財(cái)聯(lián)社12月5日訊（編輯 馬蘭）道明證券在其2026年大宗商品展望中預(yù)期明年黃金價(jià)格不會(huì)暴跌，反而有望創(chuàng)下歷史新高，而白銀價(jià)格則將回落至40美元中段。

此外，報(bào)告預(yù)測(cè)鉑金和鈀金將在明年引領(lǐng)貴金屬價(jià)格的上漲。

黃金

道明證券分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率增加，且市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性存在擔(dān)憂，加上美國(guó)債務(wù)處于歷史高位并持續(xù)增長(zhǎng)，黃金價(jià)格可能在2026年上半年創(chuàng)下每盎司4400美元的新高。

國(guó)際金價(jià)目前穩(wěn)定在每盎司4200美元以上。

其還補(bǔ)充稱(chēng)，美國(guó)宏觀基本面的變化將推動(dòng)美元貶值、去美元化和去全球化，進(jìn)而支撐各國(guó)央行大幅增持黃金。此外，投資者也從傳統(tǒng)的投資組合結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向增持大宗商品的資產(chǎn)組合，黃金的投資需求也將大幅增長(zhǎng)。

道明銀行認(rèn)為，黃金新的長(zhǎng)期價(jià)格區(qū)間將在每盎司3500美元至4400美元之間，引發(fā)下行風(fēng)險(xiǎn)的因素主要是美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格不斷上漲，導(dǎo)致資金流出避險(xiǎn)資產(chǎn)；或者市場(chǎng)觀點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)變，相信美國(guó)就業(yè)不會(huì)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)進(jìn)一步降息。

該機(jī)構(gòu)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)明年將降息100個(gè)基點(diǎn)。還有部分市場(chǎng)人士則預(yù)期降息150個(gè)基點(diǎn)，即便美國(guó)通脹率仍頑固地高于2%的目標(biāo)水平。

白銀

與此同時(shí)，該機(jī)構(gòu)還警告了白銀的風(fēng)險(xiǎn)。道明證券指出，今年年初，市場(chǎng)陷入了白銀緊縮，但進(jìn)入2026年，大規(guī)模白銀將補(bǔ)充供給。目前，倫敦金庫(kù)中可能有超過(guò)2.12億盎司的白銀可供自由取用，倫敦白銀市場(chǎng)已經(jīng)彌補(bǔ)了過(guò)去一年的庫(kù)存流失。

而上海期貨交易所庫(kù)存緊張正是白銀供應(yīng)已經(jīng)泛濫的結(jié)果，因?yàn)檫^(guò)去幾個(gè)月中，上海已經(jīng)成為倫敦的大后方。考慮到中國(guó)境內(nèi)的隱形庫(kù)存可能比交易所高出數(shù)倍，上海交易所的庫(kù)存問(wèn)題將自行得到解決。

該機(jī)構(gòu)分析師進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)貨白銀的交易量也已經(jīng)大幅下降，較10月的高點(diǎn)下降了65%，同時(shí)ETF的波動(dòng)率高于Comex波動(dòng)率，意味著過(guò)去幾個(gè)月的投機(jī)需求已大幅超過(guò)基差交易。

市場(chǎng)擔(dān)憂的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)——美國(guó)將對(duì)白銀實(shí)行關(guān)稅措施，在道明證券看來(lái)也不足為懼，因?yàn)槎诜e白銀的趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。關(guān)稅仍有可能影響白銀價(jià)格，但市場(chǎng)正面臨白銀庫(kù)存上升、工業(yè)需求減弱等挑戰(zhàn)。

該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)白銀將在明年初價(jià)格下跌，并很難恢復(fù)到目前的水平。

鉑族金屬

與主流看法頗為不同的是，道明證券還認(rèn)為鉑金和鈀金將在明年強(qiáng)勢(shì)上漲。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，內(nèi)燃機(jī)市場(chǎng)達(dá)到峰值將削弱汽車(chē)催化劑的需求，且廢料供應(yīng)即將迎來(lái)繁榮，這將縮小鉑族金屬的預(yù)期缺口，甚至可能出現(xiàn)小幅供應(yīng)過(guò)剩。

但道明證券的研究顯示，北美的汽車(chē)需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而車(chē)輛保有率的微小變化可能導(dǎo)致汽車(chē)銷(xiāo)量以及鉑族金屬需求發(fā)生巨大變化。車(chē)輛保有率一年內(nèi)下降2%和上升2%之間的差異，可能導(dǎo)致鉑金需求波動(dòng)42萬(wàn)盎司，鈀金需求波動(dòng)170萬(wàn)盎司。

該機(jī)構(gòu)預(yù)期美國(guó)汽車(chē)保有率將增長(zhǎng)0.9%，帶動(dòng)鉑族金屬的需求，且預(yù)期的廢料供應(yīng)繁榮也將推遲，其將在2027年才得以復(fù)蘇。這一情景下，鉑族金屬的供應(yīng)缺口將繼續(xù)擴(kuò)大。

此外，道明證券還認(rèn)為，美國(guó)對(duì)鉑族金屬征收關(guān)稅的可能性遠(yuǎn)高于白銀，因此鉑金和鈀金也很可能出現(xiàn)類(lèi)似于今年白銀軋空的情況，這種風(fēng)險(xiǎn)目前在鈀金市場(chǎng)尤其被低估。