《科創(chuàng)板日報(bào)》2月8日訊（記者 李明明）近日，港交所正式披露鹿客科技(北京)股份有限公司（下稱“鹿客科技”）主板上市申請文件，沖刺AI智能鎖第一股。

這家以智能鎖為核心的AI家庭安全解決方案提供商，憑借全球第一的靜脈智能鎖出貨量、百度與小米等明星資本背書引發(fā)市場關(guān)注，但同時(shí)也面臨營收增速放緩、自有品牌業(yè)務(wù)下滑等挑戰(zhàn)。

從公寓智能鎖到AI家庭安全管家

鹿客科技前身為云丁網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司，成立于2014年5月。發(fā)展歷程中，鹿客科技多次進(jìn)行技術(shù)迭代：2015年推出“云丁”一體化公寓智能鎖及管理系統(tǒng)；2026年，鹿客科技推出專有的遠(yuǎn)距離無線光充電技術(shù)奧充，并發(fā)布AI智能鎖V7 Max。

根據(jù)招股書，鹿客科技未來的戰(zhàn)略是超越硬件制造，致力于成為“AI家庭安全管家”。公司計(jì)劃利用智能鎖作為家庭物理入口的優(yōu)勢，整合AI算法、傳感技術(shù)，向主動(dòng)感知和自動(dòng)化服務(wù)的系統(tǒng)演進(jìn)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，鹿客科技是全球首家率先實(shí)現(xiàn)靜脈智能鎖規(guī)?；慨a(chǎn)的公司，2024年公司的靜脈智能鎖出貨量位居全球第一，市場占有率為10.5%。同時(shí)，公司智能鎖出貨量位列全球第四，市場占有率為2.6%。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，鹿客科技收入主要來自O(shè)DM（原始設(shè)計(jì)制造）、自有品牌消費(fèi)品及商業(yè)解決方案三大板塊。

2025年前三季度，ODM業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入4.76億元，占總營收的61.6%，成為支撐營收增長的核心動(dòng)力；自有品牌消費(fèi)品：收入1.59億元，較上年同期（1.93億元）出現(xiàn)下滑；自有品牌商業(yè)解決方案：收入1.21億元，與上年同期基本持平。

招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，鹿客科技營收保持穩(wěn)步增長態(tài)勢：2023年、2024年?duì)I收分別為10.15億元、10.86億元；2025年前三季度營收7.74億元，同比增長11.5%。

百度、小米為股東 估值為35億元

創(chuàng)始人陳彬是一位典型的技術(shù)派創(chuàng)業(yè)者。他擁有清華大學(xué)電子工程系碩士學(xué)位，職業(yè)生涯始于日本索尼的多媒體算法工程師，后加入百度擔(dān)任技術(shù)經(jīng)理。2014年，因家人忘帶鑰匙在寒冬苦等的經(jīng)歷，他創(chuàng)立了云丁科技（鹿客科技前身），切入智能鎖賽道。

自成立以來，鹿客科技獲得多輪明星資本投資，投資方包括百度、順為資本、SIG海納亞洲、復(fù)星集團(tuán)、小米、聯(lián)想之星等知名機(jī)構(gòu)。在2025年12月獲得中關(guān)村科學(xué)城2億元投資后，鹿客科技的估值為35億元人民幣。

與小米生態(tài)鏈的合作方面，據(jù)公開資料，2017年，鹿客發(fā)布面向消費(fèi)者的智能鎖產(chǎn)品，并與小米接洽，小米創(chuàng)始人雷軍考慮到智能鎖結(jié)構(gòu)復(fù)雜、安裝服務(wù)和安全性問題，最終未選擇自研，轉(zhuǎn)而投資鹿客。

此后，鹿客成為小米生態(tài)鏈中唯一的智能鎖企業(yè)，雙方共同推動(dòng)小米智能鎖在市場中占據(jù)一定份額。

IPO前股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，創(chuàng)始人陳彬通過直接及間接持股合計(jì)控制30.35%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人；百度集團(tuán)合計(jì)持股18.43%，為最大外部投資方；順為資本持股7.25%，海納華持股6.49%，中關(guān)村科學(xué)城持股5.71%。

盡管頭頂技術(shù)光環(huán)，但招股書也披露了公司面臨的多重挑戰(zhàn)。

首先，增長乏力與結(jié)構(gòu)性隱憂：公司近兩年?duì)I收個(gè)位數(shù)增長，且增長主要依賴ODM代工業(yè)務(wù)；

其次，高管“腰斬式”降薪：2025年前九個(gè)月，支付給董事的薪酬總額驟降至240萬元。若按此趨勢，全年董事薪酬將較2024年的1640萬元大幅收縮。這一罕見舉措被解讀為公司優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)、為上市鋪路，但也可能引發(fā)對核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的擔(dān)憂；

最后，在第三方投訴平臺(tái)上，有大量關(guān)于鹿客產(chǎn)品的投訴，反映了其在產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)閉環(huán)上可能存在短板。

總體來看，鹿客科技此次沖擊港股，是一次在技術(shù)領(lǐng)先與市場現(xiàn)實(shí)之間的關(guān)鍵闖關(guān)。其靜脈識(shí)別技術(shù)的故事能否支撐起更高的資本市場估值，取決于它能否有效扭轉(zhuǎn)自有品牌增長疲態(tài)，并在“千鎖大戰(zhàn)”的紅海競爭中，真正建立起穩(wěn)固的護(hù)城河。