在2月24日再度反彈至420.80萬(wàn)股。截至最新收盤(pán)，騰訊控股的賣(mài)空股數(shù)維持在172.28萬(wàn)股，顯示空頭力量雖有收斂但仍存博弈。

阿里巴巴-W的走勢(shì)與騰訊類(lèi)似，但賣(mài)空規(guī)模更為龐大。2月初，其賣(mài)空股數(shù)激增至1758.99萬(wàn)股，刷新了自2026年1月15日以來(lái)的最高紀(jì)錄。盡管此后該數(shù)值曾短暫回落至470.93萬(wàn)股，但截至昨日收盤(pán)，賣(mài)空股數(shù)仍維持在1039.92萬(wàn)股的高位，表明市場(chǎng)對(duì)該股短期走勢(shì)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

宏觀壓制與競(jìng)爭(zhēng)擔(dān)憂

本輪科技股的調(diào)整并非單一因素所致，而是宏觀流動(dòng)性與微觀產(chǎn)業(yè)邏輯共振的結(jié)果。

外部宏觀環(huán)境的變化是此次調(diào)整的主要誘因。美元指數(shù)的持續(xù)走強(qiáng)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金從高風(fēng)險(xiǎn)的科技成長(zhǎng)板塊流出，對(duì)恒生科技指數(shù)形成直接壓制。

在微觀層面，市場(chǎng)對(duì)科技巨頭在人工智能(AI)應(yīng)用端的激烈競(jìng)爭(zhēng)感到憂慮。投資者擔(dān)心各大廠為爭(zhēng)奪AI市場(chǎng)份額而采取的“燒錢(qián)換增長(zhǎng)”策略，可能會(huì)在短期內(nèi)侵蝕企業(yè)利潤(rùn)，從而影響了估值體系的穩(wěn)定性。

投資邏輯：估值修復(fù)與資金回流

盡管短期面臨調(diào)整壓力，但從長(zhǎng)期視角審視，恒生科技指數(shù)的配置價(jià)值正日益凸顯，基本面韌性與資金流向均釋放出積極信號(hào)。

有分析指出，經(jīng)過(guò)本輪回調(diào)，恒生科技指數(shù)的估值水平已回落至歷史低位區(qū)間。對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，當(dāng)前的價(jià)格提供了較高的安全邊際，指數(shù)的長(zhǎng)期配置吸引力顯著增強(qiáng)。

盡管短期存在競(jìng)爭(zhēng)擾動(dòng)，但核心科技企業(yè)的盈利能力依然穩(wěn)健。同時(shí)，各大企業(yè)在AI產(chǎn)業(yè)鏈上的深度布局已被市場(chǎng)長(zhǎng)期看好，這將構(gòu)成未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

市場(chǎng)普遍預(yù)期，后續(xù)國(guó)內(nèi)政策支持力度有望加大，且全球流動(dòng)性環(huán)境存在改善空間。政策底與流動(dòng)性底的共振，將為科技股的反彈提供堅(jiān)實(shí)支撐。

資金動(dòng)向：ETF逆勢(shì)吸金

在市場(chǎng)調(diào)整期間，掛鉤恒生科技指數(shù)的ETF產(chǎn)品卻頻頻獲得資金凈流入，顯示出“聰明錢(qián)”正在逆勢(shì)布局。

南方恒生科技ETF：截至2月24日，該基金已連續(xù)10個(gè)交易日獲得資金凈流入，展現(xiàn)出穩(wěn)定的吸金能力。

匯添富恒生科技ETF：截至2月25日，該基金連續(xù)13個(gè)交易日獲資金凈流入，累計(jì)凈買(mǎi)入金額達(dá)4.44億元。

綜上所述，雖然恒生科技指數(shù)短期受宏觀與情緒面影響出現(xiàn)回調(diào)，但其估值優(yōu)勢(shì)、基本面韌性以及ETF資金的逆勢(shì)流入，均預(yù)示著中長(zhǎng)期配置窗口的開(kāi)啟。投資者可關(guān)注核心資產(chǎn)在情緒釋放后的修復(fù)機(jī)會(huì)。