財(cái)聯(lián)社10月31日訊（編輯 楊斌）作為信托業(yè)“1+N”監(jiān)管體系的一部分，資產(chǎn)管理信托出臺(tái)了監(jiān)管細(xì)則。今日，國(guó)家金融監(jiān)管總局就《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱《辦法》公開征求意見，在“信托三分類”之后，為資產(chǎn)管理信托補(bǔ)上監(jiān)管的空白。

目前，新成立的信托產(chǎn)品中資產(chǎn)管理信托占比接近一半，是驅(qū)動(dòng)信托規(guī)模增長(zhǎng)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)模式。本次資產(chǎn)管理信托《辦法》更強(qiáng)調(diào)專業(yè)投資管理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，并提高了投資者門檻。

資產(chǎn)管理信托占新成立信托產(chǎn)品半壁

2023年3月20日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》（銀保監(jiān)規(guī)〔2023〕1號(hào)），指出過去按信托功能和資金來源的分類方式已不能與信托行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和現(xiàn)狀相匹配，并開始將信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托三大類25個(gè)業(yè)務(wù)品種。

2024年開始，信托業(yè)協(xié)會(huì)不再披露按信托功能和資金來源分類的信托資產(chǎn)規(guī)模，資產(chǎn)管理信托開始成為“信托三分類”之一。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蔡概于近日召開的“全球資產(chǎn)管理中心上海國(guó)際活動(dòng)周2025”財(cái)富管理專場(chǎng)上表示，近年來，信托行業(yè)在監(jiān)管部門引領(lǐng)下，從傳統(tǒng)非標(biāo)融資業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型至資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托及公益慈善信托，規(guī)模顯著回升，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2025年6月末，全行業(yè)信托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)32.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.11%，首超30萬(wàn)億元，僅次于保險(xiǎn)資管和公募基金。

根據(jù)興業(yè)研究的統(tǒng)計(jì)，2024年全年累計(jì)新成立信托產(chǎn)品6.74萬(wàn)只，新成立產(chǎn)品規(guī)模8.32萬(wàn)億元。其中，新成立資產(chǎn)管理信托1.96萬(wàn)只，規(guī)模為3.83萬(wàn)億元，分別占新成立產(chǎn)品個(gè)數(shù)和規(guī)模的29.08%和46.03%，僅次于資產(chǎn)服務(wù)信托。

蔡概指出，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，資產(chǎn)服務(wù)信托與資產(chǎn)管理信托已經(jīng)替代傳統(tǒng)的融資信托和通道業(yè)務(wù)的模式，成為驅(qū)動(dòng)信托財(cái)產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)模式。

《辦法》補(bǔ)上資產(chǎn)管理信托監(jiān)管空白，強(qiáng)調(diào)專業(yè)投資管理

根據(jù)2024年中國(guó)信托業(yè)年會(huì)上的信息，監(jiān)管正在制定信托業(yè)“1+N”制度體系。其中“1”是指《關(guān)于信托業(yè)進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，“N”則涉及資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托等業(yè)務(wù)細(xì)則，而“1+N”的制度體系正是以三分類為基礎(chǔ)。

今年4月，金融監(jiān)管總局就《信托公司管理辦法（修訂征求意見稿）》公開征求意見，業(yè)內(nèi)就普遍預(yù)計(jì)2025年會(huì)出臺(tái)針對(duì)資產(chǎn)管理信托的監(jiān)管細(xì)則，即本次資產(chǎn)管理信托的《辦法》

本次資產(chǎn)管理信托《辦法》的征求意見稿共計(jì)5章85條，包括總則、信托產(chǎn)品的設(shè)立變更終止、運(yùn)營(yíng)管理、監(jiān)督管理、附則。在第三章“運(yùn)營(yíng)管理”又有7節(jié)，分別闡述管理體系、銷售、財(cái)產(chǎn)托管、投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息披露和受益人大會(huì)。

根據(jù)信托業(yè)務(wù)具體分類要求，資產(chǎn)管理信托共分為4個(gè)業(yè)務(wù)品種，即固定收益類信托計(jì)劃、權(quán)益類信托計(jì)劃、商品及金融衍生品類信托計(jì)劃和混合類信托計(jì)劃。

《辦法》“投資管理”部分規(guī)定：

信托公司運(yùn)用信托產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)法律關(guān)系清晰，用于真實(shí)、合法、有效的基礎(chǔ)資產(chǎn)，包括國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間債券市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)以及國(guó)家金融監(jiān)督管理總局認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

信托公司以信托產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券期貨投資，應(yīng)當(dāng)在信托文件中明確規(guī)定是否設(shè)置止損線和設(shè)置原則。

信托公司全部信托產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票市值的百分之三十。

信托公司應(yīng)當(dāng)跟蹤投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的資金流向，采取必要的手段核查驗(yàn)證，在相關(guān)合同中約定信托資金使用方的配合義務(wù)，防范資金流向違反相關(guān)規(guī)定。

信托產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但是所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資除公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

單個(gè)信托產(chǎn)品投資于同一資產(chǎn)的投資金額，不得超過該信托產(chǎn)品實(shí)收信托的百分之二十五，銀行活期存款、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債和地方政府債券除外。

2024年4月，國(guó)務(wù)院在發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（國(guó)發(fā)〔2024〕10號(hào)）中提出：“鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)，提升權(quán)益投資規(guī)模?！?/p>

興業(yè)研究認(rèn)為，信托公司近兩年積極落實(shí)國(guó)家鼓勵(lì)支持資本市場(chǎng)發(fā)展的政策導(dǎo)向，加大了對(duì)資本市場(chǎng)的參與力度，信托資金在資本市場(chǎng)的配置比例繼續(xù)提升。

資管業(yè)內(nèi)人士指出，本次資產(chǎn)管理信托《辦法》更強(qiáng)調(diào)專業(yè)投資管理、主動(dòng)管理，傾向于投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，并強(qiáng)化主動(dòng)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。

另外，《辦法》提高了信托投資者門檻，規(guī)定合格個(gè)人投資者需符合：

具有兩年以上投資經(jīng)歷，且滿足家庭金融凈資產(chǎn)不低于三百萬(wàn)元人民幣或者等值外幣，或者家庭金融資產(chǎn)不低于五百萬(wàn)元人民幣或者等值外幣，或者近三年本人年均收入不低于四十萬(wàn)元人民幣或者等值外幣的自然人。

《辦法》最后提到，本辦法自施行起，《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（銀監(jiān)會(huì)令2007年第3號(hào)）、《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于修改〈信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法〉的決定》（銀監(jiān)會(huì)令2009年第1號(hào)）等多達(dá)12份過往信托業(yè)的管理文件同時(shí)廢止。

上述資管業(yè)內(nèi)人士指出，“信托三分類后，資產(chǎn)管理信托一直沒有發(fā)布專門的監(jiān)管文件。本次資產(chǎn)管理信托《辦法》征求意見，也是補(bǔ)上監(jiān)管空白，為資管新規(guī)的最后一站。”