財聯社11月12日（編輯 楊斌）在經歷10月下旬的劇烈調整后，白銀價格重拾升勢。截至今日發(fā)稿時分，倫敦銀現貨價格已連續(xù)6個交易日上漲，累計漲幅接近10%，重新回到了50美元/盎司上方。

在10月的套利交易平息后，近期，除美聯社降息、流動性寬松的預期支撐外，業(yè)內認為，美政府確定了白銀的關鍵礦產屬性，供應緊張可能再次成為推動價格上漲的動力。

圖：倫敦銀現價格K線走勢

（資料來源：wind數據，財聯社整理）

華西證券宏觀固收團隊指出，11月初，受美聯儲縮表、政府停擺等因素影響，市場一度擔憂海外流動性風險，貴金屬走勢持續(xù)承壓。隨著美國政府停擺達成協議后，一旦政府恢復運轉，TGA（財政部一般賬戶）積壓資金回流銀行體系將緩解短期流動性壓力。另美元指數震蕩偏弱，強美元對貴金屬的壓制緩和。

另一方面，10月倫敦白銀市場因套利行為導致的價格劇烈回調逐漸平息后，業(yè)內認為，白銀的供求關系依然對價格形成支撐。

今年早些時候，由于關稅擔憂引發(fā)白銀大量流向紐約，倫敦白銀庫存曾跌至歷史低點。8月26日，美國內政部下屬機構地質調查局曾發(fā)布了一份包括白銀在內的關鍵礦產清單草案。

隨著倫敦市場白銀供應嚴重收緊，不僅倫敦銀現價格在10月初歷史性地飆升至54美元/盎司，且罕見地與紐約白銀期貨價格倒掛，價差最多時接近3美元。而價差引發(fā)了套利行為，大量白銀又從各地流向倫敦。

圖：倫敦銀現與COMEX白銀價差

（資料來源：Wind數據，財聯社整理）

倫敦金庫在10月新增近5400萬盎司白銀，為九年來最大規(guī)模流入。4800萬盎司白銀從紐約商品交易所金庫流出，上海期貨交易所的有倉單白銀庫存也減少了近1700萬盎司。

伴隨著倫敦白銀的供給緊張緩解，銀價高位回落且劇烈波動，同時套利行為使得倫敦與白銀的白銀價差修復，最新回落到0.1美元左右。

業(yè)內人士指出，10月下旬白銀價格大跌，并非預期因素變化，正是白銀逼倉交易結束帶來的短期波動率釋放而回調。但美國已確定白銀的關鍵礦產屬性，可能引發(fā)新的關稅政策再次加劇短期供應緊張局面，成為推動價格上漲的重要助力。需持續(xù)關注上海與紐約市場白銀庫存的流出情況，以及232條款關稅落地的可能性。

11月7日，美國內政部確定將銀加入政府關鍵礦產清單，白銀從工業(yè)大宗商品升級為關乎國家安全和技術獨立的戰(zhàn)略資源。

技術面上，南華期貨認為，白銀價格的支撐位在49.5-50美元，阻力位在52.5美元。

國泰君安期貨認為，中長期視角白銀“主升浪”的核心邏輯依然堅定，美關稅和降息周期使得通脹風險更為突出，而白銀因其獨特的雙重屬性，成為表達“多通脹”預期的優(yōu)質工具，比價優(yōu)勢顯著。