財聯(lián)社2月6日訊（編輯 周子意）周五（2月6日），比特幣一度向下觸及60000美元，日內(nèi)跌超11%。與去年10月初創(chuàng)出歷史新高的12.6萬美元相比，比特幣已下跌超52%。

此次大幅度回調(diào)對主要的加密貨幣股票造成了沉重打擊，其中邁克爾·塞勒（Michael Saylor）領(lǐng)導的比特幣儲備公司Strategy（MicroStrategy）所受沖擊尤為嚴重。

慘淡的業(yè)績

周四（2月5日），Strategy頂著數(shù)字資產(chǎn)市場的壓力，公布了其2025年第四季度的財報。

Strategy的季度凈虧損達到124億美元，每股收益為-42.93美元，遠低于預期的2.97美元。虧損主要源于會計準則要求的按市值計價（mark-to-market）帶來的174億美元未實現(xiàn)公允價值損失。這一巨大差距引發(fā)了對公司財務(wù)健康狀況和戰(zhàn)略方向的質(zhì)疑。

截至2025年12月31日，該公司持有713,502個比特幣，總成本為542.6億美元，平均每枚成本為76,052美元，仍保持這其作為全球最大比特幣企業(yè)持有者的地位。但是，這也是該公司自2023年以來，其比特幣持倉市值首次跌破其累計成本價。

在投資者對業(yè)績的失望情緒中，Strategy股價周四重挫17.1%。不僅抹去了美國大選后的所有漲幅，也導致該股較2024年11月的歷史高點下跌了近80%。

然而，盡管出現(xiàn)虧損，但Strategy到2025年底仍持有23億美元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，較上年大幅增長，這得益于其建立的美元儲備。相比之下，截至2024年12月31日，其僅持有3810萬美元。

公司的季度營收也超出預期，達1.23億美元，高于預測的1.1881億美元，超出3.53%。

至于未來展望，公司計劃在未來七年內(nèi)將每股含比特幣數(shù)量翻倍，并通過其數(shù)字信貸策略，目標實現(xiàn)5-14%的年度比特幣收益率。Strategy還計劃繼續(xù)開發(fā)其Stretch產(chǎn)品，并探索數(shù)字貨幣產(chǎn)品的合作伙伴關(guān)系。

資產(chǎn)負債情況

隨著比特幣價格目前已跌至約6.3萬美元（顯著低于公司約7.6萬美元的平均持倉成本），Strategy龐大的比特幣資產(chǎn)組合實際上已陷入賬面虧損。

Strategy背負著82億美元的可轉(zhuǎn)換債務(wù)，雖然Saylor強調(diào)公司擁有22.5億美元現(xiàn)金儲備，足以覆蓋未來兩年的利息和股息支付，且沒有保證金追繳風險，但市場擔憂依然存在。

公司首席執(zhí)行官Phong Le在談及公司資產(chǎn)負債情況（包括可轉(zhuǎn)換債券）時表示，“我們的杠桿率僅相當于高收益企業(yè)的三分之一。”

他分析稱，即使比特幣價格暴跌90%，公司持有的比特幣儲備價值仍足以覆蓋可轉(zhuǎn)換債務(wù)。但他也坦言，若出現(xiàn)這種極端情況，公司將無法僅靠出售比特幣來清償債務(wù)。

Phong Le指出，“如果我們無法實現(xiàn)‘債轉(zhuǎn)股’，也會尋求其他債務(wù)重組方案?！边@番表態(tài)暗示了公司希望將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為優(yōu)先股的目標。不過該方案將帶來約9億美元的年利息成本。

此外，作為反映公司股價與比特幣持倉價值關(guān)系的核心指標，Strategy公司的市場凈值（mNAV）目前已降至1.09倍。盡管仍保持小幅溢價，但這一數(shù)值已遠不及比特幣上漲周期中出現(xiàn)的高倍數(shù)水平。

若市場凈值進一步滑向1.0倍，將意味著市場熱情消。而目前。投資者顯然認為，其股價已難以超越所持比特幣的內(nèi)在價值。

Saylor怎么說？

對于公司的最新業(yè)績，公司聯(lián)合創(chuàng)始人Michael Saylor表示，“比特幣是數(shù)字資本。我們相信它?！辈贿^不同以往“堅定只買不賣”的態(tài)度，Saylor在財報電話會上承認，“出售比特幣也是一個選項”。

整體來看，Saylor在財報電話會議上仍保持樂觀，他表示，“我們迎來了一位支持加密貨幣的總統(tǒng)。他將政治稱為加密貨幣投資的根本要素”，甚至，Saylor還特別指出，特朗普提名的美聯(lián)儲主席人選凱文·沃什（Kevin Warsh）也是一位加密貨幣支持者。

Saylor隨后將話題轉(zhuǎn)向量子計算的威脅，他刻意淡化了這一風險，稱“至少還需要十年或更長時間才會構(gòu)成真正威脅”。他自信地表示，“如果比特幣需要升級，全球共識自然會形成?！?/p>

公司聯(lián)合創(chuàng)始人Andrew Kang補充道，“我們的目標是隨著時間系統(tǒng)性地增加每股比特幣數(shù)量”，他強調(diào)公司對比特幣增長和股東價值的戰(zhàn)略重點。

盡管公司管理層試圖維持樂觀基調(diào)，將盈利能力描述為遙遠的前景，但目前行情來看，在比特幣跌破成本價、融資渠道收窄的當下，投資者正面臨著嚴峻的現(xiàn)實檢驗。

雖說特朗普公開支持并持有加密貨幣，比特幣價格仍在周四跌破2024年大選后的低點，這反映出市場對特朗普推動聯(lián)邦政府購買比特幣等加密貨幣的承諾持懷疑態(tài)度。美財政部長貝森特周三向國會明確表示，自己無權(quán)對比特幣實施救助。