財聯(lián)社11月24日訊（編輯 齊靈） 以下為各家券商對美股的最新評級和目標價：

中信證券維持亞瑪芬體育（AS.N）買入評級：

公司2025Q3營收同比增長30%至17.56億美元，凈利潤大增156%，經(jīng)調整EPS指引上調至0.88~0.92美元。始祖鳥高增、Salomon崛起推動鞋服業(yè)務強勁增長，同店與北美提速，疊加渠道擴張及費用率優(yōu)化，全年盈利前景顯著改善，驅動業(yè)績持續(xù)超預期。

招商證券(香港)維持網(wǎng)易（NTES.O）買入評級，目標價164美元：

3Q25收入與利潤略低于預期，主因營銷開支上升。游戲業(yè)務穩(wěn)健增長，老游戲表現(xiàn)強勁，合同負債同比增25%，新游 pipeline 豐富，多款重磅產(chǎn)品待上線。利潤率改善，非游戲業(yè)務短期承壓。基于SOTP估值，目標價微調至US$164.0。

招商證券(香港)給予派拓網(wǎng)絡（PANW.O）買入評級，目標價236.7美元：

公司1QFY26業(yè)績超預期，收入與非GAAP凈利潤均優(yōu)于市場預期，NGS ARR同比增長29.4%，平臺化戰(zhàn)略持續(xù)推進。收購Chronosphere有望拓展高增長可觀測性市場，提升長期成長空間。基于FY26E 15.4x EV/銷售估值，上調目標價至236.7美元。

招商證券(香港)維持Veeva Systems Inc-A（VEEV.N）增持評級，目標價350.3美元：

公司3Q業(yè)績超預期，收入8.1億美元（+16% YoY），研發(fā)云與專業(yè)服務增長強勁，經(jīng)調整經(jīng)營利潤率升至45%。AI agents即將落地，CRM與研發(fā)云滲透加速，長期60億美元營收目標可期。上調4Q指引反映需求提速，盈利質量高，股價展現(xiàn)韌性，具備“防御型成長”特征。

中信證券維持愛奇藝（IQ.O）增持評級：

2025Q3營收66.8億元（同比-7.8%），Non-GAAP凈利潤-1.48億元。長劇供給改善，微劇、出海及IP業(yè)務表現(xiàn)亮眼，受益于行業(yè)政策推動內容質量與生產(chǎn)效率提升?？春谩伴L+短”內容新生態(tài)下的提質增效趨勢。

華泰證券維持谷歌-A（GOOGL.O）買入評級，目標價380美元：

看好其全棧AI生態(tài)優(yōu)勢，云、TPU、Gemini與廣告搜索形成正向循環(huán)。3Q云收入同比+34%，市占率提升至19%，TPU v7p算力對標英偉達B300，Gemini深化搜索協(xié)同，用戶規(guī)模增長可期。上調25-27E盈利預測，目標價升至380美元，對應26E 30x PE。

國盛證券維持禾賽（HSAI.O）買入評級，目標價22美金：

2025Q3收入7.95億元，同比+47.5%，激光雷達出貨44萬臺，ADAS與機器人業(yè)務高增。毛利率達42.1%，non-GAAP凈利2.88億元，顯著改善。獲頭部新勢力ETX定點，Robotaxi及具身智能驅動長期成長?；?8x2026e P/E，目標價22美元。

華泰證券維持歡聚（JOYY.O）買入評級，目標價84.2美元：

Q3收入利潤略超預期，BIGO廣告收入同比+33.1%，直播業(yè)務連續(xù)兩季度環(huán)比增長。三方程序化廣告加速擴張，IAA及Web端潛力釋放?；刭徏哟a，預計三年年均3億美元股東回報。上調25-27年收入及盈利預測，SOTP估值提升至45億美元。

中金公司維持羅克韋爾自動化（ROK.N）跑贏行業(yè)評級，目標價381美元：

公司4QFY25收入內生增長13%，超預期，受益于自動化復蘇及軟件板塊強勁增長。上調2026E-27E盈利預測，EV/EBIT估值具吸引力。資本開支延遲與貿易政策不確定性存風險，但長期增長框架不變，目標價反映3.3%上行空間。

東吳證券維持滿幫（YMM.N）買入評級：

25Q3收入33.58億元，同比+10.8%，交易服務收入同比+39%，抽傭滲透率提升至88.6%，單均變現(xiàn)提升至25.9元。貨主結構優(yōu)化，司機留存率超85%，平臺粘性增強。雖短期受生態(tài)治理影響，但長期利潤釋放可期，Non-GAAP凈利預測調整后PE具吸引力。

招商證券維持滿幫（YMM.N）強烈推薦評級，目標價14.5美元：

公司25Q3收入33.6億/+10.8%，剔除經(jīng)紀業(yè)務調整影響后核心業(yè)務高增。抽傭收入+39.0%，抽傭率與覆蓋率雙升驅動增長，貨主MAU、履約單量及直客占比持續(xù)提升，平臺壁壘穩(wěn)固。Non-GAAP凈利9.9億/-20.4%，費用率改善，長期增長確定性強。

海通國際維持名創(chuàng)優(yōu)品（MNSO.N）優(yōu)于大市評級，目標價26.6美元：

3Q業(yè)績超預期，收入58億元（+28.2%），經(jīng)調凈利7.7億元（+12%）。國內同店回升至低雙位數(shù)，閃電倉盈利；海外收入增28%，美國同店高增長；TOPTOY收入大增111%。渠道升級與IP運營驅動增長，維持2025年20倍PE，目標市值82億美元，下調目標價至26.6美元。

中金公司維持派拓網(wǎng)絡（PANW.O）跑贏行業(yè)評級，目標價203美元：

公司1QFY26業(yè)績略超預期，收入同比增長15.7%，SASE與AI安全需求強勁，下一代安全ARR增29%。收購Chronosphere補全可觀測性布局，推動平臺化戰(zhàn)略。目標價基于FY26E 13倍P/S，較當前有10%上行空間。

東方證券維持拼多多（PDD.O）買入評級，目標價179.21美元：

Q3廣告收入受外賣分流及惠商政策影響增速略緩，但主站GMV穩(wěn)健，Q4有望修復。Temu海外擴張加速，多多買菜競爭格局優(yōu)化，減虧節(jié)奏加快。經(jīng)調整凈利率29.0%超預期，銷售費用改善疊加投資收益增長，驅動盈利上行。三大主業(yè)趨勢向好，SOTP估值支撐目標價。

招商證券(香港)維持拼多多（PDD.O）增持評級，目標價147美元：

公司25Q3營收與利潤超預期，非GAAP凈利潤同比+14%，受益于費用管控及利息收入增長。國內業(yè)務盈利復蘇、TEMU虧損收窄推動趨勢向好。GMV高增與經(jīng)營杠桿顯現(xiàn)，上調25-27財年盈利預測2~7%。目標價基于分部加總法，對應26/27財年PE為12x/9x，反映長期競爭力與高質量投入成效。

東吳證券維持拼多多（PDD.O）買入評級：

2025Q3營收1082.8億元（+9.0% yoy），Non-GAAP凈利潤313.8億元（+14.3% yoy），經(jīng)調整凈利率提升至29.0%。廣告收入略低于預期，但傭金收入超預期，銷售費用率下降顯示運營效率改善。公司堅持“長期價值優(yōu)于短期結果”，加大生態(tài)投入與技術布局，推動農產(chǎn)品供應鏈升級。維持2025-2027年Non-GAAP凈利潤預測，對應PE分別為11.6/9.2/7.6倍，具備估值優(yōu)勢。

申萬宏源維持拼多多（PDD.O）買入評級：

3Q25營收1083億元，Non-GAAP歸母凈利潤314億元，超預期。主因費用管控優(yōu)化及投資收益同比大增58.1%至86億元，研發(fā)費用同比增41.4%，生態(tài)投入深化。“千億扶持”推動新質供給轉型，Temu全球下載量破12億，海外擴張持續(xù)推進。雖長期競爭仍存壓力，但主業(yè)盈利能力改善，高質量發(fā)展初顯成效。

中信建投維持聲網(wǎng)（API.O）買入評級：

公司3Q25營收同比增長12.0%，GAAP凈利潤連續(xù)四季度為正，NDR回升至108%（海外直播電商驅動）、國內修復至90%。AI轉型加速，2026年或迎規(guī)模化部署拐點，貢獻顯著增量。費用優(yōu)化疊加收入回升，盈利路徑清晰，中期利潤率有望達雙位數(shù)。累計回購約20%流通股，每股現(xiàn)金達4.17美元，提供下行支撐。

中金公司維持世紀互聯(lián)（VNET.O）跑贏行業(yè)評級，目標價12.7美元：

3Q25業(yè)績超預期，基地型業(yè)務收入同比+83%，訂單加速交付推動全年收入指引上調至97.9億元。城市型單機柜租金持續(xù)提升，ABS發(fā)行打通資本循環(huán)。基于13x 2026年EV/經(jīng)調整EBITDA估值，目標價對應54.5%上行空間。

招商證券維持萬物新生（RERE.N）強烈推薦評級：

公司25Q3收入51.5億/+27.1%，Non-GAAP凈利1.1億/+22.2%，盈利超預期。1P業(yè)務高增，合規(guī)翻新與多品類回收驅動成長。門店擴張至2195家，運營效率提升，費用率優(yōu)化。循環(huán)經(jīng)濟趨勢下龍頭優(yōu)勢顯著，市占率有望持續(xù)提升。

華泰證券維持網(wǎng)易（NTES.O）買入評級，目標價170.12美元：

3Q25營收略低預期，但遞延收入超預期，游戲業(yè)務穩(wěn)健增長。《夢幻西游》暢玩服及《燕云十六聲》海外版表現(xiàn)亮眼，驅動未來流水改善。云音樂與有道業(yè)務穩(wěn)中有進。預計25-27年盈利持續(xù)釋放，經(jīng)營杠桿提升?；赟OTP估值，對應26年18.3倍PE，上調目標價至170.12美元。

招商證券(香港)維持網(wǎng)易（NTES.O）增持評級，目標價161美元：

公司三季度業(yè)績穩(wěn)健，游戲主業(yè)驅動增長，非GAAP凈利潤同比增26.7%，受益于成本控制與運營效率提升。常青游戲復蘇，新游《燕云十六聲》表現(xiàn)強勁，海外拓展加速。管線豐富，25-26年多款重點游戲待上線。目標價基于分部估值，當前PE具吸引力，盈利上行空間來自游戲表現(xiàn)及利潤率擴張。

中金公司維持唯品會（VIPS.N）跑贏行業(yè)評級，目標價20美元：

3Q25收入與利潤均超預期，受益于服飾消費回暖及精細化運營，GMV同比增7.5%，SVIP貢獻銷售過半。4Q收入預計延續(xù)正增長，盈利能見度改善。目標價20美元基于25年8倍非通用準則市盈率，較當前有2.8%上行空間。

招商證券維持唯品會（VIPS.N）強烈推薦評級：

2025Q3營收與利潤超預期，Non-GAAP凈利潤15億元（+14.6%），活躍用戶恢復正增長，SVIP會員貢獻51%銷售額。公司深化正品特賣心智與供應鏈優(yōu)勢，AI驅動轉化率提升，疊加回購+分紅承諾（≥75%非GAAP凈利），增強股東回報，長期價值穩(wěn)固。

華泰證券維持唯品會（VIPS.N）買入評級，目標價22.69美元：

3Q25收入與利潤均超預期，GMV同比+7.5%，SVIP貢獻過半GMV，用戶粘性穩(wěn)固。雖因客戶激勵致毛利率略降，但AI應用優(yōu)化運營效率。上調2026年目標PE至9x，基于盈利預測調整，目標價升至22.69美元，反映核心用戶價值與股東回報承諾。

中金公司維持信也科技（FINV.N）行業(yè)跑贏評級，目標價8.2美元：

3Q25業(yè)績符合預期，國內業(yè)務受監(jiān)管影響承壓，凈服務費率環(huán)比下降0.7ppt至3.4%，D1逾期率邊際上升但11月趨穩(wěn)。國際業(yè)務放款量同比+33%，營收占比達25%，成長性顯著?？紤]監(jiān)管沖擊，下調25e/26e盈利預測，目標價對應5.4x/7.1x 25e/26e P/E，龍頭地位穩(wěn)固，國際化支撐長期發(fā)展。

華泰證券維持信也科技（FINV.N）買入評級：

3Q25利潤承壓主因放款量收縮及貸款風險抬升，C-M2升至0.60%，首日逾期率升至5.0%。盡管撥備回撥支撐盈利，但監(jiān)管趨嚴致資金供給收緊，4Q25風險或進一步上升。公司下調全年收入指引，我們調降25-27年凈利潤預測，并基于DCF估值下調目標價至7.0美元，長期仍看好其風控能力與海外擴張潛力。

中信證券維持逸仙電商（YSG.N）買入評級，目標價9美元：

2025Q3收入9.98億元，同比+47.5%，NON-GAAP虧損收窄至5150萬元。護膚業(yè)務收入同比+83.2%，科蘭黎與達爾膚增長強勁；彩妝轉型初顯成效。公司高端化戰(zhàn)略推進順利，品牌結構優(yōu)化，給予2026年20倍PE估值。

華泰證券維持英偉達（NVDA.O）買入評級，目標價265美元：

FY26Q3營收利潤超預期，數(shù)據(jù)中心增長強勁，Blackwell需求旺盛，訂單能見度高。新增Anthropic合作及主權AI大單，Rubin架構按計劃推進。上調FY27E盈利預測，給予33x PE估值，目標價升至265美元，看好AI龍頭長期潛力。

國泰海通維持英偉達（NVDA.O）增持評級，目標價252美元：

Q3收入及指引超預期，數(shù)據(jù)中心需求強勁，B卡與GB300貢獻顯著。AI三大轉型支撐長期算力需求，預訓練與推理拉動持續(xù)增長。上調FY2026-FY2028E盈利預測，給予FY2027年32X PE，對應目標價252美元。

華創(chuàng)證券維持英偉達（NVDA.O）買入評級：

FY26Q3營收570億美元，YoY+62%，數(shù)據(jù)中心主導增長，Blackwell平臺批量出貨，Rubin平臺26H2量產(chǎn)。公司鎖定未來5000億美元AI相關營收可見度，客戶涵蓋全球主流科技企業(yè)。強勁的AI需求、全棧技術優(yōu)勢與高確定性業(yè)績指引支撐高估值。

東吳證券維持英偉達（NVDA.O）買入評級：

FY26Q3收入570.1億美元，同比+62.5%，數(shù)據(jù)中心收入512億美元，GB300產(chǎn)能爬坡推動增長，三大Scaling Laws支撐長期算力需求。網(wǎng)絡業(yè)務同比+161.8%，NVLink與InfiniBand鞏固技術護城河。FY26Q4指引650±13億美元，超預期，Rubin平臺有望2026年量產(chǎn)，驅動未來成長。

交銀國際維持英偉達（NVDA.O）買入評級，目標價245美元：

FY3Q26營收及EPS超預期，數(shù)據(jù)中心需求強勁，Blackwell占比超三分之二，網(wǎng)絡收入同比大增162%。上調FY26/27/28 EPS預測至4.64/7.01/8.15美元，受益于AI需求持續(xù)及毛利率改善預期。維持35倍FY27 PE估值，目標價升至245美元。

華泰證券維持網(wǎng)易有道（DAO.N）買入評級，目標價12.46美元：

Q3收入16.3億元，yoy+3.6%，廣告業(yè)務受益于游戲投放和AI工具驅動，收入同比增長51.1%；學習服務調整趨穩(wěn)，核心產(chǎn)品增長強勁。公司聚焦主業(yè)投入，盈利質量改善，前三季度經(jīng)營利潤同比增149.2%。Non-GAAP凈利潤持續(xù)釋放，SOTP估值支撐目標價。

華福證券給予元保（YB.O）買入評級：

元保作為國內領先的技術驅動型在線保險平臺，依托AI與大數(shù)據(jù)實現(xiàn)全流程數(shù)字化運營，具備顯著效率優(yōu)勢。預計2025-2027年歸母凈利潤達13.42/20.94/31.30億元，2025年PE為4.85倍，顯著低于可比公司平均8.38倍，估值具備提升空間。