①?gòu)男鹿砂l(fā)行募集資金來(lái)看，近三年內(nèi)（2023年至2025年），19家A股公司的IPO募集金額超30億元，其中包括12家科創(chuàng)板公司； ②業(yè)內(nèi)認(rèn)為，細(xì)化規(guī)則的重點(diǎn)不是限制理財(cái)行為，而是強(qiáng)制披露資金閑置期的研發(fā)推進(jìn)節(jié)點(diǎn)，讓市場(chǎng)能同步監(jiān)督技術(shù)進(jìn)展與資金效率的匹配度。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》12月17日訊（記者 黃修眉） 近日，頂著“中國(guó)版英偉達(dá)”光環(huán)的摩爾線程，上市一周后便公告75億元閑置募資理財(cái)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
事實(shí)上，此前，不少A股（含科創(chuàng)板）上市公司出現(xiàn)過(guò)使用閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的例子。據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)近三年（即：2023年至2025年）A股市場(chǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，共有超110家A股上市公司的年度閑置現(xiàn)金（包含閑置募集資金和閑置自有資金）管理額超50億元，其中包括14家科創(chuàng)板公司。
對(duì)于閑置募集資金現(xiàn)金管理，證監(jiān)會(huì)多年前已有相關(guān)規(guī)定，其還于今年6月進(jìn)行了再次修訂與監(jiān)管升級(jí)。從目前市場(chǎng)關(guān)注來(lái)看，投資者和業(yè)內(nèi)還呼吁上市公司進(jìn)一步詳盡披露“閑置募集資金現(xiàn)金管理”信息。
▍近三年共6家科創(chuàng)板公司閑置募集資金現(xiàn)金管理額超50億元
財(cái)聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，若僅從只能購(gòu)買安全產(chǎn)品的閑置募集資金來(lái)看，近三年內(nèi)（即：2023年至2025年），19家A股公司的閑置募集資金現(xiàn)金管理額超30億元，其中包括12家科創(chuàng)板公司。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，在上述12家科創(chuàng)板公司中，又有6家公司的金額超50億元，分別是華虹公司、摩爾線程、中微公司、聯(lián)影醫(yī)療、晶合集成、芯聯(lián)集成，其閑置募集資金現(xiàn)金管理額分別為210億元、75億元、55億元、52.00億元、50億元、50億元。
但需要注意的是，部分公司當(dāng)年管理資金有多個(gè)來(lái)源，且由于現(xiàn)金管理以年度為單位進(jìn)行滾動(dòng)，不同年份的額度會(huì)出現(xiàn)不同。其中，中微公司2024年的現(xiàn)金管理資金來(lái)源于2019年IPO募資和2020年的定增，總金額為55億元；2025年的管理額為35億元，來(lái)源仍為上述2個(gè)途徑，但因未達(dá)到50億標(biāo)準(zhǔn)而未列入名單。
作為A股市場(chǎng)中典型的國(guó)產(chǎn)高端算力領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)，其所屬行業(yè)天然具有技術(shù)攻堅(jiān)周期長(zhǎng)，研發(fā)投入分階段推進(jìn)的特性。也正因此，將閑置募集資金用于理財(cái)?shù)默F(xiàn)象并不少見(jiàn)。
華虹公司于2023年8月7日登陸科創(chuàng)板。其上市不到一月內(nèi)，就發(fā)布公告，擬將總額不超過(guò)210億元的暫時(shí)閑置募集資金（含超額募集資金）進(jìn)行現(xiàn)金管理，用于購(gòu)買安全性高、流動(dòng)性好的低風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金管理產(chǎn)品（包括但不限協(xié)定存款、通知存款等存款產(chǎn)品），資金使用期限自董事會(huì)審議通過(guò)之日起12個(gè)月內(nèi)。
而該公司210億元的現(xiàn)金管理規(guī)模，占其科創(chuàng)板首發(fā)IPO的募資總額212.03億元的99%。該公司原擬募資180億元，超募32.03億元。
與摩爾線程此次情況類似，華虹公司公告一出便引發(fā)熱議。對(duì)此，華虹公司彼時(shí)回應(yīng)稱，該現(xiàn)金管理主要為協(xié)定存款，并不會(huì)用于理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買?！坝捎谀技Y金投資項(xiàng)目建設(shè)需要一定周期，為提高募集資金使用效率，合理利用部分閑置募集資金，公司在確保不影響募集資金項(xiàng)目建設(shè)和使用、募集資金安全的情況下，增加公司的收益，為公司及股東獲取更多回報(bào)。”
更早前，寒武紀(jì)亦遭遇過(guò)類似情況。2020年8月18日，寒武紀(jì)上市一個(gè)月后，便公告使用不超過(guò)25億元的閑置募集資金用來(lái)購(gòu)買安全性高、流動(dòng)性好、有保本屬性的投資產(chǎn)品、銀行結(jié)構(gòu)性存款、協(xié)定存款、通知存款、定期存單、大額存單等，這一金額上限占其總募集資金97%。
▍最新規(guī)則對(duì)募集資金監(jiān)管體系進(jìn)行系統(tǒng)性升級(jí)
實(shí)際上，對(duì)于上市公司閑置募集資金現(xiàn)金管理，證監(jiān)會(huì)《上市公司募集資金監(jiān)管規(guī)則》及其多個(gè)修訂版本，以及滬深兩市交易所早有規(guī)定。
有A股上市公司董秘辦人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，“上述公司的做法是符合上市公司使用閑置募集資金管理規(guī)定的，上市公司的多數(shù)募投項(xiàng)目都是分階段實(shí)施，即便是用募集資金購(gòu)買設(shè)備、給付工程款等，也不是一次性完全給付。這里經(jīng)常存在時(shí)間差問(wèn)題，所以從上市公司角度，逐步使用募集資金的操作很正常?！?/strong>
2025年5月，證監(jiān)會(huì)最新修訂了《上市公司募集資金監(jiān)管規(guī)則》（下稱：“最新《監(jiān)管規(guī)則》”），并于2025年6月15日正式實(shí)施，在新“國(guó)九條”強(qiáng)監(jiān)管基調(diào)下，對(duì)募集資金監(jiān)管體系的系統(tǒng)性升級(jí)。
此前，證監(jiān)會(huì)實(shí)施的募集資金持續(xù)監(jiān)管規(guī)則主要為《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)—上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》。該規(guī)則最早于2012年12月發(fā)布，于2022年法規(guī)整合時(shí)進(jìn)行細(xì)微調(diào)整。
最新《監(jiān)管規(guī)則》提到，上市公司可以對(duì)暫時(shí)閑置的募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，現(xiàn)金管理應(yīng)當(dāng)通過(guò)募集資金專項(xiàng)賬戶或者公開(kāi)披露的產(chǎn)品專用結(jié)算賬戶實(shí)施。通過(guò)產(chǎn)品專用結(jié)算賬戶實(shí)施現(xiàn)金管理的，該賬戶不得存放非募集資金或者用作其他用途。
實(shí)施現(xiàn)金管理不得影響募集資金投資計(jì)劃正常進(jìn)行?，F(xiàn)金管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合以下條件：①屬于結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等安全性高的產(chǎn)品，不得為非保本型； ②流動(dòng)性好，產(chǎn)品期限不超過(guò)十二個(gè)月；③現(xiàn)金管理產(chǎn)品不得質(zhì)押。上市公司使用暫時(shí)閑置的募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)發(fā)表明確意見(jiàn)。
（圖：2025年6月15日開(kāi)始實(shí)施的最新《上市公司募集資金監(jiān)管規(guī)則》表述）
國(guó)楓律師事務(wù)所在《上市公司募集資金使用及信披違規(guī)的典型案例分析》一文中還提到，某上市公司及其相關(guān)負(fù)責(zé)人在2025年10月20日收到交易所發(fā)出的監(jiān)管函，針對(duì)公司募集資金購(gòu)買非保本型產(chǎn)品使用違規(guī)問(wèn)題進(jìn)行處罰。
該事務(wù)所認(rèn)為，上市公司募集資金絕非可以隨意支配的“通用資金池”，其規(guī)范使用與真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息披露，是監(jiān)管不可逾越的剛性紅線。募集資金本質(zhì)上是投資者基于信任所托付的寶貴資源，其管理水準(zhǔn)直接檢驗(yàn)著上市公司的誠(chéng)信底色與治理成色。
▍業(yè)內(nèi)呼吁：可進(jìn)一步完善募集資金監(jiān)管規(guī)則細(xì)節(jié)
“盡管從上市公司角度，其做法是符合規(guī)定的。但對(duì)IPO募集資金管理也很多值得完善和改善的空間?！庇袠I(yè)內(nèi)負(fù)責(zé)企業(yè)投融資及IPO上市的投行律師向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，從過(guò)往歷史看，上市公司，特別是科創(chuàng)板公司容易引發(fā)現(xiàn)金管理爭(zhēng)議，與其募資額度高、研發(fā)投入大、市場(chǎng)關(guān)注度高，但規(guī)定的信息披露動(dòng)作無(wú)法滿足投資者“知情權(quán)”有強(qiáng)關(guān)聯(lián)關(guān)系。
該投行律師表示，“在我個(gè)人看來(lái)，公司拿著大筆資金去銀行購(gòu)買保本型產(chǎn)品時(shí)，監(jiān)管規(guī)定簽訂協(xié)議的商業(yè)銀行需每月向上市公司提供募集資金專戶的銀行對(duì)賬單，并抄送保薦機(jī)構(gòu)，以滿足信息披露和持續(xù)督導(dǎo)的要求。既然商業(yè)銀行需要對(duì)上市公司資金負(fù)責(zé)，那么上市公司亦需要對(duì)資金來(lái)源的投資者負(fù)責(zé)，也需要履行同樣完善詳盡的披露義務(wù)?！?/p>
該律師提到的“商業(yè)銀行需要每月向上市公司提供募集資金專戶的銀行對(duì)賬單”為根據(jù)監(jiān)管規(guī)定確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)化實(shí)際操作，上交所早在2013年發(fā)布的《上海證券交易所上市公司募集資金管理辦法（2013年修訂）》就已提到該點(diǎn)。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者查詢上交所與深交所官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，上市公司至今仍在各家公司制定的募集資金管理制度/辦法中提及該點(diǎn)。
上述投行律師還表示，目前實(shí)操規(guī)定的信息披露只要求披露“最高額度”“大致使用目的”等，并未強(qiáng)制同步給出按募投時(shí)間節(jié)點(diǎn)實(shí)施的資金投入計(jì)劃，建議交易所借鑒港股《彩虹披露》原則，要求公司同步提交并更新“3–6個(gè)月資金使用進(jìn)度表”，否則不允許超額10億元以上的現(xiàn)金管理授權(quán)。
“細(xì)化規(guī)則的重點(diǎn)不是限制理財(cái)行為，而是強(qiáng)制披露資金閑置期的研發(fā)推進(jìn)節(jié)點(diǎn)，讓市場(chǎng)能同步監(jiān)督技術(shù)進(jìn)展與資金效率的匹配度。”該律師認(rèn)為。
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作促進(jìn)會(huì)、資深企業(yè)管理專家董鵬則認(rèn)為，監(jiān)管有必要把“T+30日內(nèi)理財(cái)超募資額50%”設(shè)為觸發(fā)點(diǎn)，要求披露投決會(huì)記錄、項(xiàng)目付款計(jì)劃，并引入保薦人專項(xiàng)核查，防止募資異化為“理財(cái)金”。
中國(guó)企業(yè)家資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜建議，交易所應(yīng)啟動(dòng)事后問(wèn)詢，要求公司補(bǔ)充未來(lái)6個(gè)月資金支出細(xì)表與已墊資證明；并且，監(jiān)管層把“現(xiàn)金管理額度≥募資額50%”的情形納入強(qiáng)制半季度披露列表，防止“上限式”表述模糊投資者預(yù)期。
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