財(cái)聯(lián)社2月9日訊（編輯 王蔚）2026年伊始，銀行理財(cái)市場(chǎng)在復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境中平穩(wěn)開(kāi)局。開(kāi)年首月，市場(chǎng)并未迎來(lái)預(yù)期的“開(kāi)門(mén)紅”式規(guī)模增長(zhǎng)，反而在多重因素作用下呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，下降了1142億元。

與此同時(shí)，產(chǎn)品收益表現(xiàn)分化，行業(yè)在估值新規(guī)全面落地與客戶(hù)低風(fēng)險(xiǎn)偏好的雙重約束下，積極探索通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)配置與客戶(hù)陪伴等多維創(chuàng)新，力求在收益與凈值穩(wěn)定間尋求新平衡。

1月理財(cái)存續(xù)規(guī)模下降1142億元

1月理財(cái)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出“發(fā)行量縮、存續(xù)量增規(guī)?？s、業(yè)績(jī)基準(zhǔn)緩降”的特征。

產(chǎn)品發(fā)行方面，市場(chǎng)熱度環(huán)比有所降溫。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2026年1月全市場(chǎng)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品2533款，環(huán)比減少305款。

在新發(fā)產(chǎn)品下降的基礎(chǔ)上，其平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均環(huán)比微降0.01至0.02個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)放式和封閉式產(chǎn)品分別為1.82%和2.36%，反映出在低利率環(huán)境下，機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品未來(lái)收益的預(yù)期保持審慎。

產(chǎn)品存續(xù)方面，總量保持穩(wěn)定微增。截至1月末，全市場(chǎng)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品達(dá)4.39萬(wàn)款，環(huán)比增加253款。其中，理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品3.23萬(wàn)款，占比進(jìn)一步提升至73.51%。投資性質(zhì)上，固收類(lèi)產(chǎn)品絕對(duì)主導(dǎo)，存續(xù)數(shù)量達(dá)4.1萬(wàn)款，凸顯了理財(cái)市場(chǎng)追求穩(wěn)健的底色。

不過(guò)，與往年春節(jié)前規(guī)模?，F(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)不同，2026年1月理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)了意外回落。

華西證券宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)在其研報(bào)中表示，1月理財(cái)存續(xù)規(guī)模并未在12月回表后如期反彈，全月反而下降約1142億元。尤其是1月最后一周，在季末回表效應(yīng)的持續(xù)影響下，理財(cái)規(guī)模環(huán)比下降1788億元至約33.18萬(wàn)億元。該團(tuán)隊(duì)指出，回溯過(guò)往四年，除2023年受贖回潮影響外，1月規(guī)模通常平均增長(zhǎng)約1900億元，今年開(kāi)局表現(xiàn)明顯弱于季節(jié)性規(guī)律。

據(jù)財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道，1月銀行“沖存款”是銀行理財(cái)規(guī)模收縮的核心原因之一，大量資金回流表內(nèi)存款，分流理財(cái)增量，匯總的情況顯示，至少兩家公司明確反饋1月份規(guī)模出現(xiàn)下滑，部分公司則反饋開(kāi)門(mén)紅效果并不理想，“沒(méi)有紅起來(lái)”。

此外，財(cái)聯(lián)社整理各家券商分析師觀點(diǎn)，綜合來(lái)看，1月規(guī)?；芈淇赡苁芤韵聨追矫嬉蛩赜绊懀涸隽縼?lái)看，季末時(shí)點(diǎn)過(guò)后，部分資金并未迅速回流理財(cái)市場(chǎng)；且年初股市情緒一度回暖，可能分流了部分追求更高收益的資金；

存量端，春節(jié)前居民對(duì)現(xiàn)金的流動(dòng)性需求上升，可能引發(fā)部分理財(cái)產(chǎn)品贖回。華西證券預(yù)計(jì)，春節(jié)前理財(cái)規(guī)?？赡茉谠鲁踬Y金回流推動(dòng)下呈溫和增長(zhǎng)，但受節(jié)日取現(xiàn)需求影響，增幅可能有限。

盡管規(guī)模承壓，但1月理財(cái)產(chǎn)品凈值整體延續(xù)了修復(fù)態(tài)勢(shì)。華西證券數(shù)據(jù)顯示，1月最后一周，債市延續(xù)修復(fù)行情，推動(dòng)純債類(lèi)理財(cái)凈值維持正增長(zhǎng)，全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品區(qū)間負(fù)收益率占比維持在1%以下的低位，破凈率也處于0.2%的歷史較低水平。產(chǎn)品業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)率環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至23.9%，顯示產(chǎn)品運(yùn)作情況有所改善。

在市場(chǎng)波動(dòng)與凈值化轉(zhuǎn)型深化的背景下，理財(cái)機(jī)構(gòu)投資行為更趨謹(jǐn)慎。華西證券跟蹤發(fā)現(xiàn)，1月末，受增量信息不足等因素影響，以理財(cái)、保險(xiǎn)等為主要投資者的利率型及信用型中長(zhǎng)債基金久期出現(xiàn)壓縮，反映出機(jī)構(gòu)對(duì)后市態(tài)度偏于謹(jǐn)慎，傾向于縮短資產(chǎn)久期以控制利率風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)降費(fèi)、轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新并行

開(kāi)年以來(lái)，理財(cái)行業(yè)內(nèi)部動(dòng)態(tài)頻仍。

據(jù)財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道，面對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)壓力，理財(cái)公司已開(kāi)始通過(guò)“降費(fèi)讓利”攬客。

華寶證券研究團(tuán)隊(duì)也指出，2025年末至2026年1月上旬，招銀、建信、中銀、寧銀等多家理財(cái)公司再度下調(diào)部分產(chǎn)品管理費(fèi)和銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，部分甚至降至“零費(fèi)率”區(qū)間。此舉既是年初“開(kāi)門(mén)紅”營(yíng)銷(xiāo)的短期策略，也反映了行業(yè)在規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)與同質(zhì)化壓力下的現(xiàn)實(shí)選擇。

此外，創(chuàng)新探索不斷。為應(yīng)對(duì)凈值波動(dòng)挑戰(zhàn)，各機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)拓展等方面積極創(chuàng)新。例如，招銀理財(cái)推出采用“周開(kāi)持有期”模式的“微波固收+”產(chǎn)品，平衡流動(dòng)性與投資穩(wěn)定性。寧銀理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)積極參與A股網(wǎng)下打新，尋求新的收益增長(zhǎng)點(diǎn)。中郵理財(cái)作為錨定投資者參與AI科技公司港股IPO，拓展權(quán)益資產(chǎn)配置邊界。

面對(duì)低利率、凈值化與低風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶(hù)需求之間的矛盾，多家研究機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)行業(yè)后續(xù)發(fā)展提出了展望。

國(guó)信證券深度剖析了理財(cái)公司可能探索的“穩(wěn)定凈值”路徑。

估值方面，在合規(guī)前提下，探索使用第三方估值工具。這類(lèi)新型估值服務(wù)通過(guò)復(fù)雜模型和拉長(zhǎng)觀察窗口期等技術(shù)手段，對(duì)基于單日成交數(shù)據(jù)的“原始公允價(jià)值”進(jìn)行優(yōu)化，輸出一條波動(dòng)更為平緩的“參考估值曲線(xiàn)”。其核心目標(biāo)是在保持對(duì)基礎(chǔ)估值體系錨定的前提下，平滑凈值鋸齒狀波動(dòng)。這種估值創(chuàng)新對(duì)高波動(dòng)資產(chǎn)類(lèi)別尤為重要。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，研發(fā)定期分紅型產(chǎn)品，將部分浮盈以現(xiàn)金形式返還，增強(qiáng)投資者“獲得感”，模擬類(lèi)息票體驗(yàn)。

資產(chǎn)端來(lái)看，要積極拓展邊界，利用政策紅利直接參與權(quán)益市場(chǎng)新股發(fā)行（打新），獲取低風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)收益。此外，運(yùn)用衍生品工具：創(chuàng)設(shè)“鯊魚(yú)鰭”等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，提供清晰的風(fēng)險(xiǎn)收益邊界。

負(fù)債端管理的精細(xì)化也很重要，其中客戶(hù)分層與投資者教育是重要環(huán)節(jié)。從風(fēng)險(xiǎn)偏好分布看，R1級(jí)客戶(hù)占比小幅下降，而R4級(jí)以上客戶(hù)占比穩(wěn)步提升。針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶(hù)，理財(cái)公司采取差異化策略。“低利率+多資產(chǎn)”環(huán)境下，后續(xù)銀行財(cái)富渠道提供的投資者陪伴更著眼于幫助客戶(hù)建立合理預(yù)期，增強(qiáng)對(duì)凈值波動(dòng)的承受能力，從而減少因恐慌性贖回帶來(lái)的凈值沖擊。

華寶證券則提醒，需關(guān)注部分理財(cái)產(chǎn)品可能存在的“收益打榜”現(xiàn)象，即通過(guò)短期調(diào)節(jié)小規(guī)模產(chǎn)品收益吸引客戶(hù)。隨著《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》正式施行，此類(lèi)片面宣傳行為將受到更嚴(yán)格規(guī)范，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望進(jìn)一步回歸投研能力與產(chǎn)品真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的本源。