財(cái)聯(lián)社12月31日訊 （編輯 王蔚 實(shí)習(xí)生 李煊）隨著離岸人民幣兌美元在年末最后一周升破“7”關(guān)口，2025年美元理財(cái)市場(chǎng)也即將畫上圓滿句號(hào)。

這一年，美元理財(cái)可謂大放異彩，2025年新增超4000億元，市場(chǎng)存續(xù)美元理財(cái)5000只（分份額），存續(xù)規(guī)模達(dá)到7704.30億元（按當(dāng)日匯率換算）；九成產(chǎn)品期限1年以內(nèi)，投資者看重“落袋為安”。

分機(jī)構(gòu)類型看，合資理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模3404.79億，占比44.19%，為美元理財(cái)?shù)陌l(fā)行主力；股份制理財(cái)公司緊隨其后，存續(xù)規(guī)模2713.47億元，占比35.22%；國有理財(cái)公司和城商理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模占比分別15.46%和5.13%。

收益率方面，2025全年美元理財(cái)平均收益率3.89%，相較于人民幣理財(cái)總體上收益率高了約1.5個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，美元理財(cái)?shù)呐渲眠壿嬚媾R重塑，其核心應(yīng)回歸資產(chǎn)配置的本源，需注重風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡；在人民幣升值的當(dāng)下，投資者購買美元理財(cái)時(shí)應(yīng)特別關(guān)注匯率風(fēng)險(xiǎn)。

平均250BP利差驅(qū)動(dòng)規(guī)模突破7700億元，合資理財(cái)占44%成主力

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年（1.1-12.29）中美1年期國債利差持續(xù)處于高位，平均超過250BP。具體來看，1年期中國國債到期收益率主要在1.30%-1.50%區(qū)間運(yùn)行，而同期美國國債收益率普遍位于3.90%-4.20%左右。上半年利差多維持在250-300BP之間，下半年雖略有收窄，但仍保持在200BP以上。在國內(nèi)利率整體下行的背景下，中美之間顯著的正向利差格局持續(xù)存在。

數(shù)據(jù)來源：Wind 財(cái)聯(lián)社整理

在此背景下，以美元資產(chǎn)為底層的理財(cái)產(chǎn)品備受追捧。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，市面上存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模超7700億元（按當(dāng)日匯率換算），較去年底增加超4000億元。

從發(fā)行格局看，合資理財(cái)公司占據(jù)主導(dǎo)地位，其存續(xù)規(guī)模3404.79億元，占比44.19%。目前，已設(shè)立的5家外資控股合資理財(cái)公司為匯華理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)、高盛工銀理財(cái)、法巴農(nóng)銀理財(cái)。其中除法巴農(nóng)銀理財(cái)外均開展了美元理財(cái)業(yè)務(wù)，且施羅德交銀理財(cái)發(fā)行產(chǎn)品433只，數(shù)量居首。股份行理財(cái)公司緊隨其后，存續(xù)規(guī)模2713.47億元，占比35.22%。國有理財(cái)公司與城商理財(cái)公司合計(jì)占比約20%，其中在國有機(jī)構(gòu)中，中銀理財(cái)表現(xiàn)最為活躍，今年累計(jì)發(fā)行750只美元理財(cái)產(chǎn)品；交銀理財(cái)發(fā)行603只，位列其次；中郵理財(cái)發(fā)行較少，僅為5只。

針對(duì)合資理財(cái)公司成為發(fā)行主力這一現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，其背后主要依靠銀行代銷渠道的支撐，在報(bào)價(jià)方面可能具備一定優(yōu)勢(shì)，但合資理財(cái)公司更多是出于“沖規(guī)模、撐市場(chǎng)”的戰(zhàn)略考慮，產(chǎn)品本身利潤(rùn)空間或有限。

QDII規(guī)模近1320億，國有理財(cái)子占主導(dǎo)

目前，美元理財(cái)市場(chǎng)可分為境內(nèi)美元理財(cái)和跨境理財(cái)兩類，核心區(qū)別在于資金是否出境。而跨境理財(cái)主要通過QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）額度進(jìn)行境外投資。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至最新，理財(cái)公司發(fā)行的QDII理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模已達(dá)1319.64億元。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)高度集中，國有理財(cái)子公司憑借額度優(yōu)勢(shì)占據(jù)主導(dǎo)，規(guī)模830.82億元，占比62.96%。

股份制理財(cái)公司中，截至2025年11月30日，招銀理財(cái)QDII產(chǎn)品規(guī)模為186.02億元人民幣，其中外幣QDII產(chǎn)品規(guī)模93.11億元人民幣。合資理財(cái)公司在此領(lǐng)域規(guī)模相對(duì)較小，為39.72億元，但呈現(xiàn)周期性增長(zhǎng)，且主打美元固收產(chǎn)品。

從產(chǎn)品形態(tài)看，現(xiàn)有351款名稱中含“QDII”的理財(cái)產(chǎn)品中，固收類產(chǎn)品占比高達(dá)92.7%，現(xiàn)金管理類僅25只，暫無權(quán)益及衍生品類產(chǎn)品。

平均收益率3.89%，產(chǎn)品期限短期化與“提前終止”成趨勢(shì)

收益表現(xiàn)上，Wind數(shù)據(jù)顯示，美元理財(cái)今年實(shí)現(xiàn)年化收益率3.89%，較人民幣理財(cái)平均高出約1.5個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，2025年美元理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)出顯著的期限短期化趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，期限在一年（含）以內(nèi)的產(chǎn)品占比高達(dá)93.22%。

與此同時(shí)，部分理財(cái)公司開始為產(chǎn)品增設(shè)“提前終止”條款，今年以來已有機(jī)構(gòu)發(fā)布相關(guān)止盈公告。其中招銀理財(cái)在說明書中披露產(chǎn)品提前止盈條件為“連續(xù)兩個(gè)估值日成立以來年化收益率均不低于止盈目標(biāo)收益率（年化4.2%），則在第2個(gè)估值日后的第5個(gè)工作日提前終止?！?/p>

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，這一產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨勢(shì)反映了機(jī)構(gòu)對(duì)利率走勢(shì)的審慎預(yù)判。通過縮短產(chǎn)品久期并設(shè)置止盈條款，既為投資者提供了在達(dá)到預(yù)期收益后靈活退出的機(jī)制，也使得客戶在實(shí)現(xiàn)較高資本利得前已能鎖定較優(yōu)的票息收益。

在人民幣升值與美聯(lián)儲(chǔ)降息的宏觀背景下，美元理財(cái)?shù)呐渲眠壿嬚龔膯渭兊睦钭分?，轉(zhuǎn)向更為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡。業(yè)內(nèi)人士指出，單純依賴存款策略（底層資產(chǎn)存款占比不低于80%）的產(chǎn)品收益率吸引力已顯不足；相比之下，采取債券策略、“固收+”或含權(quán)益策略的產(chǎn)品更受關(guān)注，其收益潛力更具競(jìng)爭(zhēng)力。

展望未來，業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，美元理財(cái)?shù)暮诵膬r(jià)值將愈發(fā)取決于資產(chǎn)配置的精準(zhǔn)性與風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。投資者在決策時(shí)，需統(tǒng)籌考量匯率波動(dòng)、利率周期及自身流動(dòng)性需求，使配置行為回歸長(zhǎng)期理性，而非短期博弈。

蘇商銀行特約研究員高政揚(yáng)公開表示，美元理財(cái)產(chǎn)品的收益取決于美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策及美元指數(shù)走勢(shì)。目前美國利率雖仍處高位，但已進(jìn)入降息周期，長(zhǎng)期來看美國利率將逐步下行，這會(huì)直接壓縮美元存款及債券類資產(chǎn)的收益率。與此同時(shí)，若美元指數(shù)因降息預(yù)期走弱，可能進(jìn)一步削弱美元理財(cái)?shù)膶?shí)際回報(bào)，形成“收益下滑+匯率波動(dòng)”的雙重侵蝕。

高政揚(yáng)認(rèn)為，對(duì)投資者而言，購買美元理財(cái)時(shí)，一是需明確實(shí)際收益與目標(biāo)收益的區(qū)別，目標(biāo)收益并非實(shí)際收益。二是要關(guān)注利 率風(fēng)險(xiǎn)。若美聯(lián)儲(chǔ)提前降息，美元資產(chǎn)收益率可能快速下滑。三是需警惕匯率風(fēng)險(xiǎn)。人民幣對(duì)美元的匯率波動(dòng)可能完全抵消理財(cái)收益， 若人民幣持續(xù)升值、美元不斷貶值，還會(huì)產(chǎn)生匯兌損失。四是要留意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。部分封閉式美元理財(cái)產(chǎn)品期限較長(zhǎng)，若投資者需提 前贖回，可能面臨折價(jià)或無法退出的情況。