財(cái)聯(lián)社12月1日訊（編輯 李響）在理財(cái)整改收官倒計(jì)時(shí)與低利率環(huán)境的雙重背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的熱度仍在持續(xù)。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，截至11月底全市場(chǎng)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模達(dá)31.65萬億元，較10月環(huán)比增長(zhǎng)近250億元，較去年同期增長(zhǎng)6.1%，今年下半年以來已實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)月正增長(zhǎng)。不過，銀行理財(cái)凈值回撤變大，截至11月末“固收+”產(chǎn)品收益率下滑相對(duì)明顯，達(dá)到19.38bp，權(quán)益類資產(chǎn)的收益增厚效應(yīng)顯著。

在機(jī)構(gòu)人士看來，考慮到未來一個(gè)月為理財(cái)估值整改的最后窗口，伴隨前期浮盈全部釋放，存續(xù)產(chǎn)品的收益或得到修飾，12月理財(cái)仍有望繼續(xù)獲取存款搬家的規(guī)模增量。

11月理財(cái)規(guī)模溫和增長(zhǎng)

在機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)人士看來，11月理財(cái)規(guī)模的溫和增長(zhǎng)，核心驅(qū)動(dòng)力來自居民資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

“11月存款利率持續(xù)下行，尤其是中長(zhǎng)期產(chǎn)品的利率下降趨勢(shì)延續(xù)，如中國(guó)銀行5年期定期存款的利率僅比3年期高出0.05個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)期限存款的收益優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步減弱，資金搬家現(xiàn)象仍在”，市場(chǎng)人士表示，一年期大額存單平均利率也僅1.85%，而同期封閉式理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)達(dá)2.38%，收益率相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。

某股份制銀行研究員對(duì)財(cái)聯(lián)社也表示，由于11月有超過1.2萬億元高息定期存款到期，居民再配置需求集中釋放，理財(cái)產(chǎn)品成為重要承接渠道，從機(jī)構(gòu)行為看，理財(cái)公司通過增配攤余成本法債基穩(wěn)定凈值波動(dòng)，進(jìn)一步吸引穩(wěn)健型資金?！罢w上看，今年四季度到明年一季度，攤余債基開放規(guī)模接近5000億元，而理財(cái)公司作為主要配置主體，會(huì)將其視為降低波動(dòng)的重要工具”。

理財(cái)收益表現(xiàn)有所下滑

不過值得注意的是，在銀行理財(cái)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，其凈值出現(xiàn)較大幅度的下跌。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，11月全市場(chǎng)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品593款，較10月增加291款，其中固收類產(chǎn)品新增占比92.24%，不過純固收類產(chǎn)品平均收益率環(huán)比下降10.54bp至約2.7%，“固收+”產(chǎn)品收益率下滑相對(duì)明顯，達(dá)到19.38bp，權(quán)益類資產(chǎn)的收益增厚效應(yīng)顯著（凈值表現(xiàn)單月增長(zhǎng)7.94bp），這一表現(xiàn)與債市相對(duì)震蕩窄幅波動(dòng)以及權(quán)益市場(chǎng)的階段性回暖有關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月債券市場(chǎng)窄幅震蕩，收益率在月末出現(xiàn)小幅攀升，全月震幅不到0.7bp，而權(quán)益市場(chǎng)一度沖高至10年來新高的4034點(diǎn)，不過在權(quán)益市場(chǎng)11月下半月走出修復(fù)行情以來，含權(quán)、純債類理財(cái)產(chǎn)品回撤幅度雙雙擴(kuò)大，各類風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)一步抬升。據(jù)華西固收相關(guān)研報(bào)統(tǒng)計(jì)，理財(cái)破凈水平持續(xù)上升，全部產(chǎn)品破凈率已達(dá)到0.9%。

國(guó)海固收首席顏?zhàn)隅赋?，在市?chǎng)行情風(fēng)向轉(zhuǎn)變下，理財(cái)公司基于整改要求也需優(yōu)化債券持倉結(jié)構(gòu)，比如理財(cái)可能傾向于縮短投資組合久期，并主動(dòng)削減對(duì)估值波動(dòng)較大的二永債等品種的配置，同時(shí)在維持中性偏短久期的同時(shí)，適度保留一部分利率債和高等級(jí)信用債的久期暴露，并通過更精細(xì)化的波段操作來增厚收益。

展望后市，機(jī)構(gòu)人士表示，隨著理財(cái)整改收官，存款搬家效應(yīng)仍將持續(xù)，但規(guī)模增速可能逐步放緩，機(jī)構(gòu)需通過“固收打底+多元增厚”策略提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品收益而言，伴隨前期浮盈全部釋放，12月的存續(xù)產(chǎn)品的理財(cái)產(chǎn)品收益或得到一定修飾。