財聯(lián)社12月14日訊（記者 吳雨其）2025年接近尾聲，私募基金繼續(xù)延續(xù)著年內(nèi)的強勢表現(xiàn)。在風(fēng)格輪動加快、熱點頻繁切換的市場環(huán)境中，多數(shù)產(chǎn)品實現(xiàn)了良好收益，為投資者帶來了實實在在的賺錢效應(yīng)。

根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至11月底，年內(nèi)有業(yè)績記錄的12415只私募證券產(chǎn)品中，有11256只實現(xiàn)正收益，占比高達90.66%，平均收益達到22.61%，5%分位數(shù)產(chǎn)品收益更是高達66.67%。這不僅體現(xiàn)出私募整體的穩(wěn)健性，也反映出今年市場結(jié)構(gòu)性機會頻現(xiàn)、策略多元化配置價值進一步凸顯。

尤其在股票策略板塊，得益于A股市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)的活躍變化，無論是消費復(fù)蘇、科技成長，還是高端制造、新質(zhì)生產(chǎn)力主題，都為管理人提供了豐富的選股和配置空間。量化多頭策略借助模型優(yōu)勢搶占風(fēng)口，主觀多頭則通過深度研究把握賽道輪動節(jié)奏，各類子策略在劇烈切換的市場中展現(xiàn)出不同的勝率邏輯。與此同時，期貨、衍生品、多資產(chǎn)等非股票策略也不乏亮點，不少子策略收益水平已逼近甚至超越去年同期。

從數(shù)據(jù)來看，這不僅是一次全市場的整體抬升，更是一場策略與風(fēng)格的分化演進。在持續(xù)擴容的私募市場中，如何構(gòu)建具備穩(wěn)定盈利能力的產(chǎn)品體系，正在成為越來越多機構(gòu)給出的核心答案。

股票策略再成領(lǐng)頭羊，量化多頭強勢搶鏡

從策略維度看，股票類策略無疑是今年私募業(yè)績修復(fù)的絕對主角。數(shù)據(jù)顯示，8034只有業(yè)績記錄的股票策略產(chǎn)品中，7374只實現(xiàn)正收益，正收益占比高達91.78%，平均收益達到27.07%，在五大主流策略中遙遙領(lǐng)先。值得注意的是，其5%分位數(shù)收益更是沖高至75.34%，意味著頭部產(chǎn)品收益表現(xiàn)極為亮眼。

這其中，量化多頭策略的崛起尤為顯眼。在結(jié)構(gòu)性輪動節(jié)奏加快的2025年，依托高頻執(zhí)行力和因子模型優(yōu)勢，量化產(chǎn)品成功在多輪風(fēng)格切換中搶占先機。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1595只量化多頭產(chǎn)品中，1533只取得正收益，占比高達96.11%；平均收益高達36.24%，在股票子策略中一騎絕塵。其5%分位數(shù)收益也達64.03%，表現(xiàn)出強悍的頭部爆發(fā)力。

對比來看，主觀多頭策略雖數(shù)量龐大（共5530只產(chǎn)品），整體表現(xiàn)略遜一籌。年內(nèi)5008只產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，占比90.56%，平均收益為27.05%，幾乎與股票策略整體持平。但其高分位數(shù)據(jù)值得關(guān)注——5%分位數(shù)收益高達82.57%，在全部股票子策略中排名第一。也就是說，盡管平均值不及量化多頭，但個別主觀多頭產(chǎn)品依舊有能力跑贏市場。

“主觀多頭的價值在于穿透行業(yè)與企業(yè)本身，深挖估值錯配與盈利拐點。在今年這種局部行情主導(dǎo)的環(huán)境中，頭部主觀策略往往敢于重倉某些被低估的高景氣品種，拉動整體表現(xiàn)?！庇兴侥佳芯咳耸恐赋?。

而在采用對沖手段的股票多空和市場中性策略中，前者優(yōu)勢更為明顯。226只股票多空策略產(chǎn)品中，209只取得正收益，占比92.48%，平均收益18.42%；而683只市場中性策略中，624只取得正收益，占比91.36%，平均收益僅為9.84%。這也反映出，在市場波動顯著放大的階段，擁有適度方向暴露能力的股票多空策略，具備更好的利潤釋放彈性。

值得一提的是，組合基金雖然整體收益不算突出（平均收益為16.79%），但勝率極高。431只產(chǎn)品中412只實現(xiàn)正收益，占比高達95.59%，是目前所有策略中勝率最高的一類。這類產(chǎn)品通過精選多種子策略和不同私募管理人，構(gòu)建組合投資模型，進一步平滑收益波動，提升穿越周期的能力。

衍生品與多資產(chǎn)穩(wěn)中有進，CTA策略現(xiàn)內(nèi)部分化

除股票策略外，除股票主力策略外，多資產(chǎn)與債券類策略也在今年展現(xiàn)出不俗的韌性。在權(quán)益市場波動增強、行業(yè)切換加速的背景下，具備跨資產(chǎn)配置能力的產(chǎn)品顯然更能適應(yīng)復(fù)雜局勢。

多資產(chǎn)策略方面，1496只有業(yè)績記錄的產(chǎn)品中，有1366只實現(xiàn)正收益，占比達到91.31%，平均收益為18.78%，其中5%分位數(shù)收益為57.31%。這類策略通常涵蓋股票、債券、商品等多個維度，通過資產(chǎn)配置分散風(fēng)險，是當(dāng)前市場中兼顧收益與防御屬性的重要選擇。尤其在階段性調(diào)整行情中，能夠靈活調(diào)倉、動態(tài)平衡的多資產(chǎn)產(chǎn)品，往往更能實現(xiàn)風(fēng)險收益比的優(yōu)化。

債券策略則維持一貫的穩(wěn)健風(fēng)格，盡管在收益表現(xiàn)上不如權(quán)益類策略亮眼，但在控制回撤和提供底層穩(wěn)定收益方面仍具優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，1116只債券策略產(chǎn)品中有1000只實現(xiàn)正收益，占比89.61%，平均收益為7.75%，5%分位數(shù)收益為27.07%。在“固收+”產(chǎn)品廣泛演變的趨勢下，債券策略依舊是諸多穩(wěn)健型私募的重要支撐。

而期貨及衍生品策略則整體實現(xiàn)13.39%的平均收益，其中1104只產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，占比82.51%。盡管與股票策略相比仍有差距，但內(nèi)部子策略呈現(xiàn)出較強的分化格局。

最具代表性的，是主觀CTA和量化CTA之間的表現(xiàn)差異。352只主觀CTA產(chǎn)品中，276只實現(xiàn)正收益，占比78.41%，平均收益16.12%；而761只量化CTA產(chǎn)品中，632只實現(xiàn)正收益，占比略高，為83.05%，平均收益為12.63%。值得注意的是，主觀CTA在5%分位數(shù)收益上的表現(xiàn)尤為突出，達到77.06%，為衍生品各子策略中最高。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，這一輪主觀CTA勝出的關(guān)鍵在于對商品市場節(jié)奏的精準(zhǔn)把握。2025年宏觀與地緣擾動頻繁，商品價格波動劇烈但趨勢持續(xù)性差，量化模型依賴歷史數(shù)據(jù)信號，容易誤判方向并頻繁止損；而主觀策略通過人工研判與基本面判斷，能靈活調(diào)整倉位和周期，特別是在貴金屬、能源等強勢品種中收益顯著。

不過，在CTA之外，衍生品策略中還有一類小眾但表現(xiàn)突出的策略——其他衍生品。盡管產(chǎn)品總數(shù)僅29只，但26只實現(xiàn)正收益，占比89.66%，平均收益高達22.70%，5%分位數(shù)收益達到67.35%。這類策略可能包括商品期權(quán)、波動率交易等非主流工具，雖代表性有限，但在行情波動放大的環(huán)境中具備一定表現(xiàn)張力。

此外，期權(quán)策略整體也實現(xiàn)不錯表現(xiàn)：196只產(chǎn)品中170只取得正收益，占比86.73%，平均收益10%，體現(xiàn)了在波動率抬升周期下的適應(yīng)性。

從更廣維度看，今年以來各類策略間的表現(xiàn)差異，背后實則指向一個核心邏輯：策略特性與市場環(huán)境的高度匹配。一方面，股票市場結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)，量化因子與高頻執(zhí)行力得到集中兌現(xiàn)；另一方面，商品市場方向不明、波動劇烈，更考驗管理人主觀判斷和臨場應(yīng)變。

正如融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜所言，今年以來，A股市場板塊輪動加速，量化策略通過高頻交易能快速捕捉風(fēng)格切換機會。市場交投活躍、流動性充裕，也為量化模型提供了良好的運作環(huán)境，加之AI驅(qū)動的多因子模型可分散風(fēng)險，表現(xiàn)相對占優(yōu)。相比之下，主觀多頭策略依賴深度行業(yè)研究和宏觀判斷，調(diào)倉周期較長，在快速波動的結(jié)構(gòu)性行情中適應(yīng)性較弱，收益表現(xiàn)因此稍顯不足。

而在期貨及衍生品領(lǐng)域，商品市場受宏觀與地緣事件影響，呈現(xiàn)趨勢短暫、波動劇烈的特征。量化CTA依賴歷史數(shù)據(jù)建模，在趨勢不明、信號雜亂的行情中容易頻繁止損。主觀CTA則憑借對基本面的深度研判，能夠靈活把握品種節(jié)奏，適時調(diào)整倉位，重點布局貴金屬等強勢品種，展現(xiàn)出更強的應(yīng)變能力，從而獲得更優(yōu)收益。

“綜上可見，主觀投資與量化投資并無絕對優(yōu)劣，其表現(xiàn)差異主要源于各自策略特性與不同市場環(huán)境的匹配程度?！彼硎?。