財(cái)聯(lián)社12月16日訊（記者 陳俊蘭）歲末年初，A股市場(chǎng)迎來(lái)關(guān)鍵窗口。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“更加積極”的財(cái)政政策、美聯(lián)儲(chǔ)如期降息、人民幣匯率企穩(wěn)等多重利好共振下，多家頭部券商近期密集發(fā)聲，一致認(rèn)為2026年春季行情或已提前啟動(dòng)。

從國(guó)泰海通證券到華泰、興業(yè)、銀河、華西、光大等多家券商，無(wú)不強(qiáng)調(diào)當(dāng)前正處于“布局春季躁動(dòng)的重要窗口期”。那么，這場(chǎng)被市場(chǎng)寄予厚望的春季行情，是否真的會(huì)如約而至？又將由哪些板塊引領(lǐng)？投資者該如何把握節(jié)奏？

值得一提的是，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，春季行情通常集中于上年12月至次年4月，且往往在春節(jié)前10–15個(gè)交易日啟動(dòng)。而今年，在前期市場(chǎng)充分調(diào)整、政策預(yù)期顯著上修、流動(dòng)性環(huán)境邊際改善的背景下，多家券商判斷行情啟動(dòng)時(shí)間或?qū)⒚黠@提前甚至已在12月中下旬悄然展開(kāi)。

在熱烈討論之余，本輪行情的風(fēng)格演繹路徑也出現(xiàn)新特色，過(guò)去“大盤(pán)搭臺(tái)、小盤(pán)唱戲”的經(jīng)典模式或?qū)⒅噩F(xiàn)，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更為突出。板塊配置方面，機(jī)構(gòu)共識(shí)與分歧并存，但科技成長(zhǎng)、消費(fèi)復(fù)蘇、周期修復(fù)三大方向的關(guān)注度最高。與此同時(shí)，券商、保險(xiǎn)等大金融板塊亦被反復(fù)提及，有不容小覷的“跨年攻勢(shì)”。

春季行情是否會(huì)到來(lái)？政策與資金共振打開(kāi)上行空間

隨著年底政策密集落地與海外流動(dòng)性環(huán)境改善，A股春季行情的啟動(dòng)預(yù)期正在不斷強(qiáng)化。多家券商通過(guò)歷史復(fù)盤(pán)、政策解讀、資金跟蹤等多維度分析，普遍認(rèn)為2026年春季行情不僅大概率到來(lái)，且存在提前啟動(dòng)的可能性，政策支持與流動(dòng)性寬松將成為核心驅(qū)動(dòng)力。

國(guó)泰海通策證券略團(tuán)隊(duì)明確指出，在較長(zhǎng)時(shí)間的橫盤(pán)震蕩后，中國(guó)“轉(zhuǎn)型牛”將重振旗鼓，拾級(jí)而上。判斷依據(jù)在于，政策端已進(jìn)入“擊球區(qū)”。對(duì)于后市，國(guó)泰海通證券比市場(chǎng)共識(shí)更樂(lè)觀，考慮近期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)轉(zhuǎn)淡與房地產(chǎn)銷售面積下滑加快，政策預(yù)期有望上修。在人民幣穩(wěn)定的前提下，2026年初中國(guó)央行降息預(yù)期有望提高。在交易層面，保收益降倉(cāng)位已經(jīng)步入尾聲，歲末年初的再配置與機(jī)構(gòu)資金回流有望改善市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍成交，跨年攻勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始。

興業(yè)證券進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，跨年行情的啟動(dòng)基礎(chǔ)已然成熟。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)不僅降息25個(gè)基點(diǎn)，還暗示可能重啟擴(kuò)表，全球流動(dòng)性寬松與弱美元格局將顯著提振A股外資流入；國(guó)內(nèi)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議延續(xù)“偏積極、偏呵護(hù)”基調(diào)，提出的擴(kuò)內(nèi)需、優(yōu)供給、強(qiáng)科創(chuàng)等部署，既改善企業(yè)盈利預(yù)期，也修復(fù)市場(chǎng)信心，國(guó)內(nèi)外政策共振為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)創(chuàng)造良好環(huán)境，跨年行情有望逐步展開(kāi)。

華金證券則從歷史規(guī)律切入，指出明年春季行情可能于今年12月中下旬提前開(kāi)啟。一是短期政策可能偏積極：首先，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年財(cái)政和貨幣等政策定調(diào)可能偏積極；其次，年底降準(zhǔn)降息的寬松貨幣政策和提振消費(fèi)的保增長(zhǎng)政策可能進(jìn)一步出臺(tái)實(shí)施。二是短期外部風(fēng)險(xiǎn)可能較小。同時(shí)，短期宏觀流動(dòng)性可能進(jìn)一步寬松，短期股市資金流入可能邊際改善。當(dāng)前市場(chǎng)估值和情緒處于仍中性偏高水平，但相較11月初已出現(xiàn)較大回落。短期經(jīng)濟(jì)可能仍處于弱修復(fù)趨勢(shì)中。

更重要的是，市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)正在改善。華西證券觀察到，萬(wàn)得全A日成交額時(shí)隔一個(gè)月重回2萬(wàn)億元上方，換手率抬升，顯示交投活躍度回暖。同時(shí)，監(jiān)管層下調(diào)保險(xiǎn)資金股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子、適度擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)券商杠桿空間等舉措，有望引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市。

投資機(jī)會(huì)：成長(zhǎng)還是藍(lán)籌？風(fēng)格切換或以春節(jié)為界

一旦確認(rèn)春季行情來(lái)臨，那么是該押注成長(zhǎng)股，還是布局藍(lán)籌股？對(duì)此，券商觀點(diǎn)呈現(xiàn)“分階段、看節(jié)奏”的精細(xì)化判斷。

國(guó)泰海通證券復(fù)盤(pán)2010年以來(lái)的春季行情規(guī)律后指出，風(fēng)格演化通常以春節(jié)為分水嶺：春節(jié)前，受年報(bào)預(yù)告壓力與險(xiǎn)資“開(kāi)門(mén)紅”配置偏好影響，以中證800為代表的大盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)；春節(jié)后，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)與業(yè)績(jī)空窗期，疊加流動(dòng)性季節(jié)性改善，以中證2000為代表的中小成長(zhǎng)顯著跑贏。

這一判斷得到華泰證券的呼應(yīng)。華泰證券策略研究團(tuán)隊(duì)建議當(dāng)前增配“季節(jié)性、產(chǎn)業(yè)性、政策性主題品種”，如AI算力、鋰電、軍工、銅、家電等，同時(shí)減配內(nèi)需型順周期資產(chǎn)，反映出對(duì)高彈性成長(zhǎng)板塊的階段性傾斜。

然而，這并不意味著藍(lán)籌毫無(wú)機(jī)會(huì)。恰恰相反，大盤(pán)價(jià)值在春節(jié)前仍具有反彈動(dòng)能。國(guó)泰海通證券特別提到，受益于險(xiǎn)資“開(kāi)門(mén)紅”配置的大盤(pán)價(jià)值股有望率先反彈。

華西證券將券商、保險(xiǎn)列為“可能補(bǔ)漲”的方向之一，理由是近期監(jiān)管層下調(diào)了保險(xiǎn)資金股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子，并提出將對(duì)優(yōu)質(zhì)證券公司適度擴(kuò)大資本空間及杠桿限制，有利于中長(zhǎng)期資金流入和提升市場(chǎng)交易活躍度。

光大證券則提出更靈活的應(yīng)對(duì)策略，若市場(chǎng)受外部擾動(dòng)短期偏震蕩，則可轉(zhuǎn)向防御及消費(fèi)板塊，體現(xiàn)對(duì)藍(lán)籌穩(wěn)定性的認(rèn)可。而銀河證券強(qiáng)調(diào)，2026年A股結(jié)構(gòu)將從2025年“科技一枝獨(dú)秀”轉(zhuǎn)向“全面擴(kuò)散”，各板塊齊頭并進(jìn)，高景氣標(biāo)的無(wú)論大小皆有機(jī)會(huì)。

板塊配置主線：科技與消費(fèi)雙輪驅(qū)動(dòng)

在具體行業(yè)選擇上，盡管各家券商表述略有差異，但主線高度趨同，科技與消費(fèi)構(gòu)成雙核心，輔以周期與金融的階段性機(jī)會(huì)。

科技成長(zhǎng)無(wú)疑是最大共識(shí)。國(guó)泰海通證券首推“AI模型和應(yīng)用進(jìn)展加快”背景下的港股互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、計(jì)算機(jī)及算力基礎(chǔ)設(shè)施，并強(qiáng)調(diào)國(guó)內(nèi)算力短缺帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；華泰證券聚焦“AI+”與金融科技；華金證券細(xì)化至AI應(yīng)用、游戲、半導(dǎo)體、機(jī)器人、商業(yè)航天等細(xì)分領(lǐng)域；光大證券則直接點(diǎn)名“TMT和先進(jìn)制造板塊”為首選。

值得注意的是，科技板塊的邏輯已從純主題炒作轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)+業(yè)績(jī)兌現(xiàn)”。例如，AI硬件、AI應(yīng)用、儲(chǔ)能與鋰電等，均具備明確的訂單或出口支撐，市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率處于低位，安全邊際提升。

消費(fèi)板塊則在經(jīng)歷三年調(diào)整后迎來(lái)拐點(diǎn)。國(guó)泰海通證券指出，當(dāng)前消費(fèi)股“估值與持倉(cāng)處于低位，景氣線索增多”，尤其推薦“低股價(jià)、低庫(kù)存、景氣改善”的食品飲料、農(nóng)林牧漁、酒店及旅游服務(wù)；華金證券將食品、商貿(mào)零售列為“基本面可能邊際改善”的補(bǔ)漲方向；銀河證券亦將擴(kuò)大內(nèi)需政策下的消費(fèi)板塊視為“布局窗口”。

此外，周期與制造亦不容忽視。華泰證券看好有色、化工；國(guó)泰海通強(qiáng)調(diào)制造業(yè)出海的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；銀河證券則指出，在“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)下，制造業(yè)與資源品盈利修復(fù)路徑清晰。