財(cái)聯(lián)社2月14日訊（記者 梁祥才 黃路）“往年礦價(jià)一天波動(dòng)不過千元，現(xiàn)在每天不漲個(gè)萬(wàn)把塊，大家反而不習(xí)慣了?！睂?duì)于鎢價(jià)開年以來加速拉漲，一位產(chǎn)業(yè)鏈人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者感嘆道。

財(cái)聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)多方采訪獲悉，在礦產(chǎn)端供給收縮以及下游補(bǔ)庫(kù)背景下，以及近日主產(chǎn)區(qū)嚴(yán)打私挖濫采導(dǎo)致現(xiàn)貨流通量下降的刺激下，鎢價(jià)進(jìn)入“跳漲模式”。

鎢價(jià)急速拉漲的背后，也對(duì)市場(chǎng)下游企業(yè)產(chǎn)生一定影響。記者在采訪中了解到，鎢的一些現(xiàn)貨市場(chǎng)初步顯露出合同違約信任危機(jī)，下游部分企業(yè)因難以承受其價(jià)格跳漲，出現(xiàn)階段性“無米下鍋”的窘境。

目前，高鎢價(jià)正向產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導(dǎo)，包括廈門鎢業(yè)（600549.SH）、中鎢高新（000657.SZ）、翔鷺鎢業(yè)（002842.SZ）、章源鎢業(yè)（002378.SZ）在內(nèi)多家龍頭鎢企，今年已發(fā)布多輪價(jià)格調(diào)漲通知。

在礦產(chǎn)端供給收緊，以及鎢作為“工業(yè)牙齒”剛性需求大背景下，雖然業(yè)內(nèi)認(rèn)為未來鎢價(jià)仍將處于高位運(yùn)行狀態(tài)，但其價(jià)格在短期內(nèi)大幅拉升，也讓市場(chǎng)上出現(xiàn)如下疑問：這樣快速拉升的高位態(tài)勢(shì)，是短期供需不平衡因素引發(fā)，還是預(yù)示著一輪結(jié)構(gòu)性、趨勢(shì)性“長(zhǎng)牛”，而這樣的走勢(shì)又能持續(xù)多久。由此，市場(chǎng)人士提醒，就短期而言，也有必要關(guān)注其沖高回落潛的風(fēng)險(xiǎn)。

礦產(chǎn)端供應(yīng)緊缺 鎢價(jià)開年跳漲

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2月12日，黑鎢精礦（品位≥65%）均價(jià)為69.6萬(wàn)元/噸，年內(nèi)漲幅約51.6%。

黑鎢精礦（≥65%）價(jià)格走勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：Choice

在鎢價(jià)急速拉升的當(dāng)下，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了新情況。某鎢下游廠商相關(guān)負(fù)責(zé)人張偉（化名）向財(cái)聯(lián)社記者透露，“價(jià)格漲得太快，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)信任危機(jī)，合同違約是當(dāng)下比較普遍的現(xiàn)象，這種情況下，客戶為了確保能拿到貨，往往是超量下訂單去采購(gòu)?！?/p>

就此，財(cái)聯(lián)社記者以投資者身份從廈門鎢業(yè)獲悉，下游相關(guān)需求沒有特別大的波動(dòng)?！巴瑫r(shí)，考慮到鎢價(jià)一天一變，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求整體情況，去做相應(yīng)調(diào)整。”

值得關(guān)注的是，幾大鎢企龍頭的報(bào)價(jià)，被認(rèn)為是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格風(fēng)向標(biāo)。以翔鷺鎢業(yè)和章源鎢業(yè)為例，2月上半月黑鎢精礦（WO3≥55%）長(zhǎng)單指導(dǎo)價(jià)/采購(gòu)價(jià)較1月下半月漲幅分別為24%、28%。1月，廈門鎢業(yè)旗下的廈門虹鷺，幾乎對(duì)所有細(xì)鎢絲產(chǎn)品向上調(diào)整了價(jià)格。

鎢價(jià)的上漲，讓下游刀具廠商感受到了壓力。一位產(chǎn)業(yè)鏈從業(yè)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，“能省就省，比如，原來一把能切五千個(gè)工件的刀，現(xiàn)在用完之后還可以再磨，會(huì)用到實(shí)在不行為止。”

擁有鎢礦資源的上游企業(yè)，則充分享受了鎢價(jià)上漲的紅利。目前，廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)均已發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心原因均離不開鎢原材料價(jià)格的持續(xù)上漲。

礦產(chǎn)端的供應(yīng)緊缺，使得部分下游企業(yè)因價(jià)格高企“無米下鍋”。數(shù)位產(chǎn)業(yè)鏈人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，“近期只有鎢礦和廢料能有一個(gè)月左右的流通量，其他環(huán)節(jié)幾乎屬于欠單的狀態(tài)”，“大多數(shù)企業(yè)目前沒有囤貨的想法，還是一邊進(jìn)料，一邊賣?！?/p>

嚴(yán)查私挖濫采 礦端流通量下滑

“在供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)嚴(yán)查稅票，是今年上漲的一個(gè)特殊因素?！必?cái)聯(lián)社記者與數(shù)位產(chǎn)業(yè)鏈人士交流獲悉，去年年底以來，國(guó)內(nèi)加強(qiáng)了對(duì)鎢礦私挖濫采行為的打擊力度，由此“市場(chǎng)上流通的原料供應(yīng)規(guī)模大致減少三分之一至四分之一左右”。

一位長(zhǎng)期從事鎢產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)的人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，按照近年來國(guó)內(nèi)鎢礦每年實(shí)際供給量約12萬(wàn)-13萬(wàn)噸的量，拆分來看，其中約兩成的量“不帶票”，“這些不合規(guī)的礦開不出來票，就沒法流通”?！岸遥笜?biāo)內(nèi)的礦大部分屬于大型集團(tuán)，內(nèi)部就能消化掉，幾乎不會(huì)在市場(chǎng)上流通。”

上述產(chǎn)業(yè)鏈人士的部分說法，也在廈門鎢業(yè)和章源鎢業(yè)相關(guān)人士處得到印證。財(cái)聯(lián)社記者以投資者身份分別從這兩家公司了解到，“公司后端的深加工量需求特別大，目前鎢礦自給率才20%”，“2024年統(tǒng)計(jì)的自給率約20%，剩余不足部分需外購(gòu)補(bǔ)充”。

就此，SMM鎢鉬分析師李加會(huì)告訴財(cái)聯(lián)社記者，年初以來，江西等鎢礦主產(chǎn)區(qū)打擊盜采及嚴(yán)查灰產(chǎn)等，讓部分小礦山開工下降，國(guó)內(nèi)鎢精礦供應(yīng)呈現(xiàn)緊張態(tài)勢(shì)，而下游APT等冶煉環(huán)節(jié)月內(nèi)補(bǔ)庫(kù)需求增加，鎢原料市場(chǎng)供需矛盾加劇刺激價(jià)格跳漲。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計(jì)，近期鎢礦主產(chǎn)區(qū)江西部分地區(qū)強(qiáng)化了對(duì)私挖濫采的打擊力度。比如，2025年12月江西滸坑鎢業(yè)發(fā)布鼓勵(lì)舉報(bào)盜采礦產(chǎn)品違法行為的公告；今年1月，大余縣公布4起盜采鎢礦典型案例，鐵山垅鎢業(yè)聯(lián)合當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門整治私挖盜采。

公開資料顯示，我國(guó)鎢礦開采持續(xù)實(shí)行管控與指標(biāo)配額制。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2025年度第一批鎢礦配額同比下降6.45%，長(zhǎng)期看配額呈放緩趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)超采鎢產(chǎn)量已持續(xù)下降，2015年超采鎢占產(chǎn)量比重為35.78%，2024年這一數(shù)字降至12.63%。

需要說明的是，鎢作為稀缺小金屬，長(zhǎng)期處于供需緊平衡狀態(tài)，一旦礦端出現(xiàn)擾動(dòng)，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響較大。

漲價(jià)傳導(dǎo)順暢但逐級(jí)減弱 下游企業(yè)承受力分化

廈門鎢業(yè)相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，鎢金屬是加工制造后端中離不開的“硬通貨”，又具備工業(yè)刀具領(lǐng)域的耗材屬性，在產(chǎn)業(yè)鏈中所占成本并不高。目前來看，鎢礦端價(jià)格的上漲基本上可以順利向下游傳導(dǎo)，但如果價(jià)格仍持續(xù)上漲，能否繼續(xù)傳導(dǎo)下去，目前不好判斷。

中鎢高新相關(guān)人士也對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，公司下游硬質(zhì)合金產(chǎn)品種類較多，不同品類的價(jià)格調(diào)整幅度存在差異，其中，刀片類產(chǎn)品今年以來已多次調(diào)價(jià)，每次策略有所不同。

翔鷺鎢業(yè)在1月底發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，2025年鎢金屬原料價(jià)格全年持續(xù)增漲，鎢市場(chǎng)供需情況較往年有所改善。公司對(duì)鎢產(chǎn)品的議價(jià)能力提升，原材料的價(jià)格增漲到下游產(chǎn)品的傳導(dǎo)較為順暢。

在鎢產(chǎn)業(yè)鏈從業(yè)十余年，目前任R.C信息首席分析師的王棟告訴財(cái)聯(lián)社記者，在鎢價(jià)急速拉升的當(dāng)下，受占用資金量快速上升等因素影響，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)價(jià)格傳導(dǎo)速度隨之加快，基本上以快進(jìn)快出為主。中游的硬質(zhì)合金環(huán)節(jié)話語(yǔ)權(quán)較低，預(yù)計(jì)未來會(huì)淘汰掉一部分中小型廠商。

李加會(huì)表示， 當(dāng)前鎢價(jià)向下游傳導(dǎo)整體通暢但逐級(jí)減弱，原料到APT、粉末環(huán)節(jié)傳導(dǎo)較快，高附加值硬質(zhì)合金、高端刀具等頭部企業(yè)因剛需強(qiáng)、議價(jià)能力高，能順利轉(zhuǎn)嫁成本；而低端加工領(lǐng)域承受能力較弱，傳導(dǎo)受到阻力較大。

值得關(guān)注的是，鎢下游需求中，硬質(zhì)合金占比約六成，這其中約一半硬合金用于刀具領(lǐng)域。

有刀具廠商日前對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，目前能感受到下游中高端產(chǎn)品需求在上升，訂單排期由1個(gè)多月延長(zhǎng)至2-3個(gè)月。

據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，鎢原料在刀具價(jià)值量中占比低，刀具費(fèi)用在制造企業(yè)的生產(chǎn)成本中占比小，這導(dǎo)致鎢原料漲價(jià)對(duì)終端環(huán)節(jié)的影響大幅縮小。鎢原料成本占刀片價(jià)格比重約10%-15%，其中80%為制造服務(wù)費(fèi)用與刀具廠商利潤(rùn)，且廢舊刀片基本都會(huì)回收再生，其價(jià)格約為碳化鎢粉售價(jià)的60%-70%。

供需矛盾短期難解 謹(jǐn)防后續(xù)沖高回落

對(duì)于這樣的市場(chǎng)行情，張偉對(duì)未來鎢價(jià)持樂觀態(tài)度。他向財(cái)聯(lián)社記者表示，鎢屬于“工業(yè)牙齒”中必不可缺的一項(xiàng)原材料，在終端工業(yè)品中的整體成本占比不高，客戶對(duì)高價(jià)的接受度整體較高。從礦產(chǎn)端供給來看，新增產(chǎn)能很少，且國(guó)內(nèi)有配額限制，國(guó)外新礦開發(fā)節(jié)奏較慢，所以供需矛盾短期難以緩解。

日前，洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，鎢原料長(zhǎng)期供應(yīng)持續(xù)偏緊，疊加國(guó)家限制開采礦山指標(biāo)配額，對(duì)礦價(jià)構(gòu)成強(qiáng)勁支撐。傳統(tǒng)工業(yè)、高端制造業(yè)用鎢需求持續(xù)提升，新興領(lǐng)域?qū)︽u的需求預(yù)計(jì)將進(jìn)一步釋放，鎢價(jià)有望繼續(xù)維持在歷史較高區(qū)間。

李加會(huì)表示，短期來看，春節(jié)前廢鎢市場(chǎng)率先進(jìn)入假期狀態(tài)，市場(chǎng)回收量及成交量均明顯下降，加劇了冶煉廠原料緊張格局，節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈均會(huì)面臨補(bǔ)庫(kù)需求，節(jié)后隨著兩會(huì)臨近，礦山開工率恐難有較大增長(zhǎng)預(yù)期，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)供需矛盾仍或延續(xù)。中長(zhǎng)期看，全球鎢礦增量有限加之國(guó)內(nèi)管控政策趨嚴(yán)，而鎢在軍工及新能源等領(lǐng)域應(yīng)用維持增量，供需緊張支撐鎢價(jià)中樞維持偏強(qiáng)為主。

“價(jià)格上漲節(jié)奏太快了，原來預(yù)計(jì)在今年二季度才會(huì)達(dá)到目前的價(jià)格，現(xiàn)在已經(jīng)超出此前預(yù)期?！蓖鯒澅硎荆A(yù)計(jì)短期內(nèi)仍存在一定上漲空間；但這種暴漲行情難以在高位持續(xù)太久，預(yù)計(jì)二季度初，鎢價(jià)或面臨調(diào)整壓力。

關(guān)于2026年國(guó)內(nèi)鎢礦下發(fā)指標(biāo)預(yù)期方面，王棟表示，近幾年以來，國(guó)內(nèi)部分開采年限較長(zhǎng)的鎢礦難以消耗完指標(biāo)，疊加鎢金屬戰(zhàn)略資源屬性凸顯背景下，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)礦山整體指標(biāo)量會(huì)進(jìn)一步收縮。在鎢價(jià)高企因素刺激下，礦山生產(chǎn)積極性或有所提高，屆時(shí)有望緩解階段性供應(yīng)緊張局面。

對(duì)于后市，也有持謹(jǐn)慎態(tài)度的業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，“今年這種加速的上漲節(jié)奏，已經(jīng)將市場(chǎng)情緒推向極端，后續(xù)可能會(huì)沖高回落?！?/p>