①自2025年初以來，MSCI金屬與礦業(yè)指數(shù)累計上漲近90%，大幅跑贏半導體、全球銀行以及美股七巨頭； ②分析人士指出，在金屬需求飆升、關鍵礦產(chǎn)供應趨緊的背景下，全球礦業(yè)股已躍升至基金經(jīng)理“必配清單”的前列，預示著該板塊或?qū)⒂瓉硇乱惠喅壷芷凇?/pre>財聯(lián)社1月25日訊（編輯 夏軍雄）分析人士指出，在金屬需求飆升、關鍵礦產(chǎn)供應趨緊的背景下，全球礦業(yè)股已躍升至基金經(jīng)理“必配清單”的前列，預示著該板塊或?qū)⒂瓉硇乱惠喅壷芷凇?/p>
自2025年初以來，MSCI金屬與礦業(yè)指數(shù)累計上漲近90%，大幅跑贏半導體、全球銀行以及美股七巨頭（Magnificent Seven）。而隨著機器人、電動汽車以及人工智能（AI）數(shù)據(jù)中心的快速發(fā)展不斷將金屬價格推向新高，這波行情絲毫沒有停歇跡象。
這種強勢表現(xiàn)與此前幾年形成鮮明反差。此前礦業(yè)板塊一度不受青睞，受制于大宗商品價格劇烈波動等因素，但如今，曾大量配置科技和金融股的基金經(jīng)理，似乎重新對礦業(yè)板塊獲得信心。
Pepperstone Group Ltd.研究策略師Dilin Wu表示：“礦業(yè)股正悄然從一個乏味的防御型配置，轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y組合中的核心支柱——這是少數(shù)幾個既能受益于貨幣政策變化，又能應對日益動蕩地緣政治環(huán)境的板塊之一?！?/p>
造成這一轉(zhuǎn)變的關鍵驅(qū)動力在于，銅、鋁等大宗商品與經(jīng)濟周期的相關性正在下降。它們過去被視為短周期交易品，價格取決于全球經(jīng)濟增速快慢，如今卻逐步演變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性投資資產(chǎn)。
此外，這些金屬也受益于“轉(zhuǎn)型型投資策略”，即投資者通過配置金屬資產(chǎn)來間接參與AI主題。
因此，每當疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)打壓礦業(yè)股時，市場往往迅速出現(xiàn)“逢低買入”的資金。根據(jù)美國銀行的月度調(diào)查，歐洲基金經(jīng)理目前對礦業(yè)板塊的凈超配比例達到26%，為四年來最高水平，不過仍低于2008年時的38%。
即便如此，礦業(yè)板塊整體估值依然偏低。
Stoxx 600基礎資源指數(shù)的遠期市凈率約為0.47，相對于MSCI全球指數(shù)存在明顯折價。這一水平不僅比長期均值0.59低約20%，也遠低于此前周期高點的0.7 以上。
摩根士丹利分析師、由Alain Gabriel領銜的團隊指出：“即便自然資源的戰(zhàn)略重要性已顯著上升，這一估值差距仍然存在?！?/p>
Gabriel還指出，礦業(yè)公司越來越傾向于“收購而非自建”。當前行業(yè)內(nèi)并購活動頻繁，典型案例包括英美資源集團收購泰克資源，以及力拓與嘉能可（Glencore）潛在的合并可能性。
摩根士丹利認為，除了礦業(yè)本身資本密集的特性外，這一趨勢也反映出礦企追求規(guī)模擴張與資產(chǎn)組合優(yōu)化的意愿，尤其是在銅領域。
Gabriel 補充道，在供應存在缺口的背景下，這種環(huán)境有望支撐更高的商品價格和估值倍數(shù)。
當然，諸如必和必拓和力拓等大型礦企目前仍然主要依賴鐵礦石盈利，而鐵礦石目前仍然成承壓，這也推動礦企加快向銅領域并購布局。自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）與Antofagasta是少數(shù)專注銅業(yè)務的企業(yè)。
不過，也有人對漲勢過快保持警惕。美國銀行已將歐洲礦業(yè)板塊評級下調(diào)至“低配”，理由是經(jīng)濟負面意外風險上升。
新加坡Vantage Point Asset Management首席投資官Nick Ferres表示，他近期已削減黃金敞口。
Ferres說：當任何資產(chǎn)價格出現(xiàn)非線性、甚至拋物線式上漲時，我都會感到擔憂，這也是我們目前相對謹慎的原因。但礦業(yè)股的估值非常便宜。如果金價維持高位，我們會在回調(diào)時重新進場或逐步加倉。”
根據(jù)一項市場預測，今年銅仍將供不應求，供應缺口甚至可能比2025年更加嚴重。
在黃金方面，BI分析師認為金價可能上探每盎司5000美元，而高盛集團則預計到2026年底金價將達到5400美元，較當前水平仍有約8%的上漲空間。
新加坡Reed Capital Partners Ltd.首席投資官Gerald Gan表示：“當前推動大宗商品上漲的力量更強、也更加多元。未來幾個月，我們計劃逐步提高投資組合中對礦業(yè)股的配置比例?！?/p>
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