財(cái)聯(lián)社2月5日訊（編輯 王蔚）作為資本市場重要的長期投資者，保險(xiǎn)資金的配置動(dòng)向歷來是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已突破40萬億元，權(quán)益投資呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

市場機(jī)構(gòu)展望2026年，在“資產(chǎn)荒”與政策引導(dǎo)下，保險(xiǎn)資金預(yù)計(jì)將繼續(xù)增配權(quán)益資產(chǎn)，與理財(cái)資金共同為A股市場注入可觀的增量活水。

多家券商研報(bào)對(duì)保險(xiǎn)資金未來的入市規(guī)模進(jìn)行了量化測算，興業(yè)證券預(yù)計(jì)2026年險(xiǎn)資將增配A+H股票約1.2萬億元左右。

保險(xiǎn)資產(chǎn)最新規(guī)模40.64萬億元，較年初增長12.6%

原中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、執(zhí)行副會(huì)長兼秘書長曹德云在近日第19屆HED中國峰會(huì)上表示，截至2025年11月末，保險(xiǎn)業(yè)原保費(fèi)收入達(dá)5.76萬億元，同比增長7.6%，預(yù)計(jì)全年有望接近6萬億元。同時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到40.64萬億元，較年初增長12.5%，其中保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為37.5萬億元，較年初增長12.6%。

曹德云進(jìn)一步分析了行業(yè)資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)。他表示，在占比較大的壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置中，債券占比51%，存款占比7.4%，股票占比10.12%，基金占比6.3%，長期股權(quán)投資占比8%，其他資產(chǎn)占比18.2%。

基于上述數(shù)據(jù)，曹德云總結(jié)了2025年保險(xiǎn)資產(chǎn)配置呈現(xiàn)出的幾個(gè)主要特點(diǎn)。受長期低利率環(huán)境影響，債券資產(chǎn)配置出現(xiàn)微幅下降；與此同時(shí)，股票投資占比則快速提升，這背后是國家系列政策支持、市場自“9.24”行情以來的回暖以及保險(xiǎn)業(yè)自身配置需求等多重因素共同推動(dòng)的結(jié)果；此外，另類投資的配置節(jié)奏持續(xù)放緩。

在這一系列配置調(diào)整下，行業(yè)投資收益得到明顯改善，截至2025年9月，35家保險(xiǎn)資管公司管理的保險(xiǎn)資金年化投資收益率達(dá)到4.73%，同比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，保險(xiǎn)資金在股市的舉牌行為也顯著增加，2025年全年舉牌達(dá)41次，范圍橫跨A股和H股，投資領(lǐng)域也從金融股廣泛擴(kuò)展至水務(wù)、電力、新能源、新基建及高科技等多個(gè)行業(yè)。

2026年，險(xiǎn)資配置有什么新趨勢？曹德云表示， 保險(xiǎn)資產(chǎn)配置將基本持續(xù)2025年的策略，即“固收打底，權(quán)益增強(qiáng)，另類補(bǔ)位”。他特別強(qiáng)調(diào)，要在強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理的基礎(chǔ)上，優(yōu)先配置現(xiàn)金流穩(wěn)定、波動(dòng)可控的資產(chǎn)。

在權(quán)益配置方面，則需做好長期性和戰(zhàn)略性安排。一方面要對(duì)股市有信心，在具備專業(yè)能力和風(fēng)控的前提下穩(wěn)步增加權(quán)益投資。曹德云指出，2025年保費(fèi)規(guī)模近6萬億，當(dāng)年新增股票投資超1萬億，而2026年在新增加保險(xiǎn)資金和到期資產(chǎn)資金規(guī)模巨大的背景下，股票投資規(guī)模應(yīng)高于2025年。

另一方面，他建議堅(jiān)持“啞鈴策略”，既要順應(yīng)國家戰(zhàn)略，配置代表新質(zhì)生產(chǎn)力的新科技、新能源、新基建、新消費(fèi)等趨勢性產(chǎn)業(yè)；也要堅(jiān)持高股息紅利策略，發(fā)揮舉牌優(yōu)勢，做到金融與非金融、A股與H股并重。

機(jī)構(gòu)測算險(xiǎn)資未來三年有望增配股票近萬億

當(dāng)前，在保費(fèi)收入持續(xù)增長、利率中樞下行的背景下，增加權(quán)益資產(chǎn)配置已成為行業(yè)共識(shí)與現(xiàn)實(shí)選擇。多家券商研報(bào)對(duì)保險(xiǎn)資金未來的入市規(guī)模進(jìn)行了量化測算，普遍認(rèn)為其將是市場重要的增量資金來源。

申萬宏源分析師在研報(bào)中表示，在低利率環(huán)境與中長期資金入市戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)下，險(xiǎn)資持續(xù)增配債券、股票以鎖定長期收益。其測算顯示，假設(shè)新增保費(fèi)的30%投向A股，預(yù)計(jì)國有大型保險(xiǎn)公司在2025至2027年三年間，合計(jì)增配A股的規(guī)模在8752億至9434億元之間。 此外，若以未來三年提升二級(jí)市場權(quán)益配置比例5個(gè)百分點(diǎn)的口徑測算，預(yù)計(jì)國有大型險(xiǎn)企同期增配二級(jí)市場權(quán)益的規(guī)模將達(dá)到1.34萬億至1.70萬億元。

中信建投的觀點(diǎn)則從更廣闊的增量資金視角出發(fā)，指出2026年A股預(yù)計(jì)迎來可觀量級(jí)的增量資金。其中，假設(shè)險(xiǎn)資運(yùn)用余額增長15%，按照16%的權(quán)益配置比例和20%的港股配置比例估算，僅險(xiǎn)資就有望帶來約7400億增量資金。

興業(yè)證券分析師也表達(dá)了相似看法，保險(xiǎn)資金2026年大概率仍將延續(xù)增配權(quán)益資產(chǎn)的趨勢，是市場的主要增量之一。其預(yù)計(jì)，2026年險(xiǎn)資將增配A+H股票約1.2萬億元左右。在配置思路上，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，險(xiǎn)資股票重倉配置仍以高股息為底色，但配置范圍可能從傳統(tǒng)紅利資產(chǎn)擴(kuò)圈至港股高股息，以及A股的消費(fèi)紅利、周期紅利等更廣義的紅利資產(chǎn)。

此外，在配置節(jié)奏和結(jié)構(gòu)上，興業(yè)證券表示，考慮到保險(xiǎn)銷售“開門紅”的特征，險(xiǎn)資全年增配股票的時(shí)間可能前置，年初是重要時(shí)間窗口。其次，相比頭部上市險(xiǎn)企，中小險(xiǎn)企有更大的增配空間，或成為2026年險(xiǎn)資增配的主力軍，貢獻(xiàn)額外增量。