財(cái)聯(lián)社11月21日訊（編輯 齊靈） 以下為各家券商對美股的最新評級和目標(biāo)價(jià)：

招商證券維持BOSS直聘（BZ.O）強(qiáng)烈推薦評級：

公司2025Q3營收21.6億元/+13.2%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤10.2億元/+37.6%，業(yè)績略超預(yù)期，主因費(fèi)用優(yōu)化及用戶增長驅(qū)動。MAU達(dá)6380萬/+10.0%，付費(fèi)企業(yè)客戶680萬/+13.3%，招聘需求復(fù)蘇疊加降本增效，盈利能力持續(xù)改善，看好后續(xù)業(yè)績釋放。

海通國際維持elf Beauty Inc（ELF.N）買入評級：

公司Q2營收增14%至3.44億美元，Rhode并表貢獻(xiàn)顯著，核心品牌e.l.f.份額持續(xù)提升，國際擴(kuò)張與SAP系統(tǒng)升級夯實(shí)長期競爭力。盡管短期受關(guān)稅拖累毛利率承壓，但提價(jià)及組合優(yōu)化緩解影響，F(xiàn)Y26全年凈銷售額指引15.5–15.7億美元，經(jīng)調(diào)EPS預(yù)計(jì)2.80–2.85美元，下半年盈利有望改善。

招商證券(香港)維持富途控股（FUTU.O）買入評級，目標(biāo)價(jià)228美元：

公司3Q非GAAP凈利潤同比大增137%至33億港元，遠(yuǎn)超預(yù)期，受益于經(jīng)紀(jì)傭金、利息收入及基金分銷等多業(yè)務(wù)增長。客戶資產(chǎn)達(dá)1.24萬億港元，新入金賬戶同比增長65%，海外占比提升至54%。加密交易與Airstar銀行布局深化，疊加回購計(jì)劃，驅(qū)動長期價(jià)值釋放。

中信證券維持The Trade Desk Inc-A（TTD.O）買入評級：

2025Q3營收同比+18%，經(jīng)調(diào)整EBITDA同比+24%，主因AI廣告工具Kokai優(yōu)化及CTV、零售媒體業(yè)務(wù)拓展。公司組織效率提升，產(chǎn)業(yè)鏈布局深化，中長期受益于程序化廣告增長與數(shù)據(jù)驅(qū)動營銷趨勢，競爭優(yōu)勢顯著。

華泰證券維持愛奇藝（IQ.O）買入評級，目標(biāo)價(jià)2.92美元：

3Q25收入與利潤均超預(yù)期，會員業(yè)務(wù)回暖，海外收入同增40%以上。AI應(yīng)用降本增效，IP衍生與出海拓展成長空間。雖短期收入承壓致利潤承壓，但視聽新規(guī)利好龍頭，看好長期復(fù)蘇潛力。

交銀國際維持高途（GOTU.N）買入評級，目標(biāo)價(jià)5.2美元：

下調(diào)2025年盈利預(yù)測因線下招生進(jìn)度偏慢，但長期K12教培趨勢未改。預(yù)計(jì)2025/2026年收入增35%/20%，2026年運(yùn)營利潤轉(zhuǎn)正?；诰€上優(yōu)勢及費(fèi)用優(yōu)化，虧損持續(xù)收窄，給予2026年綜合盈利15倍PE，目標(biāo)價(jià)維持5.2美元。

申萬宏源維持華?。℉THT.O）買入評級：

公司2025Q3營收70億元，同比+8.1%，超出指引，輕資產(chǎn)模式驅(qū)動下管理加盟收入同比+27.2%。盈利能力提升，經(jīng)營利潤率達(dá)29.4%，同比+2.7個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)RevPAR降幅收窄，海外持續(xù)改善。新品牌“全季大觀”推出，中高端布局深化。預(yù)計(jì)25-27年歸母凈利潤為47.40/57.42/62.59億元，利潤釋放彈性增強(qiáng)，維持“買入”評級。

中金公司維持歡聚（JOYY.O）跑贏行業(yè)評級，目標(biāo)價(jià)79美元：

3Q25收入符合預(yù)期，Non-GAAP凈利潤超預(yù)期，主因成本控制優(yōu)于預(yù)期。直播業(yè)務(wù)環(huán)比回暖，廣告業(yè)務(wù)增速加快，Bigo Ads收入同比增33%。公司盈利穩(wěn)步提升，凈現(xiàn)金儲備達(dá)33億美元，股東回報(bào)率7.7%?？春弥辈テ蠓€(wěn)與廣告第二增長曲線，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至79美元。

中金公司維持金山云（KC.O）跑贏行業(yè)評級，目標(biāo)價(jià)16.3美元：

2025年三季度收入24.8億元，同比+31.4%，經(jīng)調(diào)整EBITDA達(dá)8.27億元，超預(yù)期，主因AI需求強(qiáng)勁及壞賬沖回。AI賬單收入同比增近120%，占總收入32%。上調(diào)盈利預(yù)測，受益于高毛利AI業(yè)務(wù)占比提升和運(yùn)營杠桿釋放，EBITDA利潤率顯著改善。

中信證券維持拼多多（PDD.O）買入評級：

2025Q3收入同比+9.0%，廣告收入承壓因貨幣化率下降，但GMV增速穩(wěn)??；Non-GAAP經(jīng)營利潤同比+1.2%，重回正增長。營銷費(fèi)用優(yōu)化推動利潤釋放，跨境全托管模式恢復(fù)帶動傭金增長。公司聚焦長期價(jià)值，全球化與估值修復(fù)潛力可期。

國海證券維持拼多多（PDD.O）買入評級，目標(biāo)價(jià)148美元/ADS：

公司2025Q3營收與Non-GAAP凈利潤均超預(yù)期，費(fèi)用管控及投資收益助力盈利提升。國內(nèi)電商受益于國補(bǔ)退坡帶來的補(bǔ)貼彈性，Temu隨關(guān)稅政策落地回暖，GMV環(huán)比轉(zhuǎn)正。長期看好其商家生態(tài)投入與全球擴(kuò)張潛力，SOTP估值對應(yīng)2026年目標(biāo)市值1.49萬億元，目標(biāo)價(jià)148美元。

國信證券維持拼多多（PDD.O）優(yōu)于大市評級：

Q3營收1083億元，yoy+9%，non-GAAP凈利316億元，yoy+15%，凈利率提升至29%。利息收入增厚利潤，費(fèi)用管控有效。調(diào)整2025-2027年盈利預(yù)測，考慮海外不確定性與國內(nèi)生態(tài)投入，但現(xiàn)金優(yōu)勢支撐利潤韌性，長期增長潛力仍可期。

中信建投維持拼多多（PDD.O）買入評級，目標(biāo)價(jià)171.95美元/ADS：

2025Q3營收與利潤均超預(yù)期，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長14.29%，主因銷售費(fèi)用率回落及Temu減虧。廣告收入增速承壓但傭金增長強(qiáng)勁，margin拐點(diǎn)提前顯現(xiàn)。公司基本面見底早于同業(yè)，盈利預(yù)測有望上修?？春闷淞闶凵鷳B(tài)下一輪投入帶來的新增長曲線，2025年P(guān)E僅15倍，估值具備吸引力。

西南證券維持拼多多（PDD.O）買入評級：

2025Q3營收1083億元（yoy+9.0%），Non-GAAP凈利潤314億元（yoy+14.3%），利潤超預(yù)期。現(xiàn)金儲備達(dá)4238億元，彰顯財(cái)務(wù)韌性。雖短期犧牲利潤投入生態(tài)建設(shè)，但長期有望強(qiáng)化競爭壁壘。預(yù)計(jì)25-27年Non-GAAP凈利CAGR為10.8%，對應(yīng)PE顯著低于行業(yè)均值，具備配置價(jià)值。

招商證券維持瑞幸咖啡（LK.O）買入評級：

Q3營收152.3億元/+50.2%，門店擴(kuò)張與同店增長雙驅(qū)動，月活用戶同比+40.6%至1.123億。毛利率穩(wěn)定在63.8%，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及牛奶成本下降。雖外賣配送成本上升壓制利潤，經(jīng)調(diào)整凈利14.2億元/+1.4%，仍具韌性。

浦銀國際維持瑞幸咖啡（LKNCY.F）買入評級：

受益外賣平臺大戰(zhàn)，瑞幸3Q25同店增長與毛利率超預(yù)期，收入同比增長50.2%至153億元。雖外賣費(fèi)用大增致經(jīng)營利潤率承壓，短期利潤增速放緩，但公司加速拓店鞏固行業(yè)龍頭地位，長期受益現(xiàn)飲咖啡滲透率提升與集中度改善，有望持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)整合。

中金公司維持萬國數(shù)據(jù)（GDS.O）跑贏行業(yè)評級，目標(biāo)價(jià)50美元：

3Q25業(yè)績符合預(yù)期，國內(nèi)收入同比+10.2%，海外DayOne收入同比+177%。訂單需求旺盛，AI驅(qū)動增長，全年有望簽約300MW。C-REIT出表回籠資金22.5億元，改善資本循環(huán)?；赟OTP估值，目標(biāo)價(jià)對應(yīng)顯著上行空間。

光大證券維持小鵬汽車（XPEV.N）買入評級：

3Q25收入與Non-GAAP虧損收窄符合預(yù)期，毛利率改善超預(yù)期。盡管汽車業(yè)務(wù)毛利率環(huán)比回落，但R&D與SG&A費(fèi)用率下降，現(xiàn)金儲備充裕。2026E“一車雙能”新車型放量、Robotaxi與人形機(jī)器人落地可期，大眾合作增厚長期成長性，業(yè)績拐點(diǎn)臨近。

華興證券維持小鵬汽車（XPEV.N）買入評級，目標(biāo)價(jià)27.70美元：

公司Q3收入與毛利率同環(huán)比提升，虧損大幅收窄，Non-GAAP凈虧損環(huán)比收窄60.6%，4Q盈利可期。2026年將推7款新車，Robotaxi與Iron人形機(jī)器人技術(shù)領(lǐng)先，量產(chǎn)在即?；?026年1.6倍P/S估值，目標(biāo)價(jià)27.70美元。

海通國際維持新氧（SY.O）優(yōu)于大市評級，目標(biāo)價(jià)US$10.0：

公司醫(yī)美連鎖戰(zhàn)略清晰，50家成熟門店對應(yīng)12倍PE顯著低估。單店盈利強(qiáng)勁，20家已月盈利，2026財(cái)年擬增35家。SoTP估值法下目標(biāo)價(jià)10美元，涵蓋POP、零售及連鎖業(yè)務(wù)潛力，凈現(xiàn)金與集團(tuán)折扣提供安全邊際，長期龍頭地位可期。

國海證券維持新氧（SY.O）增持評級：

2025Q3美容治療服務(wù)收入1.84億元，同比+304.6%，超預(yù)期，受益于門店擴(kuò)張與大單品策略推進(jìn)。Q3核銷人次、服務(wù)點(diǎn)及會員數(shù)顯著增長，用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。雖短期因低毛利業(yè)務(wù)占比提升及費(fèi)用計(jì)提致虧損，但看好Q4毛利率改善及2026年扭虧前景。

中金公司維持英偉達(dá)（NVDA.O）跑贏行業(yè)評級，目標(biāo)價(jià)228.00美元：

3QFY26業(yè)績超預(yù)期，Blackwell機(jī)柜及網(wǎng)絡(luò)收入高增，供應(yīng)鏈趨穩(wěn)。在手訂單超5,000億美元，AI應(yīng)用滲透深化，生態(tài)壁壘穩(wěn)固。上調(diào)FY27盈利預(yù)測，目標(biāo)價(jià)對應(yīng)29.2x FY27E P/E，較當(dāng)前有22%上行空間。

中信證券維持英偉達(dá)（NVDA.O）買入評級，目標(biāo)價(jià)242美元：

受益于AI高景氣，GPU與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)超預(yù)期，GB300營收占Blackwell產(chǎn)品2/3，Rack放量推動網(wǎng)絡(luò)收入達(dá)82億美元。算力需求向推理遷移，商用GPU優(yōu)勢顯著。公司全球AI領(lǐng)導(dǎo)地位穩(wěn)固，成長確定性高。

招商證券維持英偉達(dá)（NVDA.O）買入評級：

FY26Q3營收570億美元，同比+62%，數(shù)據(jù)中心收入512.15億，同比+66.4%，Blackwell平臺量產(chǎn)推動增長，GB300占其營收約三分之二。毛利率達(dá)指引上限73.6%，Q4指引中值650億美元，同比+65.3%，AI需求指數(shù)級增長，生態(tài)系統(tǒng)快速擴(kuò)張，Rubin平臺按計(jì)劃推進(jìn)，長期競爭力穩(wěn)固。

光大證券維持英偉達(dá)（NVDA.O）買入評級：

FY26Q3營收570.06億美元，YoY+62%，數(shù)據(jù)中心收入512.15億美元，YoY+66%，Blackwell平臺需求強(qiáng)勁，GB300貢獻(xiàn)顯著。公司指引FY26Q4營收中值650億美元超預(yù)期，Rubin平臺有望2026年下半年量產(chǎn)出貨，AI生態(tài)持續(xù)擴(kuò)張，長期增長動能充沛。

環(huán)球富盛維持英偉達(dá)（NVDA.O）買入評級，目標(biāo)價(jià)235美元：

3Q26業(yè)績及4Q指引超預(yù)期，數(shù)據(jù)中心需求強(qiáng)勁，GB300推動收入增長。毛利率提升至73.6%，F(xiàn)Y26 EPS預(yù)測上調(diào)至$7.8。目標(biāo)價(jià)基于30x遠(yuǎn)期PE，反映AI芯片長期高增長確定性。

Wedbush Securities維持Xencor Inc（XNCR.O）跑贏大盤評級，目標(biāo)價(jià)36美元：

基于公司創(chuàng)新生物藥管線進(jìn)展及臨床數(shù)據(jù)優(yōu)化，盡管目標(biāo)價(jià)微調(diào)，仍看好其在腫瘤免疫與自身免疫疾病領(lǐng)域的差異化療法潛力及長期增長空間。