財(cái)聯(lián)社11月25日訊（記者 梁祥才 張良德）“一單一價(jià)，稍有拖延就面臨漲價(jià)?！睂?duì)于近期暴漲的鎢價(jià)，一產(chǎn)業(yè)鏈人士向財(cái)聯(lián)社記者感嘆道。

由礦端供給偏緊引發(fā)的鎢價(jià)上漲，已向產(chǎn)業(yè)鏈中下游傳導(dǎo)，包括中鎢高新（000657.SZ）、章源鎢業(yè)（002378.SZ）、廈門(mén)鎢業(yè)（600549.SH）在內(nèi)的多家龍頭鎢企今年已發(fā)布多輪價(jià)格調(diào)漲通知。

多位接受財(cái)聯(lián)社記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，目前鎢價(jià)漲幅基本能夠?qū)崿F(xiàn)向下游傳導(dǎo)，在礦端供給收緊，以及光伏、軍工、PCB鉆針等新興需求強(qiáng)勁影響下，鎢價(jià)長(zhǎng)期向好走勢(shì)仍有支撐。

年內(nèi)漲幅超130%，全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格共振

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至11月24日，黑鎢精礦（品位≥65%）均價(jià)為33.1萬(wàn)元/噸，年內(nèi)漲幅132.28%。

黑鎢精礦（≥65%）價(jià)格走勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice

“現(xiàn)在行業(yè)指導(dǎo)價(jià)已失去實(shí)際意義，基本上一單一議，稍有拖延就面臨漲價(jià)。”財(cái)聯(lián)社記者與多位產(chǎn)業(yè)鏈人士交流獲悉，上游礦料供給緊張是本輪鎢價(jià)上漲的主要因素之一，漲幅已遠(yuǎn)超預(yù)期。

公開(kāi)信息顯示，國(guó)內(nèi)2025年首批鎢礦開(kāi)采總量指標(biāo)為58000噸，同比下降6.45%，主產(chǎn)區(qū)江西配額降幅超10%。

財(cái)聯(lián)社記者以投資者身份從廈門(mén)鎢業(yè)獲悉，一般上游價(jià)格調(diào)整都會(huì)傳導(dǎo)到下游，公司產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，特別是后端需求量大，導(dǎo)致原料也不太夠用。

“近期APT（仲鎢酸銨，屬于鎢中游制品）比礦端供給更緊張。”有業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，APT采購(gòu)困難，整體產(chǎn)量跟不上需求，基本處于“有一車(chē)發(fā)一車(chē)”的趕單狀態(tài)。

洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，鎢產(chǎn)品銷(xiāo)售策略方面，原則上以產(chǎn)定銷(xiāo)，長(zhǎng)短單結(jié)合，同時(shí)保持市場(chǎng)敏感度。

有業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，洛陽(yáng)鉬業(yè)在手的APT訂單出現(xiàn)交付壓力，自產(chǎn)鎢礦已不夠用，需外購(gòu)來(lái)補(bǔ)充原料。

按照行業(yè)慣例，江鎢集團(tuán)、章源鎢業(yè)、廈門(mén)鎢業(yè)等幾大龍頭的長(zhǎng)單價(jià)是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格風(fēng)向標(biāo) ，公開(kāi)信息顯示，這幾家公司11月下半月的長(zhǎng)單指導(dǎo)價(jià)/采購(gòu)價(jià)較上半月漲幅集中在5%-6%。

鎢價(jià)的上漲，正在從礦端向產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導(dǎo)。硬質(zhì)合金行業(yè)迎來(lái)新一輪“漲價(jià)潮”，本月初，包括瓦格斯（上海）、浙江神鋼賽歐、江西明銳特、井岡山駿海、株洲博歐等企業(yè)相繼發(fā)布漲價(jià)函。中鎢高新近日亦公開(kāi)表示，公司刀片類(lèi)產(chǎn)品今年以來(lái)已四次調(diào)價(jià)，總體來(lái)看，調(diào)價(jià)已覆蓋大部分產(chǎn)品。

事實(shí)上，這已是硬質(zhì)合金行業(yè)在今年的第三輪集中調(diào)價(jià)。今年5月與9月，行業(yè)已集中進(jìn)行過(guò)兩輪價(jià)格調(diào)漲。

在高鎢價(jià)背景下，處在產(chǎn)業(yè)鏈末端的回收環(huán)節(jié)，也發(fā)生變化。SMM鎢鉬分析師李加會(huì)告訴財(cái)聯(lián)社記者，因原料供給緊張，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)廢鎢回收利用率超30%。同時(shí)，據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)鎢報(bào)廢回收率21%。

新興領(lǐng)域需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁

財(cái)聯(lián)社記者與多位產(chǎn)業(yè)鏈人士交流獲悉，今年以來(lái)下游需求增量主要來(lái)自光伏、軍工、高端制造PCB鉆針、鋰電池等領(lǐng)域。

據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，光伏鎢絲滲透率從2024年的20%上漲至2025年的40%，預(yù)計(jì)2025-2028年全球鎢絲線需求CAGR為41%，到2028年鎢的年需求量有望達(dá)到1.5萬(wàn)噸左右。

廈門(mén)鎢業(yè)是光伏鎢絲領(lǐng)域龍頭，目前公司產(chǎn)能已達(dá)845億米/年，定增項(xiàng)目1000億米年產(chǎn)能投產(chǎn)后，總產(chǎn)能將達(dá)到1845億米/年。

此外，據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，中鎢高新新增光伏鎢絲產(chǎn)能100億米/年，二期200億米/年也在規(guī)劃中；海盛鎢業(yè)在建年產(chǎn)400億米光伏用鎢絲項(xiàng)目（一期），預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)光伏鎢絲產(chǎn)能120億米/年。

軍工領(lǐng)域，因鎢具有耐高溫、耐蝕性，在武器制造方面表現(xiàn)出優(yōu)異特性。鎢合金常用于穿甲彈彈芯、戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈的殺傷破片、槍彈和航炮彈用的彈頭等。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2024年全球軍費(fèi)開(kāi)支達(dá)到2.72萬(wàn)億美元，較2023年增長(zhǎng)9.4%，為冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最高年度增幅。國(guó)內(nèi)鎢的軍工需求占比約11%，而美國(guó)軍工需求占比20%，鎢在軍工領(lǐng)域需求增量不可小覷。

高端制造領(lǐng)域，AI快速發(fā)展背景下，全球PCB鉆針需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占主導(dǎo)地位，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球和國(guó)內(nèi)PCB鉆針市場(chǎng)規(guī)模分別為57億元和52億元，同比分別增長(zhǎng)6.7%、6%。拆分PCB鉆針成本來(lái)看，主要原材料碳化鎢粉占總成本約53%。

中鎢高新近日公開(kāi)表示，PCB鉆針業(yè)務(wù)由子公司金洲公司運(yùn)營(yíng)，今年上半年月均產(chǎn)能維持在6000多萬(wàn)支，7-9月已提升至月均7000多萬(wàn)支，近期將突破8000萬(wàn)支。為把握市場(chǎng)機(jī)遇，今年7月，公司已決定將金洲公司微鉆產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)1.4億支。

“鋰電行業(yè)對(duì)鎢的需求增長(zhǎng)已超預(yù)期?！鄙硖庢u產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)嗄甑腞.C信息首席分析師王棟向財(cái)聯(lián)社記者表示，該領(lǐng)域?qū)Ω哝u價(jià)的接受度較高，目前APT用量預(yù)計(jì)已達(dá)兩三千噸級(jí)別，在高鎳三元鋰電池與半固態(tài)電池需求帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)鎢需求有望保持高增速。

據(jù)中鎢在線數(shù)據(jù)，鋰電池正極添加鎢提升能量密度，2025年消費(fèi)量同比增加22%，達(dá)1500噸。

鎢下游需求中，硬質(zhì)合金、鎢特鋼、鎢材占比分別約為65%、14%、12%，據(jù)國(guó)際鎢業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)鎢消費(fèi)量5.53萬(wàn)噸，在全球占比42.67%。

鎢正迎來(lái)重新估值?

“還欠著下游客戶(hù)的貨，沒(méi)有多余的量給到貿(mào)易商。”有業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈幾乎都處于低庫(kù)存狀態(tài)，資金情緒對(duì)價(jià)格影響已不占主導(dǎo)地位。

王棟表示，“近期鎢價(jià)上漲，是供需錯(cuò)配帶來(lái)的價(jià)值重估?！?月份鎢價(jià)回落后的再次上漲，主要由產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部拉動(dòng)，隨著中下游相繼提價(jià)，大型鎢企均希望價(jià)格能傳導(dǎo)至終端。

需要說(shuō)明的是，鎢產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利能力“兩頭高，中間低”。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，往年正常情況下，鎢精礦毛利率在40%以上；下游深加工數(shù)控刀片和細(xì)鎢絲毛利率在30%-40%，光伏鎢絲毛利率達(dá)50%；中游產(chǎn)品由于技術(shù)壁壘低，幾乎無(wú)盈利空間。

如今，連中間品APT也迎來(lái)“春天”。據(jù)中鎢在線數(shù)據(jù)，APT價(jià)格年內(nèi)漲幅約1.3倍，與上游礦端基本同步。因APT產(chǎn)量供不應(yīng)求，導(dǎo)致其下游環(huán)節(jié)的鎢粉末出現(xiàn)少見(jiàn)的超額報(bào)價(jià)，年內(nèi)漲幅約1.5倍。

王棟表示，本輪鎢價(jià)上漲過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了新變化，7月份之前鎢價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿?lái)自礦端供應(yīng)趨緊，之后下游訂單集中釋放，導(dǎo)致APT環(huán)節(jié)產(chǎn)能難以消化，成為價(jià)格上漲的主要推動(dòng)力。

廈門(mén)鎢業(yè)相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，鎢金屬是加工制造后端中的“硬通貨”，盡管價(jià)格漲的很高，但剛需仍然存在，無(wú)非就是感覺(jué)價(jià)格漲得太快后，可能會(huì)壓一下采買(mǎi)節(jié)奏。

某新材料廠商向財(cái)聯(lián)社記者表示，鎢是其產(chǎn)品中不可或缺的原料，近期價(jià)格上漲后，客戶(hù)雖然下單變得謹(jǐn)慎，但也只能接受。

洛陽(yáng)鉬業(yè)相關(guān)人士表示，鎢原料端供應(yīng)持續(xù)偏緊，疊加國(guó)家限制開(kāi)采礦山指標(biāo)配額，對(duì)礦價(jià)形成強(qiáng)勁支撐。傳統(tǒng)工業(yè)、高端制造業(yè)用鎢需求持續(xù)提升，新興領(lǐng)域?qū)︽u的需求預(yù)計(jì)將進(jìn)一步釋放，鎢價(jià)有望繼續(xù)維持在歷史較高區(qū)間。

對(duì)于未來(lái)鎢價(jià)走勢(shì)，王棟表示，預(yù)計(jì)明年春節(jié)前大概率震蕩上行，春節(jié)后礦端難以及時(shí)釋放或成為鎢價(jià)上漲的主要推動(dòng)力。隨著明年四五月份產(chǎn)業(yè)鏈上中游的供給逐步恢復(fù)，鎢價(jià)或迎來(lái)壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)礦端指標(biāo)收緊趨勢(shì)難改，需求端傳統(tǒng)硬質(zhì)合金領(lǐng)域增長(zhǎng)雖有限，但在新興領(lǐng)域拉動(dòng)下，未來(lái)鎢價(jià)上行仍有支撐。

李加會(huì)表示，供給端，從年內(nèi)地方第二批開(kāi)采指標(biāo)的逐步下發(fā)來(lái)看，指標(biāo)總量可能仍略低于去年同期水平，隨著鎢金屬戰(zhàn)略資源屬性的凸顯，國(guó)內(nèi)未來(lái)整體供給維持收緊狀態(tài)。

中國(guó)鎢業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)鎢資源占世界總儲(chǔ)量的52.17%，開(kāi)采量占比卻持續(xù)維持在80%以上，資源消耗速度遠(yuǎn)高于世界平均水平。