財(cái)聯(lián)社11月20日訊（記者 陸婷婷）AI算力革命驅(qū)動(dòng)高端印刷電路板（PCB）需求激增，其上游關(guān)鍵基礎(chǔ)材料覆銅板（CCL）也迎來(lái)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)遇，部分高階品類成為緊俏貨。

國(guó)內(nèi)某覆銅板廠人士表示，“上半年的需求是回升了，但說(shuō)供不應(yīng)求，那要分產(chǎn)品。有部分產(chǎn)品確實(shí)需求很旺盛，有一部分產(chǎn)品還是平穩(wěn)增長(zhǎng)?！?/p>

財(cái)聯(lián)社記者近日多方采訪獲悉，多家覆銅板企業(yè)年內(nèi)已多次提漲產(chǎn)品價(jià)格，目前仍在持續(xù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，成本壓力、需求紅利成為漲價(jià)的重要推手。因看好高頻高速、高導(dǎo)熱等高端產(chǎn)品未來(lái)增長(zhǎng)潛力，國(guó)產(chǎn)廠商亦加速相關(guān)產(chǎn)能布局。

據(jù)了解，覆銅板是PCB成本結(jié)構(gòu)中的“重頭戲”，而銅箔作為覆銅板的主要制作原材料，成本占比高達(dá)30%以上，銅價(jià)的上漲直接影響了覆銅板的生產(chǎn)成本。

今年以來(lái)國(guó)際銅價(jià)持續(xù)走高，截至今年10月底，LME銅最高觸及11200美元/噸。

對(duì)于銅價(jià)高企的主因，卓創(chuàng)資訊分析師唐志浩在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)提到，AI算力中心、芯片用銅箔、電網(wǎng)升級(jí)等拉動(dòng)銅消費(fèi)，中國(guó)新能源、電力板塊維持高景氣，對(duì)沖地產(chǎn)下行拖累，庫(kù)存低位放大價(jià)格彈性。

“后市來(lái)看，礦山品位下滑、深部開采導(dǎo)致維持性CAPEX不斷攀升，2025-2030年礦產(chǎn)量年均增速預(yù)計(jì)僅1.5%左右，遠(yuǎn)低于需求增速，供應(yīng)短缺預(yù)期將給予銅價(jià)硬支撐?！碧浦竞普J(rèn)為，短中期LME銅核心運(yùn)行區(qū)間10000-11000美元/噸，中長(zhǎng)期若礦端投資仍滯后且綠色需求超預(yù)期，均價(jià)有望逐級(jí)上移至10750-11200美元/噸。

在消費(fèi)端，部分用銅企業(yè)實(shí)施套期保值操作應(yīng)對(duì)銅價(jià)上漲。有的更為直接，通過調(diào)漲板料價(jià)格來(lái)實(shí)現(xiàn)成本傳導(dǎo)。僅從今年上半年來(lái)看，因“銅價(jià)格大幅上漲”，頭部大廠建滔積層板（01888.HK)分別在3月、5月發(fā)出漲價(jià)函，此舉引發(fā)行業(yè)內(nèi)其他廠商跟漲。

漲價(jià)不僅源于成本推動(dòng)，需求端的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)同樣助推覆銅板產(chǎn)品價(jià)格提漲。

“PCB屬于成熟制造業(yè)，其根據(jù)下游的需求不斷在更新，市場(chǎng)變化快，需求快，作為材料商也要隨著變化?！碑?dāng)前AI技術(shù)深度應(yīng)用以及新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)新增量，一位從業(yè)者向財(cái)聯(lián)社記者表示，“AI算力、機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、新能源汽車等的電控系統(tǒng)需要用到覆銅板、電路板且用量相對(duì)較大。”

財(cái)聯(lián)社記者近日以投資者身份致電覆銅板上市公司。南亞新材（688519.SH）證券部工作人員表示，目前產(chǎn)能利用率在90%以上。（價(jià)格）已經(jīng)在漲，對(duì)于漲價(jià)節(jié)點(diǎn)，其透露“10月份漲過”。此外，今年上半年也有過價(jià)格提漲。

華正新材（603186.SH）工作人員也表示，目前產(chǎn)能利用率在高位，跟上半年以及去年對(duì)比都是有所上升。提及漲價(jià)，其稱“我們有在做相應(yīng)調(diào)整。10月份就已經(jīng)有在調(diào)，分產(chǎn)品分客戶去動(dòng)態(tài)的調(diào)整”。

對(duì)于會(huì)否因銅價(jià)高而調(diào)升產(chǎn)品價(jià)格，該工作人員表示，要綜合考慮原材料漲價(jià)的幅度、持續(xù)性等。

金安國(guó)紀(jì)(002636.SZ)工作人員表示，價(jià)格方面公司是隨行就市，價(jià)格與需求相輔相成。市場(chǎng)需求旺盛，上游的價(jià)格才能漲起來(lái)。此外，有行業(yè)廠商表示，目前仍分批對(duì)不同覆銅板產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

國(guó)內(nèi)某覆銅板廠人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，整個(gè)市場(chǎng)的需求在增加，公司2023年和2024年的銷量同比保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，銷量增加，但盈利不佳，扣非凈利潤(rùn)仍虧損，原因是前期價(jià)格比較低。國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)較激烈，下游也有自己的成本要求，意味著上游的材料不能太貴，導(dǎo)致覆銅板價(jià)格沒辦法很堅(jiān)挺。該人士坦稱，覆銅板產(chǎn)品價(jià)格從2022年開始下跌，一直跌到去年，目前雖在回升但遠(yuǎn)未恢復(fù)到2021年的水平。

不過市場(chǎng)行情的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)以及前期漲價(jià)帶來(lái)的效益已顯著提振廠商業(yè)績(jī)。今年前三季度，生益科技（600183.SH）、金安國(guó)紀(jì)、超聲電子（000823.SZ）等行業(yè)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比增幅在20%-78%不等。針對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)，金安國(guó)紀(jì)在三季報(bào)中指出主要系主營(yíng)產(chǎn)品毛利增加。

隨著AI服務(wù)器等應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)高階覆銅板的需求攀升，國(guó)產(chǎn)廠商也加速布局M6等級(jí)以上產(chǎn)品技術(shù)。比如，生益科技極低損耗產(chǎn)品已批量供應(yīng)；超穎電子（603175.SH）在互動(dòng)平臺(tái)透露，公司已與數(shù)家客戶密切配合M9覆銅板技術(shù)。

南亞新材總經(jīng)理包欣洋近日在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，在高速材料領(lǐng)域，公司已前瞻性地啟動(dòng)了M10等級(jí)覆銅板產(chǎn)品的研發(fā)布局。下一代產(chǎn)品的技術(shù)攻關(guān)將聚焦于實(shí)現(xiàn)更低的介電損耗以進(jìn)一步提升信號(hào)傳輸質(zhì)量、更低的熱膨脹系數(shù)（CTE） 以增強(qiáng)封裝互連的可靠性，以及更高的耐熱性能以滿足日益增長(zhǎng)的散熱需求。對(duì)于M10等級(jí)覆銅板產(chǎn)品的進(jìn)展，公司證券部工作人員稱，“實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品已經(jīng)出來(lái)了”。

興業(yè)研究認(rèn)為，AI覆銅板成為推動(dòng)行業(yè)新一輪增長(zhǎng)的引擎，據(jù)測(cè)算2025年AI覆銅板市場(chǎng)（AI服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊）規(guī)模為22億美元，同比增長(zhǎng)100%，預(yù)計(jì)2026年因ASIC放量和英偉達(dá)新產(chǎn)品覆銅板升級(jí)為M9，AI覆銅板市場(chǎng)將達(dá)到34億美元，同比增長(zhǎng)60%，至2028年則有望達(dá)到58億美元，2024-2028年AI 覆銅板復(fù)合增長(zhǎng)率為52%。