財聯(lián)社2月6日訊（記者 王晨）2026年首月，兩融新開戶數(shù)交出環(huán)比、同比雙高增的成績單，市場交易活躍度與投資者參與熱情顯著提升。

不過財聯(lián)社也注意到，行業(yè)內(nèi)的價格戰(zhàn)隱憂也隨之浮現(xiàn)，部分券商透露兩融業(yè)務(wù)收入增長有限，頭部券商低價競爭導(dǎo)致增量不增收。

2026年首月的兩融新開19.05萬戶，不僅較2025年12月的14.71萬戶環(huán)比增長29.5%，較2025年1月7.41萬戶的新開戶數(shù)更是實現(xiàn)157%的同比大幅增長。兩融開戶的熱度實現(xiàn)顯著回升，反映出A股交易活躍度正逐步提升。

回顧2025年，兩融開戶穩(wěn)健增長，尤其是在下半年發(fā)力明顯。2025年全年，9月以20.54萬戶創(chuàng)下單月開戶新高，8月、3月、11月、12月新開賬戶數(shù)均突破14萬戶，為市場積累了大量的兩融投資者基礎(chǔ)。

2026年1月的19.05萬戶新開戶數(shù)，僅略低于2025年9月的全年峰值，高于2025年其余11個月份，成為近一年來兩融開戶市場的次高點。

從期末賬戶數(shù)來看，兩融市場的存量規(guī)模也在持續(xù)擴張。2025年1月，兩融期末賬戶數(shù)為1441.81萬戶，經(jīng)過一年的穩(wěn)步增長，2025年12月已達1564.02萬戶，2026年1月進一步增至1580.16萬戶，存量賬戶數(shù)在持續(xù)攀升，為兩融業(yè)務(wù)的后續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

從歷史維度來看，2026年1月的兩融開戶數(shù)也躋身歷史前列。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2012年以來共有13個月份兩融新開戶數(shù)超19萬戶，2026年1月以19.05萬戶位列第13位，歷史最高單月曾新開40.53萬戶。

券商兩融業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)計高增長

兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，成為券商業(yè)績的重要亮點。從全市場融資余額數(shù)據(jù)來看，兩融業(yè)務(wù)的擴張速度十分迅速：2024年末A股融資余額為1.84萬億元，2025年末已飆升至2.52萬億元，全年增幅達36.14%，實現(xiàn)千億級的規(guī)模增長。2026年1月單月融資余額就增長了6.91%。

在全市場規(guī)模高增的背景下，不同規(guī)模的券商均在兩融業(yè)務(wù)上實現(xiàn)顯著增長，2025全年增幅普遍集中在25%-40%區(qū)間，其中頭部券商與部分中型券商的表現(xiàn)尤為亮眼，成為兩融業(yè)務(wù)增長的主力軍。

華北某頭部券商2025年度兩融業(yè)務(wù)規(guī)模增長近四成，三四季度增長較為顯著，與2025年下半年兩融開戶的節(jié)奏契合；華東另一頭部券商兩融余額增長超30%；一家中型券商也透露，公司2025年兩融余額規(guī)模增長近35%。

不過，行業(yè)內(nèi)的分化態(tài)勢也在兩融業(yè)務(wù)增長中逐步顯現(xiàn)。相較于頭部券商與中型券商的高增幅，部分小型券商的兩融業(yè)務(wù)增長則略顯乏力，在頭部券商的價格戰(zhàn)下，部分小券商的兩融業(yè)務(wù)余額增幅僅為兩成多，業(yè)務(wù)擴張速度遠低于行業(yè)平均水平。

業(yè)務(wù)凈收入預(yù)計增超四成，價格戰(zhàn)成行業(yè)隱憂

兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴張，直接帶動了券商信用業(yè)務(wù)收入的增長，多家券商非銀團隊均對2025年券商兩融業(yè)務(wù)凈收入的增長表現(xiàn)出樂觀預(yù)期。兩融業(yè)務(wù)作為券商信用業(yè)務(wù)的核心組成部分，兩融業(yè)務(wù)收入增長也成為券商利息凈收入增長的主要驅(qū)動力。

從中證協(xié)公布的利息凈收入數(shù)據(jù)來看，券商利息凈收入已呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢。2024年上半年，147家證券公司利息凈收入為212.15億元，2024年全年達501.19億元，下半年單季利息凈收入289.04億元，環(huán)比上半年實現(xiàn)顯著增長；2025年上半年，券商利息凈收入進一步增至262.38億元，同比2024年上半年增長23.68%。而2025年下半年融資余額的快速增長，讓市場對券商全年利息凈收入的增長充滿期待，兩融業(yè)務(wù)凈收入也隨之水漲船高。

國泰海通非銀團隊認為，市場交投活躍推動成交額及兩融余額高增，預(yù)計2025年券商利息凈收入同比增長57%；方正證券金融團隊則預(yù)計，2025年券商板塊信用業(yè)務(wù)凈收入同比增長41%。

不過，在兩融業(yè)務(wù)收入整體高增的背后，行業(yè)內(nèi)的價格戰(zhàn)正成為制約部分券商收入增長的重要因素，甚至讓部分券商陷入“賠本賺吆喝”的困境。

業(yè)內(nèi)人士透露，為了搶占兩融市場份額，部分頭部券商將兩融利率壓低至百分之二點幾，這一利率水平僅能勉強覆蓋券商的資金成本，部分券商甚至處于賠本開展業(yè)務(wù)的狀態(tài)。

價格戰(zhàn)的持續(xù)發(fā)酵，也讓部分券商的兩融業(yè)務(wù)收入增幅遠低于規(guī)模增幅，記者了解到，部分券商2025年兩融利息收入增幅不足兩成。對于一些中小型券商而言，頭部券商的低價策略讓其在客戶競爭中處于被動地位；而對于部分頭部券商而言，雖然低價策略能帶來規(guī)模的快速增長，但也讓兩融業(yè)務(wù)的盈利水平下降，增收不增利的問題逐步顯現(xiàn)。