財(cái)聯(lián)社2月9日訊（編輯 楊斌 實(shí)習(xí)生 梁澤豐）2026年開(kāi)年以來(lái)，信用債ETF市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)顯著的資金“退潮”。

財(cái)聯(lián)社據(jù)相關(guān)渠道梳理，受去年年底機(jī)構(gòu)沖量資金回流影響，信用債ETF規(guī)模顯著回落。截止2月6日，信用債ETF規(guī)模已連續(xù)五周下降，累計(jì)縮水逾千億元，其中以科創(chuàng)債ETF的規(guī)模壓縮最為突出，壓縮規(guī)模超700億元。

信用債ETF五周縮水逾千億

華西證券的研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，信用債ETF規(guī)模在2025年12月中旬至年底期間迅速?zèng)_高，一度突破至6152億元的高點(diǎn)。然而進(jìn)入2026年1月，這一趨勢(shì)迅速逆轉(zhuǎn)，信用債ETF已呈現(xiàn)“五連降”態(tài)勢(shì)。

據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理，1月前三周（截止1月23日），信用債ETF規(guī)模已累計(jì)回落約852億元；進(jìn)入1月最后一周（1月26日-1月30日），規(guī)模繼續(xù)下降89億元；2月第一周（2月2日-2月6日），規(guī)模再降69億元。截至2月6日，全市場(chǎng)35只信用債ETF總規(guī)模為5142億元，較2025年12月底的6152億元大幅縮水1010億元。

（資料來(lái)源：光大證券相關(guān)研報(bào)，財(cái)聯(lián)社整理）

多家券商指出，本輪信用債ETF規(guī)模的劇烈變動(dòng)，主要是去年底資金“沖量”回流的結(jié)果。

申萬(wàn)宏源研報(bào)指出，去年年底信用債ETF沖量明顯，跨年后信用債ETF受沖量資金流出影響規(guī)?；芈?。光大證券表示，2025年12月，信用債ETF 的年底沖量行為明顯。進(jìn)入2026年后，債券市場(chǎng)整體調(diào)整，疊加年底沖量資金回流導(dǎo)致信用債ETF規(guī)模顯著回落。

科創(chuàng)債ETF“失血”最重，規(guī)模減少超700億

從結(jié)構(gòu)上看，科創(chuàng)債ETF是本輪信用債ETF規(guī)?？s減的絕對(duì)主力。數(shù)據(jù)顯示，僅1月份科創(chuàng)債ETF規(guī)模就減少了688億元。截至2月6日，科創(chuàng)債ETF規(guī)模較去年末累計(jì)下降768億元。

具體來(lái)看，科創(chuàng)債ETF頭部產(chǎn)品的規(guī)模波動(dòng)尤為劇烈。以2月首周為例，嘉實(shí)科創(chuàng)債ETF單周規(guī)模降幅最高，下降42億元，占當(dāng)周整體科創(chuàng)債ETF降幅的53%。不過(guò)即便規(guī)?；芈?，嘉實(shí)科創(chuàng)債ETF 仍是科創(chuàng)債ETF 規(guī)模最大的產(chǎn)品。

相比之下，基準(zhǔn)做市信用債ETF的規(guī)模變動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，8只相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模多數(shù)呈小幅下降或持平態(tài)勢(shì)。

東方證券最新研報(bào)指出，科創(chuàng)債ETF去年年底沖量結(jié)束后，今年開(kāi)年以來(lái)持續(xù)凈流出，且最近兩周規(guī)模收縮的斜率并未放緩，考慮到目前規(guī)模已回落至去年12 月中旬水平，且股商壓力減輕、債市情緒回暖，預(yù)計(jì)后續(xù)凈流出壓力將有所減輕。

成分券超跌，估值修復(fù)窗口或已打開(kāi)

隨著信用債ETF規(guī)模的持續(xù)回落，其成分券面臨拋售壓力，其估值出現(xiàn)了一定程度的“超跌”。

光大證券表示，成分券在信用債ETF規(guī)模收縮的背景下，面臨階段性拋售壓力。 東方證券指出，年初以來(lái)科創(chuàng)債ETF成分券普遍處于超跌狀態(tài)，年底成分券“超漲”利差中位數(shù)最多為8.63bp，而最近回落至3.34bp，為第一批科創(chuàng)債ETF上市以來(lái)的最低點(diǎn)。

圖：科創(chuàng)債ETF 成分券“超漲”利差收窄

（資料來(lái)源：東方證券，財(cái)聯(lián)社整理）

同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)指出，隨著利差收窄，成分券估值性價(jià)比抬升。

光大證券指出，受流動(dòng)性沖擊擾動(dòng)，信用債ETF成分券相對(duì)非成分券的超額利差邊際上行，估值吸引力進(jìn)一步提升。此外，政策層面持續(xù)引導(dǎo)ETF市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展及規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來(lái)成分券有望迎來(lái)超額利差壓縮行情，機(jī)構(gòu)建議關(guān)注其相關(guān)參與機(jī)會(huì)。

華西證券認(rèn)為，當(dāng)前信用債ETF規(guī)?；芈涔?jié)奏逐步放緩，后續(xù)可關(guān)注規(guī)模企穩(wěn)回升后的成分券機(jī)會(huì)。