《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》12月17日訊（記者 陳俊清 郭輝） 在國(guó)產(chǎn)GPU賽道，沐曦股份正成為資本市場(chǎng)關(guān)注的又一焦點(diǎn)。

今日（12月17日），高性能通用GPU公司沐曦股份正式登陸科創(chuàng)板，繼摩爾線程之后，該公司成為“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”中第二家上市的企業(yè)。

沐曦股份的上市首日成績(jī)單展現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU賽道的熱情。該公司上市首日股價(jià)一路狂奔，收盤(pán)時(shí)漲幅高達(dá)692.95%，按單簽500股計(jì)算，打新投資者首日盈利規(guī)模近36.26萬(wàn)元。若以盤(pán)中755.15%的最大漲幅測(cè)算，沐曦股份單簽最大盈利達(dá)39.52萬(wàn)元。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)助力沐曦股份登頂A股史上最賺錢(qián)新股”，成為首日單簽盈利、單簽最大盈利雙紀(jì)錄創(chuàng)造者。

與此同時(shí)，沐曦股份今日（12月17日）股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，報(bào)收于829.9元/股，在超過(guò)摩爾線程的同時(shí)成功躋身A股股價(jià)排行榜第三名，僅次于貴州茅臺(tái)、寒武紀(jì)兩只千元股。

多名業(yè)內(nèi)專家向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著摩爾線程和沐曦股份在科創(chuàng)板的上市相繼落地，以及AI算力需求指數(shù)級(jí)爆發(fā)與算力本土化戰(zhàn)略窗口期全面打開(kāi)，國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)正邁入上市加速期，技術(shù)迭代與生態(tài)建設(shè)并行期，國(guó)產(chǎn)GPU市場(chǎng)進(jìn)入 "拼產(chǎn)能、拼生態(tài)" 的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)階段。

▍國(guó)產(chǎn)GPU迎來(lái)上市熱潮

近年來(lái)，在需求激增、政策紅利釋放的雙重驅(qū)動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)加速崛起，企業(yè)梯隊(duì)持續(xù)擴(kuò)容。進(jìn)入2025年下半年，相關(guān)企業(yè)集中迎來(lái)上市窗口期，掀起國(guó)產(chǎn)GPU領(lǐng)域的上市熱潮。

這場(chǎng)上市競(jìng)速中，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)IPO進(jìn)程屢現(xiàn)“科創(chuàng)板速度”。其中，摩爾線程的科創(chuàng)板IPO進(jìn)程以驚人的速度推進(jìn)，從今年6月30日獲受理到上市，整個(gè)過(guò)程僅用時(shí)158天。沐曦股份從獲受理到正式在科創(chuàng)板上市，歷時(shí)共170天，同樣進(jìn)展迅速。

有業(yè)內(nèi)人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，近期摩爾線程和沐曦股份在科創(chuàng)板的上市相繼落地，一方面通過(guò)IPO獲取資金，可以提升技術(shù)水平和拓展市場(chǎng)份額，在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出；另一方面，也體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)的看好，投資者認(rèn)可其發(fā)展?jié)摿ΑＴ诋a(chǎn)業(yè)生態(tài)方面，兩家企業(yè)的成功上市起到示范引領(lǐng)作用，能吸引更多資源向國(guó)產(chǎn)GPU領(lǐng)域匯聚。

目前，國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)的上市梯隊(duì)已初步形成。除摩爾線程、沐曦股份外，燧原科技于今年11月再次辦理輔導(dǎo)備案；今年12月，壁仞科技港股IPO已通過(guò)聆訊。

此外，天數(shù)智芯、芯動(dòng)科技等國(guó)產(chǎn)算力相關(guān)企業(yè)IPO傳聞不斷，其中天數(shù)智芯憑借科學(xué)計(jì)算領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，港股上市預(yù)期較高。

值得注意的是，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)普遍面臨盈利壓力，虧損仍是行業(yè)常態(tài)，但盈利拐點(diǎn)的信號(hào)已逐步顯現(xiàn)：摩爾線程預(yù)計(jì)2025年凈虧損7.3億元至11.68億元；沐曦股份預(yù)計(jì)2025年凈虧損為5.27億元至7.63億元，虧損幅度縮窄明顯。

更具標(biāo)志性的是，連續(xù)多年虧損的寒武紀(jì)今年上半年歸母凈利潤(rùn)達(dá)10.38億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。摩爾線程、沐曦股份兩家公司分別釋放盈利時(shí)間表：摩爾線程董事長(zhǎng)、總經(jīng)理張建中表示，預(yù)計(jì)公司最早可于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利；沐曦股份董事、副總經(jīng)理、首席技術(shù)官楊建表示，公司達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的預(yù)期時(shí)間最早為2026年。

甬興證券在近期研報(bào)中表示，從短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)GPU公司有望借助IPO募資緩解GPU高研發(fā)投入的壓力；從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)GPU公司有望持續(xù)加大研發(fā)力度、夯實(shí)技術(shù)產(chǎn)品護(hù)城河、不斷完善GPU產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)、提升GPU國(guó)產(chǎn)化率。

▍技術(shù)迭代與生態(tài)建設(shè)提速

在全球范圍內(nèi)，AI芯片已經(jīng)基本形成了由英偉達(dá)和AMD組成的“一超一強(qiáng)”寡頭壟斷格局，國(guó)產(chǎn)GPU較國(guó)際頭部企業(yè)仍存在技術(shù)差距。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，國(guó)產(chǎn)GPU單卡峰值算力仍落后1.5-2代。摩爾線程、沐曦當(dāng)前旗艦產(chǎn)品FP16稠密算力約150-200 TFlops，僅相當(dāng)于英偉達(dá)A100（312 TFlops）的60%，與H200（約1000 TFlops）差距更大。

但得益于算力需求激增與政策紅利的持續(xù)釋放，國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)的發(fā)展格局正在被改寫(xiě)。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2024年全球GPU市場(chǎng)規(guī)模超萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2025-2029年CAGR有望達(dá)24.5%；中國(guó)市場(chǎng)成長(zhǎng)更快，市場(chǎng)規(guī)模將從2024年的1425億元躍升至2029年的1.34萬(wàn)億元，2025-2029年CAGR高達(dá)53.7%，國(guó)產(chǎn)GPU廠商有望深度受益。

政策方面，國(guó)務(wù)院于2015年5月發(fā)布《中國(guó)制造2025》，明確提出2020年中國(guó)集成電路內(nèi)需市場(chǎng)自制率將達(dá)40%，2025年將更進(jìn)一步提高至70%的目標(biāo)。在此背景下，國(guó)產(chǎn)GPU廠商全力沖刺高端市場(chǎng)，形成“硬件突破+生態(tài)共建”的雙線格局。

目前，國(guó)產(chǎn)GPU市場(chǎng)出現(xiàn)了多種技術(shù)路線，相關(guān)企業(yè)以差異化路徑搶占技術(shù)高地與市場(chǎng)份額。摩爾線程選擇與英偉達(dá)類似的全功能GPU路線，將通用計(jì)算與圖形渲染能力融合在同一芯片架構(gòu)上；沐曦股份則專注于通用GPU（GPGPU）路線，重點(diǎn)強(qiáng)化AI和高性能計(jì)算能力，與AMD類似。此外，還有景嘉微等企業(yè)專攻圖形渲染GPU、寒武紀(jì)等企業(yè)專攻AI專用芯片。

與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)GPU廠商全力沖刺高端市場(chǎng)，產(chǎn)品更新迭代速度進(jìn)一步加快。根據(jù)沐曦股份規(guī)劃，其最新一代產(chǎn)品及明年的主力產(chǎn)品曦云C600系列，性能介于A100和H100之間，預(yù)計(jì)今年年底進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)階段，2026年上半年正式量產(chǎn)。下一代產(chǎn)品曦云C700系列，基于國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈打造，綜合性能對(duì)標(biāo)英偉達(dá)H100，預(yù)計(jì)2026年下半年流片。

華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍也在華為全聯(lián)接大會(huì)2025上分享了昇騰芯片的后續(xù)規(guī)劃，預(yù)計(jì)2026年第一季度推出昇騰950 PR，四季度將推出昇騰950DT。這兩款芯片采取了華為自研HBM，算力分別達(dá)到1P和2P。此外，他還表示2027年四季度將推出昇騰960芯片，2028年四季度推出昇騰970芯片。

摩爾線程將目光瞄向“生態(tài)化建設(shè)”，其自主研發(fā)的MUSA統(tǒng)一系統(tǒng)架構(gòu)為核心，構(gòu)建兼容CUDA的全棧軟件生態(tài)。此外，海光信息CPU產(chǎn)品完全兼容主流x86軟硬件生態(tài)，DCU對(duì)標(biāo)國(guó)際主流GPGPU，算子覆蓋度超99%，且兼容CUDA，形成了開(kāi)放、兼容的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

上海證券近期研報(bào)顯示，國(guó)產(chǎn)GPU雖然還未到對(duì)標(biāo)國(guó)外產(chǎn)品的水平，但已經(jīng)能夠滿足部分對(duì)算力有一定要求的應(yīng)用場(chǎng)景，目前國(guó)產(chǎn)GPU進(jìn)入了快速發(fā)展階段，將從“可用”階段進(jìn)入“好用”階段。

▍國(guó)內(nèi)高端芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或加劇

在國(guó)產(chǎn)GPU廠商全力沖刺高端市場(chǎng)、推進(jìn)技術(shù)自主化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，外部市場(chǎng)政策迎來(lái)新的調(diào)整。

海光信息近日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，若英偉達(dá)H200入華，或?qū)⒓觿?guó)內(nèi)高端芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但其附帶銷售分成推高采購(gòu)成本，市場(chǎng)滲透仍然存在挑戰(zhàn)。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資人、中科英智基金合伙人王洲在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪表示，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，Scaling Law的大趨勢(shì)下大規(guī)模訓(xùn)練集群的需求仍然存在，預(yù)計(jì)H200在國(guó)內(nèi)仍然會(huì)有一定的市場(chǎng)需求。但由于國(guó)內(nèi)的GPU廠商主打的還是推理端的增量市場(chǎng)，預(yù)計(jì)英偉達(dá)H200獲準(zhǔn)對(duì)華銷售事件對(duì)國(guó)內(nèi)廠商的業(yè)務(wù)沖擊有限。

據(jù)王洲觀察，近期摩爾和沐曦在科創(chuàng)板的上市相繼落地，已帶動(dòng)一波類GPU芯片的一級(jí)市場(chǎng)投資熱潮?！?strong>H200的放開(kāi)可能也會(huì)帶來(lái)一定的鯰魚(yú)效應(yīng)，專注于訓(xùn)練端的國(guó)產(chǎn)類GPU項(xiàng)目，特別是那些克服國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈短板或者采用新技術(shù)路線的GPU項(xiàng)目，可能會(huì)得到資本市場(chǎng)的進(jìn)一步關(guān)注。”

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，國(guó)產(chǎn)GPU在可預(yù)見(jiàn)的兩代產(chǎn)品內(nèi)仍享有“供給真空”紅利，窗口期至少延續(xù)到2027年。與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入“拼產(chǎn)能、拼生態(tài)”階段。隨著IPO資金到位，2026年起各家將同步放量，可能出現(xiàn)“價(jià)跌量升”的洗牌；能否在12個(gè)月內(nèi)補(bǔ)齊軟件棧、拿到框架原生支持，將決定誰(shuí)能留在牌桌。