財聯(lián)社11月14日訊（編輯 楊斌）今年超長特別國債的發(fā)行結(jié)束一個多月后，超長一般國債接力發(fā)行。今日30年期一般國債的續(xù)發(fā)結(jié)果顯示，中標(biāo)利率2.1394%，低于當(dāng)前活躍券的成交價2.1480%

10月以來，30年期國債活躍券表現(xiàn)亮眼，成交收益率下行了約13BP，且與老券利差壓縮。業(yè)內(nèi)分析提示，新老活躍券利差壓縮空間已有限，30年超長債定價或已偏貴。

根據(jù)財政部四季度的國債發(fā)行安排，今年最后一批超長特別國債于10月14日發(fā)行完畢。11月14日，30年期一般國債“25國債02”（250002）續(xù)發(fā)。

“25國債02”首發(fā)于今年1月，2月至4月各有一期續(xù)發(fā)，今日續(xù)發(fā)前累計發(fā)行規(guī)模1170億元。事實上，為了給超長特別國債的發(fā)行讓路，4月至10月超長一般國債未有發(fā)行。

民生證券固收首席徐亮此前指出，一季度至四季度國債發(fā)行的期數(shù)分別為42期、56期、57期和49期，四季度與三季度國債發(fā)行的差異主要體現(xiàn)為超長期特別國債的規(guī)模下降，但增加了超長期一般國債的發(fā)行。

最新出爐的發(fā)行結(jié)果顯示，“25國債02（續(xù)4）”規(guī)模270億元，累計發(fā)行規(guī)模增至1440億元。中標(biāo)加權(quán)平均利率2.1394%，低于當(dāng)前30年期國債活躍券的成交收益率2.1480%。下一期30年一般國債的續(xù)發(fā)將在12月5日。

30年期國債活躍券2500006近期表現(xiàn)亮眼，成交收益率自10月初2.28%左右已下行至2.15%左右的水平。

天風(fēng)證券固收首席譚逸鳴認為，超長債的亮眼表現(xiàn)反映了當(dāng)前市場交易情緒正在積極修復(fù)，也進一步點燃了部分投資者的做多熱情。不過，當(dāng)前30年超長債定價或已偏貴。且需求端并不穩(wěn)定，配置盤力量依然不足，交易盤久期風(fēng)險仍在。

此外，10月以來，30年國債經(jīng)歷了新老活躍券的壓縮行情，以及30年與10年期限利差的壓縮行情。

圖：2500006與2500002的利差變化

（資料來源：財聯(lián)社整理，Wind數(shù)據(jù)）

東方證券固收首席齊晟指出，市場圍繞30年特別國債是否續(xù)發(fā)、活躍券能否順利切券等多重因素出現(xiàn)博弈，帶動了30年國債新老券利差的多次波動。當(dāng)前活躍券已順利切券至“25超長特別國債06”（2500006），其與上一只活躍老券“25超長特別國債02”（2500002）之間利差在8-16bp之間多次波動后，來到8bp左右維持震蕩。

2500006 較2500002 的利差應(yīng)包括兩部分，增值稅改革帶來的稅負溢價，以及成交活躍度相關(guān)的流動性溢價。

譚逸鳴認為，2500002較2500006的利差或應(yīng)在 8.9BP附近，低于該水平或是意味著稅負溢價下滑，或是意味著流動性溢價過高，二者均指向交易盤拉久期導(dǎo)致2500006定價偏貴。

綜合考慮活躍券切券后新老券利差壓縮空間，以及稅收利差后，齊晟預(yù)計，未來30年國債新老活躍券利差仍有下探可能，但壓縮空間相對有限。