財(cái)聯(lián)社2月26日訊（編輯 胡家榮）港股電力設(shè)備板塊表現(xiàn)亮眼。截至發(fā)稿，東方電氣(01072.HK)漲12.27%、哈爾濱電氣(01133.HK)漲2.92%、上海電氣(02727.HK)漲2.80%。

AIDC爆發(fā)引發(fā)全球“電荒”

北美電力缺口與燃?xì)廨啓C(jī)機(jī)遇

中信建投研報(bào)指出，人工智能數(shù)據(jù)中心(AIDC)建設(shè)已進(jìn)入高速增長期。測算顯示，2025至2028年間，僅美國AI需求帶來的電力容量年復(fù)合增長率就高達(dá)約55%，未來三年累計(jì)需求將超過150GW。

面對北美地區(qū)日益凸顯的缺電問題，“自建電源”已成為大勢所趨。燃?xì)廨啓C(jī)憑借快速響應(yīng)、高功率適配性、低發(fā)電成本及高可靠性等優(yōu)勢，正成為AIDC主電源的首選解決方案，為相關(guān)配套設(shè)備帶來巨大市場機(jī)遇。

歐美電網(wǎng)老化與投資周期開啟

中金公司分析認(rèn)為，歐美電網(wǎng)設(shè)施老舊，加之極端天氣(如暴雪)頻發(fā)導(dǎo)致停電風(fēng)險(xiǎn)上升，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在累積，全球有望開啟新一輪電力投資大周期。

長城證券援引IEA數(shù)據(jù)指出，2020年以來全球電網(wǎng)投資快速增長，2024年達(dá)到3900億美元，預(yù)計(jì)2025年將突破4000億美元。美國能源基礎(chǔ)設(shè)施普遍低于標(biāo)準(zhǔn)水平，疊加AI用電需求的激增，有望觸發(fā)電網(wǎng)設(shè)備的強(qiáng)制更新周期，直接推動變壓器、高壓電纜等關(guān)鍵設(shè)備的需求。

東方電氣漲幅居前

東吳證券研報(bào)顯示，東方電氣作為國內(nèi)發(fā)電裝備龍頭，業(yè)務(wù)涵蓋火電、水電、核電、燃?xì)廨啓C(jī)及新能源等領(lǐng)域。2020至2024年，公司營收與歸母凈利潤C(jī)AGR分別達(dá)到17%和12%，業(yè)績保持穩(wěn)健。展望“十五五”，隨著火電向支撐調(diào)節(jié)電源轉(zhuǎn)型、抽水蓄能放量以及自主可控燃?xì)廨啓C(jī)出海，預(yù)計(jì)公司業(yè)績將保持10%-15%的穩(wěn)健增速。

在過去的2025年中，東方電氣將迎來重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)：3臺G50燃?xì)廨啓C(jī)出口哈薩克斯坦。據(jù)測算，整機(jī)組單臺價(jià)值量約3億元，毛利率有望超過30%，較傳統(tǒng)合資產(chǎn)品大幅提升。

東吳證券認(rèn)為，借助AIDC“搶燃機(jī)”的契機(jī)，東方電氣有望進(jìn)一步完善全球售后運(yùn)維體系，加速切入歐洲、中東及美國等高端市場，實(shí)現(xiàn)燃機(jī)業(yè)務(wù)的“量利雙升”?；诖?，該行預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為35.0億、45.2億、54.4億元，對應(yīng)PE分別為33倍、26倍、22倍。首次覆蓋給予“買入”評級，目標(biāo)價(jià)41.9元。

2025年電力設(shè)備出口創(chuàng)歷史新高

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年全年變壓器累計(jì)出口金額達(dá)90.36億美元，同比增長34.83%，創(chuàng)歷史新高。

2025年12月重點(diǎn)電力設(shè)備出口產(chǎn)品中，變壓器、電線電纜、銅制繞組電線、低壓開關(guān)、絕緣子的出口金額當(dāng)月同比分別為31.92%、22.20%、11.71%、10.60%、31.91%，呈現(xiàn)出多品種高增長態(tài)勢，單月出口金額呈上升趨勢。

在國內(nèi)外多重需求拉動下，預(yù)計(jì)2026年電網(wǎng)設(shè)備重點(diǎn)產(chǎn)品出口將繼續(xù)延續(xù)向好格局。方正證券策略報(bào)告指出，2025年AIDC板塊經(jīng)歷了五輪上漲，主要驅(qū)動力來自廠商上調(diào)資本開支(CAPEX)、業(yè)績超預(yù)期及技術(shù)進(jìn)展。

展望2026年，海內(nèi)外頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商紛紛公布高額資本開支計(jì)劃，疊加維諦、西門子等海外設(shè)備廠商業(yè)績亮眼，表明AIDC的高成長性已傳導(dǎo)至業(yè)績端。美國數(shù)據(jù)中心用電增長與供給端設(shè)備老化的矛盾，將持續(xù)為國內(nèi)電力設(shè)備出海廠商提供廣闊的市場空間。

綜上所述，全球電力行業(yè)正處于“需求爆發(fā)”與“供給更新”的雙重共振期。首先從需求端來看，AI算力擴(kuò)張導(dǎo)致電力需求指數(shù)級增長，歐美缺電現(xiàn)狀迫使電網(wǎng)升級與自建電源加速。

其次從供給端來看，中國電力設(shè)備企業(yè)在成本、技術(shù)及交付能力上具備顯著優(yōu)勢，變壓器、燃?xì)廨啓C(jī)等核心產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)驗(yàn)證了出海邏輯的兌現(xiàn)。