財(cái)聯(lián)社1月26日訊（編輯 楊斌）在黃金歷史性的站上5000美元/盎司的同時(shí)，白銀以更猛烈的漲勢(shì)創(chuàng)造著新高。北京時(shí)間今晨，國(guó)際白銀現(xiàn)貨價(jià)格首次站上100美元/盎司，最高時(shí)已接近110美元。

同為貴金屬，業(yè)內(nèi)人士指出，白銀相比黃金市場(chǎng)容量更小，供需錯(cuò)配情況更嚴(yán)重，同等資金流入下波動(dòng)性被放大，進(jìn)一步強(qiáng)化其上漲動(dòng)能。不過(guò)，連續(xù)大漲后當(dāng)前金銀比已低于50，供需錯(cuò)配下存“擠倉(cāng)”現(xiàn)象，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)顯著增加。

圖：倫敦銀現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)

（資料來(lái)源：WInd數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

上周以來(lái)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，貴金屬價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)造新高。特朗普表示，他控制格陵蘭島的目標(biāo)“絕不會(huì)改變”，并拒絕排除以武力奪取格陵蘭島的可能性，美國(guó)與伊朗潛在軍事沖突的擔(dān)憂也在升溫。同時(shí)，美元持續(xù)走弱。

倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格2025年來(lái)連續(xù)突破4500、4600、4700、4800、4900美元，并于北京時(shí)間今晨站上5000美元/盎司大關(guān)，累計(jì)漲幅約18%。相較之下，白銀的漲幅更為驚人，倫敦白銀現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)年不到一個(gè)月的時(shí)間漲幅已超過(guò)50%。

東方金誠(chéng)的研究指出，部分銀行銀質(zhì)產(chǎn)品出現(xiàn)暫時(shí)性缺貨。一方面，銀價(jià)持續(xù)上漲引發(fā)了“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的投資情緒，個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)意愿大幅提升，短期需求集中釋放超出銀行備貨預(yù)期。另一方面，全球白銀供應(yīng)鏈存在結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配，白銀可流通庫(kù)存處于歷史低位，進(jìn)一步限制了銀行補(bǔ)貨能力，加劇暫時(shí)性缺貨現(xiàn)象。

Wind數(shù)據(jù)顯示，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）可交割庫(kù)存降至十年最低，COMEX庫(kù)存較峰值暴跌70%。截至2026年1月23日，COMEX白銀庫(kù)存量為2740萬(wàn)金衡盎司，較2026年1月22日又下降65萬(wàn)金衡盎司。

華泰期貨認(rèn)為，白銀的特性決定其“易被擠倉(cāng)”。從市場(chǎng)容量上看，白銀作為貴金屬與黃金對(duì)比仍有明顯的市值差距，目前全球黃金的市值規(guī)模約33.3萬(wàn)億美元，而白銀約為5.2萬(wàn)億美元。若以增量視角來(lái)看，全球年產(chǎn)白銀價(jià)值約900-1000億美元，以較少的資金配合高杠桿，就足以買(mǎi)下全球一整年的白銀產(chǎn)量。

東方金誠(chéng)指出，考慮到白銀市場(chǎng)規(guī)模僅為黃金的十分之一，同等資金流入下波動(dòng)性被放大，進(jìn)一步強(qiáng)化了其上漲動(dòng)能。

2025年全年，白銀價(jià)格已上漲了近150%。由于漲幅大大超過(guò)了黃金，金銀比持續(xù)下降，目前，金銀比已跌破了50，遠(yuǎn)離了60-70的長(zhǎng)期震蕩區(qū)間，創(chuàng)近14年來(lái)新低。

圖：金銀比走勢(shì)

（資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

東方金誠(chéng)提示白銀的估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)，金銀比低于50顯示超買(mǎi)信號(hào)顯著，極端比值后可能出現(xiàn)均值回歸。另外，白銀波動(dòng)率一般為金價(jià)的2-3倍，單日跌幅可超過(guò)7%，極端行情下甚至出現(xiàn)過(guò)9%的暴跌。而交割月臨近時(shí)可能引發(fā)擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加劇價(jià)格波動(dòng)。

而長(zhǎng)期來(lái)看，東方金誠(chéng)觀點(diǎn)認(rèn)為，在白銀戰(zhàn)略資源屬性不斷提升、供需缺口持續(xù)擴(kuò)大以及金融屬性的支撐下，銀價(jià)仍有繼續(xù)上行的空間。

白銀去年已被美國(guó)列入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，中國(guó)自2026年1月1日起實(shí)施出口管制，其戰(zhàn)略資源屬性進(jìn)一步強(qiáng)化。