截止到12月7日，中國鎮(zhèn)江港口顆粒硫磺現(xiàn)貨參考價格在4115元/噸，較一個月前上漲約465元/噸，較8月下旬2600元/噸的價格漲幅超過5成，較年初漲幅超163%，距離2022年4200元高位僅一步之遙。

這并不意味著硫磺這輪漲幅的結(jié)束。

國際市場上，硫磺漲勢不斷?？ㄋ柲茉垂咀钚鹿嫉?2月硫磺合約價格大幅上調(diào)95美元/噸，達(dá)到495美元/噸（FOB），這一價格已突破2022年的歷史第二高位。與年初相比，其漲幅高達(dá)198%，同比上漲約204%。

據(jù)評估，對應(yīng)中國長江及北方港口的硫磺到岸價已升至約520-521美元/噸，折算人民幣價格約4258-4266元/噸。

供需錯配是硫磺價格上漲的主要因素?！瘪R諾說，目前全球新能源崛起，加之傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的剛性需求支持，下游消費在不斷的增量，全球突發(fā)性事件及地緣政治的影響，使得上游供給緊缺問題接踵，使得2025年硫磺供給嚴(yán)重偏緊，加之新能源端口硫磺議價能力較強采購速度較快，中國方面硫磺采購節(jié)奏紊亂且長期處于觀望狀態(tài)，多數(shù)美金資源流向高價格需求地區(qū)，因此硫磺供需錯配價格不斷上漲。

“今年全球硫磺供給約8100萬噸，需求約為8200萬噸，預(yù)計明后年需求可能會增加到8400-8500萬噸，供需剪刀差處于擴大的趨勢?！瘪R諾表示。

“硫磺這波牛市其實是從2024年下半年開始的，已經(jīng)持續(xù)了長達(dá)一年半時間，漲幅超過300%。”馬諾表示，只不過，從8月份到現(xiàn)在，特別是國慶期間印尼高價美金成交消息釋放之后，國內(nèi)終端開始連續(xù)采購補充，使得原本供給進(jìn)賬的硫磺上漲幅度加快，引起行業(yè)內(nèi)外的關(guān)注度較高。

硫磺是石油和天然氣工業(yè)的副產(chǎn)品，其中約 80% 來自石油煉化和天然氣加工回收。就全球而言，電動車占比不斷提升，汽柴燃油的消費不斷下降，石油煉化總量呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢。財聯(lián)社記者以投資者身份致電，中國石化證券部工作人員表示，中國汽柴油需求已經(jīng)達(dá)峰，不過航空煤油尚未達(dá)峰。

國內(nèi)硫磺市場供應(yīng)明顯減量。11月，國內(nèi)硫磺產(chǎn)量101.17萬噸，環(huán)比減少5.68萬噸，降幅5.32%。其中，山東華星裝置恢復(fù)，中化泉州裝置停車，洛陽石化、裕龍石化等煉廠供應(yīng)減量，其他存量裝置無明顯變動，國內(nèi)硫磺市場供應(yīng)明顯減量。11月，硫磺到港資源量減少，港口庫存繼續(xù)去化。

強勢行情有望持續(xù)

在業(yè)內(nèi)人士看來，硫磺作為一種副產(chǎn)品，在新能源取代傳統(tǒng)能源的大背景下，供給提升難度較大，需求增加明顯，預(yù)計一定時期內(nèi)國內(nèi)硫磺市場價格有進(jìn)一步上行空間。

馬諾表示，后續(xù)汽柴油需求即將達(dá)峰且碳成本持續(xù)上升，全球煉化產(chǎn)能面臨長期結(jié)構(gòu)性調(diào)整，全球煉廠加工量或從2024年的8260萬桶/日降至 2050 年的8050萬桶/日，預(yù)計硫磺供給增速也將隨之放緩并逐步見頂。

此外，國際地緣政治震蕩，對硫磺的供應(yīng)帶來新的擾動。

伴隨俄烏沖突的持續(xù)，俄羅斯硫磺出口量已從 2019年的390萬噸驟降至 2024年的104萬噸。據(jù)中聯(lián)金，2025年四季度俄羅斯或減少100萬噸硫磺 供應(yīng)，俄羅斯已事實上從硫磺凈出口國變?yōu)閮暨M(jìn)口國，預(yù)計到2026年上半年硫磺供給仍難以恢復(fù)。

中國硫磺的對外依存度不斷提升。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)硫磺對外依存度是42%，2025年，這一數(shù)據(jù)預(yù)計會增加到49%~50%。

下游需求方面，硫磺超過50%應(yīng)用于生產(chǎn)磷肥，需求剛性；磷酸鐵鋰、固態(tài)電池等新的需求卻迅速增加。

其中，我國磷酸鐵鋰產(chǎn)量從2022年的150萬噸迅速提升至2024年的近250萬噸。2025 年1-9月我國磷酸鐵鋰產(chǎn)量已達(dá)到266萬噸，全年產(chǎn)量或超 360萬噸，預(yù)計對應(yīng)106萬噸新增硫磺需求。

海外方面，中聯(lián)金預(yù)計2026年印尼將有約65.8萬噸 MHP(氫氧化鎳鈷)新產(chǎn)能集中投產(chǎn)，對應(yīng)硫磺需求增量658萬噸，將進(jìn)一步加劇供應(yīng)緊張態(tài)勢。

此外固態(tài)電池技術(shù)路線有望逐步收斂至硫化物電解質(zhì)，硫化鋰成本構(gòu)成占比高達(dá) 82%，有望打開硫磺遠(yuǎn)期成長空間。

因此，馬諾認(rèn)為，截至明年上半年至少到一季度末，硫磺價格將保持強勢?！懊髂甓径然蛘呦掳肽?，隨著俄羅斯回復(fù)產(chǎn)能和中東200萬噸新產(chǎn)能的投產(chǎn)，硫磺價格可能觸頂回落?！?/p>

產(chǎn)業(yè)鏈影響幾何

硫磺變?；?，產(chǎn)品盈利能力提升明顯。財聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，生產(chǎn)硫磺規(guī)模較大的大型煉化企業(yè)，有中國石化（600028.SH）(834 萬噸/年)、 中國石油（601857.SH）(368 萬噸/年)、榮盛石化（002493.SZ）(121 萬噸/年)、恒力石化(54 萬噸/年)等。

除硫磺外，硫鐵礦也是生產(chǎn)硫酸的重要原材料。粵桂股份（000833.SZ）子公司云硫礦業(yè)采礦許可證范圍內(nèi)保有硫鐵礦資源量 1.11 億噸、六國化工公司控股股東銅化集團擁有 1.71 億噸儲量的新橋礦業(yè)硫鐵礦山。

粵桂股份證券部工作人員表示，公司產(chǎn)品價格隨行就市，主要產(chǎn)品硫精礦價格跟隨硫磺同步上漲，但是波動較??；硫酸價格波動較大，當(dāng)前需求旺盛，但營收占比不高。

下游方面，面對價格暴漲的原材料，可謂幾家歡喜幾家愁。

擁有硫磺或硫酸資源、或產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度高的企業(yè)，抗風(fēng)險能力更強。而相比之下，大量依賴外購硫磺/硫酸的中小企業(yè)則直接承受成本壓力，甚至被迫降低開工率或停產(chǎn)。

“高昂的原材料成本很難消化，很多中小磷肥產(chǎn)能已經(jīng)停產(chǎn)或者半停產(chǎn)了，2025年10月表現(xiàn)為磷酸二銨企業(yè)開工率的下滑幅度大于一銨企業(yè)?！北本┗式?jīng)銷商張先生對財聯(lián)社記者表示。

云天化（600096.SH）財報顯示，公司2025年前三季度硫磺均價僅為1975元/噸，雖然高于2024年同期的1121元/噸，但仍然大幅低于市場價格，主要得益于與中東等地的硫磺生產(chǎn)商簽訂長期協(xié)議，以鎖定相對穩(wěn)定的供應(yīng)量和低于市場現(xiàn)貨的價格。

近日，川恒股份（002895.SZ）董秘在互動易答復(fù)投資者時表示，公司目前有20萬噸/年硫磺制酸、30萬噸/年硫鐵礦制酸裝置正常生產(chǎn)，后續(xù)情況公司將根據(jù)市場及公司的實際情況綜合考慮。